09:27 / 2 juni 2017
Remiums chefsanalytiker Peter Malmqvist synar börsens händelser och kommenterar det senaste åt besökarna på Introduce.
Gårdagens ISM-index gav en svårtolkad bild, men sysselsättningen var en tydligare signal på en stark ekonomi.
ISM i sidled
Gårdagens index över inköpschefernas beteende i USA (ISM) landade på värdet 54,9. Det var en tiondel högre än månaden innan, vilket är avrundningsfel. För två månader sedan, däremot, var värdet drygt 57. Från den nivån har vi således en tydlig nedgång. Börsplacerare älskar ISM. Därför är följsamheten till S&P på något års sikt god. Räknar vi börsutvecklingen i årstakt över tolv månader, syns det tydligt det senaste året. Årstakten i S&P mattats har markant i takt med att ISM dalat. Gårdagens siffra var därför ingen indikation på en snar börsuppgång. Ingen nedgång heller, för den delen. Vad som också kan konstateras är att de amerikanska inköpschefernas optimism ligger ungefär där övriga större industriländer ligger (det är dock inte identiska mätningar). Det visar på en ganska bred och synkroniserad industritillväxt.
Sysselsättningen på rätt väg
Gårdagen gav också en av många sysselsättningssiffror för den amerikanska ekonomin. Den var relativt stark. Granskar vi en något bredare mätning för sysselsättningen och i ett längre perspektiv, kan konstateras att tillväxten i sysselsättning återigen är på väg uppåt, efter att ha mattats mot slutet av förra året. Det senaste halvårets nedgång till tillväxtnivån 1,0 procent är dock ingen katastrof. Även den botten ligger dubbelt så högt som tillväxtsnittet för de senaste tio åren. Och lägger vi in ett annat starkt land, Sverige, kan konstateras att USA nu är på väg upp mot de svenska överhettade nivåerna, kring 2 procents sysselsättningstillväxt.
Inflationen hög
På samma sätt går det att analysera inflationen. På två år gick den från noll till 2,7 procent i årstakt, varefter den dalat ner de senaste två månaderna till 2,2 procent. Det är väldigt likt ISM-index, vilket styrker att konjunkturutvecklingen påverkat inflationen. I vilken utsträckning USA:s president kan ha inverkat på dessa kurvor blir dock en gissning, men den generella trenden de senaste två åren kan han rimligen inte vara motorn bakom. Däremot kan han mycket väl ha satt fart på, antingen börsen eller ISM-index (eller båda) det senaste halvåret. Presidentens utfästelser om skattesänkningar och investeringspaket togs ju emot med jubel. Både S&P och ISM uppvisar nästan identiska trender, men det är svårt att separera hönan från ägget.
Inflationen hotar börsen
Som tidigare finns det anledning att lyfta fram inflationen i USA som det stora hotet. Uppenbart är att den oroar Federal Reserv, som kontinuerligt pratar om åtstramande åtgärder. Eftersom värderingen av S&P idag ger ett p/e-tal på 17-18, samtidigt som vår inflationsberoende värderingsindikator signalerar en rimlig värdering på ett p/e mellan 13-14, har de amerikanska bolagen en utmanande genomsnittsvärdering. Så länge räntorna är låga, är det inget problem, men i USA är de inte låga längre. I Sverige och Europa är det en helt annan nivå, men frågan är hur länge till.
.
Chefsanalytiker
Peter Malmqvist
peter.malmqvist@remium.com
Tidigare utgivna artiklar
Något om börsens sektorvärdering 20170529
Vad förklarar dollarfallet? 20170523
Om löner och inflation 20170518
Riksbanken på rätt väg 20170517
Oroande USA-indikatorer 20170511
Om fransk konjunktur 20170508
Fortsatt mycket bra vinstutveckling 20170505
Mycket stark utveckling 20170427
Fel om Frankrike 20170427
Avslöjande bilstatistik 20170421
Mer om den svenska inflationen 20170419
Vad styr Kinas valuta? 20170418
Går USA med förlust? 20170411
Inköpschefer nära rekordnivå 20170410
Om storbolagens värdering 20170407
Serviceprisökningarna visar vägen 20170403
Sverige i världstopp 20170331
Britternas dilemma 20170330
I huvudet på en aktieplacerare (inkl. video på Remiums KMD 28/3) 20170329
Starka vinstförväntningar 20170327
Vad följer efter Brexit? 20170323
Trumpeffekten +4? 20170321
Vad lär oss obligationsmarknaden? 20170313
Om hönan och ägget 20170306
Oroande historik 20170303
Starka och svaga storbolag 20170228
Inhemska sektorer styr vinstutvecklingen 20170216
Två procent - och sedan..? 20170210
Vinsttrenden - Stabil och uppåtriktad 20170208
Fortsatt positiv rapporttrend 20170203
Bekymmersam trend 20170201
Att bolla med handgranater 20170126
Det brittiska dilemmat 20170120
Var ligger botten för pundet? 20170110
Aktier - det långa perspektivet 20170109