ABG Sundal Collier - SinterCast

SinterCast

Description
Risk

SinterCast is the globally leading supplier of process control technology and know-how for the reliable high-volume production of Compacted Graphite Iron (CGI). The technology is primarily used in diesel engines for commercial vehicles, as well as larger passenger vehicles such as pick-ups and SUVs. CGI is stronger than traditional iron, which enables downsizing, increased thermal and mechanical loading, and increased engine performance. SinterCast charges its customers a running production fee for every tonne of CGI produced using the company's technology, ensuring a lucrative recurring revenue stream.

Sustainability information

The company is dependent on automotive demand, and more specifically demand for commercial and larger passenger vehicles such as pick-up trucks and SUVs with diesel engines. Regulation and technology transitions relating to fossil fuels and diesel in particular pose risks to the business model.

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024e	2025e	2026e	2027e
Sales	55	72	75	66	88	117	95	107	119	135	136	156	170	186
Sales growth (%)	5	N/A	4,1	-13	33,7	32,8	-18,1	12,6	10,5	13,3	0,8	15,4	8,4	10
EBITDA	11	21	27	19	32	44	26	33	35	49	42	64	72	88
EBITDA margin (%)	20,2	28,6	35,7	29,3	36,1	37,3	27,5	30,9	29,7	36,4	31,1	40,8	42,7	47
EBIT adj.	10	20	26	18	30	45	22	29	36	47	41	61	70	85
EBIT adj. margin (%)	18,7	27,5	34,4	27,7	34,1	38,7	23,1	27,4	30	34,6	30,3	38,9	41,1	45,6
Pretax profit	12	24	26	18	29	40	22	29	30	42	41	61	70	85
EPS	1,75	3,6	3,8	2,6	4,6	6,8	3,1	4,65	4,68	5,94	4,62	6,85	7,85	9,54
EPS growth (%)	51,3	N/A	5,6	-31,6	76,9	47,8	-54,4	50	0,6	26,9	-22,2	48,1	14,7	21,4
EPS adj.	1,75	2,92	3,78	2,68	4,68	7,49	3,03	4,63	5,39	6,49	4,62	6,85	7,85	9,54
DPS	2,2	3,5	4	2,75	5	3,5	4	5	5,5	6,1	5,09	7,53	8,64	10,49
EV/EBITDA (x)	68,9	34,2	26,4	37,8	22,8	16,7	28	22	21,1	15,2	17,4	11,2	9,7	7,9
EV/EBIT adj. (x)	74,3	35,5	27,4	39,8	24,2	16,1	33,3	24,9	20,9	16	17,9	11,8	10,1	8,1
P/E (x)	64,7	29,6	28	41	23,2	15,7	34,4	22,9	22,8	17,9	23	15,6	13,6	11,2
P/E adj. (x)	64,7	36,5	28,2	39,7	22,7	14,2	35,1	23	19,8	16,4	23	15,6	13,6	11,2
EV/sales (x)	13,9	9,77	9,41	11,05	8,24	6,22	7,68	6,81	6,27	5,53	5,41	4,57	4,14	3,7
FCF yield (%)	0,7	2,5	2,9	1,7	2,9	4,8	2,5	4	3,2	5,3	7,2	7,2	9	9,8
Le. adj. FCF yld. (%)	0,7	2,5	2,9	1,7	2,9	4,7	2,4	3,9	3	5,1	7	7,1	8,9	9,7
Dividend yield (%)	1,9	3,3	3,8	2,6	4,7	3,3	3,8	4,7	5,2	5,7	4,8	7,1	8,1	9,8
Net IB debt/EBITDA (x)	-4,1	-2,3	-1,7	-1,6	-1	-0,7	-0,8	-0,7	-0,3	-0,2	-0,5	-0,6	-0,7	-0,7
Le. adj. ND/EBITDA (x)	4,1	-2,3	-1,7	-1,5	-1	-0,7	-1,1	-0,9	-0,4	-0,2	-0,5	-0,6	-0,7	-0,7

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024e	2025e	2026e	2027e
Sales	55	72	75	66	88	117	95	107	119	135	136	156	170	186
COGS	-14	-17	-17	-15	-19	-28	-27	-31	-32	-36	-38	-42	-44	-48
Gross profit	41	55	59	51	69	89	68	76	87	99	98	115	125	138
Other operating items	-30	-35	-32	-31	-37	-45	-42	-43	-52	-50	-56	-51	-53	-50
EBITDA	11	21	27	19	32	44	26	33	35	49	42	64	72	88
Depreciation and amortisation	-1	-1	-1	-1	-2	-3	-4	-4	-5	-6	-1	-3	-3	-3
of which leasing depreciation	0	0	0	0	0	-1	-1	-1	-2	-2	0	-1	-1	-1
EBITA	10	20	26	18	29	40	23	29	31	43	41	61	70	85
EO Items	0	0	0	0	-1	-5	1	0	-5	-4	0	0	0	0
Impairment and PPA amortisation	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
EBIT	10	20	26	18	29	40	23	29	31	43	41	61	70	85
Net financial items	1	5	0	0	0	0	0	-1	0	0	0	0	0	0
Pretax profit	12	24	26	18	29	40	22	29	30	42	41	61	70	85
Tax	1	1	1	1	3	8	0	4	3	0	-8	-13	-14	-17
Net profit	12	25	27	19	33	48	22	33	33	42	33	48	55	67
Minority interest	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Net profit discontinued	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Net profit to shareholders	12	25	27	19	33	48	22	33	33	42	33	48	55	67
EPS	1,75	3,6	3,8	2,6	4,6	6,8	3,1	4,65	4,68	5,94	4,62	6,85	7,85	9,54
EPS adj.	1,75	2,92	3,78	2,68	4,68	7,49	3,03	4,63	5,39	6,49	4,62	6,85	7,85	9,54
Total extraordinary items after tax	0	0	0	0	-1	-5	1	0	-5	-4	0	0	0	0
Leasing payments	0	0	0	0	0	-1	-1	-1	-2	-2	-2	-1	-1	-1
Tax rate (%)	-7,8	-3,3	-3,9	-5,1	-11,2	-20,8	0,5	-13,5	-9,5	0,9	20,1	20,6	20,6	20,6
Gross margin (%)	74,9	76,5	78	77,1	78,6	76,4	71,6	70,9	73,1	73,3	72,1	73,3	73,8	74
EBITDA margin (%)	20,2	28,6	35,7	29,3	36,1	37,3	27,5	30,9	29,7	36,4	31,1	40,8	42,7	47
EBITA margin (%)	18,7	27,5	34,4	27,1	33,5	34,5	23,7	27,4	25,9	31,7	30,3	38,9	41,1	45,6
EBIT margin (%)	18,7	27,5	34,4	27,1	33,5	34,5	23,7	27,4	25,9	31,7	30,3	38,9	41,1	45,6
Pre-tax margin (%)	21,1	33,7	34,2	27	33,5	34,2	23,3	26,9	25,6	31,6	30,2	39	41,2	45,5
Net margin (%)	22,8	34,8	35,5	28,4	37,3	41,4	23,2	30,5	28,1	31,3	24,1	30,9	32,7	36,1
Sales growth (%)	5	N/A	4,1	-13	33,7	32,8	-18,1	12,6	10,5	13,3	0,8	15,4	8,4	10
EBITDA growth (%)	35,8	N/A	30	-28,6	65,1	37,2	-39,8	26,7	6	38,9	-13,8	51,5	13,5	21,1
EBITA growth (%)	39,7	N/A	30,2	-31,3	65,2	36,7	-43,8	30,1	4,4	39,1	-3,9	48,4	14,4	22
EBIT growth (%)	39,7	N/A	30,2	-31,3	65,2	36,7	-43,8	30,1	4,4	39,1	-3,9	48,4	14,4	22
Net profit growth (%)	53,1	N/A	6,3	-30,6	75,8	47,4	-54,1	48,4	1,5	26,4	-22,3	47,9	14,7	21,4
EPS growth (%)	51,3	N/A	5,6	-31,6	76,9	47,8	-54,4	50	0,6	26,9	-22,2	48,1	14,7	21,4
Profitability	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
ROE (%)	14,3	54,1	28,4	20,5	35,4	45,7	20,1	29,5	29,5	37,3	30,3	44,6	47,9	56,1
ROE adj. (%)	14,3	54,1	28,4	20,9	35,9	50,4	19,5	29,5	33,9	40,8	30,3	44,6	47,9	56,1
ROCE (%)	14,8	52,6	27,4	19,7	31,9	37,7	19,9	25,5	26,5	37,2	37,4	55,6	59,7	69,9
ROCE adj. (%)	11,8	52,6	27,4	20,2	32,4	42,3	19,4	25,5	30,7	40,6	37,4	55,6	59,7	69,9
ROIC (%)	27,4	90,9	56,2	35,2	53,6	65,7	26,8	37,8	35,2	41,4	35,2	60,2	76,8	106,1
ROIC adj. (%)	27,4	90,9	56,2	36	54,5	73,7	26,1	37,8	40,9	45,2	35,2	60,2	76,8	106,1
Adj. earnings numbers	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EBITDA adj.	11	21	27	18	32	48	25	35	40	53	59	66	73	N/A
EBITA adj.	10	20	26	18	30	45	22	29	36	47	41	61	70	85
EBITDA adj. margin (%)	20,2	29,1	36,3	27	36	41,4	25,9	32,8	33,6	39,4	40,1	41,5	42,7	N/A
EBITA adj. margin (%)	18,7	27,5	34,4	27,7	34,1	38,7	23,1	27,4	30	34,6	30,3	38,9	41,1	45,6
EBITDA lease adj.	11	21	27	18	32	47	24	35	38	51	58	65	71	N/A
EBIT adj.	10	20	26	18	30	45	22	29	36	47	41	61	70	85
EBITDA lease adj. margin (%)	20,2	29,1	36,3	27	36	40,5	24,8	32,1	32,3	38,2	39,2	40,6	41,9	N/A
EBIT adj. margin (%)	18,7	27,5	34,4	27,7	34,1	38,7	23,1	27,4	30	34,6	30,3	38,9	41,1	45,6
Pretax profit Adj.	12	25	26	18	29	45	22	29	35	47	55	62	68	N/A
Net profit Adj.	12	26	27	19	33	54	22	33	39	46	54	49	54	N/A
Net profit to shareholders adj.	12	26	27	19	33	54	22	33	39	46	54	49	54	N/A
Net adj. margin (%)	22,8	35,5	35,5	28,4	37,3	46,5	22,6	30,6	32,6	34,3	36,6	30,7	31,8	N/A

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024e	2025e	2026e	2027e
EBITDA	11	21	27	19	32	44	26	33	35	49	42	64	72	88
Goodwill	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Net financial items	1	5	0	0	0	0	0	-1	0	0	0	0	0	0
Other intangible assets	2	4	5	8	8	7	6	6	5	2	1	1	1	1
Paid tax	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	-8
Tangible fixed assets	2	1	2	2	2	2	3	3	3	7	6	6	6	6
Non-cash items	0	-4	0	0	0	0	0	0	1	0	4	0	0	0
Right-of-use asset	0	0	0	0	0	3	4	4	3	2	1	2	2	2
Cash flow before change in WC	12	21	27	19	32	43	25	32	36	49	46	64	73	80
Total other fixed assets	30	31	32	33	36	44	50	53	52	51	43	30	16	6
Change in working capital	-5	-1	-2	-2	-7	-5	-3	1	-10	-3	11	-8	-3	-4
Fixed assets	34	36	39	42	46	56	63	65	62	62	52	39	24	14
Operating cash flow	7	20	25	17	25	38	22	33	26	45	56	56	69	76
Inventories	4	4	4	4	7	8	9	10	17	14	14	16	17	19
Capex tangible fixed assets	0	0	-1	0	-1	-1	-2	-1	-1	-5	-2	-2	-2	-2
Receivables	15	14	15	15	23	28	22	26	34	37	33	38	41	45
Capex intangible fixed assets	-1	-2	-2	-3	-2	-1	-1	-2	-1	-1	0	0	0	0
Other current assets	0	4	4	3	2	3	7	3	3	7	5	6	7	7
Acquisitions and Disposals	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Cash and liquid assets	45	48	45	30	33	33	26	27	14	12	21	39	52	64
Free cash flow	5	19	22	13	22	37	19	30	24	40	55	54	68	74
Total assets	97	106	108	95	110	127	128	131	131	132	124	137	141	150
Dividend paid	-9	-16	-25	-28	-20	-36	-25	-28	-36	-39	-43	-36	-53	-61
Shareholders equity	88	93	96	86	99	112	109	113	112	114	102	115	117	123
Minority	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Share issues and buybacks	0	0	0	0	0	0	0	0	0	-1	-1	0	0	0
Leasing liability amortisation	0	0	0	0	0	-1	-1	-1	-2	-2	-2	-1	-1	-1
Total equity	88	93	96	86	99	112	109	113	112	114	102	115	117	123
Other non-cash items	0	45	0	0	0	-3	-1	-1	-3	0	0	0	-36	N/A
Long-term debt	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Pension debt	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Convertible debt	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Leasing liability	0	0	0	0	0	3	4	4	3	2	1	1	2	2
Total other long-term liabilities	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Short-term debt	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Accounts payable	8	2	3	3	3	5	3	3	3	4	4	5	5	6
Other current liabilities	0	11	9	6	8	8	11	10	13	12	16	16	17	19
Total liabilities and equity	97	106	108	95	110	127	128	131	131	132	124	137	141	150
Net IB debt	-45	-48	-45	-30	-33	-30	-22	-23	-11	-10	-19	-37	-51	-63
Net IB debt excl. pension debt	-45	-48	-45	-30	-33	-30	-22	-23	-11	-10	-19	-37	-51	-63
Net IB debt excl. leasing	-45	-48	-45	-30	-33	-33	-26	-27	-14	-12	-21	-39	-52	-64
Capital employed	88	93	96	86	99	114	113	117	115	116	104	116	119	125
Capital invested	44	45	50	56	66	81	87	90	101	103	83	78	66	61
Working capital	10	10	12	14	21	26	24	25	39	42	31	39	42	47
Market cap. diluted (m)	802	755	755	755	755	755	755	755	755	754	753	753	753	753
Net IB debt adj.	-45	-48	-45	-30	-33	-30	-22	-23	-11	-10	-19	-37	-51	-63
Market value of minority	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
EV	757	707	710	725	722	725	733	732	744	744	733	716	702	690
Reversal of shares and participations	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Total assets turnover (%)	56,9	136,1	70,5	64,9	85,6	98	74,8	83	90,6	102,6	105,9	119,9	122,1	128,5
Reversal of conv. debt assumed equity	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Working capital/sales (%)	13,3	6,6	14,1	19,3	19,6	20	25,9	22,8	26,9	29,8	26,8	22,5	24	23,9
Financial risk and debt service	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Net debt/equity (%)	-50,8	-51,5	-47,3	-35,1	-33,1	-27	-20,3	-20,5	-10,1	-9,1	-19	-32,3	-43,3	-50,7
Net debt / market cap (%)	-5,6	-6,4	-6	-4	-4,3	-4	-2,9	-3,1	-1,5	-1,4	-2,6	-4,9	-6,7	-8,3
Equity ratio (%)	91,3	87,6	89,1	90,6	90	87,5	85,2	86,4	85,8	86,3	82,3	83,9	83,1	82,5
Net IB debt adj. / equity (%)	-50,8	-51,5	-47,3	-35,1	-33,1	-27	-20,3	-20,5	-10,1	-9,1	-19	-32,3	-43,3	-50,7
Current ratio	7,51	5,36	5,87	5,91	5,86	5,48	4,39	4,81	4,39	4,37	3,56	4,82	5,29	5,57
EBITDA/net interest	8,5	N/A	269	192	N/A	145	65,5	66,4	117,3	244,5	468,6	1139,4	287,3	1190,6
Net IB debt/EBITDA (x)	-4,1	-2,3	-1,7	-1,6	-1	-0,7	-0,8	-0,7	-0,3	-0,2	-0,5	-0,6	-0,7	-0,7
Net IB debt/EBITDA lease adj. (x)	-4,1	-2,3	-1,7	-1,5	-1	-0,7	-1,1	-0,9	-0,4	-0,2	-0,5	-0,6	-0,7	-0,7
Interest coverage	7,8	200	259	89,5	295	100,8	56,5	58,8	77	107,2	649,3	252,9	282	329,9

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024e	2025e	2026e	2027e
Shares outstanding adj.	7	7	7	7	7	7	7	7	7	7	7	7	7	7
Diluted shares adj.	7	7	7	7	7	7	7	7	7	7	7	7	7	7
EPS	1,75	3,6	3,8	2,6	4,6	6,8	3,1	4,65	4,68	5,94	4,62	6,85	7,85	9,54
Dividend per share	2,2	3,5	4	2,75	5	3,5	4	5	5,5	6,1	5,09	7,53	8,64	10,49
EPS adj.	1,75	2,92	3,78	2,68	4,68	7,49	3,03	4,63	5,39	6,49	4,62	6,85	7,85	9,54
BVPS	12,45	13,15	13,51	12,1	13,99	15,74	15,32	15,99	15,81	16,05	14,48	16,23	16,55	17,45
BVPS adj.	12,11	12,64	12,78	11,02	12,92	14,8	14,44	15,16	15,15	15,81	14,31	16,11	16,46	17,38
Net IB debt/share	-6,32	-6,77	-6,39	-4,25	-4,63	-4,25	-3,1	-3,29	-1,59	-1,46	-2,75	-5,24	-7,16	-8,85
Share price	113	106,5	106,5	106,5	106,5	106,5	106,5	106,5	106,5	106,5	106,5	106,5	106,5	106,5
Market cap. (m)	802	755	755	755	755	755	755	755	755	754	753	753	753	753
P/E (x)	64,7	29,6	28	41	23,2	15,7	34,4	22,9	22,8	17,9	23	15,6	13,6	11,2
EV/sales (x)	13,9	9,77	9,41	11,05	8,24	6,22	7,68	6,81	6,27	5,53	5,41	4,57	4,14	3,7
EV/EBITDA (x)	68,9	34,2	26,4	37,8	22,8	16,7	28	22	21,1	15,2	17,4	11,2	9,7	7,9
EV/EBITA (x)	74,3	35,5	27,4	40,7	24,6	18	32,4	24,9	24,2	17,4	17,9	11,8	10,1	8,1
EV/EBIT (x)	74,3	35,5	27,4	40,7	24,6	18	32,4	24,9	24,2	17,4	17,9	11,8	10,1	8,1
Dividend yield (%)	1,9	3,3	3,8	2,6	4,7	3,3	3,8	4,7	5,2	5,7	4,8	7,1	8,1	9,8
FCF yield (%)	0,7	2,5	2,9	1,7	2,9	4,8	2,5	4	3,2	5,3	7,2	7,2	9	9,8
Le. adj. FCF yld. (%)	0,7	2,5	2,9	1,7	2,9	4,7	2,4	3,9	3	5,1	7	7,1	8,9	9,7
P/BVPS (x)	9,08	8,1	7,88	8,8	7,61	6,77	6,95	6,66	6,74	6,64	7,36	6,56	6,43	6,1
P/BVPS adj. (x)	9,33	8,43	8,33	9,67	8,24	7,2	7,37	7,02	7,03	6,74	7,44	6,61	6,47	6,13
P/E adj. (x)	64,7	36,5	28,2	39,7	22,7	14,2	35,1	23	19,8	16,4	23	15,6	13,6	11,2
EV/EBITDA adj. (x)	68,9	31,5	24,4	38,5	21,5	14,2	27,7	19,5	17,6	13,2	11,6	10,1	9	N/A
EV/EBITA adj. (x)	74,3	35,5	27,4	39,8	24,2	16,1	33,3	24,9	20,9	16	17,9	11,8	10,1	8,1
EV/EBIT adj. (x)	74,3	35,5	27,4	39,8	24,2	16,1	33,3	24,9	20,9	16	17,9	11,8	10,1	8,1
EV/CE (x)	8,6	7,6	7,4	8,4	7,3	6,3	6,5	6,2	6,5	6,4	7,1	6,2	5,9	5,5
Investment ratios	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Capex/sales (%)	2,4	2,3	4,4	5,6	3	1	2,9	3	1,4	4,2	1,2	1	1	1
Capex/depreciation	1,6	2,1	3,3	2,6	1,1	0,6	1,2	1,1	0,6	1,2	1,8	0,7	0,8	0,9
Capex tangibles / tangible fixed assets	12,5	5,9	52,6	23,5	42,9	31,6	57,1	27,6	35,5	80,4	36,2	22,5	28,4	N/A
Capex intangibles / definite intangibles	45,8	44,4	44,2	42,9	22,4	9	19,3	40,5	12,8	58,1	0	-26,5	-25,5	N/A
Depreciation on intang / def. intang	23	16	13	0	20	25	34	39	57	505	-154	-135	-122	N/A
Depreciation on tangibles / tangibles	15	14,12	15,79	0	31,43	37,89	32,14	34,14	36,77	29,34	12,67	14,82	17,53	N/A

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Main shareholders - SinterCast

Main shareholders	Share capital %	Voting shares %	Verified
Avanza Pension	10.8 %	10.8 %	27 Nov 2024
Ulf Stenbeck inkl. bolag	9.9 %	9.9 %	30 Jun 2024
Nordnet Pensionsförsäkring	4.8 %	4.8 %	27 Nov 2024
Torbjörn Gustafsson	4.7 %	4.7 %	27 Nov 2024
Canaccord Genuity Wealth Management	3.7 %	3.7 %	27 Nov 2024
Jan Olof Brandels	3.2 %	3.2 %	14 May 2024
Måns Flodberg	2.5 %	2.5 %	30 Nov 2024
Bergsjöholm Förvaltning AB	2.2 %	2.2 %	27 Nov 2024
Einar Ahlström	2.1 %	2.1 %	27 Nov 2024
Sofie Ramel	1.9 %	1.9 %	27 Nov 2024
Source: Holdings by Modular Finance AB

QUICK FACTS

Sector:: Capital Goods
Website:: www.sintercast.com
List:: Sweden Small Cap
Market Cap:: 776,0 SEKm
Ticker:: SINT
Next Event:: Q4 Report 19 Feb 2025

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