Peter Malmqvist - Vad lär oss obligationsmarknaden?

Ränteskillnaderna stiger

Tyska obligationer är en säker hamn när det stormar i eurozonen. Det lärde vi oss under Greklandskrisen. När risken för ett sammanbrott i euron ökade, steg obligationsräntorna i de flesta euroländer, medan de föll i Tyskland. Därför blev ränteskillnaden mot Tyskland en krisindikator. Därför är den senaste tidens utveckling oroande. Sedan slutet av januari har ränteskillnaderna mot Tyskland ökat. I statsfinansiellt välskötta länder är uppgången ungefär 0,25 procentenheter, medan mer skuldtyngda länder har vidgat marginalen med ungefär 0,50 procent. Det är oron för att Marine Le Pen skall blir president i Frankrike som är grunden. Om det Nederländska valet visar på stora framgångar för det främlingsfientliga partiet, ger det en skjuts även till Le Pen. Då ökar ränteskillnaderna ytterligare.

Räntorna stiger generellt

Det är inte bara ränteskillnaden som stiger, utan även nivån för de tyska obligationsräntorna. De senastes två veckorna är uppgången tydlig. Motorn är stigande inflation, inte bara i Tyskland utan i de flesta industriländer. Det fick ECB-chefen Draghi att bli något mer återhållsam i sina uttalanden förra veckan. Ytterligare stimulansåtgärder via ECB var inte att vänta. Efter det gick obligationsräntorna upp och för den som studerar inflationsstatistiken var det en rimlig trend. Inflationen i alla de elva industriländer vi håller under uppsikt, visar på  en stigande trend. 

---