SEKm
Sales
527
600
671
788
1512
1576
1660
1746
Sales growth (%)
16,8
13,9
11,8
17,5
91,9
4,2
5,3
5,2
EBITDA
65
65
75
79
220
265
290
308
EBITDA margin (%)
12,3
10,9
11,1
10,1
14,5
16,8
17,5
17,7
EBIT adj
41
41
51
56
97
125
156
182
EBIT adj margin (%)
7,8
6,8
7,6
7,2
6,4
8
9,4
10,4
Pretax profit
41
41
51
42
85
116
146
172
EPS rep
0,04
0,05
0,06
0,04
0,08
0,1
0,12
0,14
EPS growth (%)
21
2
26,8
-33,2
119,1
17,2
20,7
18
EPS adj
0,04
0,05
0,06
0,06
0,12
0,14
0,15
0,16
DPS
0,05
0,05
0,05
0,05
0,08
0,11
0,14
0,17
EV/EBITDA (x)
11,1
11,1
10,2
20,8
10,2
8
7,1
6,5
EV/EBIT adj (x)
17,6
17,7
15
29,3
23,1
16,9
13,2
11,1
P/E (x)
26,3
26,7
22,7
54
25,5
21,1
17,5
14,8
P/E adj (x)
26,3
26,7
22,7
36,2
18,3
15,3
13,8
12,7
EV/sales (x)
1,4
1,2
1,1
2,1
1,5
1,3
1,2
1,2
FCF yield (%)
6,8
7,4
6,9
-3,8
9,4
10,4
12
12,5
Dividend yield (%)
4,2
4,1
3,8
2,4
3,7
5,2
6,7
8,1
Net IB debt/EBITDA
-1,7
-2
-2,1
-0,2
0,8
0,4
0,2
0
Lease adj. FCF yield (%)
6,8
7,4
6,9
-3,8
5,9
6,7
8,3
8,9
Lease adj. ND/EBITDA
-1,7
-2
-2,1
-0,2
-0,4
-0,6
-0,8
-1
SEKm
Sales
527
600
671
788
1512
1576
1660
1746
COGS
-326
-388
-445
-529
-978
-1008
-1054
-1108
Gross profit
201
212
225
259
533
567
606
637
Other operating items
-136
-147
-150
-179
-314
-302
-316
-329
EBITDA
65
65
75
79
220
265
290
308
Depreciation on tangibles
-20
-24
-24
-24
-35
-41
-44
-47
Depreciation on intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITA
41
41
51
44
123
162
186
205
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
0
0
0
0
-2
-17
-15
-13
EBIT
41
41
51
43
94
125
156
182
Other financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Net financial items
0
0
0
-1
-9
-10
-10
-10
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
41
41
51
42
85
116
146
172
Tax
-10
-9
-10
-11
-3
-20
-31
-37
Net profit
31
32
41
31
81
95
115
136
Minority interest
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
31
32
41
31
81
95
115
136
EPS
0,04
0,05
0,06
0,04
0,08
0,1
0,12
0,14
EPS Adj
0,04
0,05
0,06
0,06
0,12
0,14
0,15
0,16
Total extraordinary items after tax
0
0
0
-13,7
-3
0
0
0
Tax rate (%)
-23,8
-22,4
-20,4
-26,9
-4,1
-17,7
-21,4
-21,4
Gross margin (%)
38,1
35,4
33,6
32,8
35,3
36
36,5
36,5
EBITDA margin (%)
12,3
10,9
11,1
10,1
14,5
16,8
17,5
17,7
EBITA margin (%)
7,8
6,8
7,6
5,6
8,1
10,3
11,2
11,7
EBIT margin (%)
7,8
6,8
7,6
5,4
6,2
8
9,4
10,4
Pretax margin (%)
7,8
6,9
7,6
5,4
5,6
7,3
8,8
9,9
Net margin (%)
6
5,3
6,1
3,9
5,4
6
6,9
7,8
Growth rates Y/Y
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Sales growth (%)
16,8
13,9
11,8
17,5
91,9
4,2
5,3
5,2
EBITDA growth (%)
19,5
0,5
14,7
6,3
176,2
20,9
9,2
6,3
EBIT growth (%)
20,1
0,5
23,8
-15,9
119,4
33,5
24,3
16,9
Net profit growth (%)
21
2
26,8
-23,9
162,7
17,2
20,7
18
EPS growth (%)
21
2
26,8
-33,2
119,1
17,2
20,7
18
Profitability
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
ROE (%)
32,5
42,5
53,4
10,8
15,8
17,5
20,6
24,1
ROE Adj (%)
32,5
42,5
53,4
16,2
22,1
24,2
26,1
28,1
ROCE (%)
39,7
52,9
66,5
11,6
12,3
14,4
17,6
20,4
ROCE Adj(%)
39,7
52,9
66,5
15,7
16,5
18,5
21
22,9
ROIC (%)
459,2
-77
-64,3
13,8
14,3
14,5
18,5
23,3
ROIC Adj (%)
459,2
-77
-64,3
18,3
14,8
14,5
18,5
23,3
Adj earnings numbers
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
EBITDA Adj
65
65
75
93
223
265
290
308
EBITDA Adj margin (%)
12,3
10,9
11,1
11,8
14,7
16,8
17,5
17,7
EBITA Adj
41
41
51
58
126
162
186
205
EBITA Adj margin (%)
7,8
6,8
7,6
7,4
8,3
10,3
11,2
11,7
EBIT Adj
41
41
51
56
97
125
156
182
EBIT Adj margin (%)
7,8
6,8
7,6
7,2
6,4
8
9,4
10,4
Pretax profit Adj
41
41
51
57
117
152
176
195
Net profit Adj
31
32
41
46
113
132
145
158
Net profit to shareholders Adj
31
32
41
46
113
132
145
158
Net Adj margin (%)
6
5,3
6,1
5,9
7,5
8,3
8,7
9
Leasing payments
0
0
0
0
-74
-73
-73
-73
Depreciation and amortisation
-24
-24
-24
-35
-97
-104
-104
-104
Of which leasing depreciation
0
0
0
0
-73
-73
-73
-73
EO items
0
0
0
-14
-3
0
0
0
Impairment and PPA amortisation
0
0
0
-2
-29
-36
-30
-22
EBITDA lease Adj
65
65
75
93
149
192
217
235
EBITDA lease Adj margin (%)
12,3
10,9
11,1
11,8
9,9
12,2
13,1
13,5
SEKm
EBITDA
65
65
75
79
220
265
290
308
Net financial items
0
0
0
-1
-9
-10
-10
-10
Paid tax
-10
-9
-10
-11
-3
-20
-31
-37
Non-cash items
10
9
10
44
-5
0
0
0
Cash flow before change in WC
65
65
75
112
202
235
249
262
Change in WC
9
14
8
39
16
17
18
18
Operating cash flow
74
79
83
150
218
253
267
280
CAPEX tangible fixed assets
-12
-11
-10
-12
-15
-13
-15
-15
CAPEX intangible fixed assets
-5
-4
-8
-6
-8
-11
-12
-13
Acquisitions and disposals
0
0
0
-195
0
-20
0
0
Free cash flow
57
63
64
-63
195
208
240
252
Dividend paid
-21
-35
-35
-35
-48
-77
-105
-134
Share issues and buybacks
0
0
0
0
0
0
0
0
Other non cash items
-2
-11
-6
-60
-234
-1
0
0
Decrease in net IB debt
30
36
21
29
-142
1
18
6
Balance Sheet (SEKm)
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Goodwill
8
5
3
646
653
653
653
653
Indefinite intangible assets
9
10
10
14
100
79
56
34
Definite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Tangible fixed assets
41
35
28
33
32
25
22
21
Other fixed assets
10
11
4
4
47
47
47
47
Fixed assets
69
54
48
870
1086
1063
1028
1003
Inventories
0
0
0
0
0
0
0
0
Receivables
97
117
116
158
122
118
124
131
Other current assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Cash and liquid assets
101
126
154
119
126
184
245
290
Total assets
267
296
318
1148
1333
1364
1398
1424
Shareholders equity
77
73
79
492
534
552
562
564
Minority
0
0
0
17
1
0
0
0
Total equity
77
73
79
509
535
552
562
564
Long-term debt
1
0
0
102
53
53
53
53
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
0
0
3
5
32
32
32
32
Other long-term liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Short-term debt
3
1
0
48
43
43
43
43
Accounts payable
69
79
73
150
162
169
178
187
Other current liabilities
117
140
161
306
283
291
306
321
Total liabilities and equity
267
296
318
1148
1333
1364
1398
1424
Net IB debt
-108
-128
-157
-16
171
113
51
6
Net IB debt excl. pension debt
-108
-128
-157
-16
171
113
51
6
Capital invested
-30
-52
-74
525
730
689
637
594
Working capital
-89
-102
-118
-298
-324
-341
-359
-377
EV breakdown
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Market cap. diluted (m)
827
855
923
1669
2067
2010
2010
2010
Net IB debt Adj
-108
-128
-157
-16
171
113
51
6
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
719
727
765
1653
2239
2123
2061
2016
Capital efficiency (%)
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Total assets turnover (%)
191,6
213,1
218,4
107,5
121,9
116,8
120,2
123,7
Capital invested turnover (%)
850,4
7762,9
-1448,5
-1064,4
348,5
290,9
310,8
345,5
Capital employed turnover (%)
376,2
510,9
771,6
876,6
213,5
224
227,5
245,1
Inventories / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Customer advances / sales (%)
17,9
18,7
19,7
20,2
20,6
11,5
11,1
11,1
Payables / sales (%)
11
12,5
12,4
11,4
10,7
6,1
6
6
Working capital / sales (%)
-16
-15,9
-16,5
-26,4
-20,6
-21,1
-21,1
-21,1
Financial risk and debt service
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Net debt / equity (%)
-139,3
-175,4
-199,5
-3,1
32
20,5
9,1
1,1
Net debt / market cap (%)
-15,1
-13,6
-20
-1,3
8,1
5,6
2,6
0,3
Equity ratio (%)
29
24,7
24,8
44,3
40,1
40,5
40,2
39,6
Net IB debt adj. / equity (%)
-139,3
-175,4
-199,5
-3,1
32
20,5
9,1
1,1
Current ratio (%)
104,9
110,1
115
55
43,2
51,5
60,7
66,4
EBITDA / net interest (%)
-21479,8
-35820,3
-62304,2
15253,6
2377,2
2721
2972
3159,7
Net IB debt / EBITDA (%)
-166,4
-197
-210,2
-20
78
42,6
17,7
2,1
Interest cover (%)
-13540,7
-22583
-42392,5
8502,7
1331
1658,1
1909
2096,8
Lease liability amortisation
0
0
0
0
-74
-73
-73
-73
Other intangible assets
10
10
14
145
119
103
72
48
Right-of-use asset
0
0
0
0
249
249
249
249
Total other fixed assets
11
4
4
47
32
32
32
32
Leasing liability
0
0
0
0
232
232
232
232
Total other long-term liabilities
0
3
5
32
24
24
24
24
Net IB debt excl. leasing
-108
-128
-157
-16
-61
-119
-181
-226
Net IB debt / EBITDA lease Adj (%)
-166,4
-197
-210,2
-17,1
-40,9
-61,8
-83,3
-95,9
SEKm
Shares outstanding adj.
701
701
701
798
957
957
957
957
Fully diluted shares Adj
701
701
701
798
957
957
957
957
EPS
0,04
0,05
0,06
0,04
0,08
0,1
0,12
0,14
Dividend per share Adj
0,1
0,1
0,1
0,1
0,1
0,1
0,1
0,2
EPS Adj
0,04
0,05
0,06
0,06
0,12
0,14
0,15
0,16
BVPS
0,11
0,1
0,11
0,62
0,56
0,58
0,59
0,59
BVPS Adj
0,1
0,1
0,11
-0,19
-0,12
-0,1
-0,09
-0,09
Net IB debt / share
-0,2
-0,2
-0,2
0
0,2
0,1
0,1
0
Share price
1,02
1,35
1,12
1,56
2,22
2,1
2,1
2,1
Market cap. (m)
715
945
784
1247
2123
2010
2010
2010
Valuation
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
P/E
26,3
26,7
22,7
54
25,5
21,1
17,5
14,8
EV/sales
1,37
1,21
1,14
2,1
1,48
1,35
1,24
1,16
EV/EBITDA
11,1
11,1
10,2
20,8
10,2
8
7,1
6,5
EV/EBITA
17,6
17,7
15
37,3
18,2
13,1
11,1
9,9
EV/EBIT
17,6
17,7
15
38,6
23,8
16,9
13,2
11,1
Dividend yield (%)
4,2
4,1
3,8
2,4
3,7
5,2
6,7
8,1
FCF yield (%)
6,8
7,4
6,9
-3,8
9,4
10,4
12
12,5
P/BVPS
10,68
11,68
11,71
3,39
3,87
3,64
3,58
3,57
P/BVPS Adj
11,87
12,57
12,11
-10,82
-17,38
-20,03
-22,13
-22,51
P/E Adj
26,3
26,7
22,7
36,2
18,3
15,3
13,8
12,7
EV/EBITDA Adj
11,1
11,1
10,2
17,7
10,1
8
7,1
6,5
EV/EBITA Adj
17,6
17,7
15
28,5
17,8
13,1
11,1
9,9
EV/EBIT Adj
17,6
17,7
15
29,3
23,1
16,9
13,2
11,1
EV/cap. employed
8,8
9,8
9,7
2,5
2,6
2,4
2,3
2,3
Investment ratios
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Capex / sales
3,3
2,6
2,8
2,3
1,5
1,5
1,6
1,6
Capex / depreciation
72,1
65,7
78,7
51
98,3
78,6
86,6
91,1
Capex tangibles / tangible fixed assets
29,9
32,9
36,8
37,3
46
52,3
67,5
72,9
Capex intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on tangibles / tangibles
59
69,5
85,2
107,7
73,2
121
141,8
145,6
Lease adj. FCF yield (%)
6,8
7,4
6,9
-3,8
5,9
6,7
8,3
8,9
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.