09:46 / 6 november 2017
Remiums chefsanalytiker Peter Malmqvist synar börsens händelser och kommenterar det senaste åt besökarna på Introduce.
Efter USA följer Storbritannien, och efter britterna följer Sverige.
Välbehövlig höjning
Förra veckan höjde Bank of England (BOE) styrräntan med 0,25 procent till 0,5 procent. Senast de rörde räntan var direkt efter Brexitomröstningen. Då sänktes den med 0,25 procent. BOE tog då på sig ansvaret att försöka motverka den chock för ekonomin, som Brexit förväntades bli. Det gick inget vidare. Pundet rasade, inflationen gick i taket och tillväxten har, trots räntesänkningen, börjat mattas, tvärtemot trenden i övriga Europa. Det var därför inte överraskande att BOE till slut tvingades ge upp sin extrema räntepolitik. Att hålla 0,25 procents ränta, när inflationen de senaste fem månaderna legat kring 3 procent, alltså en negativ realränta på hela 2,75 procent, förstörde bankens trovärdighet som bekämpare av inflation.
USA först, som vanligt
Som vanligt har dock USA gått före. I takt med att inflationen från hösten 2015 gått upp från noll till drygt 2 procent, har Federal Reserve (FED) dragit upp styrräntan från 0,25 till 1,25 procent. Det ger fortfarande en negativ realränta på ungefär 0,75 procent, vilket är en synnerligen negativ ränta i ett historiskt perspektiv. Inte heller den amerikanska räntepolitiken kan därför upplevas som särskilt åtstramande, trots att det är västvärldens mest aggressiva.
Och därefter följer..?
Negativ realränta har även Sverige, därtill i klass med Storbritanniens. Riksbankens omtalade styrränta ligger ju på minus 0,5 procent, medan inflationstakten ligger på drygt 2 procent. Även här är hösten 2015 en brytpunkt. Då låg den svenska inflationen något under noll, men har sedan dess stabilt gått upp till drygt 2 procent. Den svenska situationen kan därför inte bestå länge till. Det framgår inte minst av valutarörelserna. Efter Riksbankens senaste räntebesked försvagades kronan både mot US-dollar och euro. Då menade Riksbanken att de måste vänta lite till och hålla superlåga räntor, för att vara säker på att inflationen inte faller tillbaka under 2 procent, igen. Den mjukheten i uttalandet överraskade placerarna, som flydde svenska räntepapper. Sveriges trovärdighet som låginflationsland eroderar nu i en farlig fart.
Eurozonen väntar
Riksbanken tycks vänta på att ECB skall agera. Då lär de få vänta. Med en styrränta kring noll och en inflationstakt inom eurozonen på 1,5 procent, är den negativa realräntan betydligt lägre än i Sverige och Storbritannien. Den ligger visserligen en halv procent högre än i USA, men problemet inom eurozonen är att den ekonomiska aktiviteten varierar stort. Tyskland utvecklas till och med starkare än USA och behöver en räntehöjning, medan framförallt Italien utvecklas klart sämre, även om den italienska ekonomin förbättrats markant det sista året. Om Riksbanken skall vänta på ECB, då lär höjd styrränta dröja. Om de däremot smittas av den anglosaxiska axeln, kommer räntehöjningen betydligt snabbare än vad även Riksbanken tror.
Chefsanalytiker
Peter Malmqvist
peter.malmqvist@remium.com
Tidigare utgivna artiklar
Kollektiv skattehysteri 20171103
Hack i kurvan, eller...? 20171102
Godkänd vinsttrend 20171031
IFO ångar på, tyvärr... 20171026
Katalonien mot avgrunden 20171025
Rapporterna ångar på 20171025
Om långsiktig vinsttillväxt 20171017
Oroande inflationstrend 20171016
Om börsens värdering 20171012
Bomben desarmerad 20171011
Höga vinstförväntningar 20171005
Extremt obehaglig utveckling 20171004
Svårtolkat index 20171002
Om svenska statsbudgeten 20170922
Behövs Riksbanken? 20170918
Om börsens värdering 20170912
Gör som Schweiz 20170911
Vad är Nordeas strategi? 20170908
Varning för Nordeas indexeffekt 20170907
Om hushållens skuldsättning 20170906
Luriga inköpschefer 20170904
Kan fondflöden spå börsutvecklingen? 20170901
Om oljepris och inflation 20170830
Bred konjunkturuppgång, men... 20170825
Lysande tider! 20170823
Vinster: Två starka sektorer och två svaga 20170822
Om ECB, dollarkursen och inflation 20170821
Dämpar kronan inflationen? 20170817
Därför stiger inflationen 20170817
Kan pundet fälla börsen? 20170815
Hur långt kan dollarn falla? 20170807
Vinster Q2: Verkstad och konsument drar 20170726
Vinstutvecklingen i underkant 20170725
Varning för indexfonder och ETF:er 20170707
Om börsens värdering 20170707
Vilken effekt har räntepolitiken? 20170704
Om ECB:s räntepolitik 20170703
Cykliskt och konsument lyfter vinsterna 20170628
Bågen hårt spänd 20170627
IFO ångar på 20170627
Om sill och kräftor 20170622
Vad styr styrräntorna? 20170615
Toppindikator 20170613
Vilken är bästa sektorn? 20170608
Sverige är fantastiskt! 20170605
Vart är USA på väg? 20170602
Något om börsens sektorvärdering 20170529
Vad förklarar dollarfallet? 20170523
Om löner och inflation 20170518
Riksbanken på rätt väg 20170517
Oroande USA-indikatorer 20170511
Om fransk konjunktur 20170508
Fortsatt mycket bra vinstutveckling 20170505
Mycket stark utveckling 20170427
Fel om Frankrike 20170427
Avslöjande bilstatistik 20170421
Mer om den svenska inflationen 20170419
Vad styr Kinas valuta? 20170418
Går USA med förlust? 20170411
Inköpschefer nära rekordnivå 20170410
Om storbolagens värdering 20170407
Serviceprisökningarna visar vägen 20170403
Sverige i världstopp 20170331
Britternas dilemma 20170330
I huvudet på en aktieplacerare (inkl. video på Remiums KMD 28/3) 20170329
Starka vinstförväntningar 20170327
Vad följer efter Brexit? 20170323
Trumpeffekten +4? 20170321
Vad lär oss obligationsmarknaden? 20170313
Om hönan och ägget 20170306
Oroande historik 20170303
Starka och svaga storbolag 20170228
Inhemska sektorer styr vinstutvecklingen 20170216
Två procent - och sedan..? 20170210
Vinsttrenden - Stabil och uppåtriktad 20170208
Fortsatt positiv rapporttrend 20170203
Bekymmersam trend 20170201
Att bolla med handgranater 20170126
Det brittiska dilemmat 20170120
Var ligger botten för pundet? 20170110
Aktier - det långa perspektivet 20170109