ABG Sundal Collier

I-tech

Description
Risk

I-Tech develops and sells the performance ingredient Selektope, an active antifouling agent that is incorporated into marine paints to combat the growth of barnacles on ship hulls. This greatly reduces fuel consumption, reducing costs and emissions. The company operates a highly scalable B2B business model, and outsources all its production of Selektope to contract manufacturers, allowing I-Tech to focus on sales, R&D and regulatory matters while ensuring a reliable supply chain. I-Tech has established relations with major customers, with Selektope currently integrated into the product portfolios of six out of the nine largest paint companies in the commercial and industrial shipping market.

Sustainability information

The main risk for I-Tech is regulatory in nature, as Selektope is classified as a biocide, and is therefore affected by extensive regulation in several jurisdictions. Should an important jurisdiction forbid the use of Selektope, this would affect I-Tech negatively. Other main risks are customer and product risks, as I-Tech only sells one product, and has a very concentrated customer portfolio. Should the overall demand for Selektope diminish, or a significant customer decide to switch to an alternative, this could significantly affect I-tech's sales.

SEKm	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025e	2026e	2027e
Sales	5	17	18	29	46	53	53	84	121	164	205	246	N/A
Sales growth (%)	N/A	232,3	4,8	62,2	57,4	15,9	0,2	58,1	44,5	35,7	25,2	19,9	-100
EBITDA	-8	-6	-6	-6	1	4	3	20	31	46	67	85	N/A
EBITDA margin (%)	-148,6	-33,3	-34,7	-22,1	2,7	6,8	6,1	24	26	28,1	32,6	34,5	N/A
EBIT adj.	-8	-7	-7	-14	-7	-5	-5	12	24	44	62	79	0
EBIT adj. margin (%)	-160,5	-40,1	-41,7	-47,1	-15,4	-9,8	-8,9	14,4	20,2	26,8	30,3	32	N/A
Pretax profit	-9	-7	-8	-14	-7	-6	-3	13	25	41	63	83	0
EPS	N/A	-2,39	-2,33	-1,36	0,71	-0,4	-0,22	0,89	1,7	2,77	4,18	5,54	N/A
EPS growth (%)	N/A	N/A	-2,5	-41,6	-152,2	-156,3	-45	-504,5	91	62,7	51,1	32,6	-100
EPS adj.	N/A	-2,21	-2,15	-0,96	1,13	0,07	0,17	1,29	2,13	3,59	4,83	5,8	N/A
DPS	0	0	0	0	0	0	0	0	1,5	1,1	1,67	2,22	N/A
EV/EBITDA (x)	-21,6	-30,1	-70,5	-100,1	528,9	177,9	198,5	31	18,8	12,4	7,9	5,7	N/A
EV/EBIT adj. (x)	-20	-25	-58,6	-46,9	-91,9	-124	-137,1	51,8	24,2	12,9	8,4	6,1	N/A
P/E (x)	N/A	N/A	N/A	N/A	79,6	N/A	N/A	63,5	33,2	20,4	13,5	10,2	N/A
P/E adj. (x)	N/A	N/A	N/A	N/A	49,8	N/A	N/A	43,8	26,5	15,7	11,7	9,7	N/A
EV/sales (x)	32,05	10,03	24,46	22,1	14,16	12,13	12,14	7,44	4,88	3,47	2,56	1,95	N/A
FCF yield (%)	0	-2,5	-3,4	-9,3	-0,8	0,7	-0,4	2,9	4,9	5,8	8,4	9,8	0
Le. adj. FCF yld. (%)	0	-2,5	-3,4	-9,3	-0,8	0,7	-0,4	2,9	4,9	5,8	8,4	9,8	0
Dividend yield (%)	0	0	0	0	0	0	0	0	2,7	1,9	3	3,9	0
Net IB debt/EBITDA (x)	-1,1	0,4	0,9	5,2	-22,6	-9	-9,5	-2,5	-2,7	-2,3	-2,2	-2,3	N/A
Le. adj. ND/EBITDA (x)	0	0,4	0,9	5,2	-22,6	-9	-9,5	-2,5	-2,6	-2	-2,1	-2,3	N/A

SEKm	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025e	2026e	2027e
Sales	5	17	18	29	46	53	53	84	121	164	205	246	N/A
COGS	-3	-12	-12	-19	-24	-28	-25	-39	-57	-78	-94	-111	N/A
Gross profit	2	5	6	10	21	25	27	45	64	86	111	135	0
Other operating items	-9	-11	-12	-17	-20	-22	-24	-25	-32	-40	-44	-51	0
EBITDA	-8	-6	-6	-6	1	4	3	20	31	46	67	85	N/A
Depreciation and amortisation	-1	-1	-1	-3	-3	-3	-3	-3	-4	-4	-3	-3	0
of which leasing depreciation	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
EBITA	-8	-6	-7	-10	-2	0	0	17	28	42	64	82	N/A
EO Items	0	0	0	0	0	0	0	0	-1	-6	-3	0	N/A
Impairment and PPA amortisation	0	-1	-1	-4	-5	-6	-5	-5	-4	-5	-5	-3	0
EBIT	-8	-7	-7	-14	-7	-5	-5	12	23	38	59	79	N/A
Net financial items	0	0	-1	0	0	-1	1	1	2	3	4	4	N/A
Pretax profit	-9	-7	-8	-14	-7	-6	-3	13	25	41	63	83	0
Tax	0	0	0	0	16	1	1	-3	-5	-8	-13	-17	N/A
Net profit	-9	-7	-8	-14	8	-5	-3	11	20	33	50	66	0
Minority interest	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Net profit discontinued	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Net profit to shareholders	-9	-7	-8	-14	8	-5	-3	11	20	33	50	66	0
EPS	N/A	-2,39	-2,33	-1,36	0,71	-0,4	-0,22	0,89	1,7	2,77	4,18	5,54	N/A
EPS adj.	N/A	-2,21	-2,15	-0,96	1,13	0,07	0,17	1,29	2,13	3,59	4,83	5,8	N/A
Total extraordinary items after tax	0	0	0	0	0	0	0	0	-1	-5	-3	0	0
Leasing payments	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Tax rate (%)	0	0	0	0	218,8	20,5	20,2	20,9	20,8	20,6	20,6	20,6	N/A
Gross margin (%)	36,7	30	31,9	35,5	46,5	47,7	51,9	54	52,6	52,6	54	55	N/A
EBITDA margin (%)	-148,6	-33,3	-34,7	-22,1	2,7	6,8	6,1	24	26	28,1	32,6	34,5	N/A
EBITA margin (%)	-160,5	-37	-38,1	-32,9	-4,3	0,8	0,1	20	23	25,9	31	33,2	N/A
EBIT margin (%)	-160,5	-40,1	-41,7	-47,1	-15,4	-9,8	-8,9	14,4	19,4	23,1	28,8	32	N/A
Pre-tax margin (%)	-167,8	-42	-47,2	-47,5	-15,6	-11,4	-6,3	16,1	21,1	25,1	30,5	33,7	N/A
Net margin (%)	-167,8	-42	-47,2	-47,5	18,5	-9,1	-5	12,7	16,7	19,9	24,2	26,8	N/A
Sales growth (%)	N/A	232,3	4,8	62,2	57,4	15,9	0,2	58,1	44,5	35,7	25,2	19,9	-100
EBITDA growth (%)	N/A	-25,5	9,1	3,3	-119,1	195,1	-10,2	519,8	56,5	46,8	45,4	26,8	-100
EBITA growth (%)	N/A	-23,5	8	40,2	-79,7	-122,5	-90,6	40757,5	65,8	52,7	49,9	28,6	-100
EBIT growth (%)	N/A	-16,9	9	82,9	-48,5	-26,4	-9,4	-356,8	94,5	62,1	55,7	33,4	-100
Net profit growth (%)	N/A	-16,9	17,8	63,2	-161,3	-157	-44,9	-501,1	90,3	61,6	52,5	32,6	-100
EPS growth (%)	N/A	N/A	-2,5	-41,6	-152,2	-156,3	-45	-504,5	91	62,7	51,1	32,6	-100
Profitability	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
ROE (%)	-46,3	-19,8	-23,4	-19,6	7,9	-4,4	-2,5	9,6	16	22,7	29,4	31,3	0
ROE adj. (%)	-46,3	-18,3	-21,6	-13,8	12,6	0,7	2	13,9	20,1	29,5	34	32,7	0
ROCE (%)	-36,9	-13,9	-15,5	-15,7	-5,7	-4,8	-2,8	11,8	20,9	29,5	37	39,4	0
ROCE adj. (%)	-36,9	-12,8	-14,2	-10,8	-1,4	-0,1	1,4	16	25,1	36,9	41,6	40,9	0
ROIC (%)	-46,3	-18,5	-21,3	-18,9	3	0,4	0	19	37,2	67,2	114,8	158,6	N/A
ROIC adj. (%)	-46,3	-18,5	-21,3	-18,9	3	0,4	0	19	38,5	76,9	120,5	158,6	N/A
Adj. earnings numbers	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EBITDA adj.	-8	-6	-6	-6	1	4	3	20	31	45	57	73	0
EBITA adj.	-8	-6	-7	-10	-2	0	0	17	29	49	67	82	0
EBITDA adj. margin (%)	-148,6	-33,3	-34,7	-22,1	2,7	6,8	6,1	24	26	31	32,9	34,5	N/A
EBITA adj. margin (%)	-160,5	-37	-38,1	-32,9	-4,3	0,8	0,1	20	23,8	29,6	32,5	33,2	N/A
EBITDA lease adj.	-8	-6	-6	-6	1	4	3	20	31	45	57	73	N/A
EBIT adj.	-8	-7	-7	-14	-7	-5	-5	12	24	44	62	79	0
EBITDA lease adj. margin (%)	-148,6	-33,3	-34,7	-22,1	2,7	6,8	6,1	24	26	31	32,9	34,5	N/A
EBIT adj. margin (%)	-160,5	-40,1	-41,7	-47,1	-15,4	-9,8	-8,9	14,4	20,2	26,8	30,3	32	N/A
Pretax profit Adj.	-9	-7	-8	-14	-7	-6	-3	13	25	39	51	66	0
Net profit Adj.	-9	-7	-8	-14	8	-5	-3	11	20	31	40	53	0
Net profit to shareholders adj.	-9	-7	-8	-14	8	-5	-3	11	20	31	40	53	0
Net adj. margin (%)	-167,8	-42	-47,2	-47,5	18,5	-9,1	-5	12,7	16,7	21,5	23,2	25,1	N/A

SEKm	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025e	2026e	2027e
EBITDA	-8	-6	-6	-6	1	4	3	20	31	46	67	85	N/A
Goodwill	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Net financial items	0	0	-1	0	0	-1	1	1	2	3	4	4	N/A
Other intangible assets	36	36	35	68	61	53	45	38	30	22	16	11	0
Paid tax	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	-11	-17	N/A
Tangible fixed assets	0	0	0	0	0	0	0	1	3	3	3	3	N/A
Non-cash items	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Right-of-use asset	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Cash flow before change in WC	-8	-6	-7	-6	1	3	5	21	33	49	59	72	0
Total other fixed assets	0	0	0	0	16	17	17	15	9	1	-1	-1	0
Change in working capital	8	3	1	-5	-6	3	-6	-1	2	-10	-1	-5	0
Fixed assets	36	36	35	68	77	70	63	53	42	26	18	14	0
Operating cash flow	N/A	-3	-6	-12	-5	5	-2	20	35	39	58	68	N/A
Inventories	0	4	1	0	1	4	3	2	4	7	10	12	N/A
Capex tangible fixed assets	N/A	0	0	0	0	0	0	-1	-2	0	-1	-1	N/A
Receivables	2	3	3	8	8	4	7	16	13	21	27	32	N/A
Capex intangible fixed assets	0	-1	-1	-41	-1	0	-1	0	0	0	-1	-1	N/A
Other current assets	1	2	1	1	7	1	6	1	9	15	12	15	N/A
Acquisitions and Disposals	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Cash and liquid assets	N/A	17	21	47	39	41	35	53	83	104	147	193	N/A
Free cash flow	0	-4	-7	-53	-6	5	-3	19	33	38	56	66	0
Total assets	39	61	60	124	131	120	115	125	152	172	214	266	0
Dividend paid	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	-18	-13	-20	N/A
Shareholders equity	37	35	37	103	111	107	105	116	136	151	188	234	0
Share issues and buybacks	0	5	10	80	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Minority	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Leasing liability amortisation	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Total equity	37	35	37	103	111	107	105	116	136	151	188	234	0
Other non-cash items	-9	10	0	0	0	0	1	0	0	0	0	0	-171
Long-term debt	8	13	13	11	9	4	2	0	0	0	0	0	N/A
Pension debt	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Convertible debt	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Leasing liability	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Total other long-term liabilities	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Short-term debt	1	2	1	2	3	4	2	2	0	0	0	0	N/A
Accounts payable	2	7	6	5	6	1	1	3	9	11	14	17	N/A
Other current liabilities	1	4	2	3	3	4	5	4	7	10	12	15	0
Total liabilities and equity	49	61	60	124	131	120	115	125	152	172	214	266	0
Net IB debt	9	-2	-6	-33	-28	-32	-31	-51	-83	-104	-147	-193	0
Net IB debt excl. pension debt	9	-2	-6	-33	-28	-32	-31	-51	-83	-104	-147	-193	0
Net IB debt excl. leasing	9	-2	-6	-33	-28	-32	-31	-51	-83	-104	-147	-193	0
Capital employed	46	50	52	116	123	115	109	118	136	151	188	234	0
Capital invested	35	33	31	70	84	74	74	66	53	47	41	41	0
Working capital	-1	-3	-4	1	7	5	11	12	11	21	23	27	0
Market cap. diluted (m)	164	173	442	673	673	673	673	673	673	673	673	673	0
Net IB debt adj.	N/A	-2	-6	-33	-28	-32	-31	-51	-83	-104	-147	-193	N/A
Market value of minority	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Reversal of shares and participations	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
EV	164	171	437	640	645	640	642	622	590	569	526	480	0
Reversal of conv. debt assumed equity	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Total assets turnover (%)	26,3	34,1	29,6	31,6	35,8	42	45	69,5	87	101	106,2	102,6	0
Working capital/sales (%)	-5,4	-10,7	-19,8	-4,4	9,6	11,4	14,8	14	9,5	9,8	10,7	10,1	N/A
Financial risk and debt service	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Net debt/equity (%)	23,4	-6,5	-15,7	-32,2	-24,7	-30,4	-29,3	-43,5	-61,1	-68,7	-78,3	-82,4	N/A
Net debt / market cap (%)	5,3	-1,3	-1,3	-4,9	-4,1	-4,8	-4,6	-7,5	-12,4	-15,4	-21,8	-28,6	N/A
Equity ratio (%)	95,2	57,4	61,7	83,4	84,8	88,7	91,2	92,5	89,4	87,6	87,6	88	N/A
Net IB debt adj. / equity (%)	0	-6,5	-15,7	-32,2	-24,7	-30,4	-29,3	-43,5	-61,1	-68,7	-78,3	-82,4	N/A
Current ratio	0,66	1,98	2,55	6,03	4,85	5,49	6,54	7,71	6,8	6,87	7,35	7,87	N/A
EBITDA/net interest	20,4	11,5	11,2	11,6	4	12,2	23,6	20045	72,8	46,9	53,8	57,8	N/A
Net IB debt/EBITDA (x)	-1,1	0,4	0,9	5,2	-22,6	-9	-9,5	-2,5	-2,7	-2,3	-2,2	-2,3	N/A
Net IB debt/EBITDA lease adj. (x)	0	0,4	0,9	5,2	-22,6	-9	-9,5	-2,5	-2,6	-2	-2,1	-2,3	N/A
Interest coverage	60,4	12,8	12,3	17,3	6	1,5	0,3	1396,9	27,9	37,3	N/A	N/A	N/A

SEKm	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025e	2026e	2027e
Shares outstanding adj.	3	3	8	12	12	12	12	12	12	12	12	12	N/A
Diluted shares adj.	3	3	8	12	12	12	12	12	12	12	12	12	0
EPS	N/A	-2,39	-2,33	-1,36	0,71	-0,4	-0,22	0,89	1,7	2,77	4,18	5,54	N/A
Dividend per share	0	0	0	0	0	0	0	0	1,5	1,1	1,67	2,22	N/A
EPS adj.	N/A	-2,21	-2,15	-0,96	1,13	0,07	0,17	1,29	2,13	3,59	4,83	5,8	N/A
BVPS	12,78	11,39	4,72	8,65	9,36	8,95	8,81	9,74	11,44	12,68	15,77	19,64	N/A
BVPS adj.	0,41	-0,25	0,24	2,91	4,24	4,53	4,99	6,59	8,91	10,8	14,43	18,68	N/A
Net IB debt/share	N/A	-0,74	-0,74	-2,78	-2,31	-2,72	-2,58	-4,24	-6,99	-8,72	-12,34	-16,18	N/A
Share price	56,5	56,5	56,5	56,5	56,5	56,5	56,5	56,5	56,5	56,5	56,5	56,5	56,5
Market cap. (m)	164	173	442	673	673	673	673	673	673	673	673	673	0
P/E (x)	N/A	N/A	N/A	N/A	79,6	N/A	N/A	63,5	33,2	20,4	13,5	10,2	N/A
EV/sales (x)	32,05	10,03	24,46	22,1	14,16	12,13	12,14	7,44	4,88	3,47	2,56	1,95	N/A
EV/EBITDA (x)	-21,6	-30,1	-70,5	-100,1	528,9	177,9	198,5	31	18,8	12,4	7,9	5,7	N/A
EV/EBITA (x)	-20	-27,1	-64,2	-67,1	-332,8	1465,6	15660,8	37,1	21,2	13,4	8,3	5,9	N/A
EV/EBIT (x)	-20	-25	-58,6	-46,9	-91,9	-124	-137,1	51,8	25,2	15	8,9	6,1	N/A
Dividend yield (%)	0	0	0	0	0	0	0	0	2,7	1,9	3	3,9	0
FCF yield (%)	0	-2,5	-3,4	-9,3	-0,8	0,7	-0,4	2,9	4,9	5,8	8,4	9,8	0
Le. adj. FCF yld. (%)	0	-2,5	-3,4	-9,3	-0,8	0,7	-0,4	2,9	4,9	5,8	8,4	9,8	0
P/BVPS (x)	4,42	4,96	11,97	6,53	6,04	6,31	6,41	5,8	4,94	4,46	3,58	2,88	N/A
P/BVPS adj. (x)	137,77	-229,52	239,44	19,44	13,32	12,46	11,32	8,58	6,34	5,23	3,92	3,02	56,5
P/E adj. (x)	N/A	N/A	N/A	N/A	49,8	N/A	N/A	43,8	26,5	15,7	11,7	9,7	N/A
EV/EBITDA adj. (x)	-16,3	-22,7	-53,2	-74,5	395,2	132,6	148,1	22,9	13,6	9,1	6,6	4,7	N/A
EV/EBITA adj. (x)	-20	-27,1	-64,2	-67,1	-332,8	1465,6	15660,8	37,1	20,5	11,7	7,9	5,9	N/A
EV/EBIT adj. (x)	-20	-25	-58,6	-46,9	-91,9	-124	-137,1	51,8	24,2	12,9	8,4	6,1	N/A
EV/CE (x)	3,6	3,4	8,4	5,5	5,3	5,6	5,9	5,3	4,3	3,8	2,8	2,1	N/A
Investment ratios	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Capex/sales (%)	0	4,8	4	141,2	1,9	1,1	1,8	1	2	0,1	0,9	0,8	N/A
Capex/depreciation	0	1,3	1,2	13	0,3	0,2	0,3	0,2	0,7	0,1	0,5	0,6	N/A
Capex tangibles / tangible fixed assets	0	0	0	0	112,6	54,7	60,4	82	83,5	33,4	25	32,9	N/A
Capex intangibles / definite intangibles	0	2,3	2	59,8	1,2	0,9	1,6	0,2	0,1	5,4	7,5	11,5	N/A
Depreciation on intang / def. intang	2	3	4	11	13	17	17	21	25	29	39	57	N/A
Depreciation on tangibles / tangibles	48,39	50	47,62	100	30,25	16,67	18,9	17,53	16,28	26,28	33,91	41,75	N/A

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Main shareholders	Share capital %	Voting shares %	Verified
Pomona-gruppen	14.7 %	14.7 %	23 Dec 2024
Futur Pension	8.4 %	8.4 %	23 Dec 2024
Swedbank Robur Fonder	7.8 %	7.8 %	23 Dec 2024
Handelsbanken Fonder	6.1 %	6.1 %	31 Dec 2024
Andra AP-fonden	5.4 %	5.4 %	23 Dec 2024
NEA Partners	5.2 %	5.2 %	26 Sep 2024
TIND Asset Management	4.5 %	4.5 %	23 Dec 2024
Nordnet Pensionsförsäkring	4.1 %	4.1 %	23 Dec 2024
Unionen	3.8 %	3.8 %	23 Dec 2024
Stefan Sedersten	3.7 %	3.7 %	23 Dec 2024
Source: Holdings by Modular Finance AB

QUICK FACTS

Sector:: Chemicals
Website:: www.i-tech.se
List:: Sweden First North
Market Cap:: 673,0 SEKm
Ticker:: ITECH
Next Event:: Q4 Report 6 Feb 2025

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