ABG Sundal Collier - Nilörngruppen

Nilörngruppen

Adding value to brands

Description
Risk

Nilörngruppen is one of Europe's leading label and branding companies in the fashion and apparel industry. The company adds value to trademarks through branding and design of labels, packaging etc. Nilörn delivers 1.5+ billion labels per year. In 2021 group sales amounted to SEK 788m with an adjusted EBIT of SEK 120m, yielding a margin of 15.2%. The shares are listed on OMX Small Cap since 2018.

General downturn in the apparel industry, tougher environment for the fashion industry's middle-segment customers, price pressure.

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023e	2024e	2025e
Sales	0	527	610	680	729	715	618	788	943	872	915	953
Sales growth (%)	N/A	N/A	15,8	11,5	7,2	-1,9	-13,6	27,5	19,6	-7,5	5	4,1
EBITDA	0	55	80	89	95	93	77	145	166	125	138	145
EBITDA margin (%)	N/A	10,5	13,1	13,1	13,1	13	12,4	18,5	17,6	14,4	15,1	15,2
EBIT adj.	0	51	75	82	85	66	55	120	136	98	109	115
EBIT adj. margin (%)	N/A	9,6	12,3	12,1	11,7	9,3	8,8	15,2	14,5	11,2	11,9	12
Pretax profit	0	50	74	82	84	63	47	117	132	98	109	115
EPS	3,66	3,42	4,93	5,7	6,2	4,14	2,94	7,71	8,85	6,52	7,29	7,65
EPS growth (%)	N/A	-6,4	44	15,6	8,8	-33,2	-29,1	162,2	14,8	-26,3	11,9	5
EPS adj.	3,66	3,45	4,95	5,76	6,36	4,31	3,27	7,71	8,85	6,52	7,29	7,65
DPS	0	3	3,6	4	4	0	2	5	5	5	5,5	6
EV/EBITDA (x)	N/A	18,2	12,5	11,2	10,6	11,9	13,3	6,7	6	7,9	7,3	6,9
EV/EBIT adj. (x)	N/A	19,7	13,3	12,1	11,9	16,6	18,7	8,1	7,3	10,1	9,2	8,7
P/E (x)	24,2	25,8	17,9	15,5	14,3	21,4	30,1	11,5	10	13,6	12,1	11,6
P/E adj. (x)	24,2	25,7	17,9	15,4	13,9	20,5	27	11,5	10	13,6	12,1	11,6
EV/sales (x)	N/A	1,9	1,64	1,47	1,39	1,54	1,65	1,23	1,06	1,14	1,09	1,05
FCF yield (%)	0	1,2	3,7	4,3	3,1	1,2	6,4	6,6	0,7	7,8	6,2	8,3
Le. adj. FCF yld. (%)	0	1,2	3,7	4,3	3,1	1,2	4,9	5,1	-0,8	6,3	4,6	6,8
Dividend yield (%)	0	3,4	4,1	4,5	4,5	0	2,3	5,6	5,6	5,6	6,2	6,8
Net IB debt/EBITDA (x)	N/A	-0,1	-0,1	-0,1	0	1	0,2	-0,3	-0,1	-0,1	-0,1	-0,1
Le. adj. ND/EBITDA (x)	N/A	0,1	0,1	0,1	0	0,6	0,6	0,6	0,2	0,4	0,2	0,3

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023e	2024e	2025e
Sales	0	527	610	680	729	715	618	788	943	872	915	953
COGS	0	-278	-324	-365	-396	-408	-346	-424	-526	-491	-509	-530
Gross profit	0	249	286	316	333	308	272	364	416	381	406	423
Other operating items	0	-194	-206	-226	-238	-215	-196	-219	-250	-256	-268	-278
EBITDA	0	55	80	89	95	93	77	145	166	125	138	145
Depreciation and amortisation	0	-4	-5	-6	-8	-25	-26	-26	-30	-28	-29	-30
of which leasing depreciation	0	0	0	0	0	-15	-14	-15	-18	-15	-15	-15
EBITA	0	51	75	83	87	68	51	120	136	98	109	115
EO Items	0	0	0	0	0	0	-4	0	0	0	0	0
Impairment and PPA amortisation	0	0	0	-1	-2	-2	0	0	0	0	0	0
EBIT	0	51	75	82	85	66	51	120	136	98	109	115
Net financial items	0	-1	-1	0	-1	-3	-4	-3	-4	0	0	0
Pretax profit	0	50	74	82	84	63	47	117	132	98	109	115
Tax	0	-11	-18	-17	-13	-16	-14	-29	-31	-23	-26	-28
Net profit	0	39	56	65	71	47	34	88	101	74	83	87
Minority interest	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Net profit discontinued	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Net profit to shareholders	0	39	56	65	71	47	34	88	101	74	83	87
EPS	3,66	3,42	4,93	5,7	6,2	4,14	2,94	7,71	8,85	6,52	7,29	7,65
EPS adj.	3,66	3,45	4,95	5,76	6,36	4,31	3,27	7,71	8,85	6,52	7,29	7,65
Total extraordinary items after tax	0	0	0	0	0	0	-3	0	0	0	0	0
Leasing payments	0	0	0	0	0	-15	-14	-15	-18	-15	-15	-15
Tax rate (%)	N/A	22	24	20,9	15,7	25,1	28,8	24,7	23,8	24	24	24
Gross margin (%)	N/A	47,3	46,9	46,4	45,7	43	44	46,2	44,2	43,7	44,4	44,4
EBITDA margin (%)	N/A	10,5	13,1	13,1	13,1	13	12,4	18,5	17,6	14,4	15,1	15,2
EBITA margin (%)	N/A	9,7	12,3	12,2	11,9	9,5	8,2	15,2	14,5	11,2	11,9	12
EBIT margin (%)	N/A	9,6	12,3	12,1	11,7	9,3	8,2	15,2	14,5	11,2	11,9	12
Pre-tax margin (%)	N/A	9,5	12,1	12,1	11,5	8,8	7,6	14,8	14	11,2	11,9	12
Net margin (%)	N/A	7,4	9,2	9,6	9,7	6,6	5,4	11,1	10,7	8,5	9,1	9,2
Sales growth (%)	N/A	N/A	15,8	11,5	7,2	-1,9	-13,6	27,5	19,6	-7,5	5	4,1
EBITDA growth (%)	N/A	N/A	44,7	11,9	6,8	-2,9	-17,3	89,9	14,2	-24,5	9,9	4,9
EBITA growth (%)	N/A	N/A	47,3	10,5	4,8	-21,8	-25,4	136,4	13,6	-28,3	11,7	4,9
EBIT growth (%)	N/A	N/A	47,6	9,9	3,4	-22,4	-23,3	N/A	13,6	-28,3	11,7	4,9
Net profit growth (%)	N/A	N/A	44	15,6	8,8	-33,2	-29,1	162,2	14,8	-26,3	11,9	5
EPS growth (%)	N/A	-6,4	44	15,6	8,8	-33,2	-29,1	162,2	14,8	-26,3	11,9	5
Profitability	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
ROE (%)	0	34,3	44,8	44,6	42,3	25,7	16,9	36	33	21,7	22,9	22,4
ROE adj. (%)	0	34,5	45	45,1	43,4	26,7	18,3	36	33	21,7	22,9	22,4
ROCE (%)	0	39	49,5	46,7	41,5	25	17,3	38	34,8	22,4	23,9	23,7
ROCE adj. (%)	0	39,2	49,6	47,1	42,4	25,7	18,6	38	34,8	22,3	23,8	23,6
ROIC (%)	N/A	42	48,5	48,2	44,8	22,2	14,5	39,2	37,1	22,7	23,6	23
ROIC adj. (%)	N/A	42	48,5	48,2	44,8	22,2	15,6	39,2	37,1	22,7	23,6	23
Adj. earnings numbers	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EBITDA adj.	0	55	80	89	95	93	80	145	166	125	138	145
EBITDA adj. margin (%)	N/A	10,5	13,1	13,1	13,1	13	13	18,5	17,6	14,4	15,1	15,2
EBITDA lease adj.	0	55	80	89	95	77	66	130	149	111	123	130
EBITDA lease adj. margin (%)	N/A	10,5	13,1	13,1	13,1	10,8	10,7	16,5	15,8	12,7	13,5	13,6
EBITA adj.	0	51	75	83	87	68	55	120	136	98	109	115
EBITA adj. margin (%)	N/A	9,7	12,3	12,2	11,9	9,5	8,8	15,2	14,5	11,2	11,9	12
EBIT adj.	0	51	75	82	85	66	55	120	136	98	109	115
EBIT adj. margin (%)	N/A	9,6	12,3	12,1	11,7	9,3	8,8	15,2	14,5	11,2	11,9	12
Pretax profit Adj.	0	50	74	83	86	65	51	117	132	98	109	115
Net profit Adj.	0	39	56	66	73	49	36	88	101	74	83	87
Net profit to shareholders adj.	0	39	56	66	73	49	36	88	101	74	83	87
Net adj. margin (%)	N/A	7,5	9,2	9,7	10	6,9	5,9	11,1	10,7	8,5	9,1	9,2

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023e	2024e	2025e
EBITDA	0	55	80	89	95	93	77	145	166	125	138	145
Goodwill	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Net financial items	0	-1	-1	0	-1	-3	-4	-3	-4	0	0	0
Other intangible assets	0	1	3	15	17	21	23	26	28	32	37	42
Paid tax	-9	-16	-18	-20	-15	-14	-10	-13	-33	-23	-26	-28
Tangible fixed assets	23	39	47	48	64	160	93	99	101	114	141	147
Non-cash items	54	0	0	2	-1	-16	-13	-15	-24	0	0	0
Right-of-use asset	0	0	0	0	0	0	38	35	23	23	24	25
Cash flow before change in WC	45	39	61	72	78	60	49	114	105	102	112	117
Total other fixed assets	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Change in working capital	-11	-6	-7	-6	-18	4	26	-36	-82	7	-4	-7
Fixed assets	24	40	50	63	80	181	155	159	152	170	202	214
Operating cash flow	33	32	55	66	60	63	75	79	23	109	108	110
Inventories	73	80	89	110	108	119	107	146	212	196	206	214
Capex tangible fixed assets	-7	-20	-15	-11	-16	-44	-5	-5	-10	-26	-41	-21
Receivables	67	67	80	81	88	66	93	135	127	148	151	157
Capex intangible fixed assets	0	0	-3	-12	-5	-6	-5	-6	-7	-4	-5	-5
Other current assets	12	15	17	14	27	14	0	0	0	0	0	0
Acquisitions and Disposals	0	0	0	1	-8	-1	1	-1	1	0	0	0
Cash and liquid assets	39	32	35	45	38	32	54	116	107	113	103	109
Free cash flow	26	12	37	44	32	12	65	67	7	79	62	84
Total assets	214	232	271	313	341	412	409	556	598	628	662	694
Dividend paid	0	-40	-34	-41	-46	-46	0	-23	-57	-57	-57	-63
Shareholders equity	114	113	138	154	181	187	210	278	333	351	377	401
Share issues and buybacks	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Minority	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Leasing liability amortisation	0	0	0	0	0	0	-15	-15	-15	-16	-16	-16
Total equity	114	113	138	154	181	187	210	278	333	351	377	401
Other non-cash items	1	2	2	1	1	-55	27	23	35	0	0	0
Long-term debt	0	0	0	0	0	7	10	27	25	25	25	25
Pension debt	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Convertible debt	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Leasing liability	0	0	0	0	0	41	56	34	22	22	22	22
Total other long-term liabilities	6	5	5	1	2	4	4	6	7	7	7	7
Short-term debt	6	27	26	36	40	74	2	14	48	48	48	48
Accounts payable	46	47	53	62	70	54	0	0	0	0	0	0
Other current liabilities	42	41	50	60	48	46	128	196	162	174	183	191
Total liabilities and equity	214	232	271	313	341	412	409	556	598	628	662	694
Net IB debt	-33	-5	-10	-9	2	90	13	-41	-11	-18	-7	-13
Net IB debt excl. pension debt	-33	-5	-10	-9	2	90	13	-41	-11	-18	-7	-13
Net IB debt excl. leasing	-33	-5	-10	-9	2	48	-43	-75	-33	-40	-29	-35
Capital employed	121	140	163	190	221	309	277	354	429	446	472	497
Capital invested	82	108	128	145	183	276	223	238	322	333	369	388
Working capital	64	74	83	83	105	99	72	84	177	170	174	181
Market cap. diluted (m)	0	1009	1009	1009	1009	1009	1009	1009	1009	1009	1009	1009
Net IB debt adj.	-33	-5	-10	-9	2	90	13	-41	-11	-18	-7	-13
Market value of minority	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Reversal of shares and participations	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Reversal of conv. debt assumed equity	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EV	-33	1004	999	1000	1012	1099	1022	968	998	991	1002	996
Total assets turnover (%)	0	236	242,4	233,1	223	189,9	150,5	163,3	163,3	142,3	141,9	140,5
Working capital/sales (%)	N/A	13,1	12,9	12,2	12,9	14,2	13,8	9,9	13,9	19,9	18,8	18,6
Financial risk and debt service	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Net debt/equity (%)	-28,5	-4,6	-7,2	-6,1	1,4	48	6,3	-14,6	-3,4	-5,1	-2	-3,3
Net debt / market cap (%)	N/A	-0,5	-1	-0,9	0,2	8,9	1,3	-4	-1,1	-1,8	-0,7	-1,3
Equity ratio (%)	53,3	48,8	50,8	49,2	53	45,3	51,3	50	55,7	55,9	56,9	57,8
Net IB debt adj. / equity (%)	-28,5	-4,6	-7,2	-6,1	1,4	48	6,3	-14,6	-3,4	-5,1	-2	-3,3
Current ratio	2,02	1,69	1,72	1,58	1,65	1,33	1,95	1,88	2,12	2,05	1,99	2,01
EBITDA/net interest	N/A	72,3	74,4	535,3	68,6	30	20,7	43,5	41,6	3524,2	817,4	671
Net IB debt/EBITDA (x)	N/A	-0,1	-0,1	-0,1	0	1	0,2	-0,3	-0,1	-0,1	-0,1	-0,1
Net IB debt/EBITDA lease adj. (x)	N/A	-0,1	-0,1	-0,1	0	0,6	-0,6	-0,6	-0,2	-0,4	-0,2	-0,3
Interest coverage	N/A	66,9	70,1	497,7	62,6	22	13,7	35,9	34,1	2744,5	647,4	531,4

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023e	2024e	2025e
Shares outstanding adj.	0	11	11	11	11	11	11	11	11	11	11	11
Diluted shares adj.	0	11	11	11	11	11	11	11	11	11	11	11
EPS	3,66	3,42	4,93	5,7	6,2	4,14	2,94	7,71	8,85	6,52	7,29	7,65
Dividend per share	0	3	3,6	4	4	0	2	5	5	5	5,5	6
EPS adj.	3,66	3,45	4,95	5,76	6,36	4,31	3,27	7,71	8,85	6,52	7,29	7,65
BVPS	10,02	9,94	12,08	13,5	15,85	16,37	18,4	24,4	29,22	30,74	33,03	35,18
BVPS adj.	9,99	9,89	11,83	12,21	14,4	14,51	16,34	22,16	26,76	27,89	29,78	31,51
Net IB debt/share	-2,86	-0,46	-0,87	-0,82	0,22	7,86	1,16	-3,57	-0,98	-1,56	-0,65	-1,15
Share price	88,5	88,5	88,5	88,5	88,5	88,5	88,5	88,5	88,5	88,5	88,5	88,5
Market cap. (m)	0	1009	1009	1009	1009	1009	1009	1009	1009	1009	1009	1009
P/E (x)	24,2	25,8	17,9	15,5	14,3	21,4	30,1	11,5	10	13,6	12,1	11,6
EV/sales (x)	N/A	1,9	1,64	1,47	1,39	1,54	1,65	1,23	1,06	1,14	1,09	1,05
EV/EBITDA (x)	N/A	18,2	12,5	11,2	10,6	11,9	13,3	6,7	6	7,9	7,3	6,9
EV/EBITA (x)	N/A	19,7	13,3	12	11,6	16,1	20,1	8,1	7,3	10,1	9,2	8,7
EV/EBIT (x)	N/A	19,7	13,3	12,1	11,9	16,6	20,1	8,1	7,3	10,1	9,2	8,7
Dividend yield (%)	0	3,4	4,1	4,5	4,5	0	2,3	5,6	5,6	5,6	6,2	6,8
FCF yield (%)	0	1,2	3,7	4,3	3,1	1,2	6,4	6,6	0,7	7,8	6,2	8,3
Le. adj. FCF yld. (%)	0	1,2	3,7	4,3	3,1	1,2	4,9	5,1	-0,8	6,3	4,6	6,8
P/BVPS (x)	8,83	8,9	7,32	6,56	5,58	5,4	4,81	3,63	3,03	2,88	2,68	2,52
P/BVPS adj. (x)	88,5	8,9	7,32	6,56	5,58	5,4	4,81	3,63	3,03	2,88	2,68	2,52
P/E adj. (x)	24,2	25,7	17,9	15,4	13,9	20,5	27	11,5	10	13,6	12,1	11,6
EV/EBITDA adj. (x)	N/A	18,2	12,5	11,2	10,6	11,9	12,7	6,7	6	7,9	7,3	6,9
EV/EBITA adj. (x)	N/A	19,7	13,3	12	11,6	16,1	18,7	8,1	7,3	10,1	9,2	8,7
EV/EBIT adj. (x)	N/A	19,7	13,3	12,1	11,9	16,6	18,7	8,1	7,3	10,1	9,2	8,7
EV/CE (x)	-0,3	7,2	6,1	5,3	4,6	3,6	3,7	2,7	2,3	2,2	2,1	2
Investment ratios	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Capex/sales (%)	N/A	3,8	2,9	3,4	2,8	7	1,7	1,4	1,8	3,4	5	2,7
Capex/depreciation	N/A	4,9	3,9	3,7	2,5	5,3	0,9	1	1,4	2,3	3,3	1,7
Capex tangibles / tangible fixed assets	31,8	50,8	32,7	22,5	24,3	27,3	5,6	4,8	10,2	22,5	29,1	14,6
Capex intangibles / definite intangibles	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Depreciation on intang / def. intang	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Depreciation on tangibles / tangibles	0	9,98	9,41	11,58	10,24	4,72	12,66	10,52	12,18	11,47	9,94	10,29

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Nilörngruppen - Company presentation with CEO Krister Magnusson

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Main shareholders - Nilörngruppen

Main shareholders	Share capital %	Voting shares %	Verified
Traction	26.3 %	58.1 %	28 Dec 2022
Cervantes Capital	5.3 %	3.0 %	31 Dec 2022
Fondsfinans Kapitalforvaltning	4.5 %	2.5 %	28 Feb 2023
Johan Hagberg	3.4 %	1.9 %	28 Dec 2022
VJ Invest AS	3.1 %	1.7 %	28 Dec 2022
Avanza Pension	2.4 %	1.4 %	28 Dec 2022
La Financière de l'Echiquier	2.3 %	1.3 %	31 Jan 2023
Varner AS	2.0 %	1.1 %	28 Dec 2022
Handelsbanken Fonder	1.6 %	0.9 %	28 Feb 2023
Bengt Ribbing	1.4 %	0.8 %	28 Dec 2022
Source: Holdings by Modular Finance AB

Insider list - Nilörngruppen

Name	Quantity	Code	Date
Krister Carl Magnus Magnusson	+ 25 000	BUY	20 Jul 2020
Petter Stillström	+2 040 000	BUY	27 May 2020
Petter Stillström	-2 040 000	SELL	27 May 2020
Petter Stillström	+ 960 000	BUY	27 May 2020
Petter Stillström	- 960 000	SELL	27 May 2020
Traction Branding AB	- 300 000	SELL	22 Oct 2018
Traction Branding AB	- 600 000	SELL	10 Nov 2017
Traction Branding AB	- 200 000	SELL	29 Jun 2017
Johan Vilhelm Schottenius	- 10 000	SELL	7 Jun 2017
Claes af Wetterstedt	- 15 961	SELL	10 May 2017

QUICK FACTS

Sector:: Retail
Website:: www.nilorn.com
List:: Sweden Small Cap
Market Cap:: 791,0 SEKm
Ticker:: NIL B
Next Event:: Q1 Report 18 Apr 2023

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