ABG Sundal Collier

DistIT

A Nordic acquisition-oriented distribution group in IT accessories and consumer electronics

Description
Risk

DistIT acquires, owns and develops distributors of accessories for IT, Mobility, Multimedia, Network and data communications in the Nordic and Baltic countries. DistIT and its subsidiaries have a firm track record of value-added acquisitions, but also divestments such as Alcadon in 2016. Today DistIT consists of Deltaco, Aurora Group, Septon Electronics and Sominis Technology. Sales were SEK 1.8bn in 2017 with an EBIT margin of 3.3%. Financial targets are 10% EPS growth and an equity ratio >35%. The shares are listed on NASDAQ First North.

Shift in technology preferences and disruptive technologies, price pressure.

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023e	2024e	2025e	2026e
Sales	1391	1294	1542	1781	2272	2330	2358	2524	2565	2564	2807	3033	N/A
Sales growth (%)	N/A	N/A	19,2	15,5	27,6	2,6	1,2	7	1,6	-0,1	9,5	8,1	-100
EBITDA	72	48	65	71	84	75	114	99	36	45	102	153	N/A
EBITDA margin (%)	5,2	3,7	4,2	4	3,7	3,2	4,8	3,9	1,4	1,8	3,6	5	N/A
EBIT adj.	65	47	55	61	88	73	80	88	17	20	66	115	0
EBIT adj. margin (%)	4,7	3,6	3,6	3,4	3,9	3,1	3,4	3,5	0,7	0,8	2,3	3,8	N/A
Pretax profit	59	31	47	55	56	4	87	59	-16	-16	24	71	0
EPS	3,37	3,44	34,46	3,04	3,31	3,18	6,07	3,32	-1,23	-0,67	0,49	1,79	N/A
EPS growth (%)	N/A	N/A	902,5	-91,2	8,8	-4	91,3	-45,3	-137,1	-45,7	-173,4	264,7	-100
EPS adj.	3,37	1,98	2,65	3,2	4,53	4,15	5,47	4,23	-0,52	-0,5	0,49	1,79	N/A
DPS	1,2	1,5	1,6	2,75	0	1	0	1,8	0	2	0	0	N/A
EV/EBITDA (x)	3,9	5,9	3,7	4,4	3,8	4,3	2,1	6	16,2	12,2	6	4	N/A
EV/EBIT adj. (x)	4,4	6,1	4,3	5,2	3,6	4,4	3,1	6,7	34,8	27	9,3	5,3	N/A
P/E (x)	3,2	1,7	0,2	1,9	1,8	1,8	1	1,8	-4,8	-8,8	11,9	3,3	N/A
P/E adj. (x)	3,2	3	2,2	1,8	1,3	1,4	1,1	1,4	-11,3	-11,7	11,9	3,3	N/A
EV/sales (x)	0,2	0,22	0,15	0,18	0,14	0,14	0,1	0,24	0,23	0,21	0,22	0,2	N/A
FCF yield (%)	-9,5	-30,3	-98,5	-35,7	3,3	43,2	98	-304,3	26,7	30,5	-5,6	25,2	0
Le. adj. FCF yld. (%)	-9,5	11,4	38,3	-26,3	3,3	43,7	99,6	-299,9	8	5,2	-29	1,8	0
Dividend yield (%)	11,2	25,6	27,3	46,9	0	17,1	0	30,7	0	34,1	0	0	0
Net IB debt/EBITDA (x)	2,1	4,1	2,4	3,2	2,8	3,1	1,4	5,2	13,9	8,8	4,4	2,9	N/A
Le. adj. ND/EBITDA (x)	2,1	3,6	2,3	3,1	2,4	1,5	1,2	4,3	10,2	7,5	4,1	2,7	N/A

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023e	2024e	2025e	2026e
Sales	1391	1294	1542	1781	2272	2330	2358	2524	2565	2564	2807	3033	N/A
COGS	-1037	-998	-1179	-1373	-1779	-1823	-1839	-1977	-2039	-2050	-2210	-2375	N/A
Gross profit	354	296	363	408	493	507	519	547	527	514	596	658	0
Other operating items	-282	-247	-298	-337	-409	-433	-405	-448	-490	-469	-495	-505	0
EBITDA	72	48	65	71	84	75	114	99	36	45	102	153	N/A
Depreciation and amortisation	-7	-8	-12	-12	-11	-58	-27	-22	-29	-29	-36	-38	0
of which leasing depreciation	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
EBITA	65	40	53	59	73	16	87	76	7	16	66	115	N/A
EO Items	0	-7	-3	-2	-15	-57	7	-12	-10	-4	0	0	N/A
Impairment and PPA amortisation	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
EBIT	65	40	53	59	73	16	87	76	7	16	66	115	N/A
Net financial items	-6	-10	-5	-5	-16	-12	0	-18	-23	-32	-42	-44	N/A
Pretax profit	59	31	47	55	56	4	87	59	-16	-16	24	71	0
Tax	-12	-6	-11	-12	-12	-7	-11	-15	-1	0	-5	-16	N/A
Net profit	47	25	36	42	44	-3	76	44	-17	-17	18	55	0
Minority interest	-5	-7	-6	-5	-4	-3	-2	-1	0	-1	-5	-5	N/A
Net profit discontinued	0	24	393	0	0	45	0	0	0	0	0	0	N/A
Net profit to shareholders	41	42	423	37	41	39	75	44	-17	-17	14	50	0
EPS	3,37	3,44	34,46	3,04	3,31	3,18	6,07	3,32	-1,23	-0,67	0,49	1,79	N/A
EPS adj.	3,37	1,98	2,65	3,2	4,53	4,15	5,47	4,23	-0,52	-0,5	0,49	1,79	N/A
Total extraordinary items after tax	0	-5	-2	-2	-12	38	6	-9	-11	-5	0	0	0
Leasing payments	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Tax rate (%)	20,6	19,3	22,9	22,7	21,4	167,5	12,5	25	-5,6	-2,8	22	22	N/A
Gross margin (%)	25,5	22,9	23,6	22,9	21,7	21,8	22	21,7	20,5	20	21,2	21,7	N/A
EBITDA margin (%)	5,2	3,7	4,2	4	3,7	3,2	4,8	3,9	1,4	1,8	3,6	5	N/A
EBITA margin (%)	4,7	3,1	3,4	3,3	3,2	0,7	3,7	3	0,3	0,6	2,3	3,8	N/A
EBIT margin (%)	4,7	3,1	3,4	3,3	3,2	0,7	3,7	3	0,3	0,6	2,3	3,8	N/A
Pre-tax margin (%)	4,2	2,4	3,1	3,1	2,5	0,2	3,7	2,3	-0,6	-0,6	0,8	2,3	N/A
Net margin (%)	3,4	1,9	2,4	2,4	2	-0,1	3,2	1,8	-0,7	-0,7	0,7	1,8	N/A
Sales growth (%)	N/A	N/A	19,2	15,5	27,6	2,6	1,2	7	1,6	-0,1	9,5	8,1	-100
EBITDA growth (%)	N/A	N/A	34,1	9,7	17,7	-11	52,7	-13,3	-63,4	24,7	126,3	50,2	-100
EBITA growth (%)	N/A	N/A	30,9	12,6	23,2	-77,7	439,4	-12,6	-91,1	134,1	314	74,6	-100
EBIT growth (%)	N/A	N/A	30,9	12,6	23,2	-77,7	N/A	-12,6	-91,1	N/A	N/A	74,6	-100
Net profit growth (%)	N/A	N/A	47,4	16,1	5,2	-106,1	-2933	-42,2	-138,2	-0,4	-209,3	199,9	-100
EPS growth (%)	N/A	N/A	902,5	-91,2	8,8	-4	91,3	-45,3	-137,1	-45,7	-173,4	264,7	-100
Profitability	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
ROE (%)	37,4	40,7	154,7	11	11,6	10,3	17,8	8,4	-3	-2,9	2,1	7,4	0
ROE adj. (%)	37,4	45,8	155,4	11,5	14,9	0,2	16,3	10,1	-1,2	-2,1	2,1	7,4	0
ROCE (%)	32,8	17,2	10,2	10,1	10,6	3,1	13,2	8,4	0,6	1,4	5,7	9,6	0
ROCE adj. (%)	32,8	19,8	10,7	10,4	12,6	11	12,1	9,7	1,5	1,8	5,7	9,6	0
ROIC (%)	27,5	15,4	8,7	8,4	9,6	-1,7	12,2	6,6	0,7	1,5	4,8	7,9	N/A
ROIC adj. (%)	27,5	17,8	9,2	8,7	11,6	-7,8	11,1	7,7	1,6	2	4,8	7,9	N/A
Adj. earnings numbers	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EBITDA adj.	72	55	68	73	99	131	106	111	46	49	102	153	0
EBITDA adj. margin (%)	5,2	4,2	4,4	4,1	4,3	5,6	4,5	4,4	1,8	1,9	3,6	5	N/A
EBITDA lease adj.	72	55	68	73	99	131	106	111	46	49	102	153	N/A
EBITDA lease adj. margin (%)	5,2	4,2	4,4	4,1	4,3	5,6	4,5	4,4	1,8	1,9	3,6	5	N/A
EBITA adj.	65	47	55	61	88	73	80	88	17	20	66	115	0
EBITA adj. margin (%)	4,7	3,6	3,6	3,4	3,9	3,1	3,4	3,5	0,7	0,8	2,3	3,8	N/A
EBIT adj.	65	47	55	61	88	73	80	88	17	20	66	115	0
EBIT adj. margin (%)	4,7	3,6	3,6	3,4	3,9	3,1	3,4	3,5	0,7	0,8	2,3	3,8	N/A
Pretax profit Adj.	59	37	50	57	71	61	80	71	-6	-12	24	71	0
Net profit Adj.	47	30	38	44	56	-41	70	53	-6	-12	18	55	0
Net profit to shareholders adj.	41	47	425	39	52	1	68	52	-7	-13	14	50	0
Net adj. margin (%)	3,4	2,3	2,5	2,5	2,5	-1,8	3	2,1	-0,2	-0,5	0,7	1,8	N/A

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023e	2024e	2025e	2026e
EBITDA	72	48	65	71	84	75	114	99	36	45	102	153	N/A
Goodwill	36	43	36	77	88	90	90	374	379	382	382	382	N/A
Net financial items	-6	-10	-5	-5	-16	-12	0	-18	-23	-32	-42	-44	N/A
Other intangible assets	33	57	57	49	47	24	19	61	75	106	106	106	0
Paid tax	-12	-6	-11	-12	-12	-7	-11	-15	-1	0	-5	-16	N/A
Tangible fixed assets	50	49	47	48	49	6	6	5	5	8	18	30	N/A
Non-cash items	0	28	-14	32	30	-10	-21	14	-16	13	0	0	N/A
Right-of-use asset	0	0	0	0	0	41	32	37	30	25	45	65	N/A
Cash flow before change in WC	54	61	34	87	86	46	82	80	-4	25	54	93	0
Total other fixed assets	9	8	38	9	10	10	6	4	6	17	17	17	0
Change in working capital	-38	-22	-64	-75	-16	-55	9	-177	63	71	-36	-21	0
Fixed assets	127	157	178	183	194	172	152	481	496	537	568	599	0
Operating cash flow	16	39	-29	12	70	-10	91	-97	60	96	19	72	N/A
Inventories	259	310	361	403	488	432	431	663	625	564	561	591	N/A
Capex tangible fixed assets	-17	-32	-42	-27	-9	-18	-20	-97	-36	-50	-28	-30	N/A
Receivables	277	306	345	415	434	413	458	501	459	394	491	523	N/A
Capex intangible fixed assets	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Other current assets	20	15	31	31	52	49	58	69	52	74	56	61	N/A
Acquisitions and Disposals	-12	-28	0	-10	-59	58	0	-39	-2	0	0	0	0
Cash and liquid assets	59	66	95	77	178	11	54	36	46	108	60	63	N/A
Free cash flow	-13	-22	-71	-26	2	31	71	-234	22	46	-9	41	0
Total assets	742	855	1010	1109	1345	1077	1153	1750	1677	1678	1737	1837	0
Dividend paid	-13	0	0	-34	0	-12	-1	-25	0	28	0	0	N/A
Shareholders equity	222	208	340	338	365	395	442	599	569	645	659	710	0
Share issues and buybacks	0	0	0	0	0	0	0	0	0	76	0	0	0
Minority	0	14	8	16	10	12	13	3	0	1	5	10	N/A
Leasing liability amortisation	0	30	99	7	0	0	1	3	-15	-39	-39	-39	N/A
Total equity	222	221	348	355	375	408	455	601	569	646	664	720	0
Other non-cash items	-126	-212	15	-22	-9	-19	5	-105	10	-6	0	0	448
Long-term debt	210	267	252	305	411	204	166	433	439	408	408	408	N/A
Pension debt	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Convertible debt	N/A	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Leasing liability	0	0	0	0	0	42	33	37	30	23	23	23	0
Total other long-term liabilities	0	3	4	7	9	7	7	12	8	7	7	7	0
Short-term debt	0	0	0	0	0	0	15	80	79	73	73	73	N/A
Accounts payable	226	285	311	337	427	283	337	431	392	359	393	425	N/A
Other current liabilities	84	78	95	106	124	133	141	156	161	162	168	182	0
Total liabilities and equity	742	855	1010	1109	1345	1077	1153	1750	1677	1678	1737	1837	0
Net IB debt	152	200	157	228	233	235	160	514	502	396	444	441	0
Net IB debt excl. pension debt	152	200	157	228	233	235	160	514	502	396	444	441	0
Net IB debt excl. leasing	152	200	157	228	233	193	127	477	471	373	421	418	0
Capital employed	432	488	600	659	786	653	668	1151	1117	1150	1168	1223	0
Capital invested	373	421	505	583	608	642	614	1115	1071	1042	1108	1160	0
Working capital	246	268	332	407	422	478	469	646	583	512	547	569	0
Market cap. diluted (m)	131	72	72	72	72	72	72	77	82	152	165	165	0
Net IB debt adj.	152	200	157	228	233	235	160	514	502	396	444	441	N/A
Market value of minority	0	14	8	16	10	12	13	3	0	1	5	10	N/A
Reversal of shares and participations	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Reversal of conv. debt assumed equity	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EV	283	286	237	316	315	319	244	593	584	548	613	615	0
Total assets turnover (%)	375	302,8	165,4	168	185,1	192,4	211,6	173,9	149,7	152,8	164,4	169,8	0
Working capital/sales (%)	8,8	10,3	19,4	20,7	18,2	19,3	20,1	22,1	24	21,4	18,9	18,4	N/A
Financial risk and debt service	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Net debt/equity (%)	68,4	90,5	45,1	64,3	62,2	57,6	35,1	85,5	88,1	61,3	66,8	61,2	N/A
Net debt / market cap (%)	115,4	278	218	316,6	324,2	326,1	221,6	669,8	609,8	260,4	269,6	267,8	N/A
Equity ratio (%)	29,9	25,9	34,5	32	27,9	37,9	39,5	34,4	33,9	38,5	38,3	39,2	N/A
Net IB debt adj. / equity (%)	68,4	90,5	45,1	64,3	62,2	57,6	35,1	85,5	88,1	61,3	66,8	61,2	N/A
Current ratio	1,98	1,92	2,05	2,09	2,09	2,17	2,03	1,9	1,87	1,92	1,84	1,82	N/A
EBITDA/net interest	12,2	5,1	12	15,6	5,1	6,1	N/A	5,6	1,6	1,4	2,4	3,5	N/A
Net IB debt/EBITDA (x)	2,1	4,1	2,4	3,2	2,8	3,1	1,4	5,2	13,9	8,8	4,4	2,9	N/A
Net IB debt/EBITDA lease adj. (x)	2,1	3,6	2,3	3,1	2,4	1,5	1,2	4,3	10,2	7,5	4,1	2,7	N/A
Interest coverage	5,9	3,7	6,5	6,9	3,8	1,2	N/A	4,4	0,3	0,5	1,6	2,6	N/A

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023e	2024e	2025e	2026e
Shares outstanding adj.	12	12	12	12	12	12	12	13	14	26	28	28	N/A
Diluted shares adj.	12	12	12	12	12	12	12	13	14	26	28	28	0
EPS	3,37	3,44	34,46	3,04	3,31	3,18	6,07	3,32	-1,23	-0,67	0,49	1,79	N/A
Dividend per share	1,2	1,5	1,6	2,75	0	1	0	1,8	0	2	0	0	N/A
EPS adj.	3,37	1,98	2,65	3,2	4,53	4,15	5,47	4,23	-0,52	-0,5	0,49	1,79	N/A
BVPS	18,04	16,89	27,66	27,54	29,72	32,19	36	45,7	40,55	24,88	23,48	25,27	N/A
BVPS adj.	12,46	8,76	20,05	17,24	18,72	22,9	27,19	12,49	8,19	6,07	6,1	7,89	N/A
Net IB debt/share	12,34	16,29	12,77	18,56	19	19,11	12,99	39,25	35,73	15,26	15,8	15,69	N/A
Share price	10,7	5,86	5,86	5,86	5,86	5,86	5,86	5,86	5,86	5,86	5,86	5,86	5,86
Market cap. (m)	131	72	72	72	72	72	72	77	82	152	165	165	0
P/E (x)	3,2	1,7	0,2	1,9	1,8	1,8	1	1,8	-4,8	-8,8	11,9	3,3	N/A
EV/sales (x)	0,2	0,22	0,15	0,18	0,14	0,14	0,1	0,24	0,23	0,21	0,22	0,2	N/A
EV/EBITDA (x)	3,9	5,9	3,7	4,4	3,8	4,3	2,1	6	16,2	12,2	6	4	N/A
EV/EBITA (x)	4,4	7,1	4,5	5,3	4,3	19,7	2,8	7,8	85,9	34,5	9,3	5,3	N/A
EV/EBIT (x)	4,4	7,1	4,5	5,3	4,3	19,7	2,8	7,8	85,9	34,5	9,3	5,3	N/A
Dividend yield (%)	11,2	25,6	27,3	46,9	0	17,1	0	30,7	0	34,1	0	0	0
FCF yield (%)	-9,5	-30,3	-98,5	-35,7	3,3	43,2	98	-304,3	26,7	30,5	-5,6	25,2	0
Le. adj. FCF yld. (%)	-9,5	11,4	38,3	-26,3	3,3	43,7	99,6	-299,9	8	5,2	-29	1,8	0
P/BVPS (x)	0,59	0,35	0,21	0,21	0,2	0,18	0,16	0,13	0,14	0,24	0,25	0,23	N/A
P/BVPS adj. (x)	0,71	0,44	0,24	0,28	0,26	0,24	0,2	0,34	0,43	0,58	0,59	0,5	5,86
P/E adj. (x)	3,2	3	2,2	1,8	1,3	1,4	1,1	1,4	-11,3	-11,7	11,9	3,3	N/A
EV/EBITDA adj. (x)	3,9	5,2	3,5	4,3	3,2	2,4	2,3	5,4	12,7	11,1	6	4	N/A
EV/EBITA adj. (x)	4,4	6,1	4,3	5,2	3,6	4,4	3,1	6,7	34,8	27	9,3	5,3	N/A
EV/EBIT adj. (x)	4,4	6,1	4,3	5,2	3,6	4,4	3,1	6,7	34,8	27	9,3	5,3	N/A
EV/CE (x)	0,7	0,6	0,4	0,5	0,4	0,5	0,4	0,5	0,5	0,5	0,5	0,5	N/A
Investment ratios	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Capex/sales (%)	1,2	2,5	2,7	1,5	0,4	0,8	0,9	3,8	1,4	1,9	1	1	N/A
Capex/depreciation	2,3	3,9	3,4	2,2	0,8	0,3	0,8	4,4	1,2	1,7	0,8	0,8	N/A
Capex tangibles / tangible fixed assets	33,9	66,2	89,5	55,9	19,1	283,5	352,6	1867,3	675,5	609,7	153,8	102,5	N/A
Capex intangibles / definite intangibles	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Depreciation on intang / def. intang	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Depreciation on tangibles / tangibles	14,92	17,01	26,67	25,26	22,54	941,94	464,91	428,85	552,83	355,69	197,26	128,46	N/A

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Main shareholders - DistIT

Main shareholders	Share capital %	Voting shares %	Verified
Athanase Industrial Partners	21.4 %	21.4 %	29 Aug 2023
Anders Bladh (Ribbskottet AB)	12.1 %	12.1 %	21 Apr 2023
Redstone Investment Group SA	11.5 %	11.5 %	29 Aug 2023
Theodor Jeansson Jr.	6.9 %	6.9 %	29 Aug 2023
Måns Flodberg	5.3 %	5.3 %	31 Aug 2023
Avanza Pension	4.6 %	4.6 %	29 Aug 2023
Nordnet Pensionsförsäkring	2.1 %	2.1 %	29 Aug 2023
Robert Rosenzweig med familj	2.0 %	2.0 %	29 Aug 2023
Pontus Norell	2.0 %	2.0 %	31 Aug 2023
Carl Rosvall	1.5 %	1.5 %	29 Aug 2023
Source: Holdings by Modular Finance AB

QUICK FACTS

Sector:: IT
Website:: www.distIT.se
List:: Sweden First North
Market Cap:: 138,0 SEKm
Ticker:: DIST
Next Event:: Q3 Report 27 Oct 2023

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