12:22 / 22 september 2017
Remiums chefsanalytiker Peter Malmqvist synar börsens händelser och kommenterar det senaste åt besökarna på Introduce.
Regeringen tycker Sveriges statsfinanser är bra. Då finns plats för ökade utgifter. Det gillar nog Riksbanken.
Budgetsaldo på plus
Precis som företagens kassaflöde, svänger statsbudgeten kraftigt. I ett land som Sverige, med stora statliga utgifter och inkomster i relation till ekonomin, blir dessutom statsbudgeten "marginalkänslig". Små förändringar i den ekonomiska aktiviteten, får stora effekter på budgetsaldot. Det är vad vi ser nu. Sedan andra kvartalet 2015 har statsbudgetens inkomster stigit kraftigt, betydligt snabbare än BNP. Därför har inkomstrelationen till BNP ökat från 19,6 till 21,9 procent. Eftersom utgifternas expansion knappt hållit jämna steg med BNP, har utgiftsandelen fallit, från 21,6 till 20,6 procent. Följaktligen har svenska budgetsaldot vänts från underskott till ett överskott på en dryg procent av BNP och regeringen har omgående tagit på spenderbyxorna.
Osäkert överskott
Problemet med detta är två. Dels är budgetsaldot på 1 procent av BNP felräkningspengar. Dels är statsbudgetens inkomstsida dopad av kraftigt snabbt ökade skatteintäkter. Visserligen har regeringen generellt höjt inkomstskatten i de övre segmenten, men dessutom rullar hjulen otroligt fort inom bostadsområdet. Därtill har börsen gått bra de senaste tre åren. En försvarlig del av statsbudgetens intäktsökning är därför temporär. Kapitalvinster på fastigheter och aktier har den karaktären. Den som därför lägger statsbudgetens saldo parallellt med BNP-tillväxten, blir snabbt varse att statsbudgeten har ett extremt tillväxtberoende. Att därför dela ut pengar i dagens brännheta konjunktur, riskerar att bli ett återtag när väl tillväxten och skatteintäkterna pressas.
Långsiktigt underskott
Möjligen finns det även anledning att skicka ut en inflationsvarning. Mäter vi statsbudgetens inkomster och utgifter under en rullande sjuårsperiod, i syfte att nå en konjunkturutjämning, får vi ett strukturellt underskott från och med 2014. Dessförinnan levererades ett överskott under hela tio år. Även det tyder på att det positiva saldo vi har idag kan vara temporärt. För den som letar efter inflationsimpulser är ett strukturellt underskott en trevlig läsning. Historiskt har nämligen Sverige haft markanta underskott, vilket tveklöst hjälpte till att elda på inflationen. För inflationsivrarna finns det därför anledning att stå vid ringside och vifta med svenska flaggor: Heja Stefan & Stefan!
Chefsanalytiker
Peter Malmqvist
peter.malmqvist@remium.com
Tidigare utgivna artiklar
Behövs Riksbanken? 20170918
Om börsens värdering 20170912
Gör som Schweiz 20170911
Vad är Nordeas strategi? 20170908
Varning för Nordeas indexeffekt 20170907
Om hushållens skuldsättning 20170906
Luriga inköpschefer 20170904
Kan fondflöden spå börsutvecklingen? 20170901
Om oljepris och inflation 20170830
Bred konjunkturuppgång, men... 20170825
Lysande tider! 20170823
Vinster: Två starka sektorer och två svaga 20170822
Om ECB, dollarkursen och inflation 20170821
Dämpar kronan inflationen? 20170817
Därför stiger inflationen 20170817
Kan pundet fälla börsen? 20170815
Hur långt kan dollarn falla? 20170807
Vinster Q2: Verkstad och konsument drar 20170726
Vinstutvecklingen i underkant 20170725
Varning för indexfonder och ETF:er 20170707
Om börsens värdering 20170707
Vilken effekt har räntepolitiken? 20170704
Om ECB:s räntepolitik 20170703
Cykliskt och konsument lyfter vinsterna 20170628
Bågen hårt spänd 20170627
IFO ångar på 20170627
Om sill och kräftor 20170622
Vad styr styrräntorna? 20170615
Toppindikator 20170613
Vilken är bästa sektorn? 20170608
Sverige är fantastiskt! 20170605
Vart är USA på väg? 20170602
Något om börsens sektorvärdering 20170529
Vad förklarar dollarfallet? 20170523
Om löner och inflation 20170518
Riksbanken på rätt väg 20170517
Oroande USA-indikatorer 20170511
Om fransk konjunktur 20170508
Fortsatt mycket bra vinstutveckling 20170505
Mycket stark utveckling 20170427
Fel om Frankrike 20170427
Avslöjande bilstatistik 20170421
Mer om den svenska inflationen 20170419
Vad styr Kinas valuta? 20170418
Går USA med förlust? 20170411
Inköpschefer nära rekordnivå 20170410
Om storbolagens värdering 20170407
Serviceprisökningarna visar vägen 20170403
Sverige i världstopp 20170331
Britternas dilemma 20170330
I huvudet på en aktieplacerare (inkl. video på Remiums KMD 28/3) 20170329
Starka vinstförväntningar 20170327
Vad följer efter Brexit? 20170323
Trumpeffekten +4? 20170321
Vad lär oss obligationsmarknaden? 20170313
Om hönan och ägget 20170306
Oroande historik 20170303
Starka och svaga storbolag 20170228
Inhemska sektorer styr vinstutvecklingen 20170216
Två procent - och sedan..? 20170210
Vinsttrenden - Stabil och uppåtriktad 20170208
Fortsatt positiv rapporttrend 20170203
Bekymmersam trend 20170201
Att bolla med handgranater 20170126
Det brittiska dilemmat 20170120
Var ligger botten för pundet? 20170110
Aktier - det långa perspektivet 20170109