10:32 / 8 november 2017
Remiums chefsanalytiker Peter Malmqvist synar börsens händelser och kommenterar det senaste åt besökarna på Introduce.
Börsuppgången från botten i februari 2016 förklaras till stor del av de cykliska bolagen.
Fantastisk uppgång
Under hösten 2015 rasade börserna världen över. Botten nåddes i början av februari 2016. Sedan dess har kurstillväxten i Affärsvärldens generalindex varit fantastiska 37 procent. Därtill har vi fått utdelningar. Det är dock en mycket ojämn kvartett hästar som dragit börsvagnen. Delar vi in börsen i fyra olika grupper kan konstateras att det är en grupp som svarar för merparten av uppgången sedan 2016.
Cyklisk vinnare
Kursutvecklingen har mätts, indelat i grupperna 1) cykliskt, 2) banker, 3) inhemska bolag exklusive banker och 4) icke-cykliska bolag exklusive banker. Merparten av bolagen är mycket stora, men i den inhemska gruppen ingår en del mindre bolag. Kursutvecklingen är dock likaviktad, varför storlek har liten betydelse. Den cykliska gruppen har varit urstark. Kursuppgången för de 14 storbolagen har varit enastående 97 procent. I botten hittar vi i gengäld icke-cykliska bolag (exkl bankerna) där är uppgången sedan februari 2016 varit drygt 20 procent, därtill med betydande svängningar.
Inhemska bolag däremellan
Mellan cykliskt och icke-cykliskt hittar vi de fyra storbankerna, som gått upp ungefär 45 procent, vilket även gäller inhemska bolag utöver bankerna. I båda dessa grupper var kursutvecklingen stark fram till maj 2017, men har sedan dess gått i sidled. Även cykliskt gick starkt fram till maj, varefter följde en period med stillastående, som i sin tur avlöstes av ett kursrally från början av september. Det är dock inte bara kursutvecklingen från september som förklarar de cykliska bolagens styrka. De har dragit ifrån hela tiden sedan februari 2016.
Längre perspektiv
Även i ett längre perspektiv har cykliskt varit bästa gruppen. Dubblar vi tidsperspektivet och mäter från 2014, alltså under hela den period då Riksbankens extrema räntepolitik borde ha gynnat inhemska bolag, behåller cykliska bolag ledartröjan. Kursen har fortfarande fördubblats, men hela uppgången kommer efter februari 2016. AFGX har samtidigt gått upp drygt 40 procent, medan nummer två i tillväxtligan är de inhemska bolagen, dominerat av detaljhandel och fastighet. Deras uppgång är ungefär som de cykliska bolagen, alltså en fördubbling, men betydligt stabilare. De har gynnats av Riksbankens politik. Därefter kommer bankerna, med en uppgång på 50 procent, vilket är marginellt bättre än räknat från 2016. Icke-cykliska bolag i övrigt hamnar återigen i botten. Uppgången är 35 procent, men de icke-cykliska har faktiskt vandrat i sidled sedan början av 2015.
Och slutsatsen?
Uppenbart är att den internationella konjunkturen tagit över från Riksbanken som draglok för börsen. Följaktligen börjar p/e-talen i denna grupp anta hisnande höjder, medan värderingar av banker och inhemska bolag inte är utmanande. Frågan är om det speglar ett läge att växla till banker och inhemska företag, eller ett läge att följa den rådande trenden och ligga kvar i det cykliska spåret?
Chefsanalytiker
Peter Malmqvist
peter.malmqvist@remium.com
Tidigare utgivna artiklar
Lärdomar från Storbritannien 20171106
Kollektiv skattehysteri 20171103
Hack i kurvan, eller...? 20171102
Godkänd vinsttrend 20171031
IFO ångar på, tyvärr... 20171026
Katalonien mot avgrunden 20171025
Rapporterna ångar på 20171025
Om långsiktig vinsttillväxt 20171017
Oroande inflationstrend 20171016
Om börsens värdering 20171012
Bomben desarmerad 20171011
Höga vinstförväntningar 20171005
Extremt obehaglig utveckling 20171004
Svårtolkat index 20171002
Om svenska statsbudgeten 20170922
Behövs Riksbanken? 20170918
Om börsens värdering 20170912
Gör som Schweiz 20170911
Vad är Nordeas strategi? 20170908
Varning för Nordeas indexeffekt 20170907
Om hushållens skuldsättning 20170906
Luriga inköpschefer 20170904
Kan fondflöden spå börsutvecklingen? 20170901
Om oljepris och inflation 20170830
Bred konjunkturuppgång, men... 20170825
Lysande tider! 20170823
Vinster: Två starka sektorer och två svaga 20170822
Om ECB, dollarkursen och inflation 20170821
Dämpar kronan inflationen? 20170817
Därför stiger inflationen 20170817
Kan pundet fälla börsen? 20170815
Hur långt kan dollarn falla? 20170807
Vinster Q2: Verkstad och konsument drar 20170726
Vinstutvecklingen i underkant 20170725
Varning för indexfonder och ETF:er 20170707
Om börsens värdering 20170707
Vilken effekt har räntepolitiken? 20170704
Om ECB:s räntepolitik 20170703
Cykliskt och konsument lyfter vinsterna 20170628
Bågen hårt spänd 20170627
IFO ångar på 20170627
Om sill och kräftor 20170622
Vad styr styrräntorna? 20170615
Toppindikator 20170613
Vilken är bästa sektorn? 20170608
Sverige är fantastiskt! 20170605
Vart är USA på väg? 20170602
Något om börsens sektorvärdering 20170529
Vad förklarar dollarfallet? 20170523
Om löner och inflation 20170518
Riksbanken på rätt väg 20170517
Oroande USA-indikatorer 20170511
Om fransk konjunktur 20170508
Fortsatt mycket bra vinstutveckling 20170505
Mycket stark utveckling 20170427
Fel om Frankrike 20170427
Avslöjande bilstatistik 20170421
Mer om den svenska inflationen 20170419
Vad styr Kinas valuta? 20170418
Går USA med förlust? 20170411
Inköpschefer nära rekordnivå 20170410
Om storbolagens värdering 20170407
Serviceprisökningarna visar vägen 20170403
Sverige i världstopp 20170331
Britternas dilemma 20170330
I huvudet på en aktieplacerare (inkl. video på Remiums KMD 28/3) 20170329
Starka vinstförväntningar 20170327
Vad följer efter Brexit? 20170323
Trumpeffekten +4? 20170321
Vad lär oss obligationsmarknaden? 20170313
Om hönan och ägget 20170306
Oroande historik 20170303
Starka och svaga storbolag 20170228
Inhemska sektorer styr vinstutvecklingen 20170216
Två procent - och sedan..? 20170210
Vinsttrenden - Stabil och uppåtriktad 20170208
Fortsatt positiv rapporttrend 20170203
Bekymmersam trend 20170201
Att bolla med handgranater 20170126
Det brittiska dilemmat 20170120
Var ligger botten för pundet? 20170110
Aktier - det långa perspektivet 20170109