15:18 / 25 juli 2017
Remiums chefsanalytiker Peter Malmqvist synar börsens händelser och kommenterar det senaste åt besökarna på Introduce.
Andra kvartalets utveckling är något sämre än väntat. En hel del storbolag drar ner utvecklingen.
Vinsttillväxten dämpas
När drygt 60 bolag i SME lämnat rapport, motsvarande ungefär 75 procent av börsvärdet, kan konstateras att vinstökningen är 2 procent, att jämföra med 5 procent förra kvartalet. Som vanligt har enskilda storbolag en betydande inverkan på utvecklingen. Exkluderar vi de tre bolag med bäst vinstförändring (Volvo, Atlas, Boliden) respektive sämst (Ericsson, Telia, Nordea) blir tillväxten 4 procent, vilket är långt ifrån de 20 procent som registrerades förra kvartalet. Ytterligare något bättre blir utvecklingen om vi granskar medianvärdet. Då blir tillväxten 9 procent, vilket dock bara är hälften av vinsttillväxten under det förra kvartalet. Totalt 56 procent av bolagen ökade vinsten, mot hela 78 procent förra kvartalet.
Missar prognos
Mot bakgrund av ovanstående är det inte överraskande att bolagen hamnade 2,4 procent under analytikernas prognoser enligt SME, vilket kan jämföras med utfallet förra kvartalet på hela plus 8,1 procent. Förra kvartalet var dock var ett exceptionellt positivt kvartal. Eliminerar vi bolagen i toppen (H&M, SEB, Swedbank) och botten (Telia, Atlas, Ericsson) blev utfallet minus 1,8 procent, vilket kan jämföras med plus 9,5 procent förra kvartalet. Även justerat blev det alltså en markant försämring. För första gången på sex kvartal är därtill andelen företag som klarar prognos under 50 procent, att jämföras med 70 procent förra kvartalet. Följaktligen är även utfallet mätt som median negativt, med 0,5 procent. Förra kvartalet var utfallet plus 6,3 procent, vilket dock var exceptionellt starkt.
(Klicka på bilden för att förstora den)
Försäljningen stark
Däremot fortsätter försäljningstillväxten att öka och nådde hela 8,8 procent, mot 6,4 procent förra kvartalet. Fortfarande är valutaeffekterna klart positiva, vilket hjälper till, men den goda tillväxten förklaras också av en förbättrad konjunktur i framförallt de traditionella exportbolagen. Hela 87 procent av bolagen visade försäljningstillväxt, vilket skall jämföras med 85 procent förra kvartalet. Även utfallet mot prognos hamnade på plus (0,2 procent), vilket dock skall jämföras med mycket goda 1,7 procent förra kvartalet. Andelen bolag som slog försäljningsprognoserna var denna gång 60 procent, vilket var en nedgång från förra kvartalets mycket höga 77 procent.
Slutsats - dämpning
Trots att inte alla bolag lämnat rapport, kan slutsatsen dras att utvecklingen är tillfredställande, men inte i nivå med förväntningarna och inte i nivå med utvecklingen förra kvartalet. Förra kvartalet var dock ett ovanligt starkt kvartal och tog placerarna med överraskning. Ytterligare en slutsats är att de mindre bolagen i SME utvecklas bättre än de största bolagen. Det finns dock betydande engångseffekter i ett flertal storbolag som påverkar siffrorna. Både engångsvinster på sålda bolag, liksom omstruktureringskostnader, både förra året och i år, ställer till jämförelsen. Därför är troligen medianvärdet den bästa indikatorn på den underliggande utvecklingen och då är kvartalet godkänt, men dämpningen från förra kvartalet blir fortfarande tydlig.
Chefsanalytiker
Peter Malmqvist
peter.malmqvist@remium.com
Tidigare utgivna artiklar
Varning för indexfonder och ETF:er 20170707
Om börsens värdering 20170707
Vilken effekt har räntepolitiken? 20170704
Om ECB:s räntepolitik 20170703
Cykliskt och konsument lyfter vinsterna 20170628
Bågen hårt spänd 20170627
IFO ångar på 20170627
Om sill och kräftor 20170622
Vad styr styrräntorna? 20170615
Toppindikator 20170613
Vilken är bästa sektorn? 20170608
Sverige är fantastiskt! 20170605
Vart är USA på väg? 20170602
Något om börsens sektorvärdering 20170529
Vad förklarar dollarfallet? 20170523
Om löner och inflation 20170518
Riksbanken på rätt väg 20170517
Oroande USA-indikatorer 20170511
Om fransk konjunktur 20170508
Fortsatt mycket bra vinstutveckling 20170505
Mycket stark utveckling 20170427
Fel om Frankrike 20170427
Avslöjande bilstatistik 20170421
Mer om den svenska inflationen 20170419
Vad styr Kinas valuta? 20170418
Går USA med förlust? 20170411
Inköpschefer nära rekordnivå 20170410
Om storbolagens värdering 20170407
Serviceprisökningarna visar vägen 20170403
Sverige i världstopp 20170331
Britternas dilemma 20170330
I huvudet på en aktieplacerare (inkl. video på Remiums KMD 28/3) 20170329
Starka vinstförväntningar 20170327
Vad följer efter Brexit? 20170323
Trumpeffekten +4? 20170321
Vad lär oss obligationsmarknaden? 20170313
Om hönan och ägget 20170306
Oroande historik 20170303
Starka och svaga storbolag 20170228
Inhemska sektorer styr vinstutvecklingen 20170216
Två procent - och sedan..? 20170210
Vinsttrenden - Stabil och uppåtriktad 20170208
Fortsatt positiv rapporttrend 20170203
Bekymmersam trend 20170201
Att bolla med handgranater 20170126
Det brittiska dilemmat 20170120
Var ligger botten för pundet? 20170110
Aktier - det långa perspektivet 20170109