ABG Sundal Collier

BTS Group

Description
Risk

BTS offers client-tailored programmes and products to turn strategy into action for the largest companies in the world. BTS takes over when management consultants have told companies what to do, and operates in a global market. Financial targets include: 1) 20% sales growth, primarily organic, 2) a 17% EBITA margin, and 3) an equity ratio that does not fall below 50% over an extended period.

Macro factors affect global activity for management consulting services, and therefore also strategy implementation. Volatile markets and recessions make companies less active in terms of transformation, which could affect BTS negatively. The company is also dependent on its employees, meaning that brand value and company culture are crucial.

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026e	2027e	2028e
Sales	781	1043,9	1107,65	1242,59	1598,4	1865,5	1464,16	1916,76	2529,63	2682,89	2802,05	2703,1	2708,04	2949,25	3214,32
Sales growth (%)	N/A	33,6	6,1	12,2	28,6	16,7	-21,5	30,9	32	6,1	4,4	-3,5	0,2	8,9	9
EBITDA	91	121	126	151	214	311	155	359	420	422	439	343	406	464	518
EBITDA margin (%)	11,7	11,6	11,3	12,1	13,4	16,7	10,6	18,8	16,6	15,7	15,7	12,7	15	15,7	16,1
EBIT adj.	82	109	112	132	183	226	65	256	303	288	298	229	265	323	374
EBIT adj. margin (%)	10,5	10,5	10,1	10,6	11,5	12,1	4,4	13,3	12	10,7	10,6	8,5	9,8	11	11,6
Pretax profit	83	109	111	131	180	216	51	289	290	295	468	165	248	313	364
EPS	3,01	3,89	3,96	5,2	6,63	7,8	1,81	11,08	10,24	11,07	19,95	6,85	9,05	11,3	13,13
EPS growth (%)	N/A	29,4	1,7	31,3	27,6	17,6	-76,8	N/A	-7,6	8,1	80,1	-65,6	32,1	24,8	16,2
EPS adj.	3,1	4,04	4,17	5,54	7,33	8,51	2,73	10,43	11,83	13,24	22,8	11,14	11,72	13,83	15,65
DPS	1,75	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Dividend per share	N/A	2,35	2,5	2,8	3,6	3,6	1,2	4,8	5,4	5,7	6,1	4,4	4,53	5,65	6,56
EV/EBITDA (x)	63,7	28,9	28	23,2	16,2	11,9	24,5	10,2	8,7	9	8,3	11,4	9,2	7,8	6,8
EV/EBIT adj. (x)	70,7	32,1	31,5	26,4	18,9	16,3	58,9	14,4	12	13,1	12,3	17	14,1	11,3	9,4
P/E (x)	105,9	50,32	49,46	37,67	29,52	25,09	N/A	17,67	19,12	17,68	9,81	28,57	21,63	17,33	14,91
P/E adj. (x)	102,7	48,4	47	35,4	26,7	23	71,9	18,8	16,5	14,8	8,6	17,6	16,7	14,2	12,5
EV/sales (x)	7,45	3,36	3,17	2,81	2,17	1,98	2,6	1,92	1,44	1,41	1,31	1,44	1,38	1,23	1,09
FCF yield (%)	0,4	1,1	0,6	0,5	3,2	4,8	2,5	3,4	3,2	1,6	5,2	0,7	3,9	6,7	7,7
Le. adj. FCF yld. (%)	0,4	1,1	0,6	0,5	3,2	3,5	1,3	1,9	1,8	0,2	3,6	-0,9	2,3	5,1	6,1
Dividend yield (%)	0,5	1,2	1,3	1,4	1,9	1,8	0,6	2,5	2,8	2,9	3,1	2,2	2,3	2,9	3,4
Net IB debt/EBITDA (x)	-1,3	-1,1	-1,1	-1,3	-1,2	-0,3	0,1	-0,3	-0,3	0	-0,3	0,3	-0,1	-0,3	-0,5
Le. adj. ND/EBITDA (x)	1,3	-1,1	-1,1	-1,3	-1,2	-1	-1,3	-1	-0,8	-0,4	-0,7	-0,1	-0,6	-0,8	-0,9

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026e	2027e	2028e
Sales	781	1043,9	1107,65	1242,59	1598,4	1865,5	1464,16	1916,76	2529,63	2682,89	2802,05	2703,1	2708,04	2949,25	3214,32
COGS	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Gross profit	781	1044	1108	1243	1598	1866	1464	1917	2530	2683	2802	2703	2708	2949	3214
Other operating items	-690	-922	-982	-1092	-1384	-1554	-1309	-1557	-2110	-2261	-2363	-2360	-2302	-2486	-2696
EBITDA	91	121	126	151	214	311	155	359	420	422	439	343	406	464	518
Depreciation and amortisation	-6	-8	-8	-10	-12	-66	-65	-71	-72	-76	-74	-69	-67	-71	-74
of which leasing depreciation	0	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Depreciation on leased assets	N/A	0	0	0	0	-51	-52	-54	-55	-54	-60	-61	-60	-60	-60
EBITA	85	113,74	117,51	140,87	202,11	245,33	90,31	337,97	348,32	345,71	364,79	274,44	339,13	393,12	443,77
EO Items	0	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Operating EO items	N/A	0	0	0	0	0	0	50	0	0	0	-29	0	0	0
Impairment and PPA amortisation	-3	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Impairment and amortisation charges	N/A	-4	-6	-9	-19	-20	-26	-33	-45	-58	-67	-74	-74	-70	-70
EBIT	82	109,45	111,7	132,29	183,4	225,66	64,61	305,2	303,25	288,05	298,06	199,96	265,47	323,12	373,77
Net financial items	1	0	-1	-1	-3	-10	-14	-16	-14	7	170	-35	-18	-10	-10
Pretax profit	83	109	111	131	180	216	51	289	290	295	468	165	248	313	364
Tax	-27	-37	-37	-33	-54	-66	-16	-75	-91	-80	-81	-32	-74	-94	-109
Net profit	56	73	74	98	127	150	35	215	198	215	387	133	174	219	255
Minority interest	0	0	0	0	0	1	0	0	0	0	0	0	2	0	0
Net profit discontinued	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Net profit to shareholders	56	73	74	98	126	151	35	215	198	215	387	133	176	219	255
EPS	3,01	3,89	3,96	5,2	6,63	7,8	1,81	11,08	10,24	11,07	19,95	6,85	9,05	11,3	13,13
EPS adj.	3,1	4,04	4,17	5,54	7,33	8,51	2,73	10,43	11,83	13,24	22,8	11,14	11,72	13,83	15,65
Total extraordinary items after tax	0	0	0	0	0	0	0	37	0	0	0	-23	0	0	0
Leasing payments	0	0	0	0	0	-51	-52	-54	-55	-54	-60	-61	-60	-60	-60
Tax rate (%)	32,3	33,6	33,4	25,4	29,8	30,4	31,2	25,8	31,5	27,2	17,2	19,7	29,7	30	30
Gross margin (%)	100	100	100	100	100	100	100	100	100	100	100	100	100	100	100
EBITDA margin (%)	11,7	11,6	11,3	12,1	13,4	16,7	10,6	18,8	16,6	15,7	15,7	12,7	15	15,7	16,1
EBITA margin (%)	10,9	10,9	10,6	11,3	12,6	13,2	6,2	17,6	13,8	12,9	13	10,2	12,5	13,3	13,8
EBIT margin (%)	10,5	10,5	10,1	10,6	11,5	12,1	4,4	15,9	12	10,7	10,6	7,4	9,8	11	11,6
Pre-tax margin (%)	10,6	10,5	10	10,6	11,3	11,6	3,5	15,1	11,5	11	16,7	6,1	9,1	10,6	11,3
Net margin (%)	7,2	7	6,7	7,9	7,9	8	2,4	11,2	7,8	8	13,8	4,9	6,4	7,4	7,9
Sales growth (%)	N/A	33,6	6,1	12,2	28,6	16,7	-21,5	30,9	32	6,1	4,4	-3,5	0,2	8,9	9
EBITDA growth (%)	N/A	32,8	3,4	20,1	41,9	45,4	-50,1	131,3	16,8	0,5	4,1	-21,8	18,4	14,1	11,7
EBITA growth (%)	N/A	33,9	3,3	19,9	43,5	21,4	-63,2	274,2	3,1	-0,7	5,5	-24,8	23,6	15,9	12,9
EBIT growth (%)	N/A	32,8	2,1	18,4	38,6	23	-71,4	N/A	-0,6	-5	3,5	-32,9	32,8	21,7	15,7
Net profit growth (%)	N/A	N/A	1,7	32,8	29,2	18,6	-76,8	515,6	-7,6	8,3	80,1	-65,8	31,3	26	16,2
EPS growth (%)	N/A	29,4	1,7	31,3	27,6	17,6	-76,8	N/A	-7,6	8,1	80,1	-65,6	32,1	24,8	16,2
Profitability	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
ROE (%)	25,8	30	14,4	17,5	19,6	19,5	4,5	25,4	18,1	17,1	26,1	8,5	11,8	13,7	14,6
ROE adj. (%)	27	31,8	15,5	19	22,5	22,1	7,8	24,9	22,2	21,7	30,6	14,8	16,7	18,1	18,7
ROCE (%)	38,4	45,3	21,8	23,5	28,6	25,5	5,4	21,9	19,5	17,4	31,5	9,1	12	13,9	15,2
ROCE adj. (%)	39,1	47,1	22,9	25,1	31,5	27,8	7,6	20,7	22,3	19,9	18	13,8	15,3	16,9	18
ROIC (%)	35,9	44	20,8	26,7	34,5	28,7	8,4	31,3	24,5	21,3	21,5	14,3	15,8	18,4	20,5
ROIC adj. (%)	35,9	44	20,8	26,7	34,5	28,7	8,4	26,7	24,5	21,3	21,5	15,9	15,8	18,4	20,5
Adj. earnings numbers	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Year	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EBITDA adj.	91	121	126	151	214	311	155	310	420	422	439	372	406	464	518
EBITDA adj. margin (%)	11,7	11,6	11,3	12,1	13,4	16,7	10,6	16,2	16,6	15,7	15,7	13,8	15	15,7	16,1
EBITDA lease adj.	91	121	126	151	214	260	103	256	365	368	379	311	346	404	458
EBITDA lease adj. margin (%)	11,7	11,6	11,3	12,1	13,4	13,9	7,1	13,3	14,4	13,7	13,5	11,5	12,8	13,7	14,2
EBITA adj.	85	114	118	141	202	245	90	288	348	346	365	304	339	393	444
EBITA adj. margin (%)	10,9	10,9	10,6	11,3	12,6	13,2	6,2	15	13,8	12,9	13	11,2	12,5	13,3	13,8
EBIT adj.	82	109	112	132	183	226	65	256	303	288	298	229	265	323	374
EBIT adj. margin (%)	10,5	10,5	10,1	10,6	11,5	12,1	4,4	13,3	12	10,7	10,6	8,5	9,8	11	11,6
Pretax profit Adj.	85	113	117	140	199	236	76	272	335	353	534	269	321	383	434
Net profit Adj.	59	77	80	107	145	170	61	211	243	272	454	230	248	289	325
Net profit to shareholders adj.	59	77	80	107	145	170	61	211	243	272	454	231	249	289	325
Net adj. margin (%)	7,5	7,4	7,2	8,6	9,1	9,1	4,1	11	9,6	10,2	16,2	8,5	9,1	9,8	10,1

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026e	2027e	2028e
EBITDA	91	121	126	151	214	311	155	359	420	422	439	343	406	464	518
Goodwill	207	223	272	421	455	536	549	830	909	1104	1272	1276	1301	1326	1351
Net financial items	1	0	-1	-1	-3	-10	-14	-16	-14	7	170	-35	-18	-10	-10
Other intangible assets	32	31	41	87	72	82	75	115	121	154	162	166	147	132	117
Paid tax	-19	-28	-25	-51	-50	-66	-16	-76	-56	-71	-107	-68	-74	-94	-109
Tangible fixed assets	14	15	22	30	39	42	38	42	49	38	51	30	40	46	49
Non-cash items	31	-17	-47	53	6	-78	27	91	-32	-113	-180	-72	-270	0	0
Right-of-use asset	0	0	0	0	0	177	148	138	137	142	142	120	120	120	120
Cash flow before change in WC	104	76	52	152	166	158	153	358	319	245	322	168	45	360	399
Total other fixed assets	9	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Other Fixed Assets All	N/A	10	10	11	15	13	17	22	28	28	39	37	37	37	37
Change in working capital	-59	-18	-5	-54	-8	60	89	-45	-120	-79	64	45	200	-10	-11
Fixed assets	261	279	346	549	581	851	826	1147	1244	1466	1666	1628	1645	1661	1674
Operating cash flow	45	58	47	98	158	218	242	312	199	166	386	213	245	350	388
Inventories	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Capex tangible fixed assets	-5	-9	-13	-18	-19	-23	-12	-14	-22	-9	-5	-20	-17	-17	-17
Receivables	239	277	361	335	512	514	409	557	723	714	727	648	704	767	836
Capex intangible fixed assets	-16	-10	0	0	0	0	-8	-7	-39	-31	-25	-38	-30	-30	-30
Other current assets	67	116	101	141	172	187	134	194	215	243	267	270	0	0	0
Acquisitions and Disposals	0	0	-13	-63	-18	-14	-126	-160	-15	-65	-159	-128	-50	-50	-50
Cash and liquid assets	114	140	135	200	262	316	591	594	577	532	703	626	784	889	1011
Free cash flow	24	39	21	18	121	180	96	130	123	60	197	26	148	253	291
Total assets	682	811	944	1226	1528	1869	1960	2492	2759	2956	3363	3172	3132	3317	3520
Dividend paid	-33	-33	-44	-47	-53	-69	-70	-23	-93	-105	-111	-118	-85	-88	-110
Shareholders equity	435	483	543	581	704	840	710	983	1214	1301	1665	1445	1536	1667	1812
Share issues and buybacks	0	0	0	0	6	23	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Minority	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Leasing liability amortisation	0	0	0	0	0	-48	-45	-58	-55	-54	-60	-61	-60	-60	-60
Total equity	435	483	543	581	704	840	710	983	1214	1301	1665	1445	1536	1668	1813
Other non-cash items	123	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Other changes in net debt	N/A	7	10	-191	10	-161	4	-142	40	-117	202	16	272	0	0
Long-term debt	0	0	0	0	0	45	239	129	85	66	203	503	503	503	503
Pension debt	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Convertible debt	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Leasing liability	0	0	0	0	0	178	151	141	140	147	147	147	147	147	147
Total other long-term liabilities	0	13	21	305	284	189	90	316	329	421	311	213	96	96	96
Short-term debt	0	0	0	0	0	0	223	212	212	304	218	77	77	77	77
Accounts payable	22	21	26	31	36	42	35	35	49	58	58	58	54	59	64
Other current liabilities	225	294	353	309	505	575	513	675	729	660	761	728	719	767	820
Total liabilities and equity	682	811	944	1226	1528	1869	1960	2492	2759	2956	3363	3172	3132	3317	3520
Net IB debt	-114	-140	-135	-200	-262	-93	22	-112	-140	-16	-135	101	-57	-162	-284
Net IB debt excl. pension debt	-114	-140	-135	-200	-262	-93	22	-112	-140	-16	-135	101	-57	-162	-284
Net IB debt excl. leasing	-114	-140	-135	-200	-262	-272	-129	-253	-280	-163	-282	-46	-204	-309	-431
Capital employed	435	483	543	581	704	1063	1323	1466	1651	1817	2233	2172	2263	2394	2540
Capital invested	320	344	408	381	442	746	732	872	1074	1285	1530	1546	1479	1506	1529
Working capital	59	77	82	136	144	84	-5	41	160	239	175	131	-69	-60	-49
Market cap. diluted (m)	5939	3651	3651	3696	3723	3783	3783	3793	3793	3798	3798	3798	3798	3798	3798
Net IB debt adj.	-114	-140	-135	-200	-262	-93	22	-112	-140	-16	-135	101	-57	-162	-284
Market value of minority	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Reversal of shares and participations	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Reversal of conv. debt assumed equity	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EV	5825	3511	3516	3496	3461	3689	3804	3682	3654	3782	3663	3899	3742	3636	3515
Total assets turnover (%)	229,2	257,4	126,3	114,6	116,1	109,8	76,5	86,1	96,4	93,9	88,7	82,7	85,9	91,5	94
Working capital/sales (%)	3,8	3,7	7,2	8,8	8,8	6,1	2,7	0,9	4	7,4	7,4	5,7	1,1	-2,2	-1,7
Financial risk and debt service	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Year	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Net debt/equity (%)	-26,3	-28,9	-24,9	-34,4	-37,3	-11,1	3,1	-11,3	-11,5	-1,2	-8,1	7	-3,7	-9,7	-15,6
Net debt / market cap (%)	-1,9	-3,8	-3,7	-5,4	-7	-2,5	0,6	-2,9	-3,7	-0,4	-3,6	2,7	-1,5	-4,3	-7,5
Equity ratio (%)	63,7	59,6	57,6	47,4	46,1	44,9	36,2	39,5	44	44	49,5	45,6	49	50,3	51,5
Net IB debt adj. / equity (%)	-26,3	-28,9	-24,9	-34,4	-37,3	-11,1	3,1	-11,3	-11,5	-1,2	-8,1	7	-3,7	-9,7	-15,6
Current ratio	1,7	1,69	1,57	1,99	1,75	1,65	1,47	1,46	1,53	1,46	1,64	1,79	1,75	1,83	1,92
EBITDA/net interest	182,5	463,5	158,5	150,9	68,4	31,9	11,2	22,4	30,9	59,6	2,6	9,8	22,7	46,4	51,8
Net IB debt/EBITDA (x)	-1,3	-1,1	-1,1	-1,3	-1,2	-0,3	0,1	-0,3	-0,3	0	-0,3	0,3	-0,1	-0,3	-0,5
Net IB debt/EBITDA lease adj. (x)	-1,3	-1,1	-1,1	-1,3	-1,2	-1	-1,3	-1	-0,8	-0,4	-0,7	-0,1	-0,6	-0,8	-0,9
Interest coverage	169,6	434,1	148,4	141	64,6	25,1	6,5	21,1	25,6	48,8	2,2	7,8	18,9	39,3	44,4

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	2026e	2027e	2028e
Shares outstanding adj.	19	19	19	19	19	19	19	19	19	19	19	19	19	19	19
Diluted shares adj.	19	19	19	19	19	19	19	19	19	19	19	19	19	19	19
EPS	3,01	3,89	3,96	5,2	6,63	7,8	1,81	11,08	10,24	11,07	19,95	6,85	9,05	11,3	13,13
Dividend per share	1,75	2,35	2,5	2,8	3,6	3,6	1,2	4,8	5,4	5,7	6,1	4,4	4,53	5,65	6,56
EPS adj.	3,1	4,04	4,17	5,54	7,33	8,51	2,73	10,43	11,83	13,24	22,8	11,14	11,72	13,83	15,65
BVPS	23,3	25,92	29,13	30,75	37,04	43,47	36,75	50,75	62,66	67,05	85,83	74,52	79,17	85,95	93,42
BVPS adj.	10,5	12,32	12,29	3,83	9,3	11,46	4,45	1,97	9,52	2,22	11,9	0,21	4,53	10,79	17,75
Net IB debt/share	-6,13	-7,48	-7,26	-10,59	-13,8	-4,84	1,13	-5,76	-7,21	-0,81	-6,97	5,21	-2,92	-8,35	-14,62
Share price	318,5	195,8	195,8	195,8	195,8	195,8	195,8	195,8	195,8	195,8	195,8	195,8	195,8	195,8	195,8
Market cap. (m)	5939	3651	3651	3696	3723	3783	3783	3793	3793	3798	3798	3798	3798	3798	3798
P/E (x)	105,9	50,32	49,46	37,67	29,52	25,09	N/A	17,67	19,12	17,68	9,81	28,57	21,63	17,33	14,91
EV/sales (x)	7,45	3,36	3,17	2,81	2,17	1,98	2,6	1,92	1,44	1,41	1,31	1,44	1,38	1,23	1,09
EV/EBITDA (x)	63,7	28,9	28	23,2	16,2	11,9	24,5	10,2	8,7	9	8,3	11,4	9,2	7,8	6,8
EV/EBITA (x)	68,6	30,9	29,9	24,8	17,1	15	42,1	10,9	10,5	10,9	10	14,2	11	9,2	7,9
EV/EBIT (x)	70,7	32,1	31,5	26,4	18,9	16,3	58,9	12,1	12	13,1	12,3	19,5	14,1	11,3	9,4
Dividend yield (%)	0,5	1,2	1,3	1,4	1,9	1,8	0,6	2,5	2,8	2,9	3,1	2,2	2,3	2,9	3,4
FCF yield (%)	0,4	1,1	0,6	0,5	3,2	4,8	2,5	3,4	3,2	1,6	5,2	0,7	3,9	6,7	7,7
Le. adj. FCF yld. (%)	0,4	1,1	0,6	0,5	3,2	3,5	1,3	1,9	1,8	0,2	3,6	-0,9	2,3	5,1	6,1
P/BVPS (x)	13,67	7,55	6,72	6,37	5,29	4,5	5,33	3,86	3,12	2,92	2,28	2,63	2,47	2,28	2,1
P/BVPS adj. (x)	30,34	15,9	15,93	51,13	21,04	17,09	44,04	99,15	20,56	88,18	16,45	942,64	43,2	18,14	11,03
P/E adj. (x)	102,7	48,4	47	35,4	26,7	23	71,9	18,8	16,5	14,8	8,6	17,6	16,7	14,2	12,5
EV/EBITDA adj. (x)	63,7	28,9	28	23,2	16,2	11,9	24,5	11,9	8,7	9	8,3	10,5	9,2	7,8	6,8
EV/EBITA adj. (x)	68,6	30,9	29,9	24,8	17,1	15	42,1	12,8	10,5	10,9	10	12,8	11	9,2	7,9
EV/EBIT adj. (x)	70,7	32,1	31,5	26,4	18,9	16,3	58,9	14,4	12	13,1	12,3	17	14,1	11,3	9,4
EV/CE (x)	13,4	7,3	6,5	6	4,9	3,5	2,9	2,5	2,2	2,1	1,6	1,8	1,7	1,5	1,4
Investment ratios	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Year	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Capex/sales (%)	2,7	-1,8	-1,2	-1,4	-1,2	-1,3	-1,4	-1,1	-2,4	-1,5	-1,1	-2,2	-1,7	-1,6	-1,5
Capex/depreciation	3,3	2,5	1,7	1,8	1,6	1,6	1,6	1,2	3,7	1,8	2	7,8	6,5	4,4	3,3
Capex tangibles / tangible fixed assets	33,9	58,4	60,4	59,8	49,6	55,1	32,7	34,4	44,3	23,6	9,9	67	42,9	36,9	34,8
Capex intangibles / definite intangibles	51,5	33,1	0	0,1	0	0	10,7	6,2	32,5	20,2	15,2	23,2	20,4	22,7	25,7
Depreciation on intang / def. intang	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Depreciation on tangibles / tangibles	46,41	50,47	36,43	33,36	30,5	34,46	34,65	41,07	33,7	58,81	28,66	25,21	18,26	23,02	28,89

Equity research

Main shareholders - BTS Group

Main shareholders	Share capital %	Voting shares %	Verified
Henrik Ekelund	20.3 %	41.7 %	26 Feb 2026
Stefan af Petersens	11.6 %	9.6 %	27 Mar 2026
Lannebo Kapitalförvaltning	9.3 %	6.6 %	31 Mar 2026
Nordea Funds	8.7 %	6.2 %	27 Mar 2026
SEB Funds	6.9 %	5.0 %	8 Apr 2026
Handelsbanken Fonder	5.0 %	3.6 %	24 Feb 2026
AMF Pension & Fonder	4.4 %	3.2 %	30 Apr 2026
Danske Invest	2.9 %	2.1 %	31 Mar 2026
Pareto Asset Management	1.9 %	1.4 %	30 Apr 2026
Avanza Pension	1.9 %	1.4 %	27 Mar 2026
Source: Holdings by Modular Finance AB

QUICK FACTS

Sector:: Services
Website:: www.bts.com
List:: Sweden Mid Cap
Market Cap:: 3 802,0 SEKm
Ticker:: BTS B
Next Event:: Q2 report 14 Aug 2026

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