SEKm
Sales
501
589
702
952
1183
1370
1566
1732
Sales growth (%)
31,3
17,6
19,1
35,7
24,3
15,8
14,4
10,6
EBITDA
105
126
143
188
259
304
346
408
EBITDA margin (%)
20,9
21,4
20,3
19,8
21,9
22,2
22,1
23,6
EBIT adj
87
98
109
149
212
253
285
350
EBIT adj margin (%)
17,3
16,6
15,5
15,7
17,9
18,5
18,2
20,2
Pretax profit
81
86
95
140
195
234
279
346
EPS rep
1,39
1,39
1,49
2,22
3,15
3,76
4,37
5,42
EPS growth (%)
20,5
0,4
6,6
49,2
42,2
19,4
16,2
23,9
EPS adj
1,39
1,39
1,49
2,22
3,15
3,76
4,37
5,42
DPS
0,56
0,63
0,63
1
1,5
2
2,5
3
EV/EBITDA (x)
16,7
14,9
20,4
20,6
23,5
22,7
19,5
16,2
EV/EBIT adj (x)
20,2
19,2
26,8
26
28,7
27,2
23,7
18,9
P/E (x)
24,6
26,7
41,2
34,3
39,3
37,6
32,3
26,1
P/E adj (x)
24,6
26,7
41,2
34,3
39,3
37,6
32,3
26,1
EV/sales (x)
3,5
3,2
4,1
4,1
5,1
5
4,3
3,8
FCF yield (%)
-15,8
3,4
2,3
-4,4
3,6
1,7
3,7
4,4
Dividend yield (%)
1,6
1,7
1
1,3
1,2
1,4
1,8
2,1
Net IB debt/EBITDA
2
1,5
0,9
1,8
1,1
1
0,5
0,1
SEKm
Sales
501
589
702
952
1,183
1,37
1,566
1,732
COGS
-187
-222
-272
-371
-462
-532
-630
-693
Gross profit
314
367
430
581
722
837
937
1,039
Other operating items
-209
-241
-287
-393
-463
-534
-590
-631
EBITDA
105
126
143
188
259
304
346
408
Depreciation on tangibles
-7
-8
-8
-10
-11
-15
-22
-21
Depreciation on intangibles
-11
-21
-26
-29
-35
-36
-40
-37
EBITA
87
98
109
149
212
253
285
350
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBIT
87
98
109
149
212
253
285
350
Other financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Net financial items
-5
-12
-14
-10
-17
-19
-6
-5
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
81
86
95
140
195
234
279
346
Tax
-19
-23
-27
-39
-52
-63
-75
-93
Net profit
63
63
67
100
143
170
204
252
Minority interest
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
63
63
67
100
143
170
204
252
EPS
1,39
1,39
1,49
2,22
3,15
3,76
4,37
5,42
EPS Adj
1,39
1,39
1,49
2,22
3,15
3,76
4,37
5,42
Total extraordinary items after tax
0
0
0
0
0
0
0
0
Tax rate (%)
-22,9
-26,5
-28,9
-28,1
-26,9
-27,1
-27
-27
Gross margin (%)
62,6
62,3
61,2
61
61
61,1
59,8
60
EBITDA margin (%)
20,9
21,4
20,3
19,8
21,9
22,2
22,1
23,6
EBITA margin (%)
17,3
16,6
15,5
15,7
17,9
18,5
18,2
20,2
EBIT margin (%)
17,3
16,6
15,5
15,7
17,9
18,5
18,2
20,2
Pretax margin (%)
16,3
14,6
13,5
14,7
16,5
17,1
17,8
20
Net margin (%)
12,5
10,7
9,6
10,5
12,1
12,4
13
14,6
Growth rates Y/Y
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Sales growth (%)
31,3
17,6
19,1
35,7
24,3
15,8
14,4
10,6
EBITDA growth (%)
40,6
20,3
13,2
32,2
37,3
17,3
14
17,8
EBIT growth (%)
36
12,6
11,4
37,4
42,3
19,1
12,6
23
Net profit growth (%)
20,5
0,4
6,6
49,2
42,2
19,4
19,5
23,9
EPS growth (%)
20,5
0,4
6,6
49,2
42,2
19,4
16,2
23,9
Profitability
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
ROE (%)
17,5
15,8
15,3
18,4
21
21,4
22,3
24,9
ROE Adj (%)
17,5
15,8
15,3
18,4
21
21,4
22,3
24,9
ROCE (%)
19,4
16,4
18,2
19,2
21,4
23,1
24,8
31,5
ROCE Adj(%)
19,4
16,4
18,2
19,2
21,4
23,1
24,8
31,5
ROIC (%)
14,9
12
12,9
13,8
15,6
16,9
18,1
23
ROIC Adj (%)
14,9
12
12,9
13,8
15,6
16,9
18,1
23
Adj earnings numbers
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
EBITDA Adj
105
126
143
188
259
304
346
408
EBITDA Adj margin (%)
20,9
21,4
20,3
19,8
21,9
22,2
22,1
23,6
EBITA Adj
87
98
109
149
212
253
285
350
EBITA Adj margin (%)
17,3
16,6
15,5
15,7
17,9
18,5
18,2
20,2
EBIT Adj
87
98
109
149
212
253
285
350
EBIT Adj margin (%)
17,3
16,6
15,5
15,7
17,9
18,5
18,2
20,2
Pretax profit Adj
81
86
95
140
195
234
279
346
Net profit Adj
63
63
67
100
143
170
204
252
Net profit to shareholders Adj
63
63
67
100
143
170
204
252
Net Adj margin (%)
12,5
10,7
9,6
10,5
12,1
12,4
13
14,6
SEKm
EBITDA
105
126
143
188
259
304
346
408
Net financial items
-5
-12
-14
-10
-17
-19
-6
-5
Paid tax
-11
-19
-21
-30
-59
-63
-75
-93
Non-cash items
-78
-4
-15
-30
75
52
0
0
Cash flow before change in WC
10
91
93
119
258
274
265
310
Change in WC
70
3
-3
36
-51
-70
15
15
Operating cash flow
80
94
90
155
207
203
281
325
CAPEX tangible fixed assets
0
0
0
0
0
0
0
0
CAPEX intangible fixed assets
-324
-38
-25
-308
-6
-92
-37
-38
Acquisitions and disposals
0
0
0
0
0
0
0
0
Free cash flow
-244
57
65
-153
201
111
243
288
Dividend paid
25
28
28
47
70
93
116
140
Share issues and buybacks
0
0
0
0
0
0
0
0
Other non cash items
-20
-65
-43
-90
-237
-212
-233
-280
Decrease in net IB debt
-239
20
50
-196
35
-8
127
148
Balance Sheet (SEKm)
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Goodwill
391
401
394
744
759
791
791
791
Indefinite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Definite intangible assets
239
257
246
286
261
286
265
248
Tangible fixed assets
20
19
15
39
49
72
69
66
Other fixed assets
1
3
5
4
2
8
8
8
Fixed assets
651
679
660
1,073
1,072
1,157
1,133
1,113
Inventories
36
54
56
86
117
119
131
144
Receivables
68
82
95
144
158
225
243
260
Other current assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Cash and liquid assets
16
18
20
99
91
113
160
228
Total assets
771
832
830
1,402
1,438
1,615
1,666
1,745
Shareholders equity
378
423
455
636
721
868
956
1,068
Minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Total equity
378
423
455
636
721
868
956
1,068
Long-term debt
224
206
158
434
391
421
341
261
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
0
0
0
0
0
0
0
0
Other long-term liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Short-term debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Accounts payable
169
204
217
332
326
325
370
416
Other current liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Total liabilities and equity
391
418
771
832
830
1,402
1,438
1,615
Net IB debt
208
185
134
331
297
300
173
25
Net IB debt excl. pension debt
208
185
134
331
297
300
173
25
Capital invested
585
608
589
967
1,019
1,168
1,129
1,093
Working capital
-65
-69
-66
-102
-51
19
4
-12
EV breakdown
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Market cap. diluted (m)
1,545
1,687
2,774
3,549
5,79
6,589
6,589
6,589
Net IB debt Adj
208
185
134
331
297
300
173
25
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
1,753
1,872
2,908
3,88
6,088
6,888
6,762
6,614
Capital efficiency (%)
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Total assets turnover (%)
84,4
73,5
84,4
85,3
83,3
89,7
95,5
101,5
Capital invested turnover (%)
111,9
98,8
117,2
122,3
119,2
125,3
136,4
155,9
Capital employed turnover (%)
111,9
98,8
117,2
122,3
119,2
125,3
136,4
155,9
Inventories / sales (%)
6,3
7,6
7,8
7,5
8,6
8,6
8
7,9
Customer advances / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Payables / sales (%)
24,3
31,7
30
28,8
27,8
23,8
22,2
22,7
Working capital / sales (%)
-6,1
-11,4
-9,6
-8,8
-6,5
-1,2
0,7
-0,2
Financial risk and debt service
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Net debt / equity (%)
55
43,8
29,4
52
41,2
34,5
18,1
2,3
Net debt / market cap (%)
15,1
11
5,7
11,5
5,8
4,5
2,6
0,4
Equity ratio (%)
49
50,8
54,9
45,4
50,2
53,8
57,4
61,2
Net IB debt adj. / equity (%)
55
43,8
29,4
52
41,2
34,5
18,1
2,3
Current ratio (%)
70,7
75
78,6
99,1
112,2
140,7
144,3
152,1
EBITDA / net interest (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Net IB debt / EBITDA (%)
198,1
147
93,9
175,6
114,9
98,7
49,9
6,1
Interest cover (%)
0
828,9
774,9
0
0
0
0
0
SEKm
Shares outstanding adj.
45
45
45
47
47
47
47
47
Fully diluted shares Adj
45
45
45
47
47
47
47
47
EPS
1,39
1,39
1,49
2,22
3,15
3,76
4,37
5,42
Dividend per share Adj
0,6
0,6
0,6
1
1,5
2
2,5
3
EPS Adj
1,39
1,39
1,49
2,22
3,15
3,76
4,37
5,42
BVPS
8,34
9,33
10,06
13,63
15,45
18,64
20,51
22,93
BVPS Adj
-5,58
-5,19
-4,07
-8,43
-6,41
-4,48
-2,15
0,63
Net IB debt / share
4,6
4,2
3,1
7,2
6,4
6,6
3,9
0,7
Share price
30,42
37,11
52,07
61,88
108,84
141,4
141,4
141,4
Market cap. (m)
1,377
1,681
2,358
2,89
5,082
6,589
6,589
6,589
Valuation
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
P/E
24,6
26,7
41,2
34,3
39,3
37,6
32,3
26,1
EV/sales
3,5
3,18
4,14
4,07
5,14
5,03
4,32
3,82
EV/EBITDA
16,7
14,9
20,4
20,6
23,5
22,7
19,5
16,2
EV/EBITA
20,2
19,2
26,8
26
28,7
27,2
23,7
18,9
EV/EBIT
20,2
19,2
26,8
26
28,7
27,2
23,7
18,9
Dividend yield (%)
1,6
1,7
1
1,3
1,2
1,4
1,8
2,1
FCF yield (%)
-15,8
3,4
2,3
-4,4
3,6
1,7
3,7
4,4
P/BVPS
4,09
3,99
6,09
5,58
8,03
7,59
6,89
6,17
P/BVPS Adj
-6,12
-7,17
-15,03
-9,01
-19,35
-31,54
-65,76
225,58
P/E Adj
24,6
26,7
41,2
34,3
39,3
37,6
32,3
26,1
EV/EBITDA Adj
16,7
14,9
20,4
20,6
23,5
22,7
19,5
16,2
EV/EBITA Adj
20,2
19,2
26,8
26
28,7
27,2
23,7
18,9
EV/EBIT Adj
20,2
19,2
26,8
26
28,7
27,2
23,7
18,9
EV/cap. employed
3
3,1
4,9
4
6
5,9
6
6
Investment ratios
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
Capex / sales
64,7
6,4
3,6
32,4
0,5
6,7
2,4
2,2
Capex / depreciation
0
132,9
74,8
785,9
12,3
181
60,8
65,2
Capex tangibles / tangible fixed assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Capex intangibles / definite intangibles
135,4
14,7
10,3
107,8
2,2
32,1
14,1
15,2
Depreciation on intangibles / definite intangibles
4,8
8,1
10,5
10,1
13,6
12,6
15,1
14,9
Depreciation on tangibles / tangibles
33
40,6
52,9
26,7
22,3
20,5
31,2
31,5
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.