ABG Sundal Collier

Bredband2

Description
Risk

Bredband2 supplies broadband, IP Telephony, data storage and safety solutions through the fiber network. In addition, the company offers co-location for webservers, e-mail and other operation-critical systems with associated network services such as Internet and VPN. The customer base is mainly private clients, but Bredband2 also offers a variety of different products to companies. Today, Bredband2 is primarily operating in the open city networks, where there is free competition between different operators.

The main risks for Bredband2 are 1) generic product, which makes price an important factor for customers. 2) Market maturity and increased competition, mainly from bigger players, could cause decline in growth without increased margins. 3) High dependence to the net owners, and their continued investments in market expansion.

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025e	2026e	2027e
Sales	299	364	451	527	600	671	788	1512	1531	1580	1727	1835	1898	1956
Sales growth (%)	N/A	N/A	24	16,8	13,9	11,8	17,5	91,9	1,3	3,2	9,4	6,2	3,4	3,1
EBITDA	32	38	54	65	65	75	81	220	241	263	287	304	327	335
EBITDA margin (%)	10,7	10,5	12	12,3	10,9	11,1	10,3	14,5	15,8	16,6	16,6	16,6	17,2	17,1
EBIT adj.	18	20	34	41	41	51	56	97	95	120	148	169	192	202
EBIT adj. margin (%)	6	5,6	7,5	7,8	6,8	7,6	7,2	6,4	6,2	7,6	8,6	9,2	10,1	10,3
Pretax profit	17	20	34	41	41	51	42	84	84	108	137	161	184	196
EPS	0,02	0,02	0,04	0,04	0,05	0,06	0,04	0,08	0,08	0,09	0,11	0,13	0,15	0,16
EPS growth (%)	N/A	N/A	64,3	21	2	26,8	-33,2	N/A	-10,1	16,6	29,1	16,7	14,8	6,1
EPS adj.	0,02	0,02	0,04	0,04	0,05	0,06	0,05	0,12	0,11	0,12	0,14	0,15	0,17	0,18
DPS	0,01	0,02	0,03	0,05	0,05	0,05	0,05	0,08	0,08	0,09	0,1	0,12	0,14	0,16
EV/EBITDA (x)	28,1	35,5	24,4	19,9	19,4	16,6	19,7	9,5	8,6	7,7	7,2	6,6	6	5,7
EV/EBIT adj. (x)	49,9	66,3	38,9	31,5	30,9	24,4	28,2	21,5	21,9	16,8	13,9	11,9	10,2	9,5
P/E (x)	64,9	88,5	53,8	44,5	43,6	34,4	51,5	23,6	26,3	22,5	17,4	14,9	13	12,3
P/E adj. (x)	64,9	88,5	53,8	44,5	43,6	34,4	37,9	17,1	18,7	17,2	14,5	13	11,6	11,1
EV/sales (x)	3,01	3,72	2,94	2,45	2,11	1,85	2,02	1,37	1,36	1,27	1,19	1,09	1,03	0,98
FCF yield (%)	1,8	3	3,7	4,1	4,5	4,6	-4	10,2	10,7	12	7,4	12,6	13,1	13,4
Le. adj. FCF yld. (%)	1,8	3	3,7	4,1	4,5	4,6	-4	6,4	5,8	7,4	2,9	8	8,5	8,8
Dividend yield (%)	0,8	1	1,5	2,5	2,5	2,5	2,5	4	4	4,5	5	6	7	8
Net IB debt/EBITDA (x)	-0,3	-1,1	-1,3	-1,7	-2	-2,1	-0,2	0,8	0,7	0,4	0,5	0,3	0,1	0
Le. adj. ND/EBITDA (x)	0,3	-1,1	-1,3	-1,7	-2	-2,1	-0,2	-0,4	-0,6	-0,8	-0,5	-0,7	-0,9	-1

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025e	2026e	2027e
Sales	299	364	451	527	600	671	788	1512	1531	1580	1727	1835	1898	1956
COGS	-169	-215	-274	-326	-388	-445	-529	-978	-996	-1038	-1156	-1234	-1262	-1301
Gross profit	130	148	178	201	212	225	259	533	536	542	571	601	636	655
Other operating items	-98	-110	-123	-136	-147	-150	-178	-314	-295	-279	-285	-297	-309	-320
EBITDA	32	38	54	65	65	75	81	220	241	263	287	304	327	335
Depreciation and amortisation	-14	-18	-20	-24	-24	-24	-37	-97	-112	-110	-110	-111	-112	-114
of which leasing depreciation	0	0	0	0	0	0	0	-74	-92	-87	-88	-88	-88	-88
EBITA	18	20	34	41	41	51	44	123	129	153	176	193	214	222
EO Items	0	0	0	0	0	0	-14	-3	0	0	0	0	0	0
Impairment and PPA amortisation	0	0	0	0	0	0	-2	-29	-34	-33	-28	-24	-22	-20
EBIT	18	20	34	41	41	51	43	94	95	120	148	169	192	202
Net financial items	-1	-1	0	0	0	0	-1	-10	-11	-12	-11	-8	-8	-6
Pretax profit	17	20	34	41	41	51	42	84	84	108	137	161	184	196
Tax	-3	-4	-8	-10	-9	-10	-11	-3	-11	-23	-28	-33	-38	-40
Net profit	14	16	26	31	32	41	31	81	73	85	109	128	146	155
Minority interest	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Net profit discontinued	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Net profit to shareholders	14	16	26	31	32	41	31	81	73	85	109	128	146	155
EPS	0,02	0,02	0,04	0,04	0,05	0,06	0,04	0,08	0,08	0,09	0,11	0,13	0,15	0,16
EPS adj.	0,02	0,02	0,04	0,04	0,05	0,06	0,05	0,12	0,11	0,12	0,14	0,15	0,17	0,18
Total extraordinary items after tax	0	0	0	0	0	0	-10	-3	0	0	0	0	0	0
Leasing payments	0	0	0	0	0	0	0	-74	-92	-87	-86	-88	-88	-88
Tax rate (%)	17	20,5	23,8	23,8	22,4	20,4	26,9	4,1	13,6	21,4	20,3	20,6	20,6	20,6
Gross margin (%)	43,5	40,8	39,4	38,1	35,4	33,6	32,8	35,3	35	34,3	33,1	32,8	33,5	33,5
EBITDA margin (%)	10,7	10,5	12	12,3	10,9	11,1	10,3	14,5	15,8	16,6	16,6	16,6	17,2	17,1
EBITA margin (%)	6	5,6	7,5	7,8	6,8	7,6	5,6	8,1	8,4	9,7	10,2	10,5	11,3	11,3
EBIT margin (%)	6	5,6	7,5	7,8	6,8	7,6	5,4	6,2	6,2	7,6	8,6	9,2	10,1	10,3
Pre-tax margin (%)	5,7	5,5	7,5	7,8	6,9	7,6	5,4	5,6	5,5	6,8	7,9	8,8	9,7	10
Net margin (%)	4,7	4,3	5,7	6	5,3	6,1	3,9	5,3	4,7	5,4	6,3	7	7,7	7,9
Sales growth (%)	N/A	N/A	24	16,8	13,9	11,8	17,5	91,9	1,3	3,2	9,4	6,2	3,4	3,1
EBITDA growth (%)	N/A	N/A	42,2	19,5	0,5	14,7	8,3	171,1	9,9	8,9	9,1	6	7,5	2,6
EBITA growth (%)	N/A	N/A	66,6	20,1	0,5	23,8	-12,9	177,4	4,8	19	15,1	9,2	11,3	3,4
EBIT growth (%)	N/A	N/A	66,6	20,1	0,5	23,8	-15,9	N/A	1	26,6	23,5	13,8	14,1	4,9
Net profit growth (%)	N/A	N/A	64,3	21	2	26,8	-23,9	161,3	-10,1	16,6	29,1	16,7	14,8	6,1
EPS growth (%)	N/A	N/A	64,3	21	2	26,8	-33,2	N/A	-10,1	16,6	29,1	16,7	14,8	6,1
Profitability	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
ROE (%)	29,6	30,5	23,7	32,5	42,5	53,4	10,8	15,7	13,6	15,8	19,9	22,1	24,1	24,5
ROE adj. (%)	29,6	30,5	23,7	32,5	42,5	53,4	14,9	22	20	22,1	25	26,3	27,7	27,6
ROCE (%)	31	35,6	28,4	40,2	53,3	66,8	11,6	12,3	11,1	14,4	17,8	19,6	21,6	22
ROCE adj. (%)	31	35,6	28,4	39,7	52,9	66,5	15,7	16,5	15,1	18,4	21,2	22,4	24	24,1
ROIC (%)	35,5	52,3	48,9	459,2	-74,5	-60,6	15,6	19,7	15,8	17,9	20,7	21,9	25,1	26,5
ROIC adj. (%)	35,5	52,3	48,9	459,2	-74,5	-60,6	20,5	20,1	15,8	17,9	20,7	21,9	25,1	26,5
Adj. earnings numbers	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EBITDA adj.	32	38	54	65	65	75	95	223	241	263	287	304	327	335
EBITDA adj. margin (%)	10,7	10,5	12	12,3	10,9	11,1	12	14,7	15,8	16,6	16,6	16,6	17,2	17,1
EBITDA lease adj.	32	38	54	65	65	75	95	149	149	176	201	216	239	247
EBITDA lease adj. margin (%)	10,7	10,5	12	12,3	10,9	11,1	12	9,9	9,7	11,1	11,6	11,8	12,6	12,6
EBITA adj.	18	20	34	41	41	51	58	126	129	153	176	193	214	222
EBITA adj. margin (%)	6	5,6	7,5	7,8	6,8	7,6	7,4	8,3	8,4	9,7	10,2	10,5	11,3	11,3
EBIT adj.	18	20	34	41	41	51	56	97	95	120	148	169	192	202
EBIT adj. margin (%)	6	5,6	7,5	7,8	6,8	7,6	7,2	6,4	6,2	7,6	8,6	9,2	10,1	10,3
Pretax profit Adj.	17	20	34	41	41	51	57	116	118	141	165	185	206	216
Net profit Adj.	14	16	26	31	32	41	42	113	107	118	137	152	168	175
Net profit to shareholders adj.	14	16	26	31	32	41	42	113	107	118	137	152	168	175
Net adj. margin (%)	4,7	4,3	5,7	6	5,3	6,1	5,4	7,4	7	7,5	8	8,3	8,9	9

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025e	2026e	2027e
EBITDA	32	38	54	65	65	75	81	220	241	263	287	304	327	335
Goodwill	69	69	69	8	5	3	646	653	653	653	675	675	675	675
Net financial items	-1	-1	0	0	0	0	-1	-10	-11	-12	-11	-8	-8	-6
Other intangible assets	12	11	9	10	10	14	145	119	109	71	108	93	81	71
Paid tax	-3	-4	-8	-10	-9	-10	-11	-3	-4	-12	-28	-33	-38	-40
Tangible fixed assets	37	41	46	41	35	28	33	32	42	53	64	68	71	75
Non-cash items	3	4	8	10	9	10	44	-5	1	11	7	0	0	0
Right-of-use asset	0	0	0	0	0	0	0	249	272	260	262	262	262	262
Cash flow before change in WC	31	38	54	65	65	75	113	202	228	250	255	263	281	289
Total other fixed assets	22	18	10	11	4	4	47	32	24	13	4	4	4	4
Change in working capital	5	24	21	9	14	8	37	16	29	7	1	14	7	5
Fixed assets	141	139	133	69	54	48	870	1086	1100	1048	1114	1102	1094	1087
Operating cash flow	36	62	75	74	79	83	150	218	258	257	256	277	288	295
Inventories	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Capex tangible fixed assets	-16	-16	-21	-12	-11	-10	-12	-15	-23	-28	-19	-16	-17	-18
Receivables	58	56	78	97	117	116	158	122	92	85	112	119	123	127
Capex intangible fixed assets	-5	-3	-2	-5	-4	-8	-6	-8	-31	0	-19	-20	-21	-22
Other current assets	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Acquisitions and Disposals	0	0	0	0	0	0	-195	0	0	0	-77	0	0	0
Cash and liquid assets	10	35	71	101	126	154	119	126	117	161	129	186	233	266
Free cash flow	16	42	52	57	63	64	-63	195	204	229	142	241	250	255
Total assets	209	230	283	267	296	318	1148	1333	1309	1294	1354	1407	1450	1480
Dividend paid	-7	-7	-14	-21	-35	-35	-35	-48	-77	-77	-86	-96	-115	-134
Shareholders equity	95	104	115	77	73	79	492	534	531	537	561	592	624	645
Share issues and buybacks	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Minority	0	0	0	0	0	0	17	1	0	0	0	0	0	0
Leasing liability amortisation	0	0	0	0	0	0	0	-74	-92	-87	-86	-88	-88	-88
Total equity	95	104	115	77	73	79	509	535	531	537	561	592	624	645
Other non-cash items	1	6	-8	1	-11	-2	-71	-252	-34	0	-19	0	0	0
Long-term debt	11	5	4	1	0	0	102	53	32	5	19	19	19	19
Pension debt	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Convertible debt	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Leasing liability	0	0	0	0	0	0	0	232	261	248	254	254	254	254
Total other long-term liabilities	0	0	0	0	3	5	32	24	21	22	27	27	27	27
Short-term debt	10	6	6	3	1	0	48	43	22	27	11	11	11	11
Accounts payable	30	37	62	69	79	73	150	162	165	138	170	174	176	176
Other current liabilities	62	78	95	117	140	161	306	283	278	316	313	330	339	349
Total liabilities and equity	209	230	283	267	296	318	1148	1333	1309	1294	1354	1407	1450	1480
Net IB debt	-10	-41	-71	-108	-128	-157	-16	171	173	107	151	94	47	14
Net IB debt excl. pension debt	-10	-41	-71	-108	-128	-157	-16	171	173	107	151	94	47	14
Net IB debt excl. leasing	-10	-41	-71	-108	-128	-157	-16	-61	-88	-142	-103	-160	-207	-240
Capital employed	117	115	125	81	74	79	659	863	845	817	844	876	908	929
Capital invested	85	62	44	-30	-55	-78	493	706	704	644	712	686	671	659
Working capital	-35	-59	-80	-89	-102	-118	-298	-324	-351	-369	-371	-385	-392	-397
Market cap. diluted (m)	911	1396	1396	1396	1396	1396	1590	1907	1907	1907	1907	1907	1907	1907
Net IB debt adj.	-10	-41	-71	-108	-128	-157	-16	171	173	107	151	94	47	14
Market value of minority	0	0	0	0	0	0	17	1	0	0	0	0	0	0
Reversal of shares and participations	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Reversal of conv. debt assumed equity	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EV	901	1355	1325	1288	1268	1239	1592	2079	2080	2013	2058	2000	1954	1920
Total assets turnover (%)	286,5	316,5	176	191,6	213,1	218,4	107,5	121,9	115,9	121,4	130,5	132,9	132,8	133,5
Working capital/sales (%)	-5,8	-8,1	-15,4	-16	-15,9	-16,5	-26,4	-20,6	-22	-22,8	-21,4	-20,6	-20,5	-20,2
Financial risk and debt service	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Net debt/equity (%)	-10,9	-40	-61,9	-139,3	-175,4	-199,5	-3,1	32	32,6	19,8	27	15,9	7,6	2,1
Net debt / market cap (%)	-1,1	-3	-5,1	-7,7	-9,2	-11,3	-1	9	9,1	5,6	7,9	4,9	2,5	0,7
Equity ratio (%)	45,4	45	40,9	29	24,7	24,8	44,3	40,1	40,6	41,5	41,4	42,1	43	43,6
Net IB debt adj. / equity (%)	-10,9	-40	-61,9	-139,3	-175,4	-199,5	-3,1	32	32,6	19,8	27	15,9	7,6	2,1
Current ratio	0,66	0,75	0,91	1,05	1,1	1,15	0,55	0,51	0,45	0,51	0,49	0,59	0,68	0,73
EBITDA/net interest	28,2	65,8	4934,8	214,8	358,2	623	155,4	22,7	22,4	21,3	26	38	40,9	55,9
Net IB debt/EBITDA (x)	-0,3	-1,1	-1,3	-1,7	-2	-2,1	-0,2	0,8	0,7	0,4	0,5	0,3	0,1	0
Net IB debt/EBITDA lease adj. (x)	-0,3	-1,1	-1,3	-1,7	-2	-2,1	-0,2	-0,4	-0,6	-0,8	-0,5	-0,7	-0,9	-1
Interest coverage	15,9	35,3	3096,5	135,4	225,8	423,9	85	12,7	12	12,4	16	24,1	26,8	37

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025e	2026e	2027e
Shares outstanding adj.	701	701	701	701	701	701	798	957	957	957	957	957	957	957
Diluted shares adj.	701	701	701	701	701	701	798	957	957	957	957	957	957	957
EPS	0,02	0,02	0,04	0,04	0,05	0,06	0,04	0,08	0,08	0,09	0,11	0,13	0,15	0,16
Dividend per share	0,01	0,02	0,03	0,05	0,05	0,05	0,05	0,08	0,08	0,09	0,1	0,12	0,14	0,16
EPS adj.	0,02	0,02	0,04	0,04	0,05	0,06	0,05	0,12	0,11	0,12	0,14	0,15	0,17	0,18
BVPS	0,14	0,15	0,16	0,11	0,1	0,11	0,62	0,56	0,55	0,56	0,59	0,62	0,65	0,67
BVPS adj.	0,02	0,03	0,05	0,09	0,08	0,09	-0,37	-0,25	-0,24	-0,19	-0,23	-0,18	-0,14	-0,11
Net IB debt/share	-0,01	-0,06	-0,1	-0,15	-0,18	-0,22	-0,02	0,18	0,18	0,11	0,16	0,1	0,05	0,01
Share price	1,3	1,99	1,99	1,99	1,99	1,99	1,99	1,99	1,99	1,99	1,99	1,99	1,99	1,99
Market cap. (m)	911	1396	1396	1396	1396	1396	1590	1907	1907	1907	1907	1907	1907	1907
P/E (x)	64,9	88,5	53,8	44,5	43,6	34,4	51,5	23,6	26,3	22,5	17,4	14,9	13	12,3
EV/sales (x)	3,01	3,72	2,94	2,45	2,11	1,85	2,02	1,37	1,36	1,27	1,19	1,09	1,03	0,98
EV/EBITDA (x)	28,1	35,5	24,4	19,9	19,4	16,6	19,7	9,5	8,6	7,7	7,2	6,6	6	5,7
EV/EBITA (x)	49,9	66,3	38,9	31,5	30,9	24,4	35,9	16,9	16,1	13,1	11,7	10,4	9,1	8,7
EV/EBIT (x)	49,9	66,3	38,9	31,5	30,9	24,4	37,2	22,1	21,9	16,8	13,9	11,9	10,2	9,5
Dividend yield (%)	0,8	1	1,5	2,5	2,5	2,5	2,5	4	4	4,5	5	6	7	8
FCF yield (%)	1,8	3	3,7	4,1	4,5	4,6	-4	10,2	10,7	12	7,4	12,6	13,1	13,4
Le. adj. FCF yld. (%)	1,8	3	3,7	4,1	4,5	4,6	-4	6,4	5,8	7,4	2,9	8	8,5	8,8
P/BVPS (x)	9,61	13,48	12,09	18,02	19,07	17,73	3,24	3,57	3,59	3,55	3,4	3,22	3,06	2,95
P/BVPS adj. (x)	35,89	40,87	30,3	20,04	20,53	18,33	-10,31	-16,03	-15,65	-16,53	-16,67	-23,1	-37,4	-64,46
P/E adj. (x)	64,9	88,5	53,8	44,5	43,6	34,4	37,9	17,1	18,7	17,2	14,5	13	11,6	11,1
EV/EBITDA adj. (x)	28,1	35,5	24,4	19,9	19,4	16,6	16,8	9,3	8,6	7,7	7,2	6,6	6	5,7
EV/EBITA adj. (x)	49,9	66,3	38,9	31,5	30,9	24,4	27,4	16,5	16,1	13,1	11,7	10,4	9,1	8,7
EV/EBIT adj. (x)	49,9	66,3	38,9	31,5	30,9	24,4	28,2	21,5	21,9	16,8	13,9	11,9	10,2	9,5
EV/CE (x)	7,7	11,8	10,6	15,8	17,1	15,7	2,4	2,4	2,5	2,5	2,4	2,3	2,2	2,1
Investment ratios	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Capex/sales (%)	6,8	5,4	5,1	3,3	2,6	2,8	2,3	1,5	3,5	1,8	2,2	2	2	2
Capex/depreciation	1,4	1,1	1,1	0,7	0,7	0,8	0,5	1	2,6	1,2	1,7	1,5	1,6	1,5
Capex tangibles / tangible fixed assets	41,8	40,5	45,1	29,9	32,9	36,8	37,3	46	55,5	53,4	29,3	23,8	24	23,5
Capex intangibles / definite intangibles	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Depreciation on intang / def. intang	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Depreciation on tangibles / tangibles	37,52	43,71	44,35	58,97	69,5	85,25	112,25	71,45	48,62	43,41	34,69	34,25	34,43	34,23

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Main shareholders - Bredband2

Main shareholders	Share capital %	Voting shares %	Verified
Anders Lövgren	13.5 %	13.5 %	27 Mar 2025
Alcur Fonder	13.4 %	13.4 %	28 Feb 2025
ODIN Fonder	8.4 %	8.4 %	31 Mar 2025
Mark Hauschildt	7.1 %	7.1 %	27 Mar 2025
Avanza Pension	3.7 %	3.7 %	27 Mar 2025
Ulf Östberg	2.3 %	2.3 %	31 Dec 2023
SEB Funds	1.9 %	1.9 %	27 Mar 2025
Daniel Krook	1.6 %	1.6 %	27 Mar 2025
Pelagus Konsult AB	1.5 %	1.5 %	27 Mar 2025
Nordnet Pensionsförsäkring	1.4 %	1.4 %	27 Mar 2025
Source: Holdings by Modular Finance AB

QUICK FACTS

Sector:: Telecom Operators
Website:: www.bredband2.com
List:: Sweden First North
Market Cap:: 2 067,0 SEKm
Ticker:: BRE2
Next Event:: Q1 Report 6 May 2025

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