ABG Sundal Collier

INVISIO

Description
Risk

INVISIO develops and sells advanced communication and hearing protection systems, enabling professionals in noisy and critical environments to communicate while protecting their hearing. The systems consist of headsets and control units with connections to e.g. an external group radio or a vehicle’s intercom system. INVISIO's customers are mainly agencies in charge of procurements for security forces, so INVISIO holds long-term contracts with defence authorities.

Sustainability information

INVISIO’s business can be very lumpy, with large procurements and tender offers carried out at irregular intervals. As such, the company’s revenues and operating profit can vary substantially on a quarterly basis. Furthermore, visibility into the pipeline for procurements and tenders is low, as INVISIO’s customers are careful not to reveal their existence until they are made public.

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024e	2025e	2026e	2027e
Sales	202	230	330	366	355	514	532	593	776	1239	1673	1707	1963	N/A
Sales growth (%)	N/A	N/A	43,6	10,8	-3,1	44,9	3,5	11,5	30,8	59,7	35,1	2	15	-100
EBITDA	40	53	98	83	68	143	108	70	113	308	393	395	484	N/A
EBITDA margin (%)	19,7	23	29,6	22,7	19,1	27,8	20,3	11,8	14,5	24,9	23,5	23,1	24,7	N/A
EBIT adj.	35	47	90	90	64	133	95	25	65	243	332	335	424	0
EBIT adj. margin (%)	17,2	20,5	27,4	24,7	17,9	25,8	17,9	4,2	8,4	19,6	19,8	19,6	21,6	N/A
Pretax profit	32	47	90	74	64	134	85	23	63	242	331	337	426	0
EPS	1,02	1,3	2,05	1,41	1,08	2,26	1,34	0,32	0,99	3,91	5,24	5,32	6,73	N/A
EPS growth (%)	N/A	N/A	57,6	-31,4	-23	N/A	-40,9	-76,2	N/A	N/A	34,1	1,4	26,5	-100
EPS adj.	1,02	1,29	2,05	1,63	1,08	2,26	1,34	0,47	1,19	4,12	5,46	5,51	6,92	N/A
DPS	0	0	0	0,49	0,6	0,7	0,85	0,7	0,7	1,3	1,56	1,87	2,25	N/A
EV/EBITDA (x)	224	235,9	129	151	186,5	89,1	119,7	183,5	113,6	41,6	32,5	32	25,9	N/A
EV/EBIT adj. (x)	256,5	265	139,6	138,6	199,2	95,8	135,5	517,3	196,6	52,8	38,5	37,8	29,5	N/A
P/E (x)	201,7	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	73	54,4	53,7	42,4	N/A
P/E adj. (x)	201,7	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	69,2	52,3	51,8	41,3	N/A
EV/sales (x)	44,09	54,32	38,24	34,23	35,67	24,73	24,32	21,68	16,53	10,35	7,64	7,41	6,38	N/A
FCF yield (%)	0,3	0,2	0,7	0	-0,2	0,9	0,5	-0,8	0,1	1,3	0,9	1,8	1,9	0
Le. adj. FCF yld. (%)	0,3	0,2	0,7	0	-0,2	0,9	0,4	-0,8	0,1	1,2	0,8	1,7	1,8	0
Dividend yield (%)	0	0	0	0,2	0,2	0,2	0,3	0,2	0,2	0,5	0,5	0,7	0,8	0
Net IB debt/EBITDA (x)	-1,1	-1,1	-1,7	-1,6	-1,1	-0,9	-1,3	-0,3	-0,4	-0,6	-0,6	-0,9	-1	N/A
Le. adj. ND/EBITDA (x)	1,1	-1,1	-1,7	-1,4	-1,1	-1	-1,6	-0,9	-0,7	-0,8	-0,7	-1,1	-1,1	N/A

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024e	2025e	2026e	2027e
Sales	202	230	330	366	355	514	532	593	776	1239	1673	1707	1963	N/A
COGS	-110	-111	-159	-163	-155	-201	-223	-253	-326	-491	-744	-685	-756	N/A
Gross profit	91	118	171	202	200	313	309	340	450	747	929	1022	1207	0
Other operating items	-52	-65	-73	-119	-132	-171	-201	-270	-337	-439	-536	-627	-723	0
EBITDA	40	53	98	83	68	143	108	70	113	308	393	395	484	N/A
Depreciation and amortisation	-5	-6	-7	-4	-4	-10	-13	-34	-35	-52	-48	-48	-48	0
of which leasing depreciation	0	0	0	0	0	0	-4	-9	-8	-12	-13	-13	-13	N/A
EBITA	35	47	90	79	64	133	95	36	78	256	345	347	436	N/A
EO Items	0	0	0	-12	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Impairment and PPA amortisation	0	0	0	0	0	0	0	-11	-13	-13	-14	-12	-12	0
EBIT	35	47	90	79	64	133	95	25	65	243	332	335	424	N/A
Net financial items	-3	0	0	-5	1	2	-11	-1	-3	-1	-1	2	2	N/A
Pretax profit	32	47	90	74	64	134	85	23	63	242	331	337	426	0
Tax	13	10	1	-11	-16	-33	-24	-9	-18	-64	-92	-94	-119	N/A
Net profit	44	57	92	62	48	102	61	14	44	178	239	242	307	0
Minority interest	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Net profit discontinued	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Net profit to shareholders	44	57	92	62	48	102	61	14	44	178	239	242	307	0
EPS	1,02	1,3	2,05	1,41	1,08	2,26	1,34	0,32	0,99	3,91	5,24	5,32	6,73	N/A
EPS adj.	1,02	1,29	2,05	1,63	1,08	2,26	1,34	0,47	1,19	4,12	5,46	5,51	6,92	N/A
Total extraordinary items after tax	0	0	0	-10	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Leasing payments	0	0	0	0	0	0	-4	-9	-8	-12	-13	-13	-13	N/A
Tax rate (%)	-39,6	-21,8	-1,6	15,2	24,9	24,2	27,9	38,8	29	26,3	27,8	28	28	N/A
Gross margin (%)	45,3	51,5	51,8	55,3	56,4	61	58,1	57,4	58	60,3	55,5	59,9	61,5	N/A
EBITDA margin (%)	19,7	23	29,6	22,7	19,1	27,8	20,3	11,8	14,5	24,9	23,5	23,1	24,7	N/A
EBITA margin (%)	17,2	20,6	27,4	21,5	17,9	25,8	17,9	6,1	10,1	20,7	20,6	20,3	22,2	N/A
EBIT margin (%)	17,2	20,6	27,4	21,5	17,9	25,8	17,9	4,2	8,4	19,6	19,8	19,6	21,6	N/A
Pre-tax margin (%)	15,7	20,4	27,4	20,1	18,1	26,1	16	4	8,1	19,5	19,8	19,7	21,7	N/A
Net margin (%)	22	24,8	27,8	17	13,6	19,8	11,5	2,4	5,7	14,4	14,3	14,2	15,6	N/A
Sales growth (%)	N/A	N/A	43,6	10,8	-3,1	44,9	3,5	11,5	30,8	59,7	35,1	2	15	-100
EBITDA growth (%)	N/A	N/A	84,9	-15,3	-18,2	110,3	-24,2	-35,2	61	173,2	27,6	0,4	22,6	-100
EBITA growth (%)	N/A	N/A	91	-13	-19,2	108,8	-28	-62,3	117,2	227,8	34,9	0,4	25,7	-100
EBIT growth (%)	N/A	N/A	91	-13	-19,2	N/A	-28	-74	N/A	N/A	36,7	0,9	26,6	-100
Net profit growth (%)	N/A	N/A	60,7	-32,1	-22,6	110,8	-39,8	-76,5	209,4	301,6	34,1	1,4	26,5	-100
EPS growth (%)	N/A	N/A	57,6	-31,4	-23	N/A	-40,9	-76,2	N/A	N/A	34,1	1,4	26,5	-100
Profitability	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
ROE (%)	169,1	108,1	58,2	26,5	17,5	30,9	16,4	3,6	9,6	29	29,5	24,6	25,9	0
ROE adj. (%)	169,1	107,6	58,2	30,8	17,5	30,9	16,4	6,4	12,4	31,1	31,2	25,8	27	0
ROCE (%)	127,5	87,3	56,1	32,8	23,1	39,3	24	5,3	11,5	35,8	39,1	33,1	35,1	0
ROCE adj. (%)	127,5	86,9	56,1	37,7	22,6	38,5	24	7,7	13,7	37,7	40,7	33,9	35,7	0
ROIC (%)	1034	235,7	195,6	78,4	27,8	43,6	28,5	6,9	12,9	38	41,7	36,2	41,7	N/A
ROIC adj. (%)	1034	234,6	195,6	90,1	27,8	43,6	28,5	6,9	12,9	38	41,7	36,2	41,7	N/A
Adj. earnings numbers	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EBITDA adj.	40	53	98	95	68	143	108	70	113	308	393	395	484	0
EBITDA adj. margin (%)	19,7	22,9	29,6	25,9	19,1	27,8	20,3	11,8	14,5	24,9	23,5	23,1	24,7	N/A
EBITDA lease adj.	40	53	98	95	68	143	104	61	105	296	380	381	471	N/A
EBITDA lease adj. margin (%)	19,7	22,9	29,6	25,9	19,1	27,8	19,6	10,3	13,5	23,9	22,7	22,4	24	N/A
EBITA adj.	35	47	90	90	64	133	95	36	78	256	345	347	436	0
EBITA adj. margin (%)	17,2	20,5	27,4	24,7	17,9	25,8	17,9	6,1	10,1	20,7	20,6	20,3	22,2	N/A
EBIT adj.	35	47	90	90	64	133	95	25	65	243	332	335	424	0
EBIT adj. margin (%)	17,2	20,5	27,4	24,7	17,9	25,8	17,9	4,2	8,4	19,6	19,8	19,6	21,6	N/A
Pretax profit Adj.	32	47	90	85	64	134	85	35	75	255	345	349	438	0
Net profit Adj.	44	57	92	72	48	102	61	25	57	192	253	254	319	0
Net profit to shareholders adj.	44	57	92	72	48	102	61	25	57	192	253	254	319	0
Net adj. margin (%)	22	24,7	27,8	19,7	13,6	19,8	11,5	4,3	7,4	15,5	15,1	14,9	16,2	N/A

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024e	2025e	2026e	2027e
EBITDA	40	53	98	83	68	143	108	70	113	308	393	395	484	N/A
Goodwill	0	0	0	0	0	0	0	55	56	58	58	58	58	N/A
Net financial items	-3	0	0	-5	1	2	-11	-1	-3	-1	-1	2	2	N/A
Other intangible assets	19	17	18	28	50	86	95	182	183	178	201	226	261	0
Paid tax	0	-3	-5	-3	-5	-3	-12	-9	-19	-33	-92	-94	-119	N/A
Tangible fixed assets	0	1	3	5	4	3	4	17	21	33	37	42	49	N/A
Non-cash items	-12	22	6	4	4	-18	9	38	24	-27	0	0	0	N/A
Right-of-use asset	0	0	0	0	0	25	24	34	23	34	34	34	34	N/A
Cash flow before change in WC	25	72	99	79	68	123	94	98	116	247	300	302	367	0
Total other fixed assets	17	30	36	27	17	4	5	6	6	7	9	10	12	0
Change in working capital	10	-41	7	-69	-71	35	-9	-7	-74	-42	-117	-6	-49	0
Fixed assets	36	48	57	60	71	118	128	293	289	310	339	371	415	0
Operating cash flow	34	31	106	11	-3	158	86	91	42	205	183	296	318	N/A
Inventories	16	20	26	36	101	96	116	118	144	238	335	341	393	N/A
Capex tangible fixed assets	0	-1	-4	-2	-2	-1	-6	0	0	-2	-2	-2	-2	N/A
Receivables	25	44	45	131	114	121	114	145	240	279	395	401	452	N/A
Capex intangible fixed assets	-5	-4	-7	-13	-23	-40	-19	-2	-24	-32	-59	-60	-69	N/A
Other current assets	0	0	0	2	6	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Acquisitions and Disposals	0	0	0	0	0	0	0	-186	0	0	0	0	0	0
Cash and liquid assets	28	29	133	113	62	145	158	135	127	225	258	392	521	N/A
Free cash flow	29	26	95	-4	-28	118	60	-97	18	171	123	235	247	0
Total assets	106	141	261	342	356	480	516	690	800	1053	1327	1505	1780	0
Dividend paid	0	0	0	-22	-27	-31	-38	-31	-31	-32	-59	-71	-85	N/A
Shareholders equity	52	106	210	260	292	366	379	418	510	720	900	1071	1293	0
Share issues and buybacks	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Minority	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Leasing liability amortisation	0	0	0	0	0	0	-2	-8	-10	-11	-13	-13	-13	N/A
Total equity	52	106	210	260	292	366	379	418	510	720	900	1071	1293	0
Other non-cash items	14	30	13	-4	-6	-38	-25	3	47	19	-15	-15	-18	-457
Long-term debt	2	0	0	0	0	0	0	85	45	0	0	0	0	N/A
Pension debt	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Convertible debt	0	3	4	6	5	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Leasing liability	0	0	0	0	0	26	24	34	25	38	38	38	38	0
Total other long-term liabilities	0	0	0	0	0	0	21	36	35	38	38	38	38	0
Short-term debt	0	0	0	0	0	0	0	0	20	0	0	0	0	N/A
Accounts payable	21	16	30	50	40	30	35	34	64	97	134	137	157	N/A
Other current liabilities	30	17	17	27	19	58	57	84	102	160	218	222	255	0
Total liabilities and equity	106	141	261	342	356	480	516	690	800	1053	1327	1505	1780	0
Net IB debt	-43	-57	-165	-135	-74	-123	-139	-21	-44	-194	-229	-364	-495	0
Net IB debt excl. pension debt	-43	-57	-165	-135	-74	-123	-139	-21	-44	-194	-229	-364	-495	0
Net IB debt excl. leasing	-43	-57	-165	-135	-74	-149	-163	-55	-68	-232	-267	-402	-533	0
Capital employed	54	108	214	266	297	392	403	537	600	758	938	1109	1330	0
Capital invested	9	49	45	125	218	243	240	396	466	526	671	707	798	0
Working capital	-10	31	24	93	164	129	138	145	218	260	378	384	433	0
Market cap. diluted (m)	8932	12539	12785	12652	12720	12831	13075	12875	12861	13016	13016	13016	13016	0
Net IB debt adj.	-43	-57	-165	-135	-74	-123	-139	-21	-44	-194	-229	-364	-495	N/A
Market value of minority	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Reversal of shares and participations	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Reversal of conv. debt assumed equity	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EV	8889	12482	12620	12517	12646	12708	12936	12854	12818	12822	12787	12652	12521	0
Total assets turnover (%)	381,5	325,9	164,2	121,3	101,6	123	106,9	98,4	104,1	133,7	140,6	120,5	119,5	0
Working capital/sales (%)	-2,4	6,8	8,4	16	36,2	28,5	25	23,8	23,4	19,3	19,1	22,3	20,8	N/A
Financial risk and debt service	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Net debt/equity (%)	-82,1	-53,7	-78,5	-51,9	-25,4	-33,7	-36,7	-5,1	-8,5	-26,9	-25,5	-34	-38,3	N/A
Net debt / market cap (%)	-0,5	-0,5	-1,3	-1,1	-0,6	-1	-1,1	-0,2	-0,3	-1,5	-1,8	-2,8	-3,8	N/A
Equity ratio (%)	49,6	74,9	80,3	75,9	82,1	76,3	73,5	60,5	63,8	68,4	67,8	71,2	72,6	N/A
Net IB debt adj. / equity (%)	-82,1	-53,7	-78,5	-51,9	-25,4	-33,7	-36,7	-5,1	-8,5	-26,9	-25,5	-34	-38,3	N/A
Current ratio	1,36	2,87	4,35	3,68	4,88	4,12	4,19	3,37	2,75	2,89	2,81	3,16	3,31	N/A
EBITDA/net interest	13,5	115,3	959,2	16,3	96,9	95,1	10,2	50	41,8	308,2	561,9	197,4	242	N/A
Net IB debt/EBITDA (x)	-1,1	-1,1	-1,7	-1,6	-1,1	-0,9	-1,3	-0,3	-0,4	-0,6	-0,6	-0,9	-1	N/A
Net IB debt/EBITDA lease adj. (x)	-1,1	-1,1	-1,7	-1,4	-1,1	-1	-1,6	-0,9	-0,7	-0,8	-0,7	-1,1	-1,1	N/A
Interest coverage	11,8	103,1	886	15,4	90,7	88,4	9	25,7	28,9	256	493,3	173,4	218	N/A

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024e	2025e	2026e	2027e
Shares outstanding adj.	42	42	43	44	44	44	44	45	45	46	46	46	46	N/A
Diluted shares adj.	44	44	45	44	45	45	46	45	45	46	46	46	46	0
EPS	1,02	1,3	2,05	1,41	1,08	2,26	1,34	0,32	0,99	3,91	5,24	5,32	6,73	N/A
Dividend per share	0	0	0	0,49	0,6	0,7	0,85	0,7	0,7	1,3	1,56	1,87	2,25	N/A
EPS adj.	1,02	1,29	2,05	1,63	1,08	2,26	1,34	0,47	1,19	4,12	5,46	5,51	6,92	N/A
BVPS	1,2	2,41	4,68	5,86	6,55	8,14	8,27	9,26	11,32	15,8	19,74	23,5	28,35	N/A
BVPS adj.	0,77	2,02	4,29	5,24	5,44	6,24	6,2	4,02	6,02	10,62	14,06	17,26	21,36	N/A
Net IB debt/share	-0,99	-1,29	-3,67	-3,05	-1,66	-2,74	-3,04	-0,47	-0,97	-4,26	-5,03	-7,98	-10,86	N/A
Share price	205	285,5	285,5	285,5	285,5	285,5	285,5	285,5	285,5	285,5	285,5	285,5	285,5	285,5
Market cap. (m)	8659	12060	12405	12590	12590	12590	12590	12716	12861	13016	13016	13016	13016	0
P/E (x)	201,7	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	73	54,4	53,7	42,4	N/A
EV/sales (x)	44,09	54,32	38,24	34,23	35,67	24,73	24,32	21,68	16,53	10,35	7,64	7,41	6,38	N/A
EV/EBITDA (x)	224	235,9	129	151	186,5	89,1	119,7	183,5	113,6	41,6	32,5	32	25,9	N/A
EV/EBITA (x)	256,5	263,8	139,6	159,2	199,2	95,8	135,5	357,6	164,1	50,1	37	36,5	28,7	N/A
EV/EBIT (x)	256,5	263,8	139,6	159,2	199,2	95,8	135,5	517,3	196,6	52,8	38,5	37,8	29,5	N/A
Dividend yield (%)	0	0	0	0,2	0,2	0,2	0,3	0,2	0,2	0,5	0,5	0,7	0,8	0
FCF yield (%)	0,3	0,2	0,7	0	-0,2	0,9	0,5	-0,8	0,1	1,3	0,9	1,8	1,9	0
Le. adj. FCF yld. (%)	0,3	0,2	0,7	0	-0,2	0,9	0,4	-0,8	0,1	1,2	0,8	1,7	1,8	0
P/BVPS (x)	170,55	118,7	61,02	48,68	43,56	35,06	34,51	30,84	25,22	18,07	14,46	12,15	10,07	N/A
P/BVPS adj. (x)	259,29	135,83	64,61	54,22	51,96	44,9	44,32	70,22	47,44	26,89	20,31	16,54	13,36	285,5
P/E adj. (x)	201,7	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	69,2	52,3	51,8	41,3	N/A
EV/EBITDA adj. (x)	224	236,9	129	132,3	186,5	89,1	119,7	183,5	113,6	41,6	32,5	32	25,9	N/A
EV/EBITA adj. (x)	256,5	265	139,6	138,6	199,2	95,8	135,5	357,6	164,1	50,1	37	36,5	28,7	N/A
EV/EBIT adj. (x)	256,5	265	139,6	138,6	199,2	95,8	135,5	517,3	196,6	52,8	38,5	37,8	29,5	N/A
EV/CE (x)	163,6	115,1	59	47,1	42,5	32,4	32,1	23,9	21,4	16,9	13,6	11,4	9,4	N/A
Investment ratios	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Capex/sales (%)	2,7	2	3,2	4,1	7,1	7,9	4,8	0,4	3,1	2,7	3,6	3,6	3,6	N/A
Capex/depreciation	1,1	0,8	1,4	3,5	5,8	4,1	3	0,1	0,9	0,9	1,7	1,8	2	N/A
Capex tangibles / tangible fixed assets	99,4	98,7	115,1	53,3	38,6	35,5	153,7	0,6	0,5	4,9	4,5	4,1	4	N/A
Capex intangibles / definite intangibles	27,7	24,4	38,6	45,5	47,1	46,3	20,1	1,3	13,1	18,2	29,1	26,4	26,4	N/A
Depreciation on intang / def. intang	27	33	43	16	9	12	9	14	14	22	17	15	13	N/A
Depreciation on tangibles / tangibles	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A

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Main shareholders - INVISIO

Main shareholders	Share capital %	Voting shares %	Verified
William Demant Fonden	17.7 %	17.7 %	27 Nov 2024
SEB Investment Management	9.6 %	9.6 %	27 Nov 2024
Swedbank Robur Fonder	9.1 %	9.1 %	30 Nov 2024
Arbejdsmarkedets Tillægspension (ATP)	5.8 %	5.8 %	27 Nov 2024
Handelsbanken Fonder	4.1 %	4.1 %	30 Nov 2024
Capital Group	3.9 %	3.9 %	30 Sep 2024
Fidelity Investments (FMR)	3.9 %	3.9 %	31 Oct 2024
C WorldWide Asset Management	3.6 %	3.6 %	30 Nov 2024
Vanguard	3.2 %	3.2 %	31 Oct 2024
Novo Holdings A/S	3.2 %	3.2 %	27 Nov 2024
Source: Holdings by Modular Finance AB

QUICK FACTS

Sector:: IT
Website:: www.invisio.com
List:: Sweden Mid Cap
Market Cap:: 12 628,0 SEKm
Ticker:: IVSO
Next Event:: Q4 Report 13 Feb 2025

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