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Hifab

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Hifab is one of Sweden's largest and leading project management companies and operates projects primarily in Sweden, but internationally as well. The company supports its customers through all stages of a construction project, from early strategic issues to completion and management. Hifab's overall financial goal is to achieve a profit margin of 7% of sales over a business cycle. With 300+ employees, Hifab provides its services for various types of building, infrastructure, industry, environment, energy and process technology projects.

Hifab faces the risk of temporary problems in the international as well as the Swedish business from delayed project starts and postponed procurements for new projects. Also, it is no longer able to compete in project procurements from Multilateral Development Banks due to sanctions against the firm. Additionally, Hifab faces the risks from not being able to attract new consultants.

Financials

SEKm 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Sales 479 444 475 444 402 355 388 419
Sales growth (%) 4,1 -7,3 6,9 -6,5 -9,5 -11,7 9,3 8,1
EBITDA 14 -39 9 18 13 0 17 25
EBITDA margin (%) 2,9 -8,7 2 4,1 3,3 -0,1 4,4 5,9
EBIT adj 13 -40 9 18 13 -9 7 15
EBIT adj margin (%) 2,7 -9 1,9 4 3,3 -2,5 1,9 3,7
Pretax profit 13 -76 8 17 13 -10 7 15
EPS rep 0,34 -2,15 0,18 0,43 0,15 -0,13 0,09 0,2
EPS growth (%) -1,9 -741,2 108,6 132,1 -64,2 -186,7 171 108,8
EPS adj 0,34 -2,15 0,18 0,43 0,15 -0,12 0,09 0,2
DPS 0,4 0 0 0,12 0,12 0,06 0,1 0,15
EV/EBITDA (x) 7,2 -1,9 8,9 4,1 8,8 -730 9,3 6
EV/EBIT adj (x) 7,8 -1,9 9,5 4,1 8,9 -17,7 21,1 9,7
P/E (x) 13,8 -1,1 17 7,1 15,6 -18,3 25,7 12,3
P/E adj (x) 13,8 -1,1 17 7,1 15,6 -20,3 25,7 12,3
EV/sales (x) 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,4 0,4 0,4
FCF yield (%) 9,4 -91,4 -3,5 7,4 7,3 -10,1 4,6 9,3
Dividend yield (%) 8,7 0 0 4 5 2,5 4,1 6,2
Net IB debt/EBITDA -3,4 0 -1,8 -1,3 -2 -55,3 0,6 0,1
SEKm 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Sales 479 444 475 444 402 355 388 419
COGS 0 0 0 0 0 0 0 0
Gross profit 479 444 475 444 402 355 388 419
Other operating items -465 -483 -466 -426 -388 -355 -371 -394
EBITDA 14 -39 9 18 13 0 17 25
Depreciation on tangibles -1 -1 -1 0 0 -10 -10 -10
Depreciation on intangibles 0 0 0 0 0 0 0 0
EBITA 13 -40 9 18 13 -10 7 15
Goodwill impairment charges 0 0 0 0 0 0 0 0
Other impairment and amortisation 0 0 0 0 0 0 0 0
EBIT 13 -40 9 18 13 -10 7 15
Other financial items 0 0 0 0 0 0 0 0
Net financial items 0 -36 -1 -1 0 0 0 0
Associated income 0 0 0 0 0 0 0 0
Other EO items 0 0 0 0 0 0 0 0
Pretax profit 13 -76 8 17 13 -10 7 15
Tax -3 10 -2 -4 -4 2 -2 -3
Net profit 10 -65 6 13 9 -8 6 12
Minority interest 0 0 0 0 0 0 0 0
Net profit discontinued 0 0 0 0 0 0 0 0
Net profit to shareholders 10 -65 6 13 9 -8 6 12
EPS 0,34 -2,15 0,18 0,43 0,15 -0,13 0,09 0,2
EPS Adj 0,34 -2,15 0,18 0,43 0,15 -0,12 0,09 0,2
Total extraordinary items after tax 0 0 0 0 0 -0,8 0 0
Tax rate (%) -22,1 -13,4 -26,3 -24,4 -29,5 -19,7 -22 -22
Gross margin (%) 100 100 100 100 100 100 100 100
EBITDA margin (%) 2,9 -8,7 2 4,1 3,3 -0,1 4,4 5,9
EBITA margin (%) 2,7 -9 1,9 4 3,3 -2,8 1,9 3,7
EBIT margin (%) 2,7 -9 1,9 4 3,3 -2,8 1,9 3,7
Pretax margin (%) 2,7 -17 1,6 3,9 3,3 -2,8 1,9 3,7
Net margin (%) 2,1 -14,7 1,2 2,9 2,3 -2,3 1,5 2,9
Growth rates Y/Y 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Sales growth (%) 4,1 -7,3 6,9 -6,5 -9,5 -11,7 9,3 8,1
EBITDA growth (%) -9,2 -378,4 124,3 92,6 -26 -101,6 7866,4 47,2
EBIT growth (%) -9,2 -410,9 122,1 102,3 -25,8 -174,4 175,8 107,4
Net profit growth (%) -1,9 -741,2 108,6 132,1 -28,5 -186,7 171 108,8
EPS growth (%) -1,9 -741,2 108,6 132,1 -64,2 -186,7 171 108,8
Profitability 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
ROE (%) 12,8 -94,1 9,3 18,7 12,1 -11,5 9,1 17,8
ROE Adj (%) 12,8 -94,1 9,3 18,7 12,1 -10,4 9,1 17,8
ROCE (%) 15,6 -38,1 8,7 21,8 15,6 -11,9 9 17,9
ROCE Adj(%) 15,6 -38,1 8,7 21,8 15,6 -10,9 9 17,9
ROIC (%) 26,6 -74,2 12,4 26,9 17,9 -12,6 7,8 16,3
ROIC Adj (%) 26,6 -74,2 12,4 26,9 17,9 -11,5 7,8 16,3
Adj earnings numbers 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
EBITDA Adj 14 -39 9 18 13 1 17 25
EBITDA Adj margin (%) 2,9 -8,7 2 4,1 3,3 0,2 4,4 5,9
EBITA Adj 13 -40 9 18 13 -9 7 15
EBITA Adj margin (%) 2,7 -9 1,9 4 3,3 -2,5 1,9 3,7
EBIT Adj 13 -40 9 18 13 -9 7 15
EBIT Adj margin (%) 2,7 -9 1,9 4 3,3 -2,5 1,9 3,7
Pretax profit Adj 13 -76 8 17 13 -9 7 15
Net profit Adj 10 -65 6 13 9 -7 6 12
Net profit to shareholders Adj 10 -65 6 13 9 -7 6 12
Net Adj margin (%) 2,1 -14,7 1,2 2,9 2,3 -2 1,5 2,9
SEKm 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
EBITDA 14 -39 9 18 13 0 17 25
Net financial items 0 -36 -1 -1 0 0 0 0
Paid tax -3 10 -2 -4 -4 2 -2 -3
Non-cash items 2 -8 0 0 0 0 0 0
Cash flow before change in WC 13 -73 6 13 10 2 15 21
Change in WC 0 9 -11 -10 -4 -9 1 1
Operating cash flow 13 -64 -3 7 9 -14 8 15
CAPEX tangible fixed assets 0 0 0 0 2 -1 -1 -1
CAPEX intangible fixed assets 0 0 0 0 -1 0 0 0
Acquisitions and disposals 0 0 0 0 0 0 0 0
Free cash flow 13 -64 -3 7 11 -15 7 14
Dividend paid -6 -12 0 0 -7 -7 -4 -6
Share issues and buybacks 0 0 0 0 0 0 0 0
Other non cash items 0 31 19 1 0 -17 -1 -1
Decrease in net IB debt 7 -46 15 7 3 -39 2 7
Balance Sheet (SEKm) 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Goodwill 16 16 16 16 16 16 16 16
Indefinite intangible assets 0 0 0 0 0 0 0 0
Definite intangible assets 0 21 0 0 0 0 0 0
Tangible fixed assets 2 1 1 0 0 1 1 1
Other fixed assets 8 18 18 14 8 22 22 22
Fixed assets 26 56 35 30 25 39 39 40
Inventories 0 0 0 0 0 0 0 0
Receivables 128 122 125 116 114 121 128 134
Other current assets 0 0 0 0 0 0 0 0
Cash and liquid assets 49 69 31 34 33 7 9 16
Total assets 203 247 190 180 171 167 177 190
Shareholders equity 82 57 63 76 78 62 64 70
Minority 0 0 0 0 0 0 0 0
Total equity 82 57 63 76 78 62 64 70
Long-term debt 2 68 14 10 6 19 19 19
Pension debt 0 0 0 0 0 0 0 0
Convertible debt 0 0 0 0 0 0 0 0
Deferred tax 0 0 0 0 0 0 0 0
Other long-term liabilities 1 1 1 0 0 0 0 0
Short-term debt 0 0 0 0 0 0 0 0
Accounts payable 118 120 112 94 87 85 93 101
Other current liabilities 0 0 0 0 0 0 0 0
Total liabilities and equity 0 179 203 247 190 180 171 167
Net IB debt -47 -1 -17 -24 -27 12 10 3
Net IB debt excl. pension debt -47 -1 -17 -24 -27 12 10 3
Capital invested 36 57 47 53 51 74 74 73
Working capital 10 1 12 23 26 35 35 34
EV breakdown 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Market cap. diluted (m) 141 70 95 92 145 147 147 147
Net IB debt Adj -41 4 -12 -19 -27 12 10 3
Market value of minority 0 0 0 0 0 0 0 0
Reversal of shares and participations 0 0 0 0 0 0 0 0
Reversal of conv. debt assumed equity 0 0 0 0 0 0 0 0
EV 99 74 83 73 118 159 157 150
Capital efficiency (%) 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Total assets turnover (%) 250,9 197,5 217,4 239,9 228,8 210,2 225,9 228,6
Capital invested turnover (%) 1281,5 956,2 911,8 888,1 773,3 565,5 521,5 568,2
Capital employed turnover (%) 583,1 425,2 469 544,7 473,4 430,3 470,9 485,7
Inventories / sales (%) 0 0 0 0 0 0 0 0
Customer advances / sales (%) 0 0 0 0 0 0 0 0
Payables / sales (%) 22,5 26,9 24,5 23,2 22,5 24,3 23 23,1
Working capital / sales (%) 2,2 1,3 1,4 3,9 6,1 8,7 9,1 8,2
Financial risk and debt service 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Net debt / equity (%) -57,7 -2,1 -26,3 -31,1 -34,5 19,4 15,2 4,2
Net debt / market cap (%) -27,2 -0,9 -19,8 -24,2 -16 8,2 6,6 2
Equity ratio (%) 40,2 23,2 33,1 42,2 45,4 37,3 36,4 36,9
Net IB debt adj. / equity (%) -50,3 7,8 -18,7 -24,6 -34,5 19,4 15,2 4,2
Current ratio (%) 150 158,6 138,1 160 167,9 149,9 147,5 149,4
EBITDA / net interest (%) -4633,3 -108,4 783,3 3016,7 0 -97,2 17222,7 25351,3
Net IB debt / EBITDA (%) -338,8 3,1 -176,1 -130,6 -200 -5528,4 57,7 11,8
Interest cover (%) -4266,7 -111,5 733,3 2966,7 N/A -4371,4 7568 15696,6
SEKm 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Shares outstanding adj. 30 30 30 30 61 61 61 61
Fully diluted shares Adj 30 30 30 30 61 61 61 61
EPS 0,34 -2,15 0,18 0,43 0,15 -0,13 0,09 0,2
Dividend per share Adj 0,4 0 0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1
EPS Adj 0,34 -2,15 0,18 0,43 0,15 -0,12 0,09 0,2
BVPS 2,68 1,89 2,07 2,5 1,28 1,02 1,06 1,15
BVPS Adj 2,16 0,67 1,55 1,98 1,01 0,75 0,79 0,88
Net IB debt / share -1,5 0 -0,5 -0,8 -0,4 0,2 0,2 0
Share price 5,69 4,3 2,76 3,21 2,76 2,42 2,42 2,42
Market cap. (m) 173 131 84 98 168 147 147 147
Valuation 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
P/E 13,8 -1,1 17 7,1 15,6 -18,3 25,7 12,3
EV/sales 0,21 0,17 0,18 0,17 0,29 0,45 0,4 0,36
EV/EBITDA 7,2 -1,9 8,9 4,1 8,8 -730 9,3 6
EV/EBITA 7,8 -1,9 9,5 4,1 8,9 -16,2 21,1 9,7
EV/EBIT 7,8 -1,9 9,5 4,1 8,9 -16,2 21,1 9,7
Dividend yield (%) 8,7 0 0 4 5 2,5 4,1 6,2
FCF yield (%) 9,4 -91,4 -3,5 7,4 7,3 -10,1 4,6 9,3
P/BVPS 1,72 1,22 1,51 1,21 1,87 2,37 2,29 2,1
P/BVPS Adj 2,14 3,44 2,03 1,53 2,37 3,21 3,07 2,74
P/E Adj 13,8 -1,1 17 7,1 15,6 -20,3 25,7 12,3
EV/EBITDA Adj 7,2 -1,9 8,9 4,1 8,8 273,8 9,3 6
EV/EBITA Adj 7,8 -1,9 9,5 4,1 8,9 -17,7 21,1 9,7
EV/EBIT Adj 7,8 -1,9 9,5 4,1 8,9 -17,7 21,1 9,7
EV/cap. employed 1,2 0,6 1,1 0,9 1,4 2 1,9 1,7
Investment ratios 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Capex / sales 0,1 0,1 0 0 -0,3 0,2 0,2 0,2
Capex / depreciation 25,7 24,5 -2,5 0 -600 7,4 8,2 8,8
Capex tangibles / tangible fixed assets 13,8 21,9 -2,5 0 -850 139,2 88,8 65,1
Capex intangibles / definite intangibles N/A 0 N/A N/A 125 0 0 0
Depreciation on intangibles / definite intangibles N/A 0 N/A N/A 0 0 0 0
Depreciation on tangibles / tangibles 53,4 89,7 101,4 111,9 100 1883,4 1087,5 737,5

Equity research

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Media

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Hifab - Company presentation with CEO Patrik Schelin (in Swedish)

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Main shareholders - Hifab

Main shareholders Share capital % Voting shares % Verified
Traction 53.8 % 54.8 %
Petter Stillström 6.5 % 13.0 %
Niras AB 9.4 % 7.7 %
Nordnet Pensionsförsäkring 2.3 % 1.9 %
Per Granath 1.9 % 1.5 %
Esilentio Aktiebolag 1.5 % 1.2 %
Avanza Pension 1.5 % 1.2 %
Nordqvist 1.4 % 1.1 %
Astrid Langermo 1.2 % 1.0 %
Bo Erik Carlsson 1.1 % 0.9 %