ABG Sundal Collier

Nolato

Active and global subcontractor

Description
Risk

Nolato develops and manufactures products in polymer materials such as plastic, silicone and TPE for leading customers within medical technology, pharmaceuticals, consumer electronics, telecom, automotive and other selected industrial sectors. Over the years Nolato has strengthened its strategic move from being a manufacturer of components to customer specification to being a solutions-oriented advanced partner for its customers.

Attracting new customers in growth areas as seen in VHP (Vaporiser Heating Products). As customers’ volume prospers so does Nolato’s. Owing to its wide-ranging expertise across different areas of technology, many industries and niches are potential customers. Also, value-added acquisitions are opportunities on the back of a very solid balance sheet and high cash conversion.

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023e	2024e	2025e
Sales	4234	4726	4447	6720	8102	7919	9359	11610	10927	11552	12473	N/A
Sales growth (%)	N/A	11,6	-5,9	51,1	20,6	-2,3	18,2	24,1	-5,9	5,7	8	-100
EBITDA	619	737	636	980	1189	1263	1455	1805	1431	1645	1869	N/A
EBITDA margin (%)	14,6	15,6	14,3	14,6	14,7	15,9	15,5	15,5	13,1	14,2	15	N/A
EBIT adj.	454	556	443	749	944	909	1062	1283	896	1105	1329	0
EBIT adj. margin (%)	10,7	11,8	10	11,1	11,7	11,5	11,3	11,1	8,2	9,6	10,7	N/A
Pretax profit	462	555	438	731	921	857	1014	1401	857	1053	1277	0
EPS	1,38	1,6	1,28	2,17	2,73	2,65	3,02	4,32	2,54	3,1	3,76	N/A
EPS growth (%)	N/A	15,4	-20	70,2	25,6	-3,1	14,1	43,1	-41,1	22,2	21,3	-100
EPS adj.	1,43	1,64	1,32	2,22	2,76	2,74	3,11	4,27	2,66	3,22	3,88	N/A
DPS	0,85	1	1,05	1,25	1,4	0	1,6	1,9	1,4	1,6	1,8	N/A
EV/EBITDA (x)	26,7	22,3	26,7	17,1	13,9	13,1	12,2	9,7	12,3	10,5	8,9	N/A
EV/EBIT adj. (x)	36,4	29,6	38,3	22,3	17,5	18,2	16,7	13,7	19,7	15,6	12,6	N/A
P/E (x)	45,5	39,4	49,3	29	23,1	23,8	20,9	14,6	24,8	20,3	16,7	N/A
P/E adj. (x)	44	38,5	47,8	28,4	22,8	23	20,2	14,7	23,7	19,5	16,2	N/A
EV/sales (x)	3,9	3,48	3,81	2,49	2,04	2,09	1,9	1,51	1,62	1,49	1,34	N/A
FCF yield (%)	0,8	1,7	-0,9	3	3,9	4,3	-3,1	2,7	0,7	4,6	5,3	0
Le. adj. FCF yld. (%)	0,8	1,7	-0,9	3	3,9	4,3	-3,1	2,7	0,7	4,6	5,3	0
Dividend yield (%)	1,3	1,6	1,7	2	2,2	0	2,5	3	2,2	2,5	2,9	0
Net IB debt/EBITDA (x)	-0,1	-0,2	0,6	0,1	-0,1	-0,1	0,6	0,4	0,5	0,2	-0,1	N/A
Le. adj. ND/EBITDA (x)	0,1	0,2	0,6	0,1	0,1	0,4	0,4	0,2	0,3	0	0,3	N/A

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023e	2024e	2025e
Sales	4234	4726	4447	6720	8102	7919	9359	11610	10927	11552	12473	N/A
COGS	-3520	-3904	-3733	-5642	-6845	-6671	-7853	-9793	-9525	-9984	-10661	N/A
Gross profit	714	822	714	1078	1257	1248	1506	1817	1402	1568	1813	0
Other operating items	-95	-85	-78	-98	-68	15	-51	-12	29	77	57	0
EBITDA	619	737	636	980	1189	1263	1455	1805	1431	1645	1869	N/A
Depreciation and amortisation	-149	-167	-179	-217	-240	-368	-389	-436	-495	-500	-500	0
of which leasing depreciation	0	0	0	0	0	-76	-76	-76	-76	-76	-76	N/A
EBITA	470	570	457	763	949	895	1066	1369	936	1145	1369	N/A
EO Items	0	0	0	0	-3	-22	-14	50	0	0	0	N/A
Impairment and PPA amortisation	-16	-14	-14	-14	-8	-8	-18	-36	-40	-40	-40	0
EBIT	454	556	443	749	941	887	1048	1333	896	1105	1329	N/A
Net financial items	8	-1	-5	-18	-20	-30	-34	68	-39	-52	-52	N/A
Pretax profit	462	555	438	731	921	857	1014	1401	857	1053	1277	0
Tax	-98	-135	-102	-159	-199	-154	-208	-241	-173	-217	-263	N/A
Net profit	364	420	336	572	722	703	806	1160	685	836	1014	0
Minority interest	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Net profit discontinued	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Net profit to shareholders	364	420	336	572	722	703	806	1160	685	836	1014	0
EPS	1,38	1,6	1,28	2,17	2,73	2,65	3,02	4,32	2,54	3,1	3,76	N/A
EPS adj.	1,43	1,64	1,32	2,22	2,76	2,74	3,11	4,27	2,66	3,22	3,88	N/A
Total extraordinary items after tax	0	0	0	0	-2	-18	-11	41	0	0	0	0
Leasing payments	0	0	0	0	0	-76	-76	-76	-76	-76	-76	N/A
Tax rate (%)	21,2	24,3	23,3	21,8	21,6	18	20,5	17,2	20,1	20,6	20,6	N/A
Gross margin (%)	16,9	17,4	16,1	16	15,5	15,8	16,1	15,7	12,8	13,6	14,5	N/A
EBITDA margin (%)	14,6	15,6	14,3	14,6	14,7	15,9	15,5	15,5	13,1	14,2	15	N/A
EBITA margin (%)	11,1	12,1	10,3	11,4	11,7	11,3	11,4	11,8	8,6	9,9	11	N/A
EBIT margin (%)	10,7	11,8	10	11,1	11,6	11,2	11,2	11,5	8,2	9,6	10,7	N/A
Pre-tax margin (%)	10,9	11,7	9,8	10,9	11,4	10,8	10,8	12,1	7,8	9,1	10,2	N/A
Net margin (%)	8,6	8,9	7,6	8,5	8,9	8,9	8,6	10	6,3	7,2	8,1	N/A
Sales growth (%)	N/A	11,6	-5,9	51,1	20,6	-2,3	18,2	24,1	-5,9	5,7	8	-100
EBITDA growth (%)	N/A	19,1	-13,7	54,1	21,3	6,2	15,2	24,1	-20,7	15	13,6	-100
EBITA growth (%)	N/A	21,3	-19,8	67	24,4	-5,7	19,1	28,4	-31,6	22,3	19,5	-100
EBIT growth (%)	N/A	22,5	-20,3	69,1	25,6	-5,7	18,2	27,2	-32,8	23,3	20,3	-100
Net profit growth (%)	N/A	15,4	-20	70,2	26,2	-2,6	14,7	43,9	-41	22,2	21,3	-100
EPS growth (%)	N/A	15,4	-20	70,2	25,6	-3,1	14,1	43,1	-41,1	22,2	21,3	-100
Profitability	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
ROE (%)	46,5	25,3	18,6	28,5	30,4	25,3	24,2	27,4	14,1	16,4	18,6	0
ROE adj. (%)	48,5	26,1	19,4	29,2	30,8	26,2	25,1	27,3	14,9	17,2	19,3	0
ROCE (%)	53	29,1	18,8	26,5	29,5	23,4	20,3	22,6	13,1	16,1	18,9	0
ROCE adj. (%)	53	29,9	19,4	27	29,9	24,2	20,9	20,3	13,7	16,7	19,5	0
ROIC (%)	69,7	42,2	27	38,4	46,2	38,2	32,5	29,9	18,7	22,9	28	N/A
ROIC adj. (%)	69,7	42,2	27	38,4	46,3	39,2	32,9	28,7	18,7	22,9	28	N/A
Adj. earnings numbers	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EBITDA adj.	619	737	636	980	1192	1285	1469	1755	1431	1645	1869	0
EBITDA adj. margin (%)	14,6	15,6	14,3	14,6	14,7	16,2	15,7	15,1	13,1	14,2	15	N/A
EBITDA lease adj.	619	737	636	980	1192	1209	1393	1679	1355	1569	1793	N/A
EBITDA lease adj. margin (%)	14,6	15,6	14,3	14,6	14,7	15,3	14,9	14,5	12,4	13,6	14,4	N/A
EBITA adj.	470	570	457	763	952	917	1080	1319	936	1145	1369	0
EBITA adj. margin (%)	11,1	12,1	10,3	11,4	11,8	11,6	11,5	11,4	8,6	9,9	11	N/A
EBIT adj.	454	556	443	749	944	909	1062	1283	896	1105	1329	0
EBIT adj. margin (%)	10,7	11,8	10	11,1	11,7	11,5	11,3	11,1	8,2	9,6	10,7	N/A
Pretax profit Adj.	478	569	452	745	932	887	1046	1387	897	1093	1317	0
Net profit Adj.	380	434	350	586	732	729	835	1155	725	876	1054	0
Net profit to shareholders adj.	380	434	350	586	732	729	835	1155	725	876	1054	0
Net adj. margin (%)	9	9,2	7,9	8,7	9	9,2	8,9	9,9	6,6	7,6	8,5	N/A

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023e	2024e	2025e
EBITDA	619	737	636	980	1189	1263	1455	1805	1431	1645	1869	N/A
Goodwill	549	543	849	813	780	852	2093	2234	2234	2234	2234	N/A
Net financial items	8	-1	-5	-18	-20	-30	-34	68	-39	-52	-52	N/A
Other intangible assets	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Paid tax	-88	-159	-119	-94	-204	-203	-123	-241	-173	-217	-263	N/A
Tangible fixed assets	894	952	1205	1243	1518	1565	2049	2581	2526	2396	2233	N/A
Non-cash items	11	-23	-6	23	-13	-36	-259	-230	-282	-200	-200	N/A
Right-of-use asset	0	0	0	0	0	274	353	287	247	207	167	N/A
Cash flow before change in WC	550	554	506	891	952	994	1039	1402	938	1176	1354	0
Total other fixed assets	48	47	49	55	114	61	53	73	73	73	73	0
Change in working capital	-220	-22	-40	-118	93	166	125	-174	-381	-19	-126	0
Fixed assets	1491	1542	2103	2111	2412	2752	4548	5175	5080	4910	4707	0
Operating cash flow	330	532	466	773	1045	1160	1164	1228	556	1157	1228	N/A
Inventories	264	279	393	530	566	667	1110	1340	1311	1329	1372	N/A
Capex tangible fixed assets	-204	-246	-223	-274	-446	-355	-368	-318	-440	-370	-337	N/A
Receivables	755	874	819	1128	949	1051	1254	1574	1475	1560	1684	N/A
Capex intangible fixed assets	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Other current assets	148	128	188	306	271	297	258	517	546	520	561	N/A
Acquisitions and Disposals	1	2	-396	2	56	-93	-1322	-459	0	0	0	0
Cash and liquid assets	256	410	421	677	958	1367	1514	1448	1166	1415	1713	N/A
Free cash flow	127	288	-153	501	655	712	-526	451	116	788	891	0
Total assets	2914	3233	3924	4752	5156	6134	8684	10054	9579	9733	10037	0
Dividend paid	-210	-224	-263	-276	-329	-368	0	-428	-512	-539	-593	N/A
Shareholders equity	1567	1759	1850	2159	2592	2966	3699	4768	4941	5238	5659	0
Share issues and buybacks	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Minority	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Leasing liability amortisation	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Total equity	1567	1759	1850	2159	2592	2966	3699	4768	4941	5238	5659	0
Other non-cash items	42	4	-186	15	-38	-359	-649	219	340	200	200	104
Long-term debt	0	0	517	487	522	627	930	1350	1124	924	724	N/A
Pension debt	128	127	202	184	182	246	274	247	247	247	247	N/A
Convertible debt	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Leasing liability	0	0	0	0	0	277	358	295	295	295	295	0
Total other long-term liabilities	90	101	173	190	207	209	316	340	340	340	340	0
Short-term debt	79	155	104	151	94	70	873	211	211	211	211	N/A
Accounts payable	589	675	583	666	594	839	930	1463	983	1040	1123	N/A
Other current liabilities	461	416	495	915	965	900	1304	1438	1438	1438	1438	0
Total liabilities and equity	2914	3233	3924	4752	5156	6134	8684	10112	9579	9733	10037	0
Net IB debt	-49	-128	402	145	-160	-147	921	655	711	262	-236	0
Net IB debt excl. pension debt	-177	-255	200	-39	-342	-393	647	408	464	15	-483	0
Net IB debt excl. leasing	-49	-128	402	145	-160	-424	563	360	416	-33	-531	0
Capital employed	1774	2041	2673	2981	3390	4186	6134	6871	6818	6915	7136	0
Capital invested	1579	1700	2340	2407	2548	2929	4843	5619	5905	5754	5677	0
Working capital	117	190	322	383	227	276	388	530	911	930	1057	0
Market cap. diluted (m)	16561	16561	16561	16566	16648	16730	16818	16920	16957	16957	16957	0
Net IB debt adj.	-49	-128	402	145	-160	-147	921	655	711	262	-236	N/A
Market value of minority	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Reversal of shares and participations	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Reversal of conv. debt assumed equity	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EV	16512	16433	16963	16711	16488	16583	17739	17575	17668	17219	16721	0
Total assets turnover (%)	290,6	153,8	124,3	154,9	163,5	140,3	126,3	123,9	111,3	119,6	126,2	0
Working capital/sales (%)	1,4	3,2	5,8	5,2	3,8	3,2	3,5	4	6,6	8	8	N/A
Financial risk and debt service	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Net debt/equity (%)	-3,1	-7,3	21,7	6,7	-6,2	-5	24,9	13,7	14,4	5	-4,2	N/A
Net debt / market cap (%)	-0,3	-0,8	2,4	0,9	-1	-0,9	5,5	3,9	4,2	1,5	-1,4	N/A
Equity ratio (%)	53,8	54,4	47,1	45,4	50,3	48,4	42,6	47,4	51,6	53,8	56,4	N/A
Net IB debt adj. / equity (%)	-3,1	-7,3	21,7	6,7	-6,2	-5	24,9	13,7	14,4	5	-4,2	N/A
Current ratio	1,26	1,36	1,54	1,52	1,66	1,87	1,33	1,57	1,71	1,79	1,92	N/A
EBITDA/net interest	77,4	737	127,2	54,4	59,5	42,1	42,8	26,5	36,7	31,6	35,9	N/A
Net IB debt/EBITDA (x)	-0,1	-0,2	0,6	0,1	-0,1	-0,1	0,6	0,4	0,5	0,2	-0,1	N/A
Net IB debt/EBITDA lease adj. (x)	-0,1	-0,2	0,6	0,1	-0,1	-0,4	0,4	0,2	0,3	0	-0,3	N/A
Interest coverage	58,8	570	91,4	42,4	47,5	29,8	31,4	20,1	24	22	26,3	N/A

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023e	2024e	2025e
Shares outstanding adj.	263	263	263	263	264	266	267	269	269	269	269	N/A
Diluted shares adj.	263	263	263	263	264	266	267	269	269	269	269	0
EPS	1,38	1,6	1,28	2,17	2,73	2,65	3,02	4,32	2,54	3,1	3,76	N/A
Dividend per share	0,85	1	1,05	1,25	1,4	0	1,6	1,9	1,4	1,6	1,8	N/A
EPS adj.	1,43	1,64	1,32	2,22	2,76	2,74	3,11	4,27	2,66	3,22	3,88	N/A
BVPS	5,96	6,69	7,03	8,2	9,8	11,16	13,85	17,74	18,34	19,45	21,01	N/A
BVPS adj.	3,87	4,62	3,81	5,11	6,85	7,95	6,01	9,43	10,05	11,15	12,72	N/A
Net IB debt/share	-0,19	-0,49	1,53	0,55	-0,6	-0,55	3,45	2,44	2,64	0,97	-0,88	N/A
Share price	63	63	63	63	63	63	63	63	63	63	63	63
Market cap. (m)	16561	16561	16561	16566	16648	16730	16818	16920	16957	16957	16957	0
P/E (x)	45,5	39,4	49,3	29	23,1	23,8	20,9	14,6	24,8	20,3	16,7	N/A
EV/sales (x)	3,9	3,48	3,81	2,49	2,04	2,09	1,9	1,51	1,62	1,49	1,34	N/A
EV/EBITDA (x)	26,7	22,3	26,7	17,1	13,9	13,1	12,2	9,7	12,3	10,5	8,9	N/A
EV/EBITA (x)	35,1	28,8	37,1	21,9	17,4	18,5	16,6	12,8	18,9	15	12,2	N/A
EV/EBIT (x)	36,4	29,6	38,3	22,3	17,5	18,7	16,9	13,2	19,7	15,6	12,6	N/A
Dividend yield (%)	1,3	1,6	1,7	2	2,2	0	2,5	3	2,2	2,5	2,9	0
FCF yield (%)	0,8	1,7	-0,9	3	3,9	4,3	-3,1	2,7	0,7	4,6	5,3	0
Le. adj. FCF yld. (%)	0,8	1,7	-0,9	3	3,9	4,3	-3,1	2,7	0,7	4,6	5,3	0
P/BVPS (x)	10,57	9,41	8,95	7,67	6,42	5,64	4,55	3,55	3,43	3,24	3	N/A
P/BVPS adj. (x)	16,27	13,62	16,54	12,31	9,19	7,91	10,47	6,68	6,27	5,64	4,95	62,95
P/E adj. (x)	44	38,5	47,8	28,4	22,8	23	20,2	14,7	23,7	19,5	16,2	N/A
EV/EBITDA adj. (x)	26,7	22,3	26,7	17,1	13,8	12,9	12,1	10	12,3	10,5	8,9	N/A
EV/EBITA adj. (x)	35,1	28,8	37,1	21,9	17,3	18,1	16,4	13,3	18,9	15	12,2	N/A
EV/EBIT adj. (x)	36,4	29,6	38,3	22,3	17,5	18,2	16,7	13,7	19,7	15,6	12,6	N/A
EV/CE (x)	9,3	8,1	6,3	5,6	4,9	4	2,9	2,6	2,6	2,5	2,3	N/A
Investment ratios	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Capex/sales (%)	4,8	5,2	5	4,1	5,5	4,5	3,9	2,7	4	3,2	2,7	N/A
Capex/depreciation	1,4	1,5	1,2	1,3	1,9	1,2	1,2	0,9	1,1	0,9	0,8	N/A
Capex tangibles / tangible fixed assets	22,8	25,8	18,5	22	29,4	22,7	18	12,3	17,4	15,4	15,1	N/A
Capex intangibles / definite intangibles	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Depreciation on intang / def. intang	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Depreciation on tangibles / tangibles	16,67	17,54	14,85	17,46	15,81	18,66	15,28	13,95	16,59	17,7	18,99	N/A

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Nolato - Company presentation with CEO Christer Wahlquist and CFO Per-Ola Holmström

Nolato - Intervju med VD Christer Wahlquist (Q1 2017)

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Main shareholders - Nolato

Main shareholders	Share capital %	Voting shares %	Verified
Lovisa Hamrin (Herenco)	4.4 %	16.5 %	28 Dec 2022
Gun Boström	3.2 %	8.9 %	28 Dec 2022
Lena Boström	2.2 %	8.4 %	28 Dec 2022
Första AP-fonden	6.8 %	3.5 %	28 Dec 2022
Lannebo Fonder	6.6 %	3.5 %	31 Dec 2022
Carl-Olof och Jenz Hamrins Stiftelse	4.9 %	2.5 %	28 Dec 2022
Nordea Fonder	4.0 %	2.1 %	28 Dec 2022
Andra AP-fonden	3.8 %	2.0 %	28 Dec 2022
Vanguard	2.3 %	1.2 %	31 Dec 2022
Didner & Gerge Fonder	2.1 %	1.1 %	31 Dec 2022
Source: Holdings by Modular Finance AB

Insider list - Nolato

Name	Quantity	Code	Date
Lovisa Hamrin	+ 100 000	BUY	10 Jun 2021
Lovisa Hamrin	+ 312 761	BUY	9 Jun 2021
Johan Apell	- 34 436	SELL	1 Jun 2021
Johan Apell	- 58 064	SELL	31 May 2021
Johan Apell	- 95 000	Redemp	26 May 2021
Johan Apell	+ 95 000	Redemp	26 May 2021
Christer Wahlquist	- 190 000	Redemp	25 May 2021
Per-Ola Holmström	+ 95 000	Redemp	25 May 2021
Johan Iveberg	- 190 000	Redemp	25 May 2021
Johan Arvidsson	+ 190 000	Redemp	25 May 2021

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