17:27 / 30 augusti 2017
Remiums chefsanalytiker Peter Malmqvist synar börsens händelser och kommenterar det senaste åt besökarna på Introduce.
Den som vill spå den globala inflationstakten, behöver bara bry sig om en faktor - oljepriset. Men vad styr oljepriset?
Oljepris och inflation
Granskar vi utvecklingen av den globala inflationen de senaste dryga tio åren kan konstateras att följsamheten till oljepriset är god. De senaste 18 månaderna har inflationen stigit, även om ökningstakten dämpats de senaste 3-4 månaderna. Samtidigt har oljepriset ökat kraftigt, men också här har ökningstakten dämpats de senaste månaderna. Granskar vi den längre trenden ser vi att följsamheten mellan olja och inflation är uppenbar, men att amplituden på svängningarna är dramatiskt olika. De senaste 18 månaderna går oljeprisets årstaktsförändring från minus 50 procent till, som högst, plus 50, samtidigt som inflationstakten går från ungefär noll till 1,7 procent. Även de senaste tio åren är följsamheten tydlig. Toppar och dalar följs åt med förbluffande regelbundenhet.
Oljepriset svårprognostiserat
Det är därför ganska enkelt att spå den globala inflationen. Det handlar bara om att spå oljepriset. Det är, å andra sidan, betydligt svårare. OPEC, Ryssland och amerikansk horisontell oljeborrning, mixas på en marknad, som experterna ständigt misslyckas att bedöma. Och detta trots en öppen industri, med mycket statistik. Den mest intressanta perioden är 2011-2015. Då låg priset ganska stabilt kring 100 dollar fatet och de flesta prognoser låg på ungefär den nivån. Då plötsligt föll priset 75 procent på 18 månader och prognoserna drogs ner i en farlig fart.
Oljepris och metaller
Det är fortfarande svårt att få grepp om varför priset föll just då, men möjligen går det att få fram en tidig indikator på upp- och nedgångar - metallpriserna. Ungefär hälften av värdet på alla råvaror som handlas i världen är oljebaserade. Av övriga är metaller en stor del och de började falla i pris redan 2011, alltså tre år innan oljepriset. En avmattning i Kina, men också problemen inom Eurozonen (Greklandskriserna) hade fått den globala konjunkturen att falla och metallpriserna följde med. När oljan väl började gå ner, blev det därtill till nivåer som procentuellt sett motsvarade ungefär de olika metallprisernas.
Och idag?
Följaktligen borde oljeprognosen idag bli uppåtriktad. Granskar vi de flesta metallpriser kan konstateras att de har studsat upp från bottenläget, vilket även gäller oljepriset, men metallerna har gått upp mer. Därför indikerar koppar ett oljepris på 70 dollar fatet, liksom naturgas i USA, medan stålpriserna indikerar 80 dollar. Med hjälp av järnmalm blir oljans riktkurs 60 dollar, medan nickel släpar efter och indikerar att det nuvarande oljepriset är rimligt. Om metallprisindikatorn har rätt och oljan stiger, kommer även den globala inflationen att ta ett skutt uppåt. Hur mycket? Med historiken som prognosverktyg handlar det om ungefär en procentenhet, vilket skulle innebära en uppgång från dagens 1,5 procent, till ungefär 2,5. Och i Sverige? Vi ligger 0,7 procent över det globala snittet, så det är bara att räkna.
Chefsanalytiker
Peter Malmqvist
peter.malmqvist@remium.com
Tidigare utgivna artiklar
Bred konjunkturuppgång, men... 20170825
Lysande tider! 20170823
Vinster: Två starka sektorer och två svaga 20170822
Om ECB, dollarkursen och inflation 20170821
Dämpar kronan inflationen? 20170817
Därför stiger inflationen 20170817
Kan pundet fälla börsen? 20170815
Hur långt kan dollarn falla? 20170807
Vinster Q2: Verkstad och konsument drar 20170726
Vinstutvecklingen i underkant 20170725
Varning för indexfonder och ETF:er 20170707
Om börsens värdering 20170707
Vilken effekt har räntepolitiken? 20170704
Om ECB:s räntepolitik 20170703
Cykliskt och konsument lyfter vinsterna 20170628
Bågen hårt spänd 20170627
IFO ångar på 20170627
Om sill och kräftor 20170622
Vad styr styrräntorna? 20170615
Toppindikator 20170613
Vilken är bästa sektorn? 20170608
Sverige är fantastiskt! 20170605
Vart är USA på väg? 20170602
Något om börsens sektorvärdering 20170529
Vad förklarar dollarfallet? 20170523
Om löner och inflation 20170518
Riksbanken på rätt väg 20170517
Oroande USA-indikatorer 20170511
Om fransk konjunktur 20170508
Fortsatt mycket bra vinstutveckling 20170505
Mycket stark utveckling 20170427
Fel om Frankrike 20170427
Avslöjande bilstatistik 20170421
Mer om den svenska inflationen 20170419
Vad styr Kinas valuta? 20170418
Går USA med förlust? 20170411
Inköpschefer nära rekordnivå 20170410
Om storbolagens värdering 20170407
Serviceprisökningarna visar vägen 20170403
Sverige i världstopp 20170331
Britternas dilemma 20170330
I huvudet på en aktieplacerare (inkl. video på Remiums KMD 28/3) 20170329
Starka vinstförväntningar 20170327
Vad följer efter Brexit? 20170323
Trumpeffekten +4? 20170321
Vad lär oss obligationsmarknaden? 20170313
Om hönan och ägget 20170306
Oroande historik 20170303
Starka och svaga storbolag 20170228
Inhemska sektorer styr vinstutvecklingen 20170216
Två procent - och sedan..? 20170210
Vinsttrenden - Stabil och uppåtriktad 20170208
Fortsatt positiv rapporttrend 20170203
Bekymmersam trend 20170201
Att bolla med handgranater 20170126
Det brittiska dilemmat 20170120
Var ligger botten för pundet? 20170110
Aktier - det långa perspektivet 20170109