09:10 / 7 juni 2017
Remiums chefsanalytiker Peter Malmqvist synar börsens händelser och kommenterar det senaste åt besökarna på Introduce.
Börsplaceringar efter sektorindelningar är ofta en otydlig placeringsstrategi. Den här gången finns det dock ganska tydliga trender.
Småbolag vinnare
Den tydligaste sektortrenden de senaste åren har varit rallyt i småbolagsaktier. Det vanligast refererade indexet är Carnegies Small Cap. Det började dra ifrån OMX i början av 2013 och har därefter gått ungefär 40 procent bättre. Ändå är det sämre än fastighetsaktierna. Räknat från samma tidpunkt gick Carnegies fastighetsindex hela 60 procent bättre än OMX och toppade förra sommaren. Därefter tappade fastigheterna mark och föll tillbaka till småbolagsindex generella nivå. Det är ganska tydligt att Carnegies småbolagsindex har en ganska stor vikt av fastighetsaktier, för även deras småbolagsindex föll tillbaka när fastigheterna dalade.
Säkra småbolag ännu mer vinnare
"Småbolag" är dock ingen homogen grupp. Dels kan konstateras att fastighetsaktierna har en tydlig inverkan på Carnegies småbolagsindex, dels kan konstateras att det finns småbolag som gått ännu bättre än dem i Carnegies index. Det är börsens Small Cap index, som består av lite "säkrare" småbolag. Som bäst klättrade detta index 70 procent från 2013, vilket var klart bättre än Carnegies. Börsens småbolag har inte heller tappat farten det senaste året, utan fortsatt uppåt. Börsens index består dessutom av mindre bolag än Carnegies, så uppenbart har varit, att ju mindre desto bättre. Men First North då, det är ju ännu mindre bolag? Nej, där är utvecklingen ganska lik Carnegies, men med eftersläpning. Slutsatsen är därför att de mer osäkra bolagen (otydligare redovisning, mer diffusa regler, etc) inte ligger först i spåret när småbolagståget går. Då är det NASDAQ:s small cap som är benchmark.
Verkstad drar kraftigt
Bland de större bolagen har en indelning i fyra grupper gjorts beroende på konjunkturberoende. En grupp är exportorienterade cykliska aktier. De har gått fantastiskt bra de senaste 18 månaderna efter det att börsbubblan i Kina bottnade. De har också gått mycket bra efter det att USA fick en ny president. Mätt från början av 2014 är uppgången 70 procent inkl utdelningar. Tvåa är gruppen inhemska bolag. De förväntas tjäna sina pengar i huvudsak i Sverige och är därmed beroende av den svenska konjunkturen. De har gått bäst av samtliga, plus 90 procent inklusive utdelningar. Det går att spåra en koppling mellan denna grupp och bolagen i NASDAQ Small Cap. Det finns en överlappning. Perioden med kraftigt sänkta räntor har uppenbart varit en motor för inhemska aktier.
Banker och icke-cykliskt
Det finns en klar eftersläntrare - stora icke-cykliska bolag, de som oftast kallas för "stabila utdelare". Bankerna, Telia, Swedish Match, etc, dominerar. Drar vi bort bankerna, som ju följer den svenska konjunkturen mer än den internationella, kan konstateras att kvarvarande bolag haft en positiv utveckling, men sämre än övriga. Uppgången sedan 2014 stannar på 40 procent inklusive utdelningar och Trumpeffekten är svag . Granskar vi bankerna är de något bättre, plus 50 procent, med ett ryck efter Brexit, vilket är svårt att förklara. Det är uppenbart i alla fall att strategin med "stabila utdelare" inte firat triumfer de senaste åren.
Och vad hjälper detta?
Så har det sett ut, men hur blir det framöver? Den som tror på fortsatt extremräntor i Sverige fortsätter satsa på småbolag (liksom de inhemska bolagen i vår hemsnickrade sektor). Den som tror att extremlåga räntor även i Europa, vilket får konjunkturen att fortsätta upp, tar med cykliskt i portföljen. Den som inte tror på någon av dessa två spår, köper banker och stora icke-cykliska bolag.
Chefsanalytiker
Peter Malmqvist
peter.malmqvist@remium.com
Tidigare utgivna artiklar
Sverige är fantastiskt! 20170605
Vart är USA på väg? 20170602
Något om börsens sektorvärdering 20170529
Vad förklarar dollarfallet? 20170523
Om löner och inflation 20170518
Riksbanken på rätt väg 20170517
Oroande USA-indikatorer 20170511
Om fransk konjunktur 20170508
Fortsatt mycket bra vinstutveckling 20170505
Mycket stark utveckling 20170427
Fel om Frankrike 20170427
Avslöjande bilstatistik 20170421
Mer om den svenska inflationen 20170419
Vad styr Kinas valuta? 20170418
Går USA med förlust? 20170411
Inköpschefer nära rekordnivå 20170410
Om storbolagens värdering 20170407
Serviceprisökningarna visar vägen 20170403
Sverige i världstopp 20170331
Britternas dilemma 20170330
I huvudet på en aktieplacerare (inkl. video på Remiums KMD 28/3) 20170329
Starka vinstförväntningar 20170327
Vad följer efter Brexit? 20170323
Trumpeffekten +4? 20170321
Vad lär oss obligationsmarknaden? 20170313
Om hönan och ägget 20170306
Oroande historik 20170303
Starka och svaga storbolag 20170228
Inhemska sektorer styr vinstutvecklingen 20170216
Två procent - och sedan..? 20170210
Vinsttrenden - Stabil och uppåtriktad 20170208
Fortsatt positiv rapporttrend 20170203
Bekymmersam trend 20170201
Att bolla med handgranater 20170126
Det brittiska dilemmat 20170120
Var ligger botten för pundet? 20170110
Aktier - det långa perspektivet 20170109