ABG Sundal Collier - SinterCast

SinterCast

Process control solutions for compacted graphite iron

Description
Risk

SinterCast is a leading supplier of online process control technology and know-how for the reliable high-volume production of Compacted Graphite Iron (CGI). The material is stronger than traditional iron, which enables downsizing, increased thermal and mechanical loading, and increased engine performance. The technology is primarily used in diesel engines for larger passenger vehicles such as SUVs and pick-ups as well as commercial vehicles and offroad equipment.

Automotive demand, and more specifically demand for larger passenger vehicles such as SUVs and pick-up trucks with diesel engines. Regulation relating to fossil fuels and diesel in particular poses risks to the business model.

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023e	2024e	2025e
Sales	55	72	75	66	88	117	95	107	118	145	168	N/A
Sales growth (%)	N/A	32,8	4,1	-13	33,7	32,8	-18,1	12,6	10,3	22,8	15,8	-100
EBITDA	11	21	27	18	32	43	25	35	41	53	65	N/A
EBITDA margin (%)	20,2	29,1	36,3	27	36	37,2	26,6	32,8	34,7	36,5	38,7	N/A
EBIT adj.	10	20	26	18	29	45	21	31	42	49	61	0
EBIT adj. margin (%)	18,7	28	35	27	33,5	38,6	22,1	29,2	35,2	33,4	36	N/A
Pretax profit	12	25	26	18	29	40	22	29	31	46	60	0
EPS	1,75	3,62	3,78	2,62	4,61	6,8	3,12	4,64	4,81	7	8,97	N/A
EPS growth (%)	N/A	107,3	4,3	-30,5	75,8	47,4	-54	48,5	3,7	45,4	28,1	-100
EPS adj.	1,75	3,62	3,78	2,62	4,61	7,63	3,04	4,64	5,57	7	8,97	N/A
DPS	2,2	3,5	4	2,75	5	3,5	4	5	5	7,5	9	N/A
EV/EBITDA (x)	67,7	35,1	27,2	42,8	23,9	17,5	30	21,6	19,1	14,6	11,9	N/A
EV/EBIT adj. (x)	73	36,5	28,2	42,8	25,7	16,8	36,1	24,2	18,7	15,9	12,8	N/A
P/E (x)	63,7	30,7	29,4	42,4	24,1	16,4	35,6	24	23,1	15,9	12,4	N/A
P/E adj. (x)	63,7	30,7	29,4	42,4	24,1	14,6	36,6	24	20	15,9	12,4	N/A
EV/sales (x)	13,66	10,24	9,87	11,55	8,61	6,51	7,97	7,08	6,6	5,32	4,61	N/A
FCF yield (%)	0,7	2,4	2,8	1,7	2,8	4,6	3,1	3,8	2	5,7	6,7	0
Le. adj. FCF yld. (%)	0,7	2,4	2,8	1,7	2,8	4,5	3	3,7	1,8	5,5	6,5	0
Dividend yield (%)	2	3,1	3,6	2,5	4,5	3,1	3,6	4,5	4,5	6,7	8,1	0
Net IB debt/EBITDA (x)	-4,1	-2,3	-1,7	-1,7	-1,1	-0,7	-1,1	-0,8	-0,2	-0,3	-0,2	N/A
Le. adj. ND/EBITDA (x)	4,1	2,3	1,7	1,7	1,1	0,7	1,4	0,9	0,2	0,3	0,2	N/A

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023e	2024e	2025e
Sales	55	72	75	66	88	117	95	107	118	145	168	N/A
COGS	-14	-17	-17	-15	-19	-28	-27	-31	-30	-38	-44	N/A
Gross profit	41	55	59	51	69	89	68	76	88	108	125	0
Other operating items	-30	-34	-31	-33	-37	-46	-43	-41	-47	-55	-59	0
EBITDA	11	21	27	18	32	43	25	35	41	53	65	N/A
Depreciation and amortisation	-1	-1	-1	0	-2	-3	-4	-4	-4	-4	-5	0
of which leasing depreciation	0	0	0	0	0	-1	-1	-1	0	-1	-1	N/A
EBITA	10	20	26	18	29	40	22	31	37	49	61	N/A
EO Items	0	0	0	0	0	-5	1	0	-5	0	0	N/A
Impairment and PPA amortisation	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
EBIT	10	20	26	18	29	40	22	31	37	49	61	N/A
Net financial items	1	5	-1	0	0	0	1	-2	-6	-3	-1	N/A
Pretax profit	12	25	26	18	29	40	22	29	31	46	60	0
Tax	1	1	1	1	3	8	0	4	3	4	4	N/A
Net profit	12	26	27	19	33	48	22	33	34	50	64	0
Minority interest	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Net profit discontinued	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Net profit to shareholders	12	26	27	19	33	48	22	33	34	50	64	0
EPS	1,75	3,62	3,78	2,62	4,61	6,8	3,12	4,64	4,81	7	8,97	N/A
EPS adj.	1,75	3,62	3,78	2,62	4,61	7,63	3,04	4,64	5,57	7	8,97	N/A
Total extraordinary items after tax	0	0	0	0	0	-6	1	0	-5	0	0	0
Leasing payments	0	0	0	0	0	-1	-1	-1	-2	-1	-1	N/A
Tax rate (%)	-7,8	-3,2	-3,9	-5,1	-11,2	-20,8	0,4	-13,4	-9,6	-8,8	-6,7	N/A
Gross margin (%)	74,9	76,5	78	77,1	78,6	76,4	71,6	70,9	74,6	74	74	N/A
EBITDA margin (%)	20,2	29,1	36,3	27	36	37,2	26,6	32,8	34,7	36,5	38,7	N/A
EBITA margin (%)	18,7	28	35	27	33,5	34,4	22,7	29,2	31,1	33,4	36	N/A
EBIT margin (%)	18,7	28	35	27	33,5	34,4	22,7	29,2	31,1	33,4	36	N/A
Pre-tax margin (%)	21,1	34,4	34,2	27	33,5	34,2	23,3	27	26,3	31,4	35,4	N/A
Net margin (%)	22,8	35,5	35,5	28,4	37,3	41,4	23,2	30,6	28,8	34,1	37,8	N/A
Growth Rates y-o-y	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Sales growth (%)	N/A	32,8	4,1	-13	33,7	32,8	-18,1	12,6	10,3	22,8	15,8	-100
EBITDA growth (%)	N/A	91,8	29,9	-35,4	78,5	37	-41,5	38,9	16,6	29,2	22,9	-100
EBITA growth (%)	N/A	99	30	-33	66,1	36,4	-46	45	17,3	32	24,6	-100
EBIT growth (%)	N/A	99	30	-33	66,1	36,4	-46	45	17,3	32	24,6	-100
Net profit growth (%)	N/A	107,3	4,3	-30,6	75,8	47,4	-54	48,5	3,7	45,4	28,1	-100
EPS growth (%)	N/A	107,3	4,3	-30,5	75,8	47,4	-54	48,5	3,7	45,4	28,1	-100
Profitability	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
ROE (%)	28,1	28,3	28,4	20,5	35,4	45,7	20,1	29,6	30,3	41,7	48,4	0
ROE adj. (%)	28,1	28,3	28,4	20,5	35,4	51,3	19,5	29,6	35,1	41,7	48,4	0
ROCE (%)	29	32,5	27,9	19,5	31,8	37,5	20,1	27,3	31,7	39,7	44,9	0
ROCE adj. (%)	23,1	22,4	27,9	19,5	31,8	42,1	18,5	27,3	35,9	39,7	44,9	0
ROIC (%)	43,2	44,3	53	31,8	43	43,1	26,8	32,7	34,9	40,9	47,9	N/A
ROIC adj. (%)	43,2	44,3	53	31,8	43	48,4	26,1	32,7	39,6	40,9	47,9	N/A
Adj. earnings numbers	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EBITDA adj.	11	21	27	18	32	48	25	35	46	53	65	0
EBITDA adj. margin (%)	20,2	29,1	36,3	27	36	41,4	25,9	32,8	38,8	36,5	38,7	N/A
EBITDA lease adj.	11	21	27	18	32	47	24	35	44	52	64	N/A
EBITDA lease adj. margin (%)	20,2	29,1	36,3	27	36	40,5	24,8	32,1	37,5	35,5	37,9	N/A
EBITA adj.	10	20	26	18	29	45	21	31	42	49	61	0
EBITA adj. margin (%)	18,7	28	35	27	33,5	38,6	22,1	29,2	35,2	33,4	36	N/A
EBIT adj.	10	20	26	18	29	45	21	31	42	49	61	0
EBIT adj. margin (%)	18,7	28	35	27	33,5	38,6	22,1	29,2	35,2	33,4	36	N/A
Pretax profit Adj.	12	25	26	18	29	45	22	29	36	46	60	0
Net profit Adj.	12	26	27	19	33	54	22	33	40	50	64	0
Net profit to shareholders adj.	12	26	27	19	33	54	22	33	40	50	64	0
Net adj. margin (%)	22,8	35,5	35,5	28,4	37,3	46,5	22,6	30,6	33,4	34,1	37,8	N/A

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023e	2024e	2025e
EBITDA	11	21	27	18	32	43	25	35	41	53	65	N/A
Goodwill	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Net financial items	1	5	-1	0	0	0	1	-2	-6	-3	-1	N/A
Other intangible assets	2	4	5	8	8	7	6	6	4	4	3	0
Paid tax	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Tangible fixed assets	2	2	2	2	2	2	3	3	3	4	6	N/A
Non-cash items	0	0	-1	1	0	0	1	-2	0	0	0	N/A
Right-of-use asset	0	0	0	0	0	3	4	4	5	6	6	N/A
Cash flow before change in WC	12	26	26	19	32	43	26	31	35	50	64	0
Total other fixed assets	30	30	32	33	36	45	50	53	52	56	60	0
Change in working capital	-5	-6	-1	-2	-7	-5	1	3	-18	0	-7	0
Fixed assets	34	36	39	42	46	56	63	65	63	69	75	0
Operating cash flow	7	20	25	17	25	38	28	33	18	50	57	N/A
Inventories	4	4	4	4	7	8	9	10	15	16	19	N/A
Capex tangible fixed assets	0	0	-1	0	-1	-1	-2	-1	-1	-3	-2	N/A
Receivables	15	18	19	18	25	31	29	29	41	44	51	N/A
Capex intangible fixed assets	-1	-2	-2	-3	-2	-1	-1	-2	-1	-2	-3	N/A
Other current assets	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Acquisitions and Disposals	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Cash and liquid assets	45	48	45	30	33	33	26	27	9	17	15	N/A
Free cash flow	5	19	22	13	22	37	25	30	16	45	53	0
Total assets	97	106	108	95	110	128	128	131	130	147	160	0
Dividend paid	-9	-16	-25	-28	-19	-35	-25	-28	-35	-35	-53	N/A
Shareholders equity	88	93	96	86	99	112	109	113	112	126	136	0
Share issues and buybacks	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Minority	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Leasing liability amortisation	0	0	0	0	0	-1	-1	-1	-2	-1	-1	N/A
Total equity	88	93	96	86	99	112	109	113	112	126	136	0
Other non-cash items	48	0	0	0	0	-3	-1	-1	0	0	0	-12
Long-term debt	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Pension debt	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Convertible debt	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Leasing liability	0	0	0	0	0	3	4	4	4	4	4	0
Total other long-term liabilities	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Short-term debt	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Accounts payable	8	13	12	9	11	13	15	14	14	17	20	N/A
Other current liabilities	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Total liabilities and equity	97	106	108	95	110	128	128	131	130	147	160	0
Net IB debt	-45	-48	-45	-31	-33	-31	-28	-28	-6	-14	-12	0
Net IB debt excl. pension debt	-45	-48	-45	-31	-33	-31	-28	-28	-6	-14	-12	0
Net IB debt excl. leasing	-45	-48	-45	-31	-33	-33	-32	-32	-10	-18	-16	0
Capital employed	88	93	96	86	99	115	113	117	115	130	140	0
Capital invested	44	45	51	55	66	81	81	85	105	112	124	0
Working capital	10	10	12	14	21	26	24	25	43	43	50	0
EV breakdown	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Market cap. diluted (m)	790	790	789	788	788	788	788	788	788	788	788	0
Net IB debt adj.	-45	-48	-45	-31	-33	-31	-28	-28	-6	-14	-12	N/A
Market value of minority	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Reversal of shares and participations	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Reversal of conv. debt assumed equity	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EV	745	742	744	758	755	758	761	761	782	774	776	0
Total assets turnover (%)	112,6	71,3	70,5	64,9	85,6	98	74,7	82,9	90,8	105,1	109,6	0
Working capital/sales (%)	9	13,4	14,1	19,3	19,6	20	26	22,7	28,5	29,4	27,5	N/A
Financial risk and debt service	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Net debt/equity (%)	-50,8	-51,5	-47,3	-35,5	-33,5	-27,3	-25,6	-24,6	-5,8	-11,3	-9	N/A
Net debt / market cap (%)	-5,7	-6,1	-5,7	-3,9	-4,2	-3,9	-3,5	-3,5	-0,8	-1,8	-1,6	N/A
Equity ratio (%)	91,3	87,6	89,1	90,6	90	87,5	85,2	86,2	86,3	85,7	85,2	N/A
Net IB debt adj. / equity (%)	-50,8	-51,5	-47,3	-35,5	-33,5	-27,3	-25,6	-24,6	-5,8	-11,3	-9	N/A
Current ratio	7,51	5,36	5,87	5,91	5,86	5,48	4,42	4,68	4,67	4,45	4,21	N/A
EBITDA/net interest	8,5	4,6	45,7	N/A	N/A	216,5	42,3	14,7	7,2	17,7	65,2	N/A
Net IB debt/EBITDA (x)	-4,1	-2,3	-1,7	-1,7	-1,1	-0,7	-1,1	-0,8	-0,2	-0,3	-0,2	N/A
Net IB debt/EBITDA lease adj. (x)	-4,1	-2,3	-1,7	-1,7	-1,1	-0,7	-1,4	-0,9	-0,2	-0,3	-0,2	N/A
Interest coverage	7,8	4,4	44	N/A	N/A	200,5	36,1	13,1	6,5	16,2	60,6	N/A

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023e	2024e	2025e
Shares outstanding adj.	7	7	7	7	7	7	7	7	7	7	7	N/A
Diluted shares adj.	7	7	7	7	7	7	7	7	7	7	7	0
EPS	1,75	3,62	3,78	2,62	4,61	6,8	3,12	4,64	4,81	7	8,97	N/A
Dividend per share	2,2	3,5	4	2,75	5	3,5	4	5	5	7,5	9	N/A
EPS adj.	1,75	3,62	3,78	2,62	4,61	7,63	3,04	4,64	5,57	7	8,97	N/A
BVPS	12,45	13,13	13,5	12,1	13,99	15,75	15,35	15,97	15,78	17,78	19,25	N/A
BVPS adj.	12,11	12,62	12,77	11,02	12,92	14,81	14,47	15,13	15,18	17,25	18,76	N/A
Net IB debt/share	-6,32	-6,76	-6,38	-4,3	-4,68	-4,3	-3,94	-3,93	-0,92	-2,02	-1,73	N/A
Share price	111,2	111,2	111,2	111,2	111,2	111,2	111,2	111,2	111,2	111,2	111,2	111,2
Market cap. (m)	790	790	789	788	788	788	788	788	788	788	788	0
Valuation	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
P/E (x)	63,7	30,7	29,4	42,4	24,1	16,4	35,6	24	23,1	15,9	12,4	N/A
EV/sales (x)	13,66	10,24	9,87	11,55	8,61	6,51	7,97	7,08	6,6	5,32	4,61	N/A
EV/EBITDA (x)	67,7	35,1	27,2	42,8	23,9	17,5	30	21,6	19,1	14,6	11,9	N/A
EV/EBITA (x)	73	36,5	28,2	42,8	25,7	18,9	35,1	24,2	21,2	15,9	12,8	N/A
EV/EBIT (x)	73	36,5	28,2	42,8	25,7	18,9	35,1	24,2	21,2	15,9	12,8	N/A
Dividend yield (%)	2	3,1	3,6	2,5	4,5	3,1	3,6	4,5	4,5	6,7	8,1	0
FCF yield (%)	0,7	2,4	2,8	1,7	2,8	4,6	3,1	3,8	2	5,7	6,7	0
Le. adj. FCF yld. (%)	0,7	2,4	2,8	1,7	2,8	4,5	3	3,7	1,8	5,5	6,5	0
P/BVPS (x)	8,93	8,47	8,24	9,19	7,95	7,06	7,25	6,96	7,05	6,25	5,78	N/A
P/BVPS adj. (x)	9,18	8,81	8,71	10,09	8,61	7,51	7,69	7,35	7,33	6,44	5,93	111,2
P/E adj. (x)	63,7	30,7	29,4	42,4	24,1	14,6	36,6	24	20	15,9	12,4	N/A
EV/EBITDA adj. (x)	67,7	35,1	27,2	42,8	23,9	15,7	30,7	21,6	17	14,6	11,9	N/A
EV/EBITA adj. (x)	73	36,5	28,2	42,8	25,7	16,8	36,1	24,2	18,7	15,9	12,8	N/A
EV/EBIT adj. (x)	73	36,5	28,2	42,8	25,7	16,8	36,1	24,2	18,7	15,9	12,8	N/A
EV/CE (x)	8,4	8	7,8	8,8	7,6	6,6	6,7	6,5	6,8	6	5,5	N/A
Investment ratios	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Capex/sales (%)	2,4	2,3	4,4	5,6	3	1	2,9	3	1,7	3,5	2,9	N/A
Capex/depreciation	1,6	2,1	3,3	N/A	1,2	0,5	0,9	1	0,5	1,3	1,2	N/A
Capex tangibles / tangible fixed assets	12,5	5,9	52,6	23,5	42,9	31,6	57,1	27,6	36,2	64,7	41,7	N/A
Capex intangibles / definite intangibles	45,8	44,4	44,2	42,9	22,4	9	19,3	40,5	23,4	58,6	73,3	N/A
Depreciation on intang / def. intang	23	16	13	0	20	25	34	39	62	73	81	N/A
Depreciation on tangibles / tangibles	15	14,12	15,79	0	31,43	37,89	32,14	34,14	41,3	26,01	21,22	N/A

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SinterCast - Company presentation with President & CEO Steve Dawson

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Main shareholders - SinterCast

Main shareholders	Share capital %	Voting shares %	Verified
Avanza Pension	13.0 %	13.0 %	28 Dec 2022
Nordnet Pensionsförsäkring	9.9 %	9.9 %	28 Dec 2022
Ulf Stenbeck inkl. bolag	5.5 %	5.5 %	28 Dec 2022
Torbjörn Gustafsson	4.7 %	4.7 %	24 Jan 2023
Lars Ahlström Dbo	4.6 %	4.6 %	28 Dec 2022
Canaccord Genuity Wealth Management	3.7 %	3.7 %	30 Sep 2022
VLTCM Ltd	2.5 %	2.5 %	28 Sep 2022
Jan Olof Brandels	2.5 %	2.5 %	28 Dec 2022
Bergsjöholm Förvaltning AB	2.2 %	2.2 %	28 Dec 2022
Måns Flodberg	2.1 %	2.1 %	28 Dec 2022
Source: Holdings by Modular Finance AB

Insider list - SinterCast

Name	Quantity	Code	Date
Steve Dawson	+ 1 642	BUY	20 Aug 2021
Steve Dawson	- 1 642	SELL	20 Aug 2021
Jun Arimoto	+ 272	BUY	28 Dec 2020
Jun Arimoto	+ 24	BUY	23 Nov 2020
Daphne Uhmeier	+ 392	BUY	30 Oct 2020
Steve Dawson	+ 1 917	BUY	30 Oct 2020
Jun Arimoto	+ 500	BUY	3 Sep 2020
Åsa kÄLLENIUS	+ 1 000	BUY	8 Jul 2020
Daphne Uhmeier	+ 108	BUY	20 May 2020
Daphne Uhmeier	+ 200	BUY	18 May 2020

QUICK FACTS

Sector:: Capital Goods
Website:: www.sintercast.com
List:: Sweden Small Cap
Market Cap:: 788,0 SEKm
Ticker:: SINT
Next Event:: Q4 report 8 Feb 2023

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