SEKm
Sales
127
113
130
142
111
131
136
141
Sales growth (%)
56,4
-11,2
15,3
9
-21,8
18,4
4
3
EBITDA
14
10
15
16
4
12
14
15
EBITDA margin (%)
11,2
9,2
11,7
11,4
3,2
9,3
10,4
11
EBIT adj
13
8
13
14
2
11
12
14
EBIT adj margin (%)
10,3
7,1
9,8
9,8
1,8
8,1
9
9,6
Pretax profit
13
8
12
14
2
11
12
14
EPS rep
0,37
0,2
0,33
0,37
0,05
0,28
0,32
0,36
EPS growth (%)
443,7
-46,6
65,8
14,7
-87,4
493,9
14,9
10,7
EPS adj
0,37
0,2
0,33
0,37
0,05
0,28
0,32
0,36
DPS
0,15
0,15
0,22
0
0,27
0,3
0,35
0,4
EV/EBITDA (x)
7,9
9,8
4,8
10
29,4
9,7
8,4
7,7
EV/EBIT adj (x)
8,6
12,8
5,7
11,7
52,9
11,2
9,7
8,7
P/E (x)
13,2
22,6
12
18,9
113,1
20,5
17,8
16,1
P/E adj (x)
13,2
22,6
12
18,9
113,1
20,5
17,8
16,1
EV/sales (x)
0,9
0,9
0,6
1,1
1
0,9
0,9
0,8
FCF yield (%)
7,5
2,3
16,5
4,9
2,9
3,8
5,3
6
Dividend yield (%)
3,1
3,4
5,6
0
5,1
5,2
6,1
7
Net IB debt/EBITDA
-2
-2,6
-2,9
-3
-14,6
-4,2
-3,7
-3,4
Lease adj. FCF yield (%)
7,5
2,3
16,5
4,9
2,9
3,8
5,3
6
Lease adj. ND/EBITDA
-2
-2,6
-2,9
-3
-14,6
-4,2
-3,7
-3,4
SEKm
Sales
127
113
130
142
111
131
136
141
COGS
-72
-63
-70
-76
-63
-73
-74
-75
Gross profit
55
50
61
65
48
58
62
65
Other operating items
-41
-39
-45
-49
-44
-46
-48
-50
EBITDA
14
10
15
16
4
12
14
15
Depreciation on tangibles
-1
-2
-2
-2
-2
-2
-2
-2
Depreciation on intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITA
13
8
13
14
2
11
12
14
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBIT
13
8
13
14
2
11
12
14
Other financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Net financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
13
8
12
14
2
11
12
14
Tax
-2
-2
-3
-3
0
-2
-3
-3
Net profit
11
6
10
11
1
8
10
11
Minority interest
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
11
6
10
11
1
8
10
11
EPS
0,37
0,2
0,33
0,37
0,05
0,28
0,32
0,36
EPS Adj
0,37
0,2
0,33
0,37
0,05
0,28
0,32
0,36
Total extraordinary items after tax
0
0
0
0
0
0
0
0
Tax rate (%)
-18,3
-28,8
-22
-21
-12,5
-22
-22
-22
Gross margin (%)
43,1
44
46,5
46,1
43
44,4
45,5
46,3
EBITDA margin (%)
11,2
9,2
11,7
11,4
3,2
9,3
10,4
11
EBITA margin (%)
10,3
7,1
9,8
9,8
1,8
8,1
9
9,6
EBIT margin (%)
10,3
7,1
9,8
9,8
1,8
8,1
9
9,6
Pretax margin (%)
10,3
7,1
9,6
10
1,4
8,1
9
9,6
Net margin (%)
8,4
5,1
7,5
7,9
1,3
6,3
7
7,5
Growth rates Y/Y
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Sales growth (%)
56,4
-11,2
15,3
9
-21,8
18,4
4
3
EBITDA growth (%)
273,7
-26,8
45,9
6,8
-77,8
240,5
15,4
9,3
EBIT growth (%)
367,9
-38,9
59,1
9
-85,6
433
14,9
10,7
Net profit growth (%)
463,2
-46,7
70,6
14,7
-87,4
493,9
14,9
10,7
EPS growth (%)
443,7
-46,6
65,8
14,7
-87,4
493,9
14,9
10,7
Profitability
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
ROE (%)
27,8
12,6
19,3
19,8
2,4
13,8
15,6
17,1
ROE Adj (%)
27,8
12,6
19,3
19,8
2,4
13,8
15,6
17,1
ROCE (%)
34
17,7
25,2
24,6
3,4
17,7
20
21,9
ROCE Adj(%)
34
17,7
25,2
24,6
3,4
17,7
20
21,9
ROIC (%)
73,5
30,1
59,4
89,1
15,9
80,7
83,7
89,4
ROIC Adj (%)
73,5
30,1
59,4
89,1
15,9
80,7
83,7
89,4
Adj earnings numbers
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
EBITDA Adj
14
10
15
16
4
12
14
15
EBITDA Adj margin (%)
11,2
9,2
11,7
11,4
3,2
9,3
10,4
11
EBITA Adj
13
8
13
14
2
11
12
14
EBITA Adj margin (%)
10,3
7,1
9,8
9,8
1,8
8,1
9
9,6
EBIT Adj
13
8
13
14
2
11
12
14
EBIT Adj margin (%)
10,3
7,1
9,8
9,8
1,8
8,1
9
9,6
Pretax profit Adj
13
8
12
14
2
11
12
14
Net profit Adj
11
6
10
11
1
8
10
11
Net profit to shareholders Adj
11
6
10
11
1
8
10
11
Net Adj margin (%)
8,4
5,1
7,5
7,9
1,3
6,3
7
7,5
Depreciation and amortisation
-1
-2
-2
-2
-2
-2
-2
-2
Of which leasing depreciation
0
0
0
0
0
0
0
0
EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Impairment and PPA amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITDA lease Adj
14
10
15
16
4
12
14
15
EBITDA lease Adj margin (%)
11,2
9,2
11,7
11,4
3,2
9,3
10,4
11
Leasing payments
0
0
0
0
0
0
0
0
SEKm
EBITDA
14
10
15
16
4
12
14
15
Net financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Paid tax
0
0
-3
-3
0
-2
-3
-3
Non-cash items
-2
-1
2
2
0
0
0
0
Cash flow before change in WC
12
9
14
16
3
10
11
12
Change in WC
-1
-4
5
-5
2
-2
0
0
Operating cash flow
11
6
20
11
5
8
11
12
CAPEX tangible fixed assets
-1
-3
0
0
-1
-2
-2
-2
CAPEX intangible fixed assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Acquisitions and disposals
0
0
0
0
0
0
0
0
Free cash flow
11
3
19
10
5
7
9
10
Dividend paid
-2
-4
-4
-6
0
-8
-9
-10
Share issues and buybacks
0
0
0
0
0
0
0
0
Other non cash items
-2
-1
2
0
0
0
0
0
Decrease in net IB debt
8
-2
17
4
4
-1
1
0
Balance Sheet (SEKm)
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Goodwill
2
1
0
0
0
0
0
0
Indefinite intangible assets
3
5
5
3
2
2
2
2
Definite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Tangible fixed assets
1
1
1
1
0
0
0
1
Other fixed assets
1
0
0
0
0
0
0
0
Fixed assets
6
7
5
3
3
3
3
3
Inventories
16
21
19
19
15
18
19
19
Receivables
24
20
23
27
27
28
27
28
Other current assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Cash and liquid assets
28
27
44
48
52
51
52
52
Total assets
75
75
91
98
96
99
100
102
Shareholders equity
44
47
54
59
60
61
62
62
Minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Total equity
44
47
54
59
60
61
62
62
Long-term debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
0
0
0
0
0
0
0
0
Other long-term liabilities
2
1
2
2
2
2
2
2
Short-term debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Accounts payable
30
27
35
37
34
37
37
38
Other current liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Total liabilities and equity
75
75
91
97
96
99
100
102
Net IB debt
-29
-27
-44
-48
-53
-51
-52
-52
Net IB debt excl. pension debt
-29
-27
-44
-48
-53
-51
-52
-52
Capital invested
17
21
12
13
9
11
12
12
Working capital
11
14
7
9
7
9
9
9
EV breakdown
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Market cap. diluted (m)
141
129
116
211
158
170
170
170
Net IB debt Adj
-28
-27
-44
-48
-52
-51
-52
-52
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
113
102
73
163
106
119
118
118
Capital efficiency (%)
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Total assets turnover (%)
197,8
150,4
156,8
150,4
114,3
134,1
136,6
138,8
Capital invested turnover (%)
872,9
595,3
778,6
1152
1006,5
1273,3
1195,4
1188,2
Capital employed turnover (%)
329,9
249,3
257,5
251,2
186,8
217,5
223,3
227,1
Inventories / sales (%)
12,8
16,4
15,4
13,6
15,4
12,5
13,4
13,5
Customer advances / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Payables / sales (%)
19,6
25,1
23,8
25,3
32,1
27,1
27
26,6
Working capital / sales (%)
7,6
11,2
8,2
5,8
7,4
6
6,6
6,6
Financial risk and debt service
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Net debt / equity (%)
-65,9
-57,1
-81
-82,1
-87,6
-84,8
-84,3
-83,9
Net debt / market cap (%)
-33
-17,1
-36,7
-28,3
-35,1
-31,5
-31,8
-31,9
Equity ratio (%)
58,2
62,5
59,6
60,1
62,3
61
61,3
60,9
Net IB debt adj. / equity (%)
-64,1
-57,1
-81
-81,7
-87,3
-84,5
-84
-83,6
Current ratio (%)
230,5
253
245,1
255,7
272,9
263,4
265,3
261,7
EBITDA / net interest (%)
0
0
5903,9
-6779,5
900
0
0
0
Net IB debt / EBITDA (%)
-202,8
-256,7
-289,3
-296,9
-1460,6
-419,4
-367,3
-337,5
Interest cover (%)
0
0
4951,8
-5805,4
500
0
0
0
Lease liability amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
Other intangible assets
3
5
5
3
2
2
2
2
Right-of-use asset
0
0
0
0
0
0
0
0
Total other fixed assets
1
0
0
0
0
0
0
0
Leasing liability
0
0
0
0
0
0
0
0
Total other long-term liabilities
2
1
2
2
2
2
2
2
Net IB debt excl. leasing
-28
-27
-44
-48
-52
-51
-52
-52
Net IB debt / EBITDA lease Adj (%)
-197,2
-256,7
-289,3
-295,6
-1455,1
-417,8
-365,9
-336,2
SEKm
Shares outstanding adj.
27
28
29
29
29
29
29
29
Fully diluted shares Adj
29
29
30
30
30
30
30
30
EPS
0,37
0,2
0,33
0,37
0,05
0,28
0,32
0,36
Dividend per share Adj
0,2
0,2
0,2
0
0,3
0,3
0,4
0,4
EPS Adj
0,37
0,2
0,33
0,37
0,05
0,28
0,32
0,36
BVPS
1,62
1,68
1,9
2,05
2,1
2,12
2,16
2,18
BVPS Adj
1,55
1,63
1,9
2,05
2,1
2,12
2,16
2,18
Net IB debt / share
-1,1
-1
-1,5
-1,7
-1,8
-1,8
-1,8
-1,8
Share price
3,24
5,59
4,19
5,95
5,25
5,72
5,72
5,72
Market cap. (m)
87
156
120
170
150
163
163
163
Valuation
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
P/E
13,2
22,6
12
18,9
113,1
20,5
17,8
16,1
EV/sales
0,89
0,91
0,56
1,15
0,96
0,91
0,87
0,84
EV/EBITDA
7,9
9,8
4,8
10
29,4
9,7
8,4
7,7
EV/EBITA
8,6
12,8
5,7
11,7
52,9
11,2
9,7
8,7
EV/EBIT
8,6
12,8
5,7
11,7
52,9
11,2
9,7
8,7
Dividend yield (%)
3,1
3,4
5,6
0
5,1
5,2
6,1
7
FCF yield (%)
7,5
2,3
16,5
4,9
2,9
3,8
5,3
6
P/BVPS
3
2,66
2,06
3,45
2,53
2,69
2,65
2,63
P/BVPS Adj
3,14
2,73
2,06
3,45
2,53
2,69
2,65
2,63
P/E Adj
13,2
22,6
12
18,9
113,1
20,5
17,8
16,1
EV/EBITDA Adj
7,9
9,8
4,8
10
29,4
9,7
8,4
7,7
EV/EBITA Adj
8,6
12,8
5,7
11,7
52,9
11,2
9,7
8,7
EV/EBIT Adj
8,6
12,8
5,7
11,7
52,9
11,2
9,7
8,7
EV/cap. employed
2,6
2,2
1,3
2,8
1,8
2
1,9
1,9
Investment ratios
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Capex / sales
0,4
2,3
0,2
0,3
0,7
1,2
1,5
1,4
Capex / depreciation
45,5
108,3
12,3
17,2
50
100
105,3
105,3
Capex tangibles / tangible fixed assets
50
325
60
66,7
166,7
333,3
404
392,2
Capex intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on tangibles / tangibles
110
300
489,4
388
333,3
333,3
383,8
372,5
Lease adj. FCF yield (%)
7,5
2,3
16,5
4,9
2,9
3,8
5,3
6
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
