13:26 / 29 maj 2017
Remiums chefsanalytiker Peter Malmqvist synar börsens händelser och kommenterar det senaste åt besökarna på Introduce.
Kraftiga uppjusteringar av vinstprognoserna får börsens värdering för 2017 att se mindre farlig ut, men det finns tydliga sektorskillnader.
P/e på historisk vinst hög
Är börsen högt värderad? Tveklöst, om vi räknar på den historiska vinsten 2016. Räknat på SME-bolagen blir p/e-medianen 22, för de bolag med positiva resultat. Av åtta sektorer får sex ett p/e-tal som är över 20. Bara byggsektorn och bankerna landar under 20, därtill bara marginellt under. Bygg och bank är dessutom två sektorer med vinster som ligger på all time high, vilket alltid ger försiktigare värderingar och låga p/e-tal.
Uppjusterade vinster 2017
Granskar vi värderingen på vinstprognos 2017 faller p/e-medianen till 18. Det är fortfarande historiskt högt, men nedgången i p/e indikerar att förväntningarna på vinsttillväxt (median) ligger mycket högt, på 23 procent. Granskar vi sektorerna mätt som median, kan konstateras att konsumentföretagen och bankerna förväntas ha lägst vinsttillväxt, med 6 respektive 10 procent, följt av byggsektorn på 14 procent. I toppen hittar vi IT/tele med en uppgång på drygt 50 procent, tack vare att en del negativa engångsposter lämnar resultaträkningarna i flera bolag, exempelvis Ericsson. Näst bäst uppgång förväntas i hälsovårdssektorn, med plus 24 procent. Även denna sektor hade under 2016 stora engångskostnader och en pressad lönsamhet. Nummer tre i förväntad vinsttillväxt 2017 är verkstadsbolagen, med 21 procents uppgång.
P/e-talet 2017
Lägst p/e på 2017 års vinstprognos har bankerna, byggsektorn och basindustrin med en värdering på ungefär 16 gånger, följt av IT/telekom med knappt 18, medan konsumentföretag respektive verkstadssektorn ligger på ett p/e på ungefär 20. I topp ligger sjukvårdssektorn med ett p/e-tal på ungefär 28 men det beror på att vinsterna i flera av förtagen är nedpressade.
P/e-talet 2018
Drar vi ut perspektivet till vinstprognos 2018 faller SME:s median-p/e till drygt 16, vilket fortfarande är över den långsiktiga historisk värderingen på 14-15. Räknat på prognos 2019 är p/e nere i 15, vilket alltså är den långsiktiga normalvärderingen. Då räknar placerarna med en vinstuppgång 2018 på 9 procent, vilken går ner till 6 procent för 2019. Granskar vi sektorer kan konstateras att IT/tele får ett p/e på 22, följt av hälsovårdssektorn på 19, medan de flesta övriga sektorer, utom bankerna, får en värdering på mellan 15 och 17. Bankerna ligger lägst med ett p/e på drygt 13. Drar vi ut perspektivet till prognos 2019 minskar skillnaderna ytterligare och de flesta sektorer trängs på p/e-tal mellan 14 och 16, utom bankerna, som ligger på 12. Det kan dock konstateras att även dessa p/e-tal är högre än det långsiktiga bössnittet.
Chefsanalytiker
Peter Malmqvist
peter.malmqvist@remium.com
Tidigare utgivna artiklar
Vad förklarar dollarfallet? 20170523
Om löner och inflation 20170518
Riksbanken på rätt väg 20170517
Oroande USA-indikatorer 20170511
Om fransk konjunktur 20170508
Fortsatt mycket bra vinstutveckling 20170505
Mycket stark utveckling 20170427
Fel om Frankrike 20170427
Avslöjande bilstatistik 20170421
Mer om den svenska inflationen 20170419
Vad styr Kinas valuta? 20170418
Går USA med förlust? 20170411
Inköpschefer nära rekordnivå 20170410
Om storbolagens värdering 20170407
Serviceprisökningarna visar vägen 20170403
Sverige i världstopp 20170331
Britternas dilemma 20170330
I huvudet på en aktieplacerare (inkl. video på Remiums KMD 28/3) 20170329
Starka vinstförväntningar 20170327
Vad följer efter Brexit? 20170323
Trumpeffekten +4? 20170321
Vad lär oss obligationsmarknaden? 20170313
Om hönan och ägget 20170306
Oroande historik 20170303
Starka och svaga storbolag 20170228
Inhemska sektorer styr vinstutvecklingen 20170216
Två procent - och sedan..? 20170210
Vinsttrenden - Stabil och uppåtriktad 20170208
Fortsatt positiv rapporttrend 20170203
Bekymmersam trend 20170201
Att bolla med handgranater 20170126
Det brittiska dilemmat 20170120
Var ligger botten för pundet? 20170110
Aktier - det långa perspektivet 20170109