ABG Sundal Collier

Inission

Description
Risk

Inission is an electronic manufacturing and services (EMS) company primarily operational in the Nordics. The company offers contract manufacturing services ranging from initial product design and prototyping to volume and aftermarket production. As part of its strategy, Inission aims to grow through a combination of organic growth and acquisitions of other EMS companies. Inission has a history of successfully acquiring other companies and improving their efficiency, while maintaining a fairly decentralised organisation in order to remain close to customers.

As a contract manufacturer, key risks affecting Inission include key customers leaving the company, as well as cyclical customers' demand decreasing during general economic downturns. Inission has a relatively diversified customer base, but many of its customers are cyclical. The profitability of the company is also sensitive to large swings in material prices and foreign exchange rates.

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023e	2024e	2025e	2026e
Sales	250	280	526	713	740	980	1059	1283	1921	2234	2346	2463	N/A
Sales growth (%)	0,3	N/A	87,7	35,6	3,7	32,5	8,1	21,2	49,7	16,3	5	5	-100
EBITDA	17	23	31	37	49	70	72	47	170	245	266	291	N/A
EBITDA margin (%)	6,7	8,2	5,9	5,2	6,6	7,1	6,8	3,7	8,8	11	11,4	11,8	N/A
EBIT adj.	15	27	29	34	43	58	56	-20	87	163	172	179	0
EBIT adj. margin (%)	6,1	9,6	5,5	4,8	5,8	5,9	5,3	-1,6	4,6	7,3	7,3	7,3	N/A
Pretax profit	11	17	23	25	37	48	38	-37	63	126	141	146	0
EPS	0,66	0,88	1,29	1,37	2,04	2,54	1,73	-0,26	2,91	5	5,03	5,22	N/A
EPS growth (%)	-45	N/A	46,2	7	48,6	24,1	-31,7	-115,2	-1203,8	71,9	0,5	3,9	-100
EPS adj.	0,87	1,5	1,61	1,68	2,2	2,73	2,28	-0,26	2,91	5	5,03	5,22	N/A
DPS	0,25	3,46	0	0	0,5	0	0	0,3	0	1,41	1,51	1,57	N/A
EV/EBITDA (x)	39	33	27,6	23,2	18,4	12,2	12,8	29,9	9	6,4	5,8	5,1	N/A
EV/EBIT adj. (x)	42,4	28,3	29,6	25,2	20,8	14,8	16,5	-69,2	17,5	9,6	9	8,2	N/A
P/E (x)	79,2	58,6	40,1	37,5	25,2	20,3	29,8	-195,4	17,7	10,3	10,2	9,9	N/A
P/E adj. (x)	60,4	34,4	31,9	30,7	23,5	18,8	22,6	-195,4	17,7	10,3	10,2	9,9	N/A
EV/sales (x)	2,61	2,72	1,64	1,2	1,21	0,87	0,88	1,1	0,8	0,7	0,66	0,6	N/A
FCF yield (%)	0	-2	-8,9	1,6	-2,9	7,7	2,8	-1,7	2,7	5	10	15,7	0
Le. adj. FCF yld. (%)	0	-2	-8,9	1,6	-2,9	7,7	2,8	-4,8	-0,8	2	6,5	11,8	0
Dividend yield (%)	0,5	6,7	0	0	1	0	0	0,6	0	2,7	2,9	3	0
Net IB debt/EBITDA (x)	1,3	0,9	3,8	3,2	2,9	1,4	0	7,5	2,9	1,7	1,5	1,1	N/A
Le. adj. ND/EBITDA (x)	1,3	0,9	3,8	3,2	2,9	1,4	0	12,4	2	0,7	0,5	0	N/A

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023e	2024e	2025e	2026e
Sales	250	280	526	713	740	980	1059	1283	1921	2234	2346	2463	N/A
COGS	-142	-155	-317	-451	-457	-588	-629	-761	-1186	-1358	-1427	-1490	N/A
Gross profit	108	125	209	263	283	392	430	522	735	876	918	973	0
Other operating items	-91	-102	-177	-226	-234	-322	-358	-475	-565	-631	-652	-682	0
EBITDA	17	23	31	37	49	70	72	47	170	245	266	291	N/A
Depreciation and amortisation	-1	4	-2	-3	-6	-12	-16	-68	-82	-82	-95	-112	0
of which leasing depreciation	0	0	0	0	0	0	0	-32	-36	-42	-50	-57	N/A
EBITA	15	27	29	34	43	58	56	-20	87	163	172	179	N/A
EO Items	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Impairment and PPA amortisation	-3	-9	-5	-4	-2	-3	-9	0	0	0	0	0	0
EBIT	12	18	24	30	41	55	48	-20	87	163	172	179	N/A
Net financial items	-1	-1	-2	-4	-4	-7	-9	-17	-24	-36	-31	-33	N/A
Pretax profit	11	17	23	25	37	48	38	-37	63	126	141	146	0
Tax	-3	-5	-4	-6	-7	-11	-11	-5	-14	-23	-30	-31	N/A
Net profit	8	13	19	20	30	37	27	-42	50	104	111	116	0
Minority interest	0	0	0	0	0	0	0	38	7	0	0	0	N/A
Net profit discontinued	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Net profit to shareholders	8	13	19	20	30	37	27	-5	56	103	111	116	0
EPS	0,66	0,88	1,29	1,37	2,04	2,54	1,73	-0,26	2,91	5	5,03	5,22	N/A
EPS adj.	0,87	1,5	1,61	1,68	2,2	2,73	2,28	-0,26	2,91	5	5,03	5,22	N/A
Total extraordinary items after tax	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Leasing payments	0	0	0	0	0	0	0	-32	-36	-42	-50	-57	N/A
Tax rate (%)	29,6	27,3	18,7	22	18,9	22	28,7	-13,8	21,7	18	21	21	N/A
Gross margin (%)	43,3	44,6	39,6	36,8	38,2	40	40,6	40,7	38,3	39,2	39,2	39,5	N/A
EBITDA margin (%)	6,7	8,2	5,9	5,2	6,6	7,1	6,8	3,7	8,8	11	11,4	11,8	N/A
EBITA margin (%)	6,1	9,6	5,5	4,8	5,8	5,9	5,3	-1,6	4,6	7,3	7,3	7,3	N/A
EBIT margin (%)	4,7	6,4	4,6	4,2	5,5	5,6	4,5	-1,6	4,6	7,3	7,3	7,3	N/A
Pre-tax margin (%)	4,5	6,2	4,3	3,6	5	4,9	3,6	-2,9	3,3	5,7	6	5,9	N/A
Net margin (%)	3,2	4,5	3,5	2,8	4,1	3,8	2,6	-3,3	2,6	4,6	4,7	4,7	N/A
Sales growth (%)	0,3	N/A	87,7	35,6	3,7	32,5	8,1	21,2	49,7	16,3	5	5	-100
EBITDA growth (%)	-35,6	N/A	35,4	18,6	31,9	43,2	3,6	-34,4	257,8	44,4	8,6	9,2	-100
EBITA growth (%)	-37,5	N/A	8,2	17,4	26,6	33,2	-2,5	-136,5	-526,9	86,1	5,4	4,3	-100
EBIT growth (%)	-43,1	N/A	35,7	22,4	37,5	33,4	-13	-143,1	-526,9	86,1	5,4	4,3	-100
Net profit growth (%)	-45	N/A	46,2	7	51,7	24,5	-27,5	-255,9	-217,3	109,2	7,3	3,9	-100
EPS growth (%)	-45	N/A	46,2	7	48,6	24,1	-31,7	-115,2	-1203,8	71,9	0,5	3,9	-100
Profitability	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
ROE (%)	13,7	28,5	25,1	28,7	31,7	29,6	13,3	-1,8	16,2	22,2	20,3	18,4	0
ROE adj. (%)	19,8	48,6	31,5	35	34,1	31,9	17,4	-1,8	16,2	22,2	20,3	18,4	0
ROCE (%)	13,3	29,6	16,1	15,5	18,3	22,4	17,4	-3,3	10,8	17,5	16,9	16	0
ROCE adj. (%)	17,1	43,7	19	17,7	19,3	23,6	20,5	-3,3	10,8	17,5	16,9	16	0
ROIC (%)	12,4	35,9	16,5	14,2	15,7	18,3	15,7	-4,6	8,2	14,5	14,2	14,2	N/A
ROIC adj. (%)	12,4	35,9	16,5	14,2	15,7	18,3	15,7	-4,6	8,2	14,5	14,2	14,2	N/A
Adj. earnings numbers	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EBITDA adj.	17	23	31	37	49	70	72	47	170	245	266	291	0
EBITDA adj. margin (%)	6,7	8,2	5,9	5,2	6,6	7,1	6,8	3,7	8,8	11	11,4	11,8	N/A
EBITDA lease adj.	17	23	31	37	49	70	72	16	134	203	216	233	N/A
EBITDA lease adj. margin (%)	6,7	8,2	5,9	5,2	6,6	7,1	6,8	1,2	7	9,1	9,2	9,5	N/A
EBITA adj.	15	27	29	34	43	58	56	-20	87	163	172	179	0
EBITA adj. margin (%)	6,1	9,6	5,5	4,8	5,8	5,9	5,3	-1,6	4,6	7,3	7,3	7,3	N/A
EBIT adj.	15	27	29	34	43	58	56	-20	87	163	172	179	0
EBIT adj. margin (%)	6,1	9,6	5,5	4,8	5,8	5,9	5,3	-1,6	4,6	7,3	7,3	7,3	N/A
Pretax profit Adj.	15	26	28	30	39	51	47	-37	63	126	141	146	0
Net profit Adj.	11	22	23	24	32	40	36	-42	50	104	111	116	0
Net profit to shareholders adj.	11	22	23	24	32	40	36	-5	56	103	111	116	0
Net adj. margin (%)	4,6	7,7	4,4	3,4	4,4	4,1	3,4	-3,3	2,6	4,6	4,7	4,7	N/A

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023e	2024e	2025e	2026e
EBITDA	17	23	31	37	49	70	72	47	170	245	266	291	N/A
Goodwill	9	29	9	5	7	10	33	150	179	179	179	179	N/A
Other intangible assets	0	0	0	2	2	1	3	104	106	98	90	82	0
Net financial items	-1	-1	-2	-4	-4	-7	-9	-17	-24	-36	-31	-33	N/A
Paid tax	-2	-3	-5	-1	-4	-9	-11	-11	-3	-23	-30	-31	N/A
Tangible fixed assets	3	3	6	15	36	39	64	81	87	99	98	76	N/A
Non-cash items	3	-10	76	-4	62	9	6	5	111	-114	0	0	N/A
Right-of-use asset	0	0	0	0	0	0	0	169	225	260	276	292	N/A
Cash flow before change in WC	17	10	101	28	103	63	57	25	253	72	206	227	0
Total other fixed assets	31	22	0	60	6	7	7	20	23	25	25	25	0
Change in working capital	11	-20	-120	-6	-61	23	26	-64	-183	26	-56	-24	0
Fixed assets	43	53	16	82	51	57	107	525	619	661	668	654	0
Operating cash flow	27	-10	-19	21	41	86	83	-39	71	98	150	203	N/A
Inventories	47	62	164	165	241	251	211	422	642	659	633	665	N/A
Capex tangible fixed assets	-1	-1	-1	-10	-11	-9	-26	-31	-25	-45	-35	-25	N/A
Receivables	44	53	131	124	174	156	148	236	288	302	317	333	N/A
Capex intangible fixed assets	0	0	16	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Other current assets	3	4	12	11	16	12	11	21	16	22	23	25	N/A
Acquisitions and Disposals	0	-3	-61	0	-52	-19	-35	54	-19	0	0	0	0
Cash and liquid assets	7	17	12	3	0	1	44	28	15	64	107	209	N/A
Free cash flow	27	-14	-66	12	-22	58	22	-16	27	53	114	179	0
Total assets	145	190	334	386	482	477	523	1232	1580	1708	1748	1885	0
Dividend paid	-3	-3	-50	0	0	-7	0	0	-5	0	-31	-33	N/A
Shareholders equity	60	89	59	79	110	141	269	269	423	509	589	671	0
Share issues and buybacks	0	19	0	0	2	0	103	0	0	96	0	0	0
Minority	0	0	0	0	1	1	1	129	1	2	2	2	N/A
Leasing liability amortisation	0	0	0	0	0	0	0	-29	-35	-32	-40	-44	N/A
Total equity	60	89	59	79	111	142	270	398	424	510	590	673	0
Other non-cash items	-7	-30	4	-65	22	-3	-22	-309	-238	-49	-26	-30	487
Long-term debt	17	1	32	26	33	30	26	53	76	52	52	52	N/A
Pension debt	0	0	0	0	0	0	0	10	7	7	7	7	N/A
Convertible debt	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Leasing liability	0	0	0	0	0	0	0	162	220	266	292	322	0
Total other long-term liabilities	5	9	22	77	52	46	42	39	160	160	160	160	0
Short-term debt	12	37	100	94	107	69	17	158	198	155	155	155	N/A
Accounts payable	22	30	75	60	107	97	86	274	344	290	305	320	N/A
Other current liabilities	29	25	47	49	72	92	81	138	152	268	188	197	0
Total liabilities and equity	145	190	334	386	482	477	523	1232	1580	1708	1748	1885	0
Net IB debt	22	20	119	117	140	98	-1	356	485	415	398	326	0
Net IB debt excl. pension debt	22	20	119	117	140	98	-1	345	478	408	391	319	0
Net IB debt excl. leasing	22	20	119	117	140	98	-1	193	266	149	106	4	0
Capital employed	89	126	190	199	251	241	313	782	924	989	1095	1208	0
Capital invested	82	109	178	196	251	240	269	754	910	926	988	999	0
Working capital	45	64	185	191	252	229	203	268	450	424	481	505	0
Market cap. diluted (m)	629	742	742	742	756	756	927	932	1044	1140	1140	1140	0
Net IB debt adj.	22	20	119	117	140	98	-1	356	485	415	398	326	N/A
Market value of minority	0	0	0	0	1	1	1	129	1	2	2	2	N/A
Reversal of shares and participations	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Reversal of conv. debt assumed equity	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EV	651	762	861	859	898	855	928	1417	1530	1557	1539	1468	0
Total assets turnover (%)	166,1	294,9	200,7	198,2	170,6	204,5	212	146,3	136,7	135,9	135,7	135,6	0
Working capital/sales (%)	19,9	11,5	23,7	26,3	29,9	24,5	20,4	18,4	18,7	19,6	19,3	20	N/A
Financial risk and debt service	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Net debt/equity (%)	36,3	22,8	203,1	148,2	126,4	68,7	-0,2	89,4	114,4	81,4	67,3	48,5	N/A
Net debt / market cap (%)	3,5	2,7	16,1	15,8	18,6	12,9	-0,1	38,2	46,5	36,4	34,9	28,6	N/A
Equity ratio (%)	41,8	46,7	17,6	20,5	23,1	29,8	51,6	32,3	26,9	29,9	33,8	35,7	N/A
Net IB debt adj. / equity (%)	36,3	22,8	203,1	148,2	126,4	68,7	-0,2	89,4	114,4	81,4	67,3	48,5	N/A
Current ratio	1,64	1,49	1,44	1,49	1,51	1,62	2,24	1,24	1,39	1,47	1,67	1,83	N/A
EBITDA/net interest	29,3	43,4	19,8	8,4	12,3	10,4	7,6	2,9	7	6,8	8,7	8,9	N/A
Net IB debt/EBITDA (x)	1,3	0,9	3,8	3,2	2,9	1,4	0	7,5	2,9	1,7	1,5	1,1	N/A
Net IB debt/EBITDA lease adj. (x)	1,3	0,9	3,8	3,2	2,9	1,4	0	12,4	2	0,7	0,5	0	N/A
Interest coverage	12,2	21,6	11,5	7,3	10,3	8,2	5,6	1	3,2	4,1	5	4,9	N/A

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023e	2024e	2025e	2026e
Shares outstanding adj.	12	14	14	14	15	15	18	18	20	22	22	22	N/A
Diluted shares adj.	12	14	14	14	15	15	18	18	20	22	22	22	0
EPS	0,66	0,88	1,29	1,37	2,04	2,54	1,73	-0,26	2,91	5	5,03	5,22	N/A
Dividend per share	0,25	3,46	0	0	0,5	0	0	0,3	0	1,41	1,51	1,57	N/A
EPS adj.	0,87	1,5	1,61	1,68	2,2	2,73	2,28	-0,26	2,91	5	5,03	5,22	N/A
BVPS	5,04	6,16	4,09	5,48	7,51	9,62	14,93	14,86	20,88	22,97	26,6	30,31	N/A
BVPS adj.	4,31	4,17	3,43	5	6,91	8,87	12,9	0,84	6,84	10,48	14,46	18,54	N/A
Net IB debt/share	1,83	1,4	8,3	8,12	9,56	6,65	-0,03	19,65	23,95	18,76	17,96	14,74	N/A
Share price	52,4	51,5	51,5	51,5	51,5	51,5	51,5	51,5	51,5	51,5	51,5	51,5	51,5
Market cap. (m)	629	742	742	742	756	756	927	932	1044	1140	1140	1140	0
P/E (x)	79,2	58,6	40,1	37,5	25,2	20,3	29,8	-195,4	17,7	10,3	10,2	9,9	N/A
EV/sales (x)	2,61	2,72	1,64	1,2	1,21	0,87	0,88	1,1	0,8	0,7	0,66	0,6	N/A
EV/EBITDA (x)	39	33	27,6	23,2	18,4	12,2	12,8	29,9	9	6,4	5,8	5,1	N/A
EV/EBITA (x)	42,4	28,3	29,6	25,2	20,8	14,8	16,5	-69,2	17,5	9,6	9	8,2	N/A
EV/EBIT (x)	54,9	42,4	35,4	28,8	21,9	15,6	19,5	-69,2	17,5	9,6	9	8,2	N/A
Dividend yield (%)	0,5	6,7	0	0	1	0	0	0,6	0	2,7	2,9	3	0
FCF yield (%)	0	-2	-8,9	1,6	-2,9	7,7	2,8	-1,7	2,7	5	10	15,7	0
Le. adj. FCF yld. (%)	0	-2	-8,9	1,6	-2,9	7,7	2,8	-4,8	-0,8	2	6,5	11,8	0
P/BVPS (x)	10,4	8,36	12,6	9,4	6,86	5,35	3,45	3,47	2,47	2,24	1,94	1,7	N/A
P/BVPS adj. (x)	12,16	12,34	14,99	10,3	7,45	5,81	3,99	61,65	7,52	4,91	3,56	2,78	51,5
P/E adj. (x)	60,4	34,4	31,9	30,7	23,5	18,8	22,6	-195,4	17,7	10,3	10,2	9,9	N/A
EV/EBITDA adj. (x)	39	33	27,6	23,2	18,4	12,2	12,8	29,9	9	6,4	5,8	5,1	N/A
EV/EBITA adj. (x)	42,4	28,3	29,6	25,2	20,8	14,8	16,5	-69,2	17,5	9,6	9	8,2	N/A
EV/EBIT adj. (x)	42,4	28,3	29,6	25,2	20,8	14,8	16,5	-69,2	17,5	9,6	9	8,2	N/A
EV/CE (x)	7,3	6	4,5	4,3	3,6	3,6	3	1,8	1,7	1,6	1,4	1,2	N/A
Investment ratios	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Capex/sales (%)	0,3	0,5	2,7	1,3	1,5	0,9	2,4	2,4	1,3	2	1,5	1	N/A
Capex/depreciation	0,5	-0,4	-6,8	3,3	2	0,7	1,6	0,8	0,5	1,1	0,8	0,5	N/A
Capex tangibles / tangible fixed assets	23,7	46	23	62,9	31,2	22,1	40,4	37,7	28,8	44,9	35,9	32,4	N/A
Capex intangibles / definite intangibles	N/A	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Depreciation on intang / def. intang	N/A	N/A	N/A	14	38	220	4	16	25	8	9	10	N/A
Depreciation on tangibles / tangibles	45,45	49,2	35,5	17,28	13,73	26,93	25,38	24,14	21,96	32,34	37,55	61,03	N/A

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Inission - Company presentation with CEO Fredrik Berghel

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Main shareholders -

Main shareholders	Share capital %	Voting shares %	Verified
Olle Hulteberg	23.9 %	31.8 %	27 Sep 2023
Fredrik Berghel	22.0 %	22.2 %	27 Sep 2023
Lars Wingefors AB	7.7 %	13.8 %	27 Sep 2023
Alma Bareisyte	1.9 %	9.6 %	27 Sep 2023
Avanza Pension	9.9 %	5.0 %	27 Sep 2023
Handelsbanken Fonder	4.9 %	2.5 %	31 Oct 2023
Björn Eriksson	2.3 %	1.2 %	27 Sep 2023
eQ Asset Management Oy	2.2 %	1.1 %	31 Oct 2023
Rausanne Oy	2.1 %	1.0 %	31 Dec 2022
Fondita Fund Management	1.8 %	0.9 %	27 Sep 2023
Source: Holdings by Modular Finance AB

QUICK FACTS

Sector:: IT
Website:: www.inission.com
List:: Sweden First North
Market Cap:: 1 162,0 SEKm
Ticker:: INISS B
Next Event:: -

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