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JLT Mobile Computers

JLT Mobile Computers

Rugged computers for demanding environments

JLT Mobile Computers is a Swedish company that develops computers for tough environments. Most sales are done through a well-developed network of partners, with the main markets being Europe and the US. The computers are made for customers with high demand of functionality and reliability in robust surroundings, e.g. industries such as mining, forest, storage, logistics and military. Moisture, dust and high vibration are typical characteristics of these extreme conditions. The computers are usually mounted on a wall or docked in a vehicle.

We are identifying two primary risks for JLT: 1) Increased competition. If the competitor’s product standards would reach JLT’s levels, there is a risk of price pressure and furthermore a weakened market position for JLT. 2) Sales are mainly in cyclical sectors, which means that revenues might be negatively affected as investments in cyclical sectors decreases. Even though the costs for JLT’s products are low in comparison with costs associated with other investments (i.e. total capex), customers are generally doing these investments in tandem.

SEKm 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Sales 127 113 130 142 111 131 136 141
Sales growth (%) 56,4 -11,2 15,3 9 -21,8 18,4 4 3
EBITDA 14 10 15 16 4 12 14 15
EBITDA margin (%) 11,2 9,2 11,7 11,4 3,2 9,3 10,4 11
EBIT adj 13 8 13 14 2 11 12 14
EBIT adj margin (%) 10,3 7,1 9,8 9,8 1,8 8,1 9 9,6
Pretax profit 13 8 12 14 2 11 12 14
EPS rep 0,37 0,2 0,33 0,37 0,05 0,28 0,32 0,36
EPS growth (%) 443,7 -46,6 65,8 14,7 -87,4 493,9 14,9 10,7
EPS adj 0,37 0,2 0,33 0,37 0,05 0,28 0,32 0,36
DPS 0,15 0,15 0,22 0 0,27 0,3 0,35 0,4
EV/EBITDA (x) 7,9 9,8 4,8 10 29,4 9,7 8,4 7,7
EV/EBIT adj (x) 8,6 12,8 5,7 11,7 52,9 11,2 9,7 8,7
P/E (x) 13,2 22,6 12 18,9 113,1 20,5 17,8 16,1
P/E adj (x) 13,2 22,6 12 18,9 113,1 20,5 17,8 16,1
EV/sales (x) 0,9 0,9 0,6 1,1 1 0,9 0,9 0,8
FCF yield (%) 7,5 2,3 16,5 4,9 2,9 3,8 5,3 6
Dividend yield (%) 3,1 3,4 5,6 0 5,1 5,2 6,1 7
Net IB debt/EBITDA -2 -2,6 -2,9 -3 -14,6 -4,2 -3,7 -3,4
Lease adj. FCF yield (%) 7,5 2,3 16,5 4,9 2,9 3,8 5,3 6
Lease adj. ND/EBITDA -2 -2,6 -2,9 -3 -14,6 -4,2 -3,7 -3,4
SEKm 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Sales 127 113 130 142 111 131 136 141
COGS -72 -63 -70 -76 -63 -73 -74 -75
Gross profit 55 50 61 65 48 58 62 65
Other operating items -41 -39 -45 -49 -44 -46 -48 -50
EBITDA 14 10 15 16 4 12 14 15
Depreciation on tangibles -1 -2 -2 -2 -2 -2 -2 -2
Depreciation on intangibles 0 0 0 0 0 0 0 0
EBITA 13 8 13 14 2 11 12 14
Goodwill impairment charges 0 0 0 0 0 0 0 0
Other impairment and amortisation 0 0 0 0 0 0 0 0
EBIT 13 8 13 14 2 11 12 14
Other financial items 0 0 0 0 0 0 0 0
Net financial items 0 0 0 0 0 0 0 0
Associated income 0 0 0 0 0 0 0 0
Other EO items 0 0 0 0 0 0 0 0
Pretax profit 13 8 12 14 2 11 12 14
Tax -2 -2 -3 -3 0 -2 -3 -3
Net profit 11 6 10 11 1 8 10 11
Minority interest 0 0 0 0 0 0 0 0
Net profit discontinued 0 0 0 0 0 0 0 0
Net profit to shareholders 11 6 10 11 1 8 10 11
EPS 0,37 0,2 0,33 0,37 0,05 0,28 0,32 0,36
EPS Adj 0,37 0,2 0,33 0,37 0,05 0,28 0,32 0,36
Total extraordinary items after tax 0 0 0 0 0 0 0 0
Tax rate (%) -18,3 -28,8 -22 -21 -12,5 -22 -22 -22
Gross margin (%) 43,1 44 46,5 46,1 43 44,4 45,5 46,3
EBITDA margin (%) 11,2 9,2 11,7 11,4 3,2 9,3 10,4 11
EBITA margin (%) 10,3 7,1 9,8 9,8 1,8 8,1 9 9,6
EBIT margin (%) 10,3 7,1 9,8 9,8 1,8 8,1 9 9,6
Pretax margin (%) 10,3 7,1 9,6 10 1,4 8,1 9 9,6
Net margin (%) 8,4 5,1 7,5 7,9 1,3 6,3 7 7,5
Growth rates Y/Y 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Sales growth (%) 56,4 -11,2 15,3 9 -21,8 18,4 4 3
EBITDA growth (%) 273,7 -26,8 45,9 6,8 -77,8 240,5 15,4 9,3
EBIT growth (%) 367,9 -38,9 59,1 9 -85,6 433 14,9 10,7
Net profit growth (%) 463,2 -46,7 70,6 14,7 -87,4 493,9 14,9 10,7
EPS growth (%) 443,7 -46,6 65,8 14,7 -87,4 493,9 14,9 10,7
Profitability 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
ROE (%) 27,8 12,6 19,3 19,8 2,4 13,8 15,6 17,1
ROE Adj (%) 27,8 12,6 19,3 19,8 2,4 13,8 15,6 17,1
ROCE (%) 34 17,7 25,2 24,6 3,4 17,7 20 21,9
ROCE Adj(%) 34 17,7 25,2 24,6 3,4 17,7 20 21,9
ROIC (%) 73,5 30,1 59,4 89,1 15,9 80,7 83,7 89,4
ROIC Adj (%) 73,5 30,1 59,4 89,1 15,9 80,7 83,7 89,4
Adj earnings numbers 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
EBITDA Adj 14 10 15 16 4 12 14 15
EBITDA Adj margin (%) 11,2 9,2 11,7 11,4 3,2 9,3 10,4 11
EBITA Adj 13 8 13 14 2 11 12 14
EBITA Adj margin (%) 10,3 7,1 9,8 9,8 1,8 8,1 9 9,6
EBIT Adj 13 8 13 14 2 11 12 14
EBIT Adj margin (%) 10,3 7,1 9,8 9,8 1,8 8,1 9 9,6
Pretax profit Adj 13 8 12 14 2 11 12 14
Net profit Adj 11 6 10 11 1 8 10 11
Net profit to shareholders Adj 11 6 10 11 1 8 10 11
Net Adj margin (%) 8,4 5,1 7,5 7,9 1,3 6,3 7 7,5
Depreciation and amortisation -1 -2 -2 -2 -2 -2 -2 -2
Of which leasing depreciation 0 0 0 0 0 0 0 0
EO items 0 0 0 0 0 0 0 0
Impairment and PPA amortisation 0 0 0 0 0 0 0 0
EBITDA lease Adj 14 10 15 16 4 12 14 15
EBITDA lease Adj margin (%) 11,2 9,2 11,7 11,4 3,2 9,3 10,4 11
Leasing payments 0 0 0 0 0 0 0 0
SEKm 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
EBITDA 14 10 15 16 4 12 14 15
Net financial items 0 0 0 0 0 0 0 0
Paid tax 0 0 -3 -3 0 -2 -3 -3
Non-cash items -2 -1 2 2 0 0 0 0
Cash flow before change in WC 12 9 14 16 3 10 11 12
Change in WC -1 -4 5 -5 2 -2 0 0
Operating cash flow 11 6 20 11 5 8 11 12
CAPEX tangible fixed assets -1 -3 0 0 -1 -2 -2 -2
CAPEX intangible fixed assets 0 0 0 0 0 0 0 0
Acquisitions and disposals 0 0 0 0 0 0 0 0
Free cash flow 11 3 19 10 5 7 9 10
Dividend paid -2 -4 -4 -6 0 -8 -9 -10
Share issues and buybacks 0 0 0 0 0 0 0 0
Other non cash items -2 -1 2 0 0 0 0 0
Decrease in net IB debt 8 -2 17 4 4 -1 1 0
Balance Sheet (SEKm) 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Goodwill 2 1 0 0 0 0 0 0
Indefinite intangible assets 3 5 5 3 2 2 2 2
Definite intangible assets 0 0 0 0 0 0 0 0
Tangible fixed assets 1 1 1 1 0 0 0 1
Other fixed assets 1 0 0 0 0 0 0 0
Fixed assets 6 7 5 3 3 3 3 3
Inventories 16 21 19 19 15 18 19 19
Receivables 24 20 23 27 27 28 27 28
Other current assets 0 0 0 0 0 0 0 0
Cash and liquid assets 28 27 44 48 52 51 52 52
Total assets 75 75 91 98 96 99 100 102
Shareholders equity 44 47 54 59 60 61 62 62
Minority 0 0 0 0 0 0 0 0
Total equity 44 47 54 59 60 61 62 62
Long-term debt 0 0 0 0 0 0 0 0
Pension debt 0 0 0 0 0 0 0 0
Convertible debt 0 0 0 0 0 0 0 0
Deferred tax 0 0 0 0 0 0 0 0
Other long-term liabilities 2 1 2 2 2 2 2 2
Short-term debt 0 0 0 0 0 0 0 0
Accounts payable 30 27 35 37 34 37 37 38
Other current liabilities 0 0 0 0 0 0 0 0
Total liabilities and equity 75 75 91 97 96 99 100 102
Net IB debt -29 -27 -44 -48 -53 -51 -52 -52
Net IB debt excl. pension debt -29 -27 -44 -48 -53 -51 -52 -52
Capital invested 17 21 12 13 9 11 12 12
Working capital 11 14 7 9 7 9 9 9
EV breakdown 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Market cap. diluted (m) 141 129 116 211 158 170 170 170
Net IB debt Adj -28 -27 -44 -48 -52 -51 -52 -52
Market value of minority 0 0 0 0 0 0 0 0
Reversal of shares and participations 0 0 0 0 0 0 0 0
Reversal of conv. debt assumed equity 0 0 0 0 0 0 0 0
EV 113 102 73 163 106 119 118 118
Capital efficiency (%) 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Total assets turnover (%) 197,8 150,4 156,8 150,4 114,3 134,1 136,6 138,8
Capital invested turnover (%) 872,9 595,3 778,6 1152 1006,5 1273,3 1195,4 1188,2
Capital employed turnover (%) 329,9 249,3 257,5 251,2 186,8 217,5 223,3 227,1
Inventories / sales (%) 12,8 16,4 15,4 13,6 15,4 12,5 13,4 13,5
Customer advances / sales (%) 0 0 0 0 0 0 0 0
Payables / sales (%) 19,6 25,1 23,8 25,3 32,1 27,1 27 26,6
Working capital / sales (%) 7,6 11,2 8,2 5,8 7,4 6 6,6 6,6
Financial risk and debt service 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Net debt / equity (%) -65,9 -57,1 -81 -82,1 -87,6 -84,8 -84,3 -83,9
Net debt / market cap (%) -33 -17,1 -36,7 -28,3 -35,1 -31,5 -31,8 -31,9
Equity ratio (%) 58,2 62,5 59,6 60,1 62,3 61 61,3 60,9
Net IB debt adj. / equity (%) -64,1 -57,1 -81 -81,7 -87,3 -84,5 -84 -83,6
Current ratio (%) 230,5 253 245,1 255,7 272,9 263,4 265,3 261,7
EBITDA / net interest (%) 0 0 5903,9 -6779,5 900 0 0 0
Net IB debt / EBITDA (%) -202,8 -256,7 -289,3 -296,9 -1460,6 -419,4 -367,3 -337,5
Interest cover (%) 0 0 4951,8 -5805,4 500 0 0 0
Lease liability amortisation 0 0 0 0 0 0 0 0
Other intangible assets 3 5 5 3 2 2 2 2
Right-of-use asset 0 0 0 0 0 0 0 0
Total other fixed assets 1 0 0 0 0 0 0 0
Leasing liability 0 0 0 0 0 0 0 0
Total other long-term liabilities 2 1 2 2 2 2 2 2
Net IB debt excl. leasing -28 -27 -44 -48 -52 -51 -52 -52
Net IB debt / EBITDA lease Adj (%) -197,2 -256,7 -289,3 -295,6 -1455,1 -417,8 -365,9 -336,2
SEKm 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Shares outstanding adj. 27 28 29 29 29 29 29 29
Fully diluted shares Adj 29 29 30 30 30 30 30 30
EPS 0,37 0,2 0,33 0,37 0,05 0,28 0,32 0,36
Dividend per share Adj 0,2 0,2 0,2 0 0,3 0,3 0,4 0,4
EPS Adj 0,37 0,2 0,33 0,37 0,05 0,28 0,32 0,36
BVPS 1,62 1,68 1,9 2,05 2,1 2,12 2,16 2,18
BVPS Adj 1,55 1,63 1,9 2,05 2,1 2,12 2,16 2,18
Net IB debt / share -1,1 -1 -1,5 -1,7 -1,8 -1,8 -1,8 -1,8
Share price 3,24 5,59 4,19 5,95 5,25 5,72 5,72 5,72
Market cap. (m) 87 156 120 170 150 163 163 163
Valuation 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
P/E 13,2 22,6 12 18,9 113,1 20,5 17,8 16,1
EV/sales 0,89 0,91 0,56 1,15 0,96 0,91 0,87 0,84
EV/EBITDA 7,9 9,8 4,8 10 29,4 9,7 8,4 7,7
EV/EBITA 8,6 12,8 5,7 11,7 52,9 11,2 9,7 8,7
EV/EBIT 8,6 12,8 5,7 11,7 52,9 11,2 9,7 8,7
Dividend yield (%) 3,1 3,4 5,6 0 5,1 5,2 6,1 7
FCF yield (%) 7,5 2,3 16,5 4,9 2,9 3,8 5,3 6
P/BVPS 3 2,66 2,06 3,45 2,53 2,69 2,65 2,63
P/BVPS Adj 3,14 2,73 2,06 3,45 2,53 2,69 2,65 2,63
P/E Adj 13,2 22,6 12 18,9 113,1 20,5 17,8 16,1
EV/EBITDA Adj 7,9 9,8 4,8 10 29,4 9,7 8,4 7,7
EV/EBITA Adj 8,6 12,8 5,7 11,7 52,9 11,2 9,7 8,7
EV/EBIT Adj 8,6 12,8 5,7 11,7 52,9 11,2 9,7 8,7
EV/cap. employed 2,6 2,2 1,3 2,8 1,8 2 1,9 1,9
Investment ratios 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Capex / sales 0,4 2,3 0,2 0,3 0,7 1,2 1,5 1,4
Capex / depreciation 45,5 108,3 12,3 17,2 50 100 105,3 105,3
Capex tangibles / tangible fixed assets 50 325 60 66,7 166,7 333,3 404 392,2
Capex intangibles / definite intangibles 0 0 0 0 0 0 0 0
Depreciation on intangibles / definite intangibles 0 0 0 0 0 0 0 0
Depreciation on tangibles / tangibles 110 300 489,4 388 333,3 333,3 383,8 372,5
Lease adj. FCF yield (%) 7,5 2,3 16,5 4,9 2,9 3,8 5,3 6

Equity research

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Media

JLT Mobile Computers - Company presentation with CEO Per Holmberg
JLT Mobile Computers - Company presentation with CEO Per Holmberg

Main shareholders - JLT Mobile Computers

Main shareholders Share capital % Voting shares % Verified
Jan Olof Olofsson 28.1 % 28.1 %
Martin Gren (Grenspecialisten) 7.9 % 7.9 %
Avanza Pension 5.5 % 5.5 %
Jerry Fredriksson 3.0 % 3.0 %
Patrik Inge 2.7 % 2.7 %
Tommy Svensson 2.5 % 2.5 %
Margareta Olofsson 2.4 % 2.4 %
Nordnet Pensionsförsäkring 2.4 % 2.4 %
Larne Wallisson 2.3 % 2.3 %
Per Holmberg 2.2 % 2.2 %