09:07 / 21 augusti 2017
Remiums chefsanalytiker Peter Malmqvist synar börsens händelser och kommenterar det senaste åt besökarna på Introduce.
ECB är bekymrad över att euron stärkts. Bör de vara det?
Eurons styrka
När protokollet från ECB:s senaste möte presenterades framgick att banken var bekymrad över att euron stärkts, framförallt mot dollarn. Det handlar om ungefär fem procent det senaste året, där merparten uppstått de senaste månaderna. Eurozonens stigande inflation skulle därmed vara hotad, liksom normaliseringen av ränteläget. Och om inte ECB normaliserar, då lär nog inte Riksbanken göra det heller, för även de är bekymrade över kronans utveckling.
Euro och inflation
Det är är lätt att se den teoretiska kopplingen mellan eurons svängningar och inflationen. Däremot är den svår att hitta dem i praktiken. Lägger vi eurokursen de senaste tio åren, mot fluktuationerna i eurozonens inflationstakt, finns det perioder där båda följs åt, som 2013, men också perioder då de går åt rakt motsatt håll, som 2008-2009. Är det överraskande?
Export och import
Egentligen inte. Eurozonens import från omvärlden uppgår till ungefär 17-18 procent av BNP. Störst är importen från Kina, som utgör 13 procent av den totala importen. Det motsvarar 2,3 procent av BNP. På andra plats hittar vi USA, tätt följt av Storbritannien. Importen från dem utgör 1,7 respektive 1,5 procent av eurozonens BNP. De små andelar. Följaktligen handlar eurozonen mest med sig självt, vilket markant dämpar valutaeffekternas inverkan på inflationen.
Relativa inflationen påverkas
Är då ECB ute och cyklar? Nej, inte helt. Mäter vi eurozonens inflation relativt den amerikanska, kan konstateras att följsamheten blir bättre. När dollarn stärks ökar inflationen i eurozonen mer än inflationen i USA, och vice versa. Problemet är naturligtvis att ECB inte har ett relativt mål för inflationen, utan ett absolut. Det är två procent som gäller. Om USA:s inflation går upp till exempelvis 4 procent medan eurozonens stannar på 3 procent, tack vare en förstärkning av euron, kan ju knappast ECB luta sig tillbaka och tycka att styrräntan skall ligga still. Den uppmärksamhet som banken ger dollarn framstår därför som ett försök att ta bort uppmärksamheten från det som verkligen gäller - att den ekonomiska utvecklingen i eurozonen är på väg att normaliseras och då måste även räntepolitiken följa efter.
Chefsanalytiker
Peter Malmqvist
peter.malmqvist@remium.com
Tidigare utgivna artiklar
Dämpar kronan inflationen? 20170817
Därför stiger inflationen 20170817
Kan pundet fälla börsen? 20170815
Hur långt kan dollarn falla? 20170807
Vinster Q2: Verkstad och konsument drar 20170726
Vinstutvecklingen i underkant 20170725
Varning för indexfonder och ETF:er 20170707
Om börsens värdering 20170707
Vilken effekt har räntepolitiken? 20170704
Om ECB:s räntepolitik 20170703
Cykliskt och konsument lyfter vinsterna 20170628
Bågen hårt spänd 20170627
IFO ångar på 20170627
Om sill och kräftor 20170622
Vad styr styrräntorna? 20170615
Toppindikator 20170613
Vilken är bästa sektorn? 20170608
Sverige är fantastiskt! 20170605
Vart är USA på väg? 20170602
Något om börsens sektorvärdering 20170529
Vad förklarar dollarfallet? 20170523
Om löner och inflation 20170518
Riksbanken på rätt väg 20170517
Oroande USA-indikatorer 20170511
Om fransk konjunktur 20170508
Fortsatt mycket bra vinstutveckling 20170505
Mycket stark utveckling 20170427
Fel om Frankrike 20170427
Avslöjande bilstatistik 20170421
Mer om den svenska inflationen 20170419
Vad styr Kinas valuta? 20170418
Går USA med förlust? 20170411
Inköpschefer nära rekordnivå 20170410
Om storbolagens värdering 20170407
Serviceprisökningarna visar vägen 20170403
Sverige i världstopp 20170331
Britternas dilemma 20170330
I huvudet på en aktieplacerare (inkl. video på Remiums KMD 28/3) 20170329
Starka vinstförväntningar 20170327
Vad följer efter Brexit? 20170323
Trumpeffekten +4? 20170321
Vad lär oss obligationsmarknaden? 20170313
Om hönan och ägget 20170306
Oroande historik 20170303
Starka och svaga storbolag 20170228
Inhemska sektorer styr vinstutvecklingen 20170216
Två procent - och sedan..? 20170210
Vinsttrenden - Stabil och uppåtriktad 20170208
Fortsatt positiv rapporttrend 20170203
Bekymmersam trend 20170201
Att bolla med handgranater 20170126
Det brittiska dilemmat 20170120
Var ligger botten för pundet? 20170110
Aktier - det långa perspektivet 20170109