SEKm
Sales
189
272
374
532
694
934
1261
1643
Sales growth (%)
46
43,8
37,5
42,1
30,4
34,6
35,1
30,2
EBITDA
52
81
127
205
332
404
567
777
EBITDA margin (%)
27,5
29,8
33,9
38,5
47,9
43,3
44,9
47,3
EBIT adj
44
62
102
177
265
324
476
679
EBIT adj margin (%)
23,3
22,9
27,3
33,3
38,3
34,8
37,8
41,4
Pretax profit
42
63
102
172
262
316
472
675
EPS rep
0,55
0,83
1,32
2,26
3,41
4,07
6,04
8,64
EPS growth (%)
72
50,6
60,1
70,8
50,9
19,5
48,4
43
EPS adj
0,59
0,89
1,36
2,39
3,47
4,21
6,15
8,75
DPS
0,2
0,25
0,35
0,5
0,75
1
1,25
1,75
EV/EBITDA (x)
32,6
30,6
30,3
47,7
83,3
75,8
53,6
38,5
EV/EBIT adj (x)
38,5
39,7
37,6
55,2
104,2
94,5
63,8
44,1
P/E (x)
54,5
52,2
50,5
74,4
135,8
124,8
84,1
58,8
P/E adj (x)
50,3
48,4
49
70,2
133,4
120,6
82,6
58
EV/sales (x)
9
9,1
10,3
18,4
39,9
32,8
24,1
18,2
FCF yield (%)
1,4
0,8
1,8
1,4
0,6
-0,4
1,2
1,7
Dividend yield (%)
0,7
0,6
0,5
0,3
0,2
0,2
0,2
0,3
Net IB debt/EBITDA
-0,9
-1,1
-1,2
-1,3
-0,7
-0,8
-1,1
-1,3
Lease adj. FCF yield (%)
1,4
0,8
1,8
1,4
0,6
-0,5
1,1
1,6
Lease adj. ND/EBITDA
-0,8
-1,1
-1,2
-1,3
-1,3
-1,3
-1,5
-1,6
SEKm
Sales
189
272
374
532
694
934
1261
1643
COGS
-25
-44
-62
-82
-96
-85
-122
-195
Gross profit
165
228
312
451
597
849
1139
1447
Other operating items
-112
-147
-185
-246
-265
-444
-573
-671
EBITDA
52
81
127
205
332
404
567
777
Depreciation on tangibles
0
-1
-2
-2
-1
-1
-1
-1
Depreciation on intangibles
-9
-13
-21
-28
-55
-74
-81
-88
EBITA
42
67
105
175
269
327
483
686
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
0
-4
-2
-3
0
-9
-12
-12
EBIT
42
63
102
172
265
321
476
679
Other financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Net financial items
0
0
0
0
-3
-5
-4
-4
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
42
63
102
172
262
316
472
675
Tax
-9
-14
-23
-37
-57
-68
-104
-149
Net profit
33
49
79
135
205
248
368
527
Minority interest
-1
0
0
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
32
49
79
135
205
248
368
527
EPS
0,55
0,83
1,32
2,26
3,41
4,07
6,04
8,64
EPS Adj
0,59
0,89
1,36
2,39
3,47
4,21
6,15
8,75
Total extraordinary items after tax
-2,3
0,3
0
-4,9
0
-3,2
0
0
Tax rate (%)
-22,2
-22,2
-22,7
-21,6
-21,7
-21,5
-22
-22
Gross margin (%)
86,9
83,9
83,4
84,7
86,1
90,9
90,3
88,1
EBITDA margin (%)
27,5
29,8
33,9
38,5
47,9
43,3
44,9
47,3
EBITA margin (%)
22,3
24,6
27,9
33
38,8
35
38,3
41,8
EBIT margin (%)
22,1
23
27,3
32,4
38,3
34,4
37,8
41,4
Pretax margin (%)
22,1
23
27,2
32,3
37,8
33,9
37,4
41,1
Net margin (%)
17,2
17,9
21,1
25,4
29,6
26,6
29,2
32,1
Growth rates Y/Y
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Sales growth (%)
46
43,8
37,5
42,1
30,4
34,6
35,1
30,2
EBITDA growth (%)
76,6
55,4
56,6
61,5
62,1
21,8
40,1
37,1
EBIT growth (%)
70,7
49,7
62,9
68,7
54,1
21
48,3
42,7
Net profit growth (%)
71,1
49,8
61,8
71,1
52,2
20,9
48,4
43
EPS growth (%)
72
50,6
60,1
70,8
50,9
19,5
48,4
43
Profitability
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
ROE (%)
68,3
62,4
59,7
60,5
54,8
34,7
33
35,2
ROE Adj (%)
74,1
67,3
61,5
64,2
55,7
35,9
33,6
35,7
ROCE (%)
87,2
79,5
65,1
69,6
57,3
35,8
36,5
40,4
ROCE Adj(%)
92,8
84,4
66,7
72,8
58,1
36,7
37,1
40,8
ROIC (%)
365,7
183,1
220,8
291,3
121,7
51,3
52,6
72,3
ROIC Adj (%)
385,9
182,2
220,8
299,6
121,7
51,8
52,6
72,3
Adj earnings numbers
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
EBITDA Adj
54
81
127
210
332
407
567
777
EBITDA Adj margin (%)
28,8
29,6
33,9
39,4
47,9
43,7
44,9
47,3
EBITA Adj
45
67
105
180
269
330
483
686
EBITA Adj margin (%)
23,6
24,4
27,9
33,9
38,8
35,3
38,3
41,8
EBIT Adj
44
62
102
177
265
324
476
679
EBIT Adj margin (%)
23,3
22,9
27,3
33,3
38,3
34,8
37,8
41,4
Pretax profit Adj
45
67
104
180
266
325
479
682
Net profit Adj
35
53
81
143
209
257
375
534
Net profit to shareholders Adj
35
53
81
143
209
257
375
534
Net Adj margin (%)
18,6
19,3
21,7
26,9
30,1
27,5
29,7
32,5
Depreciation and amortisation
-10
-14
-22
-29
-63
-78
-83
-91
Of which leasing depreciation
0
0
0
0
-21
-21
-21
-21
EO items
-2
0
0
-5
0
-3
0
0
Impairment and PPA amortisation
0
-4
-2
-3
-4
-5
-7
-7
EBITDA lease Adj
54
81
127
210
311
386
545
755
EBITDA lease Adj margin (%)
28,8
29,6
33,9
39,4
44,8
41,4
43,2
46
Leasing payments
0
0
0
0
-21
-21
-21
-21
SEKm
EBITDA
52
81
127
205
332
404
567
777
Net financial items
0
0
0
0
-3
-5
-4
-4
Paid tax
-9
-14
-23
-37
-57
-68
-104
-149
Non-cash items
0
0
3
11
2
0
0
0
Cash flow before change in WC
43
67
107
179
274
331
459
624
Change in WC
6
25
-2
6
0
9
9
7
Operating cash flow
49
92
105
185
274
341
467
631
CAPEX tangible fixed assets
-1
-6
-1
-3
-31
-11
-12
-13
CAPEX intangible fixed assets
-22
-33
-33
-43
-65
-84
-91
-97
Acquisitions and disposals
-2
-32
0
0
0
-370
0
0
Free cash flow
24
21
72
138
178
-124
364
521
Dividend paid
-9
-12
-15
-21
-30
-45
-61
-76
Share issues and buybacks
0
5
1
1
14
290
0
0
Other non cash items
-15
-54
68
-15
-149
-9
0
0
Decrease in net IB debt
0
44
59
119
-31
198
304
437
Balance Sheet (SEKm)
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Goodwill
0
0
0
0
0
239
239
239
Indefinite intangible assets
58
74
84
97
121
215
204
193
Definite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Tangible fixed assets
2
7
6
7
33
43
54
66
Other fixed assets
16
93
21
34
1
1
1
1
Fixed assets
76
174
111
137
327
740
774
808
Inventories
0
0
0
0
0
0
0
0
Receivables
32
51
86
116
64
65
88
115
Other current assets
3
9
7
32
128
184
255
335
Cash and liquid assets
45
90
198
267
413
513
795
1218
Total assets
157
323
402
552
931
1502
1912
2476
Shareholders equity
58
99
165
280
469
963
1270
1721
Minority
1
0
0
0
0
0
0
0
Total equity
59
99
165
280
469
963
1270
1721
Long-term debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
10
20
25
38
57
57
57
57
Other long-term liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Short-term debt
0
0
49
0
0
0
0
0
Accounts payable
10
14
14
19
17
27
43
57
Other current liabilities
78
190
149
215
211
268
354
455
Total liabilities and equity
157
323
402
552
931
1502
1912
2476
Net IB debt
-45
-90
-148
-267
-236
-326
-608
-1031
Net IB debt excl. pension debt
-45
-90
-148
-267
-236
-326
-608
-1031
Capital invested
23
30
42
51
291
694
720
747
Working capital
-53
-144
-69
-86
-37
-46
-55
-61
EV breakdown
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Market cap. diluted (m)
1747
2570
3989
10044
27885
30975
30975
30975
Net IB debt Adj
-45
-90
-148
-267
-236
-326
-608
-1031
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
1701
2480
3841
9777
27649
30649
30367
29944
Capital efficiency (%)
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Total assets turnover (%)
141,8
113,5
103,3
111,5
93,5
76,7
73,9
74,9
Capital invested turnover (%)
2124,9
1022,4
1046,5
1148,1
406
216
212,1
278,3
Capital employed turnover (%)
394,1
345,1
238,8
215
149,8
106,7
97
98,6
Inventories / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Customer advances / sales (%)
28
27,6
27,3
26,4
25,7
23,6
24,1
24,2
Payables / sales (%)
4,7
4,3
3,7
3,2
2,6
2,4
2,8
3
Working capital / sales (%)
-28,3
-36,1
-28,5
-14,6
-8,9
-4,4
-4
-3,5
Financial risk and debt service
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Net debt / equity (%)
-77,3
-90,4
-89,8
-95,2
-50,3
-33,9
-47,8
-59,9
Net debt / market cap (%)
-3,4
-4,1
-3,9
-3,5
-1,6
-1,1
-2
-3,3
Equity ratio (%)
37,5
30,7
41,1
50,8
50,4
64,1
66,4
69,5
Net IB debt adj. / equity (%)
-77,3
-90,4
-89,8
-95,2
-50,3
-33,9
-47,8
-59,9
Current ratio (%)
91,3
73,3
137,4
177,2
242,9
236,4
267,8
309,7
EBITDA / net interest (%)
127961,9
3109673,7
101466,4
193214,2
10178,7
7850
14163,4
19419,7
Net IB debt / EBITDA (%)
-87,1
-110,5
-117
-130,4
-71,1
-80,6
-107,2
-132,7
Interest cover (%)
103790,4
2566218,8
83619,2
165424,5
8246,8
6340,4
12076,9
17155,7
Lease liability amortisation
0
0
0
0
-16
-21
-21
-21
Other intangible assets
58
74
84
97
121
276
299
321
Right-of-use asset
0
0
0
0
172
182
182
182
Total other fixed assets
16
93
21
34
1
1
1
1
Leasing liability
0
0
0
0
177
187
187
187
Total other long-term liabilities
10
20
25
38
57
57
57
57
Net IB debt excl. leasing
-45
-90
-148
-267
-413
-513
-795
-1218
Net IB debt / EBITDA lease Adj (%)
-83,4
-110,9
-117
-127,4
-132,8
-132,9
-145,8
-161,3
SEKm
Shares outstanding adj.
58
60
60
60
60
61
61
61
Fully diluted shares Adj
58
60
60
60
60
61
61
61
EPS
0,55
0,83
1,32
2,26
3,41
4,07
6,04
8,64
Dividend per share Adj
0,2
0,3
0,4
0,5
0,8
1
1,3
1,8
EPS Adj
0,59
0,89
1,36
2,39
3,47
4,21
6,15
8,75
BVPS
0,99
1,66
2,77
4,69
7,82
15,79
20,83
28,22
BVPS Adj
0,99
1,66
2,77
4,69
7,82
11,87
16,91
24,3
Net IB debt / share
-0,8
-1,5
-2,5
-4,5
-3,9
-5,3
-10
-16,9
Share price
22,68
36,9
64,41
128,22
253,38
476,87
508
508
Market cap. (m)
1325
2200
3846
7665
15210
29077
30975
30975
Valuation
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
P/E
54,5
52,2
50,5
74,4
135,8
124,8
84,1
58,8
EV/sales
8,99
9,11
10,26
18,37
39,86
32,83
24,08
18,23
EV/EBITDA
32,6
30,6
30,3
47,7
83,3
75,8
53,6
38,5
EV/EBITA
40,2
37,1
36,7
55,8
102,8
93,9
62,9
43,6
EV/EBIT
40,6
39,6
37,6
56,8
104,2
95,4
63,8
44,1
Dividend yield (%)
0,7
0,6
0,5
0,3
0,2
0,2
0,2
0,3
FCF yield (%)
1,4
0,8
1,8
1,4
0,6
-0,4
1,2
1,7
P/BVPS
30,35
25,94
24,13
35,81
59,16
32,18
24,39
18
P/BVPS Adj
30,35
25,94
24,13
35,81
59,16
42,79
30,04
20,9
P/E Adj
50,3
48,4
49
70,2
133,4
120,6
82,6
58
EV/EBITDA Adj
31,3
30,7
30,3
46,6
83,3
75,2
53,6
38,5
EV/EBITA Adj
38,2
37,3
36,7
54,2
102,8
93
62,9
43,6
EV/EBIT Adj
38,5
39,7
37,6
55,2
104,2
94,5
63,8
44,1
EV/cap. employed
29
25
17,9
34,9
42,8
26,7
20,8
15,7
Investment ratios
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Capex / sales
12,3
14,5
9
8,7
13,8
10,2
8,2
6,7
Capex / depreciation
236,2
278
151,6
157,2
230,1
168,6
166,4
158,8
Capex tangibles / tangible fixed assets
61,2
90,7
12,9
45,9
94,2
26,1
22,9
19,6
Capex intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on tangibles / tangibles
19,1
20,9
31
26,8
15,5
2,3
1,8
1,7
Lease adj. FCF yield (%)
1,4
0,8
1,8
1,4
0,6
-0,5
1,1
1,6
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.