ABG Sundal Collier - Green Landscaping Group

Green Landscaping Group

Description
Risk

Green Landscaping Group is a Nordic company that has established itself, primarily through M&A, as a leading player (~5% market share) in the fragmented and steadily growing market for the landscaping and maintenance of outdoor environments. Most of the customers are city councils and local municipalities (i.e. government-backed). The contracts are often small (SEK 0.5m-5m), but generally last for 3-5 years. The business is divided into three segments: Sweden (56% of sales in '22), Norway (38%) and Finland and Baltic (5%).

Sustainability information

M&A execution, performance of acquired units post-acquisition, working capital discipline, contract/price calculations on undertaken projects, cost inflation, heightened competition on price in tender processes

SEKm	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024e	2025e	2026e	2027e
Sales	751	673	797	1176	1992	2113	3139	4810	5831	6382	6737	7062	N/A
Sales growth (%)	N/A	-10,4	18,4	47,6	69,4	6,1	48,6	53,2	21,2	9,4	5,6	4,8	-100
EBITDA	14	27	56	55	164	201	345	569	739	821	901	950	N/A
EBITDA margin (%)	1,9	4	7	4,7	8,2	9,5	11	11,8	12,7	12,9	13,4	13,5	N/A
EBIT adj.	-21	-9	27	46	62	66	168	327	404	460	495	528	0
EBIT adj. margin (%)	-2,9	-1,3	3,4	3,9	3,1	3,1	5,3	6,8	6,9	7,2	7,3	7,5	N/A
Pretax profit	-33	-21	0	-12	9	49	122	250	292	307	388	463	0
EPS	N/A	N/A	N/A	-0,04	0,04	0,18	1,82	3,4	3,78	4,02	5,13	6,13	N/A
EPS growth (%)	N/A	N/A	N/A	N/A	-201,4	N/A	N/A	87,5	11,2	6,3	27,6	19,5	-100
EPS adj.	N/A	N/A	N/A	0,14	0,3	0,36	3,12	5,02	5,45	5,59	6,67	7,67	N/A
DPS	N/A	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
EV/EBITDA (x)	5,4	2,8	2,5	199,1	82,7	78,5	13,8	10,3	8,4	7,8	6,6	5,8	N/A
EV/EBIT adj. (x)	-3,6	-8,5	5,1	241,8	220	238,8	28,3	17,9	15,4	13,8	12	10,4	N/A
P/E (x)	N/A	N/A	N/A	-1838,8	1812,5	399,1	39,2	20,9	18,8	17,7	13,9	11,6	N/A
P/E adj. (x)	N/A	N/A	N/A	504,5	240,3	197,5	22,8	14,2	13	12,7	10,7	9,3	N/A
EV/sales (x)	0,1	0,11	0,17	9,38	6,8	7,48	1,51	1,22	1,06	1	0,88	0,78	N/A
FCF yield (%)	0	0	0	-2,5	0,5	-1,5	-8,1	-9,9	2,5	4,3	15,6	15,1	0
Le. adj. FCF yld. (%)	0	0	0	-2,5	-0,2	-2	-10,9	-13,5	-2,2	-0,5	10,4	9,7	0
Dividend yield (%)	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Net IB debt/EBITDA (x)	5,4	2,8	2,5	9,9	4,2	4,4	3,3	3,5	2,9	2,8	2,1	1,5	N/A
Le. adj. ND/EBITDA (x)	2,5	1,4	1,4	4,5	4,1	5,2	3,2	3,2	2,7	2,6	1,8	1,2	N/A

SEKm	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024e	2025e	2026e	2027e
Sales	751	673	797	1176	1992	2113	3139	4810	5831	6382	6737	7062	N/A
COGS	-388	-348	-374	-587	-851	-892	-1395	-2263	-2624	-2877	-2953	-3074	N/A
Gross profit	363	324	423	590	1142	1221	1744	2547	3208	3505	3784	3988	0
Other operating items	-348	-298	-367	-534	-978	-1019	-1400	-1978	-2469	-2684	-2883	-3038	0
EBITDA	14	27	56	55	164	201	345	569	739	821	901	950	N/A
Depreciation and amortisation	-36	-36	-26	-37	-107	-100	-113	-161	-228	-274	-290	-306	0
of which leasing depreciation	0	0	0	0	-86	-74	-80	-107	-161	-168	-180	-192	N/A
EBITA	-21	-9	30	18	57	101	231	408	511	547	611	644	N/A
EO Items	0	0	-10	-42	-33	-8	-12	-19	-10	-16	0	0	N/A
Impairment and PPA amortisation	0	0	-13	-14	-29	-43	-76	-100	-117	-103	-116	-116	0
EBIT	-21	-9	17	4	29	59	156	308	394	444	495	528	N/A
Net financial items	-11	-12	-17	-16	-19	-9	-34	-58	-102	-137	-107	-65	N/A
Pretax profit	-33	-21	0	-12	9	49	122	250	292	307	388	463	0
Tax	-2	-1	-4	6	-2	-12	-30	-67	-76	-79	-97	-116	N/A
Net profit	-34	-22	-4	-6	7	37	92	183	216	228	291	348	0
Minority interest	0	0	0	0	0	0	0	0	-2	0	0	0	N/A
Net profit discontinued	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Net profit to shareholders	-34	-22	-4	-6	7	37	92	183	215	228	291	348	0
EPS	N/A	N/A	N/A	-0,04	0,04	0,18	1,82	3,4	3,78	4,02	5,13	6,13	N/A
EPS adj.	N/A	N/A	N/A	0,14	0,3	0,36	3,12	5,02	5,45	5,59	6,67	7,67	N/A
Total extraordinary items after tax	0	0	130	-20	-25	-6	-9	-14	-7	-12	0	0	0
Leasing payments	0	0	0	0	-86	-74	-80	-107	-161	-168	-180	-192	N/A
Tax rate (%)	-5,6	-6,1	1378,1	52,9	24,5	24,1	24,6	26,8	25,9	25,7	25	25	N/A
Gross margin (%)	48,3	48,2	53,1	50,1	57,3	57,8	55,6	53	55	54,9	56,2	56,5	N/A
EBITDA margin (%)	1,9	4	7	4,7	8,2	9,5	11	11,8	12,7	12,9	13,4	13,5	N/A
EBITA margin (%)	-2,9	-1,3	3,8	1,5	2,9	4,8	7,4	8,5	8,8	8,6	9,1	9,1	N/A
EBIT margin (%)	-2,9	-1,3	2,1	0,3	1,4	2,8	5	6,4	6,8	7	7,3	7,5	N/A
Pre-tax margin (%)	-4,3	-3,1	0	-1	0,5	2,3	3,9	5,2	5	4,8	5,8	6,6	N/A
Net margin (%)	-4,6	-3,3	-0,5	-0,5	0,4	1,8	2,9	3,8	3,7	3,6	4,3	4,9	N/A
Sales growth (%)	N/A	-10,4	18,4	47,6	69,4	6,1	48,6	53,2	21,2	9,4	5,6	4,8	-100
EBITDA growth (%)	N/A	86	109,4	-1	195,8	22,8	71,2	65,1	29,9	11,1	9,7	5,5	-100
EBITA growth (%)	N/A	-58,8	-438,7	-39,9	218,3	76,4	128,9	76,3	25,2	7	11,7	5,5	-100
EBIT growth (%)	N/A	-58,8	-291,7	-78,2	N/A	N/A	N/A	98,1	27,6	12,7	11,6	6,8	-100
Net profit growth (%)	N/A	-35,3	-82,7	48,2	-224,6	426,8	146,3	99,1	17,8	5,5	27,6	19,5	-100
EPS growth (%)	N/A	N/A	N/A	N/A	-201,4	N/A	N/A	87,5	11,2	6,3	27,6	19,5	-100
Profitability	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
ROE (%)	-1680,9	340,2	-44,7	-4,8	3,4	10,9	13,5	16,7	15,4	14,6	16,3	16,5	0
ROE adj. (%)	-1680,9	340,2	-1409,4	23,9	28,7	25	25,9	27	24,4	22	22,8	22	0
ROCE (%)	-49,9	-11,8	12,6	0,7	3,2	4,9	8,1	10	10	10,5	11,6	12,6	0
ROCE adj. (%)	-49,9	-11,8	29,8	11,4	10	9,1	12,7	13,8	13,3	13,4	14,3	15,4	0
ROIC (%)	-55,1	-13,4	-333	1,8	5,2	6,8	10,3	11,1	10,9	10,7	11,8	12,8	N/A
ROIC adj. (%)	-55,1	-13,4	-446,4	6,1	8,2	7,3	10,8	11,7	11,1	11	11,8	12,8	N/A
Adj. earnings numbers	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EBITDA adj.	14	27	66	97	197	209	357	588	749	837	901	950	0
EBITDA adj. margin (%)	1,9	4	8,3	8,3	9,9	9,9	11,4	12,2	12,8	13,1	13,4	13,5	N/A
EBITDA lease adj.	14	27	66	97	111	135	277	481	588	669	721	759	N/A
EBITDA lease adj. margin (%)	1,9	4	8,3	8,3	5,6	6,4	8,8	10	10,1	10,5	10,7	10,7	N/A
EBITA adj.	-21	-9	40	60	90	109	243	427	521	563	611	644	0
EBITA adj. margin (%)	-2,9	-1,3	5	5,1	4,5	5,1	7,8	8,9	8,9	8,8	9,1	9,1	N/A
EBIT adj.	-21	-9	27	46	62	66	168	327	404	460	495	528	0
EBIT adj. margin (%)	-2,9	-1,3	3,4	3,9	3,1	3,1	5,3	6,8	6,9	7,2	7,3	7,5	N/A
Pretax profit Adj.	-33	-21	24	44	71	100	210	369	419	426	504	579	0
Net profit Adj.	-34	-22	-121	28	61	86	177	297	341	343	407	464	0
Net profit to shareholders adj.	-34	-22	-121	28	61	86	177	297	339	343	407	464	0
Net adj. margin (%)	-4,6	-3,3	-15,2	2,4	3	4,1	5,6	6,2	5,8	5,4	6	6,6	N/A

SEKm	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024e	2025e	2026e	2027e
EBITDA	14	27	56	55	164	201	345	569	739	821	901	950	N/A
Goodwill	78	60	138	419	436	748	1130	1771	1888	1981	1981	1981	N/A
Net financial items	-11	-12	-17	-16	-19	-9	-34	-58	-102	-137	-107	-65	N/A
Other intangible assets	0	1	41	139	130	230	364	618	538	484	375	267	0
Paid tax	0	0	0	-3	-11	1	-42	-82	-102	-79	-97	-116	N/A
Tangible fixed assets	69	61	99	187	74	200	259	322	368	488	499	519	N/A
Non-cash items	-1	0	-2	-7	-4	-7	-2	8	-13	0	0	0	N/A
Right-of-use asset	0	0	0	0	236	184	267	558	653	719	750	778	N/A
Cash flow before change in WC	3	15	37	30	130	186	267	437	522	605	697	770	0
Total other fixed assets	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Change in working capital	11	-12	-20	-27	-31	7	-93	-6	-143	-102	87	7	0
Fixed assets	147	122	278	744	876	1363	2020	3269	3447	3673	3605	3545	0
Operating cash flow	13	3	17	3	98	193	174	431	379	503	784	777	N/A
Inventories	10	10	31	24	26	28	39	67	80	96	101	106	N/A
Capex tangible fixed assets	-13	-10	-29	-45	-16	-47	-21	-80	-59	-96	-121	-134	N/A
Receivables	152	157	213	372	347	433	722	1083	1202	1206	1226	1236	N/A
Capex intangible fixed assets	0	0	-2	-3	-7	-7	-11	-3	-1	-3	-7	-8	N/A
Other current assets	0	0	36	42	71	72	39	128	220	319	303	282	N/A
Acquisitions and Disposals	0	0	-76	-213	-15	-364	-433	-728	-220	-231	-26	-26	0
Cash and liquid assets	4	6	34	96	45	95	352	476	416	377	397	406	N/A
Free cash flow	0	-7	-90	-257	60	-226	-291	-380	100	173	630	609	0
Total assets	313	295	592	1278	1365	1991	3171	5023	5364	5671	5633	5576	0
Dividend paid	0	0	0	0	0	0	0	0	0	-6	0	0	N/A
Shareholders equity	4	-17	34	203	219	468	896	1301	1479	1640	1931	2278	0
Share issues and buybacks	5	0	0	75	0	149	163	-15	4	-61	0	0	0
Minority	0	0	0	0	0	0	0	36	34	34	34	34	N/A
Leasing liability amortisation	0	0	0	0	-87	-77	-103	-137	-188	-195	-210	-220	N/A
Total equity	4	-17	34	203	219	468	896	1337	1513	1674	1965	2312	0
Other non-cash items	-85	9	-33	-203	-129	-132	31	-529	-123	-78	26	26	1801
Long-term debt	39	43	51	454	430	568	1043	1747	1756	1898	1498	1118	N/A
Pension debt	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Convertible debt	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Leasing liability	43	38	46	113	233	185	266	445	539	539	539	539	0
Total other long-term liabilities	2	3	63	39	56	144	82	302	361	361	361	361	0
Short-term debt	0	0	75	77	68	225	189	270	254	240	214	188	N/A
Accounts payable	77	101	132	170	161	173	226	370	393	383	465	452	N/A
Other current liabilities	147	127	190	223	198	227	470	553	548	576	590	604	0
Total liabilities and equity	313	295	592	1278	1365	1991	3171	5023	5364	5671	5633	5576	0
Net IB debt	78	75	138	547	685	883	1146	1986	2133	2300	1854	1439	0
Net IB debt excl. pension debt	78	75	138	547	685	883	1146	1986	2133	2300	1854	1439	0
Net IB debt excl. leasing	35	37	92	434	453	697	880	1541	1594	1761	1315	900	0
Capital employed	86	64	206	846	949	1447	2393	3799	4062	4351	4216	4158	0
Capital invested	82	57	173	750	905	1351	2041	3322	3646	3974	3819	3752	0
Working capital	-63	-61	-42	45	85	133	103	356	560	663	576	568	0
Market cap. diluted (m)	0	0	0	10481	12869	14926	3606	3830	4029	4029	4029	4029	0
Net IB debt adj.	78	75	138	547	685	883	1146	1986	2133	2300	1854	1439	N/A
Market value of minority	0	0	0	0	0	0	0	36	34	34	34	34	N/A
Reversal of shares and participations	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Reversal of conv. debt assumed equity	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EV	78	75	138	11028	13554	15809	4752	5852	6196	6363	5918	5503	0
Total assets turnover (%)	479,7	221,3	179,7	125,8	150,8	125,9	121,6	117,4	112,3	115,7	119,2	126	0
Working capital/sales (%)	-4,2	-9,2	-6,5	0,1	3,3	5,1	3,8	4,8	7,9	9,6	9,2	8,1	N/A
Financial risk and debt service	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Net debt/equity (%)	1905	-434,8	401,7	269,7	312,5	188,5	127,9	148,5	141	137,4	94,4	62,2	N/A
Net debt / market cap (%)	N/A	N/A	N/A	5,2	5,3	5,9	31,8	51,8	52,9	57,1	46	35,7	N/A
Equity ratio (%)	1,3	-5,8	5,8	15,9	16,1	23,5	28,2	26,6	28,2	29,5	34,9	41,5	N/A
Net IB debt adj. / equity (%)	1905	-434,8	401,7	269,7	312,5	188,5	127,9	148,5	141	137,4	94,4	62,2	N/A
Current ratio	0,74	0,76	0,79	1,14	1,14	1	1,3	1,47	1,6	1,67	1,6	1,63	N/A
EBITDA/net interest	1,3	2,2	3,4	3,5	8,5	21,9	10,3	9,8	7,2	6	8,4	14,6	N/A
Net IB debt/EBITDA (x)	5,4	2,8	2,5	9,9	4,2	4,4	3,3	3,5	2,9	2,8	2,1	1,5	N/A
Net IB debt/EBITDA lease adj. (x)	2,5	1,4	1,4	4,5	4,1	5,2	3,2	3,2	2,7	2,6	1,8	1,2	N/A
Interest coverage	1,9	0,7	1,8	1,1	3	11	6,9	7	5	4	5,7	9,9	N/A

SEKm	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024e	2025e	2026e	2027e
Shares outstanding adj.	N/A	N/A	N/A	147	181	210	51	54	57	57	57	57	N/A
Diluted shares adj.	0	0	0	147	181	210	51	54	57	57	57	57	0
EPS	N/A	N/A	N/A	-0,04	0,04	0,18	1,82	3,4	3,78	4,02	5,13	6,13	N/A
Dividend per share	N/A	N/A	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
EPS adj.	N/A	N/A	N/A	0,14	0,3	0,36	3,12	5,02	5,45	5,59	6,67	7,67	N/A
BVPS	N/A	N/A	N/A	1,38	1,21	2,23	17,66	24,15	26,1	28,94	34,07	40,2	N/A
BVPS adj.	N/A	N/A	N/A	-2,41	-1,92	-2,43	-11,79	-20,2	-16,71	-14,57	-7,51	0,53	N/A
Net IB debt/share	N/A	N/A	N/A	3,71	3,79	4,21	22,58	36,86	37,64	40,58	32,72	25,4	N/A
Share price	71,1	71,1	71,1	71,1	71,1	71,1	71,1	71,1	71,1	71,1	71,1	71,1	71,1
Market cap. (m)	0	0	0	10481	12869	14926	3606	3830	4029	4029	4029	4029	0
P/E (x)	N/A	N/A	N/A	-1838,8	1812,5	399,1	39,2	20,9	18,8	17,7	13,9	11,6	N/A
EV/sales (x)	0,1	0,11	0,17	9,38	6,8	7,48	1,51	1,22	1,06	1	0,88	0,78	N/A
EV/EBITDA (x)	5,4	2,8	2,5	199,1	82,7	78,5	13,8	10,3	8,4	7,8	6,6	5,8	N/A
EV/EBITA (x)	-3,6	-8,5	4,6	612,7	236,6	156,4	20,5	14,3	12,1	11,6	9,7	8,5	N/A
EV/EBIT (x)	-3,6	-8,5	8,1	2980,6	472,3	270,2	30,5	19	15,7	14,3	12	10,4	N/A
Dividend yield (%)	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
FCF yield (%)	0	0	0	-2,5	0,5	-1,5	-8,1	-9,9	2,5	4,3	15,6	15,1	0
Le. adj. FCF yld. (%)	0	0	0	-2,5	-0,2	-2	-10,9	-13,5	-2,2	-0,5	10,4	9,7	0
P/BVPS (x)	N/A	N/A	N/A	51,68	58,68	31,87	4,03	2,94	2,72	2,46	2,09	1,77	N/A
P/BVPS adj. (x)	71,1	71,1	71,1	-29,56	-37,07	-29,25	-6,03	-3,52	-4,25	-4,88	-9,47	133,94	71,1
P/E adj. (x)	N/A	N/A	N/A	504,5	240,3	197,5	22,8	14,2	13	12,7	10,7	9,3	N/A
EV/EBITDA adj. (x)	5,4	2,8	2,1	113,3	68,9	75,6	13,3	10	8,3	7,6	6,6	5,8	N/A
EV/EBITA adj. (x)	-3,6	-8,5	3,4	184,1	150,3	145,3	19,5	13,7	11,9	11,3	9,7	8,5	N/A
EV/EBIT adj. (x)	-3,6	-8,5	5,1	241,8	220	238,8	28,3	17,9	15,4	13,8	12	10,4	N/A
EV/CE (x)	0,9	1,2	0,7	13	14,3	10,9	2	1,5	1,5	1,5	1,4	1,3	N/A
Investment ratios	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Capex/sales (%)	1,8	1,4	3,9	4,1	1,1	2,6	1	1,7	1	1,5	1,9	2	N/A
Capex/depreciation	0,4	0,3	1,2	1,3	1,1	2,1	0,9	1,5	0,9	0,9	1,2	1,2	N/A
Capex tangibles / tangible fixed assets	19,5	16	29,7	24,1	21,7	23,7	8,1	24,8	16	19,6	24,3	25,9	N/A
Capex intangibles / definite intangibles	0	0	4,4	2,1	5,2	3,1	3	0,5	0,2	0,6	1,9	3	N/A
Depreciation on intang / def. intang	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Depreciation on tangibles / tangibles	52,1	58,8	26,4	20	27,64	13,04	13	16,77	18,19	21,77	22,09	22,01	N/A

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Main shareholders - Green Landscaping Group

Main shareholders	Share capital %	Voting shares %	Verified
Salén Group	16.5 %	16.5 %	26 Sep 2024
Byggmästare Anders J Ahlström Holding AB	16.1 %	16.1 %	26 Sep 2024
Johan Nordström	6.3 %	6.3 %	26 Sep 2024
Capital Group	5.9 %	5.9 %	30 Sep 2024
Handelsbanken Fonder	5.6 %	5.6 %	30 Nov 2024
Andra AP-fonden	4.5 %	4.5 %	26 Sep 2024
AFA Försäkring	4.1 %	4.1 %	26 Sep 2024
ODIN Fonder	3.5 %	3.5 %	30 Nov 2024
Nordnet Pensionsförsäkring	3.0 %	3.0 %	26 Sep 2024
Amiral Gestion	1.8 %	1.8 %	31 May 2024
Source: Holdings by Modular Finance AB

QUICK FACTS

Sector:: Services
Website:: www.glgroup.se
List:: Sweden Mid Cap
Market Cap:: 4 133,0 SEKm
Ticker:: GREEN
Next Event:: -

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