ABG Sundal Collier - Berner Industrier

Berner Industrier

Description
Risk

Berner Industrier is a decentralised group of B2B businesses acting both as distributors and selling their own products. The product base is very diversified, but the common theme is technical solutions for sustainable industry within clean energy, clean water, packaging, process technology and noise reduction. Examples of important products are industrial electrical water boilers, pumps, packaging machinery and industrial dampers.

Sustainability Information

Downturns in the industrial cycle, difficulties in improving underperforming subsidiaries, acquisition integration issues, inflated acquisition multiples.

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025e	2026e	2027e
Sales	387	446	429	450	618	705	695	743	842	943	963	982	1021	1062
Sales growth (%)	N/A	N/A	-3,7	4,8	37,4	14,1	-1,4	6,9	13,3	12	2,1	2	4	4
EBITDA	12	29	28	25	56	71	65	59	69	102	92	105	113	122
EBITDA margin (%)	3,2	6,4	6,5	5,5	9	10,1	9,3	8	8,2	10,8	9,6	10,7	11,1	11,4
EBIT adj.	11	24	24	20	50	51	41	38	44	70	66	69	78	86
EBIT adj. margin (%)	2,9	5,4	5,5	4,5	8,1	7,2	5,9	5,1	5,2	7,4	6,9	7	7,7	8,1
Pretax profit	11	24	24	20	49	49	40	29	32	58	47	63	73	81
EPS	0,92	1,2	0,99	0,84	2,02	2,03	1,66	1,21	1,3	2,42	1,97	2,63	3,02	3,36
EPS growth (%)	N/A	N/A	-17,5	-15,2	N/A	0,5	-18,2	-27,1	7,4	86,2	-18,6	33,3	15	11,2
EPS adj.	0,46	1,27	1,06	0,91	2,1	2,13	1,74	1,56	1,59	2,61	2,45	2,72	3,12	3,46
DPS	0,25	0,5	0,5	0,5	0,75	0,75	0,75	0,75	0,6	0,9	0,95	1,31	1,51	1,68
EV/EBITDA (x)	31,2	20,3	21,3	24,2	12,6	10,6	12,2	13,9	12,1	8	8,3	7,1	6,3	5,7
EV/EBIT adj. (x)	34,8	24,1	25,1	29,5	14	14,8	19,4	21,9	19,1	11,6	11,6	10,7	9,1	8
P/E (x)	24,5	28,7	34,7	41	17	16,9	20,7	28,4	26,5	14,2	17,5	13,1	11,4	10,2
P/E adj. (x)	48,9	27	32,6	37,6	16,4	16,1	19,8	22	21,6	13,2	14	12,6	11	10
EV/sales (x)	1	1,3	1,39	1,33	1,14	1,07	1,14	1,11	0,99	0,87	0,8	0,75	0,7	0,65
FCF yield (%)	2,7	5,4	-0,7	3,3	-14,1	7,2	3,6	-1,2	2,1	11,8	15,9	11,5	12,5	13,5
Le. adj. FCF yld. (%)	2,7	5,4	-1	2,9	-14,5	4,8	0,6	-4,9	-1,5	7,9	11,2	7,6	8,6	9,4
Dividend yield (%)	1,1	1,5	1,5	1,5	2,2	2,2	2,2	2,2	1,7	2,6	2,8	3,8	4,4	4,9
Net IB debt/EBITDA (x)	-2,9	-2,2	-1,7	-2	1	1,5	2,2	3	2,7	1,7	1,3	0,9	0,6	0,3
Le. adj. ND/EBITDA (x)	2,9	-2,2	-1,8	-2,2	1,1	0,9	1,2	2,3	2,5	1	0,4	-0,1	-0,4	-0,8

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025e	2026e	2027e
Sales	387	446	429	450	618	705	695	743	842	943	963	982	1021	1062
COGS	-236	-276	-251	-263	-362	-430	-425	-450	-519	-566	-590	-595	-615	-638
Gross profit	151	169	178	187	255	275	270	294	323	377	372	387	406	424
Other operating items	-138	-141	-150	-162	-200	-204	-205	-234	-255	-274	-280	-283	-293	-303
EBITDA	12	29	28	25	56	71	65	59	69	102	92	105	113	122
Depreciation and amortisation	-1	-3	-3	-3	-4	-18	-23	-28	-28	-33	-33	-34	-33	-34
of which leasing depreciation	0	0	0	0	0	-16	-19	-24	-24	-27	-29	-29	-29	-29
EBITA	12	25	25	21	52	53	42	31	41	70	59	71	80	88
EO Items	0	0	0	0	0	0	0	-8	-4	-2	-9	0	0	0
Impairment and PPA amortisation	-1	-1	-1	-1	-2	-2	-1	-1	-1	-1	-2	-2	-2	-2
EBIT	11	24	24	20	50	51	41	30	40	68	57	69	78	86
Net financial items	0	0	0	0	-1	-2	-1	-1	-8	-10	-10	-6	-5	-5
Pretax profit	11	24	24	20	49	49	40	29	32	58	47	63	73	81
Tax	-3	-2	-5	-4	-11	-11	-9	-6	-7	-13	-10	-14	-16	-18
Net profit	9	22	19	15	38	38	31	23	24	45	37	49	57	63
Minority interest	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Net profit discontinued	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Net profit to shareholders	9	22	19	15	38	38	31	23	24	45	37	49	57	63
EPS	0,92	1,2	0,99	0,84	2,02	2,03	1,66	1,21	1,3	2,42	1,97	2,63	3,02	3,36
EPS adj.	0,46	1,27	1,06	0,91	2,1	2,13	1,74	1,56	1,59	2,61	2,45	2,72	3,12	3,46
Total extraordinary items after tax	0	0	0	0	0	0	0	-6	-3	-2	-7	0	0	0
Leasing payments	0	0	-2	-2	-2	-17	-21	-26	-25	-27	-37	-28	-28	-29
Tax rate (%)	22,6	6,7	21,9	22,5	22,8	22,4	21,9	21	23,4	21,7	21,7	22	22	22
Gross margin (%)	39	38	41,5	41,6	41,3	39	38,8	39,5	38,4	40	38,7	39,5	39,8	39,9
EBITDA margin (%)	3,2	6,4	6,5	5,5	9	10,1	9,3	8	8,2	10,8	9,6	10,7	11,1	11,4
EBITA margin (%)	3,2	5,7	5,9	4,8	8,4	7,5	6,1	4,2	4,8	7,4	6,1	7,2	7,8	8,3
EBIT margin (%)	2,9	5,4	5,5	4,5	8,1	7,2	5,9	4	4,7	7,2	5,9	7	7,7	8,1
Pre-tax margin (%)	2,9	5,4	5,5	4,4	7,9	6,9	5,7	3,9	3,8	6,1	4,9	6,4	7,1	7,6
Net margin (%)	2,2	5	4,3	3,4	6,1	5,4	4,5	3,1	2,9	4,8	3,8	5	5,6	5,9
Sales growth (%)	N/A	N/A	-3,7	4,8	37,4	14,1	-1,4	6,9	13,3	12	2,1	2	4	4
EBITDA growth (%)	N/A	N/A	-2,2	-12	125,1	28,5	-9,3	-8,4	16	48,6	-9,9	13,7	8,2	7,2
EBITA growth (%)	N/A	N/A	-1,1	-14,5	141,2	2,5	-20,6	-26,8	31,2	71,6	-15,1	20,2	12,7	9,8
EBIT growth (%)	N/A	N/A	-1,2	-15,3	N/A	1,9	-20,2	-26,2	31,7	72,2	-16	20,7	13,1	9,9
Net profit growth (%)	N/A	N/A	-17,6	-16,6	144,2	0,4	-17,9	-27	7,1	86,5	-18,8	33,7	15	11,2
EPS growth (%)	N/A	N/A	-17,5	-15,2	N/A	0,5	-18,2	-27,1	7,4	86,2	-18,6	33,3	15	11,2
Profitability	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
ROE (%)	25	52,2	20,4	16,2	33,6	26,8	18,9	12,5	12,6	21	15,3	18,5	19	19
ROE adj. (%)	28,7	55,2	21,8	17,5	35,1	28,2	19,8	16,3	14,7	22,5	18,8	19,2	19,6	19,6
ROCE (%)	27,5	52,1	23,2	18,1	30,6	20,2	13,2	8,3	8,6	15,2	11,5	15,2	15,9	16,3
ROCE adj. (%)	30,7	54,8	24,4	19,2	31,6	21	13,7	10,4	9,7	16	13,8	15,5	16,3	16,7
ROIC (%)	58,1	216	55,4	35,3	34,6	18,4	11,3	7,1	8,2	13,8	11,9	14,8	16,4	17,7
ROIC adj. (%)	58,1	216	55,4	35,3	34,6	18,4	11,3	8,8	9	14,2	13,7	14,8	16,4	17,7
Adj. earnings numbers	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EBITA adj.	12	25	25	21	52	53	42	38	45	72	68	71	80	88
EBITDA adj.	12	0	28	25	56	71	65	54	74	104	116	121	126	N/A
EBITA adj. margin (%)	3,2	5,7	5,9	4,8	8,4	7,5	6,1	5,2	5,3	7,6	7	7,2	7,8	8,3
EBITDA adj. margin (%)	3,2	0	6,5	5,5	9	10,1	9,3	7,3	8,8	11,1	11,9	12	12	N/A
EBIT adj.	11	24	24	20	50	51	41	38	44	70	66	69	78	86
EBITDA lease adj.	12	0	28	25	56	55	46	30	50	77	82	88	93	N/A
EBIT adj. margin (%)	2,9	5,4	5,5	4,5	8,1	7,2	5,9	5,1	5,2	7,4	6,9	7	7,7	8,1
EBITDA lease adj. margin (%)	3,2	0	6,5	5,5	9	7,9	6,6	4,1	6	8,2	8,5	8,7	8,8	N/A
Pretax profit Adj.	12	25	25	21	51	51	41	25	38	61	67	72	76	N/A
Net profit Adj.	10	25	20	17	39	40	33	20	29	48	53	56	59	N/A
Net profit to shareholders adj.	10	25	20	17	39	40	33	20	29	48	53	56	59	N/A
Net adj. margin (%)	2,6	5,7	4,6	3,7	6,4	5,7	4,7	2,6	3,5	5,1	5,4	5,5	5,6	N/A

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025e	2026e	2027e
EBITDA	12	29	28	25	56	71	65	59	69	102	92	105	113	122
Goodwill	0	0	16	15	133	146	180	198	198	196	196	196	196	196
Net financial items	0	0	0	0	-1	-2	-1	-1	-8	-10	-10	-6	-5	-5
Other intangible assets	9	7	9	8	23	21	20	35	43	47	46	47	48	50
Paid tax	-3	-2	-4	-8	-10	-7	-17	-4	-4	-5	-8	-14	-16	-18
Tangible fixed assets	11	10	11	12	18	14	18	21	21	16	14	15	17	19
Non-cash items	17	-1	0	0	0	0	-3	-12	0	0	0	0	0	0
Right-of-use asset	0	0	0	0	0	58	93	84	72	91	95	95	97	100
Cash flow before change in WC	27	26	24	16	44	61	44	41	56	87	73	85	92	99
Total other fixed assets	0	4	3	3	2	1	1	1	1	2	2	2	2	2
Change in working capital	-15	10	-9	8	-19	8	18	-19	-31	-5	31	-2	-2	-2
Fixed assets	20	22	39	38	175	240	311	340	335	352	352	355	360	366
Operating cash flow	13	36	15	24	26	70	63	22	25	82	105	83	90	97
Inventories	22	19	20	22	50	65	61	85	78	85	72	83	87	90
Capex tangible fixed assets	-2	-1	-1	-2	-6	-7	-5	-7	-3	0	-2	-6	-6	-6
Receivables	52	56	61	57	84	80	75	99	145	134	121	123	128	133
Capex intangible fixed assets	0	0	0	0	-1	-1	-1	0	-8	-6	-1	-3	-3	-3
Other current assets	3	6	7	6	10	12	17	10	22	29	14	20	20	21
Acquisitions and Disposals	0	0	-18	-1	-110	-15	-34	-23	0	0	0	0	0	0
Cash and liquid assets	48	72	65	65	34	27	49	80	57	70	75	106	138	170
Free cash flow	11	35	-4	21	-91	46	23	-8	14	76	103	74	81	87
Total assets	145	175	191	187	352	425	513	613	638	671	635	687	732	780
Dividend paid	0	-5	-9	-9	-9	-14	-11	-14	-14	-11	-17	-18	-25	-28
Shareholders equity	69	86	96	95	130	153	176	187	201	232	251	282	314	349
Share issues and buybacks	0	0	0	-7	-2	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Minority	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Leasing liability amortisation	0	0	-2	-2	-2	-15	-19	-24	-24	-25	-31	-25	-25	-26
Total equity	69	86	96	95	130	153	176	187	201	232	251	282	314	349
Long-term debt	7	5	12	11	49	33	0	0	0	0	0	0	0	0
Other non-cash items	23	35	-5	1	-9	-69	-35	19	14	-24	-14	-12	-10	N/A
Pension debt	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Leasing liability	0	0	0	0	0	58	94	83	70	91	96	100	106	111
Convertible debt	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Total other long-term liabilities	2	2	2	2	10	9	16	10	9	11	13	13	13	13
Short-term debt	5	2	6	4	41	44	100	175	175	150	100	100	100	100
Accounts payable	28	34	28	30	36	42	46	51	77	63	53	64	66	69
Other current liabilities	34	45	47	45	88	85	81	108	105	124	122	128	133	138
Total liabilities and equity	145	175	191	187	352	425	513	613	638	671	635	687	732	780
Net IB debt	-36	-64	-47	-49	56	108	145	178	188	171	121	94	68	41
Net IB debt excl. pension debt	-36	-64	-47	-49	56	108	145	178	188	171	121	94	68	41
Net IB debt excl. leasing	-36	-64	-47	-49	56	50	51	95	118	80	25	-6	-38	-70
Capital employed	81	94	114	110	220	289	370	444	446	473	447	482	520	560
Capital invested	33	22	49	46	186	262	321	365	389	402	371	376	383	390
Working capital	15	2	12	10	21	31	25	35	63	62	32	34	36	38
Market cap. diluted (m)	422	645	645	645	645	645	645	645	645	645	645	645	645	645
Net IB debt adj.	-36	-64	-47	-49	56	108	145	178	188	171	121	94	68	41
Market value of minority	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Reversal of shares and participations	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
EV	386	581	598	596	701	754	790	823	834	816	766	739	714	687
Total assets turnover (%)	534,5	509,8	234,5	237,8	229	181,4	148,2	132	134,6	144,1	147,5	148,6	143,9	140,5
Reversal of conv. debt assumed equity	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Working capital/sales (%)	1,9	0,2	1,7	2,5	2,5	3,7	4	4	5,8	6,6	4,9	3,4	3,4	3,5
Financial risk and debt service	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Net debt/equity (%)	-52,3	-74,6	-49	-52,1	43,3	70,7	82,2	95,1	93,6	73,8	48,2	33,4	21,8	11,9
Net debt / market cap (%)	-8,6	-10	-7,3	-7,7	8,7	16,8	22,4	27,5	29,2	26,5	18,7	14,6	10,6	6,4
Equity ratio (%)	47,8	49,3	50,2	50,8	36,8	36,1	34,3	30,5	31,5	34,5	39,5	41	42,9	44,7
Net IB debt adj. / equity (%)	-52,3	-74,6	-49	-52,1	43,3	70,7	82,2	95,1	93,6	73,8	48,2	33,4	21,8	11,9
Current ratio	1,86	1,87	1,89	1,88	1,08	1,08	0,89	0,82	0,85	0,95	1,03	1,14	1,25	1,35
EBITDA/net interest	N/A	1432,8	184,5	177,5	40	30,5	17,7	12	10,7	10,2	15,5	17,6	20,6	23,7
Net IB debt/EBITDA (x)	-2,9	-2,2	-1,7	-2	1	1,5	2,2	3	2,7	1,7	1,3	0,9	0,6	0,3
Net IB debt/EBITDA lease adj. (x)	-2,9	-2,2	-1,8	-2,2	1,1	0,9	1,2	2,3	2,5	1	0,4	-0,1	-0,4	-0,8
Interest coverage	N/A	97,2	70,1	68,9	33,6	21,6	11,1	6,1	6,1	5,9	9,9	9,9	11,5	12,2

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025e	2026e	2027e
Shares outstanding adj.	19	19	19	19	19	19	19	19	19	19	19	19	19	19
Diluted shares adj.	19	19	19	19	19	19	19	19	19	19	19	19	19	19
EPS	0,92	1,2	0,99	0,84	2,02	2,03	1,66	1,21	1,3	2,42	1,97	2,63	3,02	3,36
Dividend per share	0,25	0,5	0,5	0,5	0,75	0,75	0,75	0,75	0,6	0,9	0,95	1,31	1,51	1,68
EPS adj.	0,46	1,27	1,06	0,91	2,1	2,13	1,74	1,56	1,59	2,61	2,45	2,72	3,12	3,46
BVPS	3,69	4,59	5,11	5,06	6,91	8,18	9,39	9,96	10,72	12,35	13,36	15,03	16,74	18,59
BVPS adj.	3,21	4,19	3,8	3,85	-1,35	-0,74	-1,26	-2,46	-2,15	-0,63	0,46	2,07	3,71	5,49
Net IB debt/share	-1,93	-3,43	-2,51	-2,64	2,99	5,78	7,72	9,47	10,03	9,11	6,44	5,01	3,65	2,21
Share price	22,5	34,4	34,4	34,4	34,4	34,4	34,4	34,4	34,4	34,4	34,4	34,4	34,4	34,4
Market cap. (m)	422	645	645	645	645	645	645	645	645	645	645	645	645	645
P/E (x)	24,5	28,7	34,7	41	17	16,9	20,7	28,4	26,5	14,2	17,5	13,1	11,4	10,2
EV/sales (x)	1	1,3	1,39	1,33	1,14	1,07	1,14	1,11	0,99	0,87	0,8	0,75	0,7	0,65
EV/EBITDA (x)	31,2	20,3	21,3	24,2	12,6	10,6	12,2	13,9	12,1	8	8,3	7,1	6,3	5,7
EV/EBITA (x)	31,2	22,9	23,8	27,8	13,5	14,2	18,7	26,6	20,6	11,7	13	10,4	8,9	7,8
EV/EBIT (x)	34,8	24,1	25,1	29,5	14	14,8	19,4	27,4	21,1	12	13,4	10,7	9,1	8
Dividend yield (%)	1,1	1,5	1,5	1,5	2,2	2,2	2,2	2,2	1,7	2,6	2,8	3,8	4,4	4,9
FCF yield (%)	2,7	5,4	-0,7	3,3	-14,1	7,2	3,6	-1,2	2,1	11,8	15,9	11,5	12,5	13,5
Le. adj. FCF yld. (%)	2,7	5,4	-1	2,9	-14,5	4,8	0,6	-4,9	-1,5	7,9	11,2	7,6	8,6	9,4
P/BVPS (x)	6,1	7,49	6,73	6,8	4,97	4,2	3,66	3,45	3,21	2,79	2,58	2,29	2,05	1,85
P/BVPS adj. (x)	7	8,21	9,06	8,93	-25,4	-46,43	-27,3	-13,98	-16,02	-54,9	74,7	16,59	9,26	6,27
P/E adj. (x)	48,9	27	32,6	37,6	16,4	16,1	19,8	22	21,6	13,2	14	12,6	11	10
EV/EBITA adj. (x)	31,2	22,9	23,8	27,8	13,5	14,2	18,7	21,4	18,7	11,4	11,3	10,4	8,9	7,8
EV/EBITDA adj. (x)	31,2	N/A	18,9	21,4	11,4	9,6	11,2	13,9	10,4	7,2	6,2	5,7	5,2	N/A
EV/EBIT adj. (x)	34,8	24,1	25,1	29,5	14	14,8	19,4	21,9	19,1	11,6	11,6	10,7	9,1	8
EV/CE (x)	4,8	6,2	5,3	5,4	3,2	2,6	2,1	1,9	1,9	1,7	1,7	1,5	1,4	1,2
Investment ratios	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Capex/sales (%)	0,4	0,2	0,2	0,5	1,1	1,1	0,8	1	1,4	0,6	0,2	0,9	0,9	0,9
Capex/depreciation	1,2	0,2	0,2	0,6	1,8	3,3	1,6	1,7	2,4	1	0,5	2	2,1	2
Capex tangibles / tangible fixed assets	14,5	7,2	6,4	16,6	31,6	51,6	26,7	34,4	14,7	0,8	34,4	33,5	33,4	N/A
Capex intangibles / definite intangibles	0	0	0	0	5,3	3,2	2,9	0	19,5	11,8	2	2,1	2,2	N/A
Depreciation on intang / def. intang	15	0	0	0	0	0	0	0	0	1	1	1	1	N/A
Depreciation on tangibles / tangibles	0	0	27,8	26,05	21,49	16,88	18,65	20,6	22,44	33,89	26,82	27,24	29,4	N/A

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Media

Berner Industrier - Company presentation with CEO Caroline Reuterskiöld & CFO Henrik Nordin

Christian Berner Tech Trade - Fireside chat with CEO Caroline Reuterskiöld

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Main shareholders - Berner Industrier

Main shareholders	Share capital %	Voting shares %	Verified
Joachim Berner	23.8 %	52.4 %	26 Feb 2025
Cervantes Capital	11.2 %	7.0 %	31 Dec 2024
Isolde Stensdotter Berner	8.7 %	5.4 %	26 Feb 2025
Concejo AB	8.2 %	5.1 %	26 Feb 2025
Lannebo Kapitalförvaltning	5.2 %	3.2 %	26 Feb 2025
Ksenia Berner	4.1 %	2.6 %	26 Feb 2025
Unionen	4.0 %	2.5 %	26 Feb 2025
Avanza Pension	2.8 %	1.7 %	26 Feb 2025
Mikael Gunnarsson	2.7 %	1.7 %	26 Feb 2025
Nordnet Pensionsförsäkring	2.3 %	1.5 %	26 Feb 2025
Source: Holdings by Modular Finance AB

QUICK FACTS

Sector:: Capital Goods
Website:: www.bernerindustrier.se
List:: -
Market Cap:: 805,0 SEKm
Ticker:: BERNER B
Next Event:: Q1 Report 29 Apr 2025

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