ABG Sundal Collier

Bredband2

Description
Risk

Bredband2 supplies broadband, IP Telephony, data storage and safety solutions through the fiber network. In addition, the company offers co-location for webservers, e-mail and other operation-critical systems with associated network services such as Internet and VPN. The customer base is mainly private clients, but Bredband2 also offers a variety of different products to companies. Today, Bredband2 is primarily operating in the open city networks, where there is free competition between different operators.

The main risks for Bredband2 are 1) generic product, which makes price an important factor for customers. 2) Market maturity and increased competition, mainly from bigger players, could cause decline in growth without increased margins. 3) High dependence to the net owners, and their continued investments in market expansion.

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024e	2025e	2026e	2027e
Sales	299	364	451	527	600	671	788	1512	1531	1580	1728	1807	1874	N/A
Sales growth (%)	N/A	N/A	24	16,8	13,9	11,8	17,5	91,9	1,3	3,2	9,4	4,6	3,7	-100
EBITDA	32	38	54	65	65	75	81	220	241	258	285	315	333	N/A
EBITDA margin (%)	10,7	10,5	12	12,3	10,9	11,1	10,3	14,5	15,8	16,3	16,5	17,4	17,8	N/A
EBIT adj.	18	20	34	41	41	51	56	97	95	120	148	179	198	0
EBIT adj. margin (%)	6	5,6	7,5	7,8	6,8	7,6	7,2	6,4	6,2	7,6	8,6	9,9	10,6	N/A
Pretax profit	17	20	34	41	41	51	42	84	84	108	137	169	189	0
EPS	0,02	0,02	0,04	0,04	0,05	0,06	0,04	0,08	0,08	0,09	0,11	0,14	0,16	N/A
EPS growth (%)	N/A	N/A	64,3	21	2	26,8	-33,2	N/A	-10,1	16,6	28,5	23	12	-100
EPS adj.	0,02	0,02	0,04	0,04	0,05	0,06	0,05	0,12	0,11	0,12	0,14	0,16	0,17	N/A
DPS	0,01	0,02	0,03	0,05	0,05	0,05	0,05	0,08	0,08	0,09	0,11	0,13	0,15	N/A
EV/EBITDA (x)	28,1	36	24,8	20,2	19,8	16,8	19,9	9,6	8,7	7,9	7,2	6,4	6	N/A
EV/EBIT adj. (x)	49,9	67,2	39,5	32	31,3	24,7	28,6	21,7	22,2	17	13,9	11,3	10	N/A
P/E (x)	64,9	89,7	54,6	45,1	44,2	34,9	52,2	23,9	26,6	22,8	17,8	14,4	12,9	N/A
P/E adj. (x)	64,9	89,7	54,6	45,1	44,2	34,9	38,4	17,4	19	17,5	14,7	12,6	11,6	N/A
EV/sales (x)	3,01	3,78	2,98	2,48	2,15	1,88	2,05	1,39	1,38	1,29	1,2	1,12	1,06	N/A
FCF yield (%)	1,8	3	3,7	4	4,5	4,5	-3,9	10,1	10,5	11,8	7,7	12,5	13,2	0
Le. adj. FCF yld. (%)	1,8	3	3,7	4	4,5	4,5	-3,9	6,3	5,8	7,3	3,2	7,7	8,5	0
Dividend yield (%)	0,8	1	1,5	2,5	2,5	2,5	2,5	4	4	4,5	5,4	6,4	7,4	0
Net IB debt/EBITDA (x)	-0,3	-1,1	-1,3	-1,7	-2	-2,1	-0,2	0,8	0,7	0,4	0,5	0,3	0,2	N/A
Le. adj. ND/EBITDA (x)	0,3	-1,1	-1,3	-1,7	-2	-2,1	-0,2	-0,4	-0,6	-0,8	-0,6	-0,7	-0,8	N/A

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024e	2025e	2026e	2027e
Sales	299	364	451	527	600	671	788	1512	1531	1580	1728	1807	1874	N/A
COGS	-169	-215	-274	-326	-388	-445	-529	-978	-996	-1038	-1156	-1191	-1227	N/A
Gross profit	130	148	178	201	212	225	259	533	536	542	573	616	646	0
Other operating items	-98	-110	-123	-136	-147	-150	-178	-314	-295	-284	-287	-301	-313	0
EBITDA	32	38	54	65	65	75	81	220	241	258	285	315	333	N/A
Depreciation and amortisation	-14	-18	-20	-24	-24	-24	-37	-97	-112	-104	-109	-112	-113	0
of which leasing depreciation	0	0	0	0	0	0	0	-74	-92	-87	-92	-92	-92	N/A
EBITA	18	20	34	41	41	51	44	123	129	153	177	203	220	N/A
EO Items	0	0	0	0	0	0	-14	-3	0	0	0	0	0	N/A
Impairment and PPA amortisation	0	0	0	0	0	0	-2	-29	-34	-33	-28	-24	-22	0
EBIT	18	20	34	41	41	51	43	94	95	120	148	179	198	N/A
Net financial items	-1	-1	0	0	0	0	-1	-10	-11	-12	-11	-10	-9	N/A
Pretax profit	17	20	34	41	41	51	42	84	84	108	137	169	189	0
Tax	-3	-4	-8	-10	-9	-10	-11	-3	-11	-23	-28	-35	-39	N/A
Net profit	14	16	26	31	32	41	31	81	73	85	109	134	150	0
Minority interest	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Net profit discontinued	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Net profit to shareholders	14	16	26	31	32	41	31	81	73	85	109	134	150	0
EPS	0,02	0,02	0,04	0,04	0,05	0,06	0,04	0,08	0,08	0,09	0,11	0,14	0,16	N/A
EPS adj.	0,02	0,02	0,04	0,04	0,05	0,06	0,05	0,12	0,11	0,12	0,14	0,16	0,17	N/A
Total extraordinary items after tax	0	0	0	0	0	0	-10	-3	0	0	0	0	0	0
Leasing payments	0	0	0	0	0	0	0	-74	-92	-87	-87	-92	-92	N/A
Tax rate (%)	17	20,5	23,8	23,8	22,4	20,4	26,9	4,1	13,6	21,4	20,6	20,6	20,6	N/A
Gross margin (%)	43,5	40,8	39,4	38,1	35,4	33,6	32,8	35,3	35	34,3	33,1	34,1	34,5	N/A
EBITDA margin (%)	10,7	10,5	12	12,3	10,9	11,1	10,3	14,5	15,8	16,3	16,5	17,4	17,8	N/A
EBITA margin (%)	6	5,6	7,5	7,8	6,8	7,6	5,6	8,1	8,4	9,7	10,2	11,2	11,7	N/A
EBIT margin (%)	6	5,6	7,5	7,8	6,8	7,6	5,4	6,2	6,2	7,6	8,6	9,9	10,6	N/A
Pre-tax margin (%)	5,7	5,5	7,5	7,8	6,9	7,6	5,4	5,6	5,5	6,8	7,9	9,3	10,1	N/A
Net margin (%)	4,7	4,3	5,7	6	5,3	6,1	3,9	5,3	4,7	5,4	6,3	7,4	8	N/A
Sales growth (%)	N/A	N/A	24	16,8	13,9	11,8	17,5	91,9	1,3	3,2	9,4	4,6	3,7	-100
EBITDA growth (%)	N/A	N/A	42,2	19,5	0,5	14,7	8,3	171,1	9,9	6,8	10,8	10,3	5,8	-100
EBITA growth (%)	N/A	N/A	66,6	20,1	0,5	23,8	-12,9	177,4	4,8	19	15,3	14,7	8,5	-100
EBIT growth (%)	N/A	N/A	66,6	20,1	0,5	23,8	-15,9	N/A	1	26,6	23,6	20,3	10,7	-100
Net profit growth (%)	N/A	N/A	64,3	21	2	26,8	-23,9	161,3	-10,1	16,6	28,5	23	12	-100
EPS growth (%)	N/A	N/A	64,3	21	2	26,8	-33,2	N/A	-10,1	16,6	28,5	23	12	-100
Profitability	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
ROE (%)	29,6	30,5	23,7	32,5	42,5	53,4	10,8	15,7	13,6	15,8	19,9	23,4	25	0
ROE adj. (%)	29,6	30,5	23,7	32,5	42,5	53,4	14,9	22	20	22,1	25	27,6	28,7	0
ROCE (%)	31	35,6	28,4	40,2	53,3	66,8	11,6	12,3	11,1	14,4	17,8	20,9	22,8	0
ROCE adj. (%)	31	35,6	28,4	39,7	52,9	66,5	15,7	16,5	15,1	18,4	21,2	23,8	25,4	0
ROIC (%)	35,5	52,3	48,9	459,2	-74,5	-60,6	15,6	19,7	15,8	17,9	21	23,5	26	N/A
ROIC adj. (%)	35,5	52,3	48,9	459,2	-74,5	-60,6	20,5	20,1	15,8	17,9	21	23,5	26	N/A
Adj. earnings numbers	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EBITDA adj.	32	38	54	65	65	75	95	223	241	258	285	315	333	0
EBITDA adj. margin (%)	10,7	10,5	12	12,3	10,9	11,1	12	14,7	15,8	16,3	16,5	17,4	17,8	N/A
EBITDA lease adj.	32	38	54	65	65	75	95	149	149	171	199	223	241	N/A
EBITDA lease adj. margin (%)	10,7	10,5	12	12,3	10,9	11,1	12	9,9	9,7	10,8	11,5	12,3	12,9	N/A
EBITA adj.	18	20	34	41	41	51	58	126	129	153	177	203	220	0
EBITA adj. margin (%)	6	5,6	7,5	7,8	6,8	7,6	7,4	8,3	8,4	9,7	10,2	11,2	11,7	N/A
EBIT adj.	18	20	34	41	41	51	56	97	95	120	148	179	198	0
EBIT adj. margin (%)	6	5,6	7,5	7,8	6,8	7,6	7,2	6,4	6,2	7,6	8,6	9,9	10,6	N/A
Pretax profit Adj.	17	20	34	41	41	51	57	116	118	141	165	193	211	0
Net profit Adj.	14	16	26	31	32	41	42	113	107	118	137	158	172	0
Net profit to shareholders adj.	14	16	26	31	32	41	42	113	107	118	137	158	172	0
Net adj. margin (%)	4,7	4,3	5,7	6	5,3	6,1	5,4	7,4	7	7,5	7,9	8,7	9,2	N/A

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024e	2025e	2026e	2027e
EBITDA	32	38	54	65	65	75	81	220	241	258	285	315	333	N/A
Goodwill	69	69	69	8	5	3	646	653	653	653	675	675	675	N/A
Net financial items	-1	-1	0	0	0	0	-1	-10	-11	-12	-11	-10	-9	N/A
Other intangible assets	12	11	9	10	10	14	145	119	109	71	110	101	91	0
Paid tax	-3	-4	-8	-10	-9	-10	-11	-3	-4	-12	-28	-35	-39	N/A
Tangible fixed assets	37	41	46	41	35	28	33	32	42	53	62	67	71	N/A
Non-cash items	3	4	8	10	9	10	44	-5	1	11	-1	0	0	N/A
Right-of-use asset	0	0	0	0	0	0	0	249	272	260	258	258	258	N/A
Cash flow before change in WC	31	38	54	65	65	75	113	202	228	244	245	270	285	0
Total other fixed assets	22	18	10	11	4	4	47	32	24	13	6	6	6	0
Change in working capital	5	24	21	9	14	8	37	16	29	12	25	11	8	0
Fixed assets	141	139	133	69	54	48	870	1086	1100	1048	1112	1107	1101	0
Operating cash flow	36	62	75	74	79	83	150	218	258	257	270	281	293	N/A
Inventories	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Capex tangible fixed assets	-16	-16	-21	-12	-11	-10	-12	-15	-23	-28	-23	-18	-17	N/A
Receivables	58	56	78	97	117	116	158	122	92	85	104	108	112	N/A
Capex intangible fixed assets	-5	-3	-2	-5	-4	-8	-6	-8	-31	0	-23	-22	-21	N/A
Other current assets	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	N/A
Acquisitions and Disposals	0	0	0	0	0	0	-195	0	0	0	-77	0	0	0
Cash and liquid assets	10	35	71	101	126	154	119	126	117	161	152	170	209	N/A
Free cash flow	16	42	52	57	63	64	-63	195	204	229	148	241	256	0
Total assets	209	230	283	267	296	318	1148	1333	1309	1294	1368	1385	1423	0
Dividend paid	-7	-7	-14	-21	-35	-35	-35	-48	-77	-77	-86	-105	-124	N/A
Shareholders equity	95	104	115	77	73	79	492	534	531	537	558	586	612	0
Share issues and buybacks	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Minority	0	0	0	0	0	0	17	1	0	0	0	0	0	N/A
Leasing liability amortisation	0	0	0	0	0	0	0	-74	-92	-87	-87	-92	-92	N/A
Total equity	95	104	115	77	73	79	509	535	531	537	558	586	612	0
Other non-cash items	1	6	-8	1	-11	-2	-71	-252	-34	0	-3	0	0	73
Long-term debt	11	5	4	1	0	0	102	53	32	5	27	0	0	N/A
Pension debt	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Convertible debt	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Leasing liability	0	0	0	0	0	0	0	232	261	248	254	254	254	0
Total other long-term liabilities	0	0	0	0	3	5	32	24	21	22	21	21	21	0
Short-term debt	10	6	6	3	1	0	48	43	22	27	13	13	13	N/A
Accounts payable	30	37	62	69	79	73	150	162	165	138	143	145	146	N/A
Other current liabilities	62	78	95	117	140	161	306	283	278	316	351	366	377	0
Total liabilities and equity	209	230	283	267	296	318	1148	1333	1309	1294	1368	1385	1423	0
Net IB debt	-10	-41	-71	-108	-128	-157	-16	171	173	107	135	91	52	0
Net IB debt excl. pension debt	-10	-41	-71	-108	-128	-157	-16	171	173	107	135	91	52	0
Net IB debt excl. leasing	-10	-41	-71	-108	-128	-157	-16	-61	-88	-142	-119	-163	-202	0
Capital employed	117	115	125	81	74	79	659	863	845	817	852	853	879	0
Capital invested	85	62	44	-30	-55	-78	493	706	704	644	693	677	663	0
Working capital	-35	-59	-80	-89	-102	-118	-298	-324	-351	-369	-391	-402	-410	0
Market cap. diluted (m)	911	1416	1416	1416	1416	1416	1613	1933	1933	1933	1933	1933	1933	0
Net IB debt adj.	-10	-41	-71	-108	-128	-157	-16	171	173	107	135	91	52	N/A
Market value of minority	0	0	0	0	0	0	17	1	0	0	0	0	0	N/A
Reversal of shares and participations	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Reversal of conv. debt assumed equity	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EV	901	1375	1345	1308	1288	1259	1614	2105	2106	2040	2069	2024	1985	0
Total assets turnover (%)	286,5	316,5	176	191,6	213,1	218,4	107,5	121,9	115,9	121,4	129,8	131,3	133,5	0
Working capital/sales (%)	-5,8	-8,1	-15,4	-16	-15,9	-16,5	-26,4	-20,6	-22	-22,8	-22	-21,9	-21,7	N/A
Financial risk and debt service	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Net debt/equity (%)	-10,9	-40	-61,9	-139,3	-175,4	-199,5	-3,1	32	32,6	19,8	24,3	15,6	8,4	N/A
Net debt / market cap (%)	-1,1	-2,9	-5	-7,6	-9,1	-11,1	-1	8,9	9	5,5	7	4,7	2,7	N/A
Equity ratio (%)	45,4	45	40,9	29	24,7	24,8	44,3	40,1	40,6	41,5	40,8	42,3	43	N/A
Net IB debt adj. / equity (%)	-10,9	-40	-61,9	-139,3	-175,4	-199,5	-3,1	32	32,6	19,8	24,3	15,6	8,4	N/A
Current ratio	0,66	0,75	0,91	1,05	1,1	1,15	0,55	0,51	0,45	0,51	0,5	0,53	0,6	N/A
EBITDA/net interest	28,2	65,8	4934,8	214,8	358,2	623	155,4	22,7	22,4	20,9	25,1	31,5	37	N/A
Net IB debt/EBITDA (x)	-0,3	-1,1	-1,3	-1,7	-2	-2,1	-0,2	0,8	0,7	0,4	0,5	0,3	0,2	N/A
Net IB debt/EBITDA lease adj. (x)	-0,3	-1,1	-1,3	-1,7	-2	-2,1	-0,2	-0,4	-0,6	-0,8	-0,6	-0,7	-0,8	N/A
Interest coverage	15,9	35,3	3096,5	135,4	225,8	423,9	85	12,7	12	12,4	15,5	20,3	24,4	N/A

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024e	2025e	2026e	2027e
Shares outstanding adj.	701	701	701	701	701	701	798	957	957	957	957	957	957	N/A
Diluted shares adj.	701	701	701	701	701	701	798	957	957	957	957	957	957	0
EPS	0,02	0,02	0,04	0,04	0,05	0,06	0,04	0,08	0,08	0,09	0,11	0,14	0,16	N/A
Dividend per share	0,01	0,02	0,03	0,05	0,05	0,05	0,05	0,08	0,08	0,09	0,11	0,13	0,15	N/A
EPS adj.	0,02	0,02	0,04	0,04	0,05	0,06	0,05	0,12	0,11	0,12	0,14	0,16	0,17	N/A
BVPS	0,14	0,15	0,16	0,11	0,1	0,11	0,62	0,56	0,55	0,56	0,58	0,61	0,64	N/A
BVPS adj.	0,02	0,03	0,05	0,09	0,08	0,09	-0,37	-0,25	-0,24	-0,19	-0,24	-0,2	-0,16	N/A
Net IB debt/share	-0,01	-0,06	-0,1	-0,15	-0,18	-0,22	-0,02	0,18	0,18	0,11	0,14	0,1	0,05	N/A
Share price	1,3	2,02	2,02	2,02	2,02	2,02	2,02	2,02	2,02	2,02	2,02	2,02	2,02	2,02
Market cap. (m)	911	1416	1416	1416	1416	1416	1613	1933	1933	1933	1933	1933	1933	0
P/E (x)	64,9	89,7	54,6	45,1	44,2	34,9	52,2	23,9	26,6	22,8	17,8	14,4	12,9	N/A
EV/sales (x)	3,01	3,78	2,98	2,48	2,15	1,88	2,05	1,39	1,38	1,29	1,2	1,12	1,06	N/A
EV/EBITDA (x)	28,1	36	24,8	20,2	19,8	16,8	19,9	9,6	8,7	7,9	7,2	6,4	6	N/A
EV/EBITA (x)	49,9	67,2	39,5	32	31,3	24,7	36,4	17,1	16,4	13,3	11,7	10	9	N/A
EV/EBIT (x)	49,9	67,2	39,5	32	31,3	24,7	37,7	22,4	22,2	17	13,9	11,3	10	N/A
Dividend yield (%)	0,8	1	1,5	2,5	2,5	2,5	2,5	4	4	4,5	5,4	6,4	7,4	0
FCF yield (%)	1,8	3	3,7	4	4,5	4,5	-3,9	10,1	10,5	11,8	7,7	12,5	13,2	0
Le. adj. FCF yld. (%)	1,8	3	3,7	4	4,5	4,5	-3,9	6,3	5,8	7,3	3,2	7,7	8,5	0
P/BVPS (x)	9,61	13,67	12,26	18,28	19,34	17,98	3,28	3,62	3,64	3,6	3,47	3,3	3,16	N/A
P/BVPS adj. (x)	35,89	41,44	30,72	20,32	20,82	18,59	-10,45	-16,25	-15,87	-16,76	-16,47	-21,76	-30,48	2,02
P/E adj. (x)	64,9	89,7	54,6	45,1	44,2	34,9	38,4	17,4	19	17,5	14,7	12,6	11,6	N/A
EV/EBITDA adj. (x)	28,1	36	24,8	20,2	19,8	16,8	17,1	9,5	8,7	7,9	7,2	6,4	6	N/A
EV/EBITA adj. (x)	49,9	67,2	39,5	32	31,3	24,7	27,8	16,7	16,4	13,3	11,7	10	9	N/A
EV/EBIT adj. (x)	49,9	67,2	39,5	32	31,3	24,7	28,6	21,7	22,2	17	13,9	11,3	10	N/A
EV/CE (x)	7,7	12	10,8	16,1	17,3	16	2,4	2,4	2,5	2,5	2,4	2,4	2,3	N/A
Investment ratios	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Capex/sales (%)	6,8	5,4	5,1	3,3	2,6	2,8	2,3	1,5	3,5	1,8	2,6	2,2	2	N/A
Capex/depreciation	1,4	1,1	1,1	0,7	0,7	0,8	0,5	1	2,6	1,6	2,7	2	1,7	N/A
Capex tangibles / tangible fixed assets	41,8	40,5	45,1	29,9	32,9	36,8	37,3	46	55,5	53,4	36,4	26,7	23,8	N/A
Capex intangibles / definite intangibles	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Depreciation on intang / def. intang	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Depreciation on tangibles / tangibles	37,52	43,71	44,35	58,97	69,5	85,25	112,25	71,45	48,62	33,48	26,99	30,3	30,36	N/A

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Main shareholders - Bredband2

Main shareholders	Share capital %	Voting shares %	Verified
Anders Lövgren	13.5 %	13.5 %	26 Sep 2024
Alcur Fonder	13.0 %	13.0 %	30 Sep 2024
ODIN Fonder	8.4 %	8.4 %	31 Oct 2024
Mark Hauschildt	7.2 %	7.2 %	26 Sep 2024
Avanza Pension	3.7 %	3.7 %	26 Sep 2024
Ulf Östberg	2.3 %	2.3 %	31 Dec 2023
SEB Investment Management	1.9 %	1.9 %	26 Sep 2024
Futur Pension	1.9 %	1.9 %	26 Sep 2024
Nordnet Pensionsförsäkring	1.8 %	1.8 %	26 Sep 2024
Daniel Krook	1.6 %	1.6 %	26 Sep 2024
Source: Holdings by Modular Finance AB

QUICK FACTS

Sector:: Telecom Operators
Website:: www.bredband2.com
List:: Sweden First North
Market Cap:: 1 885,0 SEKm
Ticker:: BRE2
Next Event:: Q4 Report 6 Feb 2025

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