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Enzymatica

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Enzymatica is based in Lund, Sweden, and sells medical devices against infectious diseases. The company's first product is ColdZyme® Munspray, which is marketed for cold virus prophylaxis and anti-cold virus therapeutic.

The main risk is that the company might not be able to meet its future liquidity needs. New entrants to the market, changes in regulation governing medical devices, and R&D failures could also impact the long-term outlook.

Financials

SEKm 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024e
Sales 59 53 61 111 57 98 198 287
Sales growth (%) 62,9 -11,6 16,6 81,5 -48,5 70,8 102,2 45
EBITDA -26 -35 -35 -5 -40 -27 16 42
EBITDA margin (%) -43,9 -65,8 -56,4 -4,5 -69 -27,6 8 14,8
EBIT adj -30 -41 -42 -12 -47 -34 9 35
EBIT adj margin (%) -50,8 -77,2 -68 -10,8 -81,4 -34,8 4,4 12,3
Pretax profit -31 -42 -42 -13 -47 -35 6 35
EPS rep -0,35 -0,45 -0,29 -0,09 -0,31 -0,21 0,04 0,21
EPS growth (%) 50,2 -29,3 35,8 67,7 -238,2 32,3 116,6 496,7
EPS adj -0,35 -0,45 -0,29 -0,09 -0,31 -0,21 0,04 0,21
DPS 0 0 0 0 0 0 0 0
EV/EBITDA (x) -17 -7,2 -15,7 -534 -32,2 -18,8 33,8 12,3
EV/EBIT adj (x) -14,6 -6,1 -13 -220,5 -27,3 -14,9 61,1 14,8
P/E (x) -14,2 -4,9 -13,8 -202 -27,9 -15,6 93,8 15,7
P/E adj (x) -14,2 -4,9 -13,8 -202 -27,9 -15,6 93,8 15,7
EV/sales (x) 7,4 4,7 8,8 23,9 22,3 5,2 2,7 1,8
FCF yield (%) -5,3 -14 -6,8 -0,6 -3,2 -10,9 -5,3 2,4
Dividend yield (%) 0 0 0 0 0 0 0 0
Net IB debt/EBITDA 0,2 1,9 0,7 2,2 0,8 1,4 -0,5 -0,5
Lease adj. FCF yield (%) -5,3 -14 -6,8 -0,6 -3,2 -10,9 -5,3 2,4
Lease adj. ND/EBITDA 0,2 1,9 0,7 2,2 0,8 1,4 -0,5 -0,5
SEKm 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024e
Sales 59 53 61 111 57 98 198 287
COGS -23 -16 -16 -35 -24 -42 -81 -118
Gross profit 36 37 45 76 33 56 116 169
Other operating items -62 -71 -79 -81 -73 -83 -100 -126
EBITDA -26 -35 -35 -5 -40 -27 16 42
Depreciation on tangibles -1 0 -1 -1 -1 -1 -1 -1
Depreciation on intangibles -3 -4 -5 -6 -6 -6 -6 -6
EBITA -30 -41 -42 -12 -47 -34 9 35
Goodwill impairment charges 0 0 0 0 0 0 0 0
Other impairment and amortisation 0 0 0 0 0 0 0 0
EBIT -30 -41 -42 -12 -47 -34 9 35
Other financial items 0 0 0 0 0 0 0 0
Net financial items -1 -2 0 -1 0 -1 -3 -1
Associated income 0 0 0 0 0 0 0 0
Other EO items 0 0 0 0 0 0 0 0
Pretax profit -31 -42 -42 -13 -47 -35 6 35
Tax -1 0 1 0 0 0 0 0
Net profit -31 -43 -41 -13 -47 -35 6 35
Minority interest 0 0 0 0 0 0 0 0
Net profit discontinued 0 0 0 0 0 0 0 0
Net profit to shareholders -31 -43 -41 -13 -47 -35 6 35
EPS -0,35 -0,45 -0,29 -0,09 -0,31 -0,21 0,04 0,21
EPS Adj -0,35 -0,45 -0,29 -0,09 -0,31 -0,21 0,04 0,21
Total extraordinary items after tax 0 0 0 0 0 0 0 0
Tax rate (%) 1,9 1 -2,3 1,2 -0,7 -1,3 -2,2 0
Gross margin (%) 61,1 70 73,2 68,3 58,3 57,4 58,9 58,9
EBITDA margin (%) -43,9 -65,8 -56,4 -4,5 -69 -27,6 8 14,8
EBITA margin (%) -50,8 -77,2 -68 -10,8 -81,4 -34,8 4,4 12,3
EBIT margin (%) -50,8 -77,2 -68 -10,8 -81,4 -34,8 4,4 12,3
Pretax margin (%) -51,9 -80,2 -68,4 -11,7 -82,2 -36,1 3 12,1
Net margin (%) -52,9 -81 -66,8 -11,9 -81,7 -35,6 2,9 12,1
Growth rates Y/Y 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Sales growth (%) 62,9 -11,6 16,6 81,5 -48,5 70,8 102,2 45
EBITDA growth (%) 38 -32,7 0,1 85,6 -693,5 31,7 158,7 167,4
EBIT growth (%) 34,6 -34,3 -2,7 71 -286,4 26,9 125,7 302,7
Net profit growth (%) 30,1 -35,4 3,8 67,7 -253,6 25,5 116,6 496,7
EPS growth (%) 50,2 -29,3 35,8 67,7 -238,2 32,3 116,6 496,7
Profitability 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
ROE (%) -24,9 -31,5 -29,4 -11,7 -40,4 -24,7 3,6 19,2
ROE Adj (%) -24,9 -31,5 -29,4 -11,7 -40,4 -24,7 3,6 19,2
ROCE (%) -21,8 -28 -27,6 -7,3 -37 -22,8 4,5 14,7
ROCE Adj(%) -21,8 -28 -27,6 -7,3 -37 -22,8 4,5 14,7
ROIC (%) -28,3 -41 -43,3 -12,9 -48,8 -31,5 6,3 21,4
ROIC Adj (%) -28,3 -41 -43,3 -12,9 -48,8 -31,5 6,3 21,4
Adj earnings numbers 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
EBITDA Adj -26 -35 -35 -5 -40 -27 16 42
EBITDA Adj margin (%) -43,9 -65,8 -56,4 -4,5 -69 -27,6 8 14,8
EBITA Adj -30 -41 -42 -12 -47 -34 9 35
EBITA Adj margin (%) -50,8 -77,2 -68 -10,8 -81,4 -34,8 4,4 12,3
EBIT Adj -30 -41 -42 -12 -47 -34 9 35
EBIT Adj margin (%) -50,8 -77,2 -68 -10,8 -81,4 -34,8 4,4 12,3
Pretax profit Adj -31 -42 -42 -13 -47 -35 6 35
Net profit Adj -31 -43 -41 -13 -47 -35 6 35
Net profit to shareholders Adj -31 -43 -41 -13 -47 -35 6 35
Net Adj margin (%) -52,9 -81 -66,8 -11,9 -81,7 -35,6 2,9 12,1
Depreciation and amortisation -4 -6 -7 -7 -7 -7 -7 -7
Of which leasing depreciation 0 0 0 0 0 0 0 0
EO items 0 0 0 0 0 0 0 0
Impairment and PPA amortisation 0 0 0 0 0 0 0 0
EBITDA lease Adj -26 -35 -35 -5 -40 -27 16 42
EBITDA lease Adj margin (%) -43,9 -65,8 -56,4 -4,5 -69 -27,6 8 14,8
Leasing payments 0 0 0 0 0 0 0 0
SEKm 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024e
EBITDA -26 -35 -35 -5 -40 -27 16 42
Net financial items -1 -2 0 -1 0 -1 -3 -1
Paid tax 0 0 1 0 0 0 0 0
Non-cash items 0 0 0 0 0 0 0 0
Cash flow before change in WC -27 -36 -34 -6 -40 -28 13 42
Change in WC 4 7 -4 -5 4 -23 -25 -20
Operating cash flow -23 -29 -38 -11 -36 -51 -12 21
CAPEX tangible fixed assets -1 -1 -1 -5 -6 -9 -17 -8
CAPEX intangible fixed assets 0 0 0 0 0 0 0 0
Acquisitions and disposals 0 0 0 0 0 0 0 0
Free cash flow -24 -29 -38 -15 -42 -59 -29 13
Dividend paid 0 0 0 0 0 0 0 0
Share issues and buybacks 0 99 0 3 60 65 0 0
Other non cash items -1 -8 -13 -16 7 1 0 0
Decrease in net IB debt 28 -26 61 -41 -14 -21 11 26
Balance Sheet (SEKm) 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Goodwill 63 63 63 63 63 63 63 63
Indefinite intangible assets 0 0 0 0 0 0 0 0
Definite intangible assets 36 32 26 21 15 15 16 19
Tangible fixed assets 5 5 7 10 15 23 40 47
Other fixed assets 2 2 1 2 2 2 2 2
Fixed assets 101 95 93 91 92 96 106 107
Inventories 3 6 7 10 12 22 32 27
Receivables 18 12 18 37 21 36 54 102
Other current assets 1 2 0 0 0 0 0 0
Cash and liquid assets 11 70 29 24 32 45 66 79
Total assets 134 185 148 162 157 198 257 315
Shareholders equity 111 160 119 107 125 157 163 197
Minority 0 0 0 0 0 0 0 0
Total equity 111 160 119 107 125 157 163 197
Long-term debt 6 4 4 2 1 8 8 8
Pension debt 0 0 0 0 0 0 0 0
Convertible debt 0 0 0 0 0 0 0 0
Deferred tax 0 0 0 0 0 0 0 0
Other long-term liabilities 0 0 0 0 0 0 0 0
Short-term debt 2 2 3 13 2 2 52 52
Accounts payable 6 10 10 14 8 9 13 36
Other current liabilities 9 10 12 27 22 21 21 21
Total liabilities and equity 134 185 148 162 157 198 257 315
Net IB debt -5 -66 -25 -11 -31 -37 -8 -22
Net IB debt excl. pension debt -5 -66 -25 -11 -31 -37 -8 -22
Capital invested 106 94 94 96 94 120 154 176
Working capital 6 0 3 7 4 27 51 71
EV breakdown 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Market cap. diluted (m) 447 314 567 2671 1305 544 544 544
Net IB debt Adj -5 -66 -25 -11 -31 -37 -8 -22
Market value of minority 0 0 0 0 0 0 0 0
Reversal of shares and participations 0 0 0 0 0 0 0 0
Reversal of conv. debt assumed equity 0 0 0 0 0 0 0 0
EV 442 248 542 2660 1274 507 535 522
Capital efficiency (%) 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Total assets turnover (%) 40,1 33 36,8 71,8 35,9 55,1 86,9 100,2
Capital invested turnover (%) 55,5 54,6 52,6 65,3 117,2 174,4 180,9 190,7
Capital employed turnover (%) 41,1 44,3 37 42,1 90 153,8 169,1 163,6
Inventories / sales (%) 25,2 8,1 7,8 10,2 7,8 7,4 8,3 8,4
Customer advances / sales (%) 14,2 11,5 15,2 7,1 0 0 0 0
Payables / sales (%) 14,3 9,1 15,7 16,8 10,9 9,8 11 11,2
Working capital / sales (%) 11,7 5,9 2,5 4,6 9,3 15,5 19,6 21,4
Financial risk and debt service 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Net debt / equity (%) -4,2 -41,3 -21 -10,2 -24,9 -23,8 -5,2 -11
Net debt / market cap (%) -1,6 -13,4 -5,7 -0,6 -1,8 -6,9 -1,6 -4
Equity ratio (%) 82,7 86,2 80,7 65,8 79,6 79,4 63,2 62,7
Net IB debt adj. / equity (%) -4,2 -41,3 -21 -10,2 -24,9 -23,8 -5,2 -11
Current ratio (%) 185,4 416 221,8 134,1 209,4 311,1 174,8 189,9
EBITDA / net interest (%) -3969,4 -2205,9 -12305,3 -498,1 -8725,4 -2231,7 558,7 5977
Net IB debt / EBITDA (%) 17,7 190,4 72,5 218,2 78,7 138,3 -53,3 -51,1
Interest cover (%) -1787,9 -1703,6 -2268,2 -226,4 -4522,8 -2021 309,1 4978,2
Lease liability amortisation 0 0 0 0 0 0 0 0
Other intangible assets 32 26 21 15 12 7 0 -6
Right-of-use asset 0 0 0 0 0 0 0 0
Total other fixed assets 2 1 2 2 2 3 3 3
Leasing liability 0 0 0 0 0 0 0 0
Total other long-term liabilities 0 0 0 0 0 0 0 0
Net IB debt excl. leasing -5 -66 -25 -11 -31 -37 -8 -22
Net IB debt / EBITDA lease Adj (%) 17,7 190,4 72,5 218,2 78,7 138,3 -53,3 -51,1
SEKm 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024e
P/E -14,2 -4,9 -13,8 -202 -27,9 -15,6 93,8 15,7
EV/sales 7,44 4,72 8,84 23,91 22,26 5,18 2,71 1,82
EV/EBITDA -17 -7,2 -15,7 -534 -32,2 -18,8 33,8 12,3
EV/EBITA -14,6 -6,1 -13 -220,5 -27,3 -14,9 61,1 14,8
EV/EBIT -14,6 -6,1 -13 -220,5 -27,3 -14,9 61,1 14,8
Dividend yield (%) 0 0 0 0 0 0 0 0
FCF yield (%) -5,3 -14 -6,8 -0,6 -3,2 -10,9 -5,3 2,4
P/BVPS 4,04 1,97 4,76 25,04 10,44 3,47 3,34 2,76
P/BVPS Adj 28,16 4,47 16,15 95,13 26,11 6,25 5,49 3,89
P/E Adj -14,2 -4,9 -13,8 -202 -27,9 -15,6 93,8 15,7
EV/EBITDA Adj -17 -7,2 -15,7 -534 -32,2 -18,8 33,8 12,3
EV/EBITA Adj -14,6 -6,1 -13 -220,5 -27,3 -14,9 61,1 14,8
EV/EBIT Adj -14,6 -6,1 -13 -220,5 -27,3 -14,9 61,1 14,8
EV/cap. employed 3,7 1,5 4,3 21,9 10 3 2,4 2
Investment ratios 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Capex / sales 2,1 1 1,4 4,3 10,7 8,7 8,7 2,8
Capex / depreciation 30,6 8,7 12,2 68,3 86,6 120,5 243,6 115,3
Capex tangibles / tangible fixed assets 26 11,5 12,8 47,1 40,5 36,8 43,6 17,4
Capex intangibles / definite intangibles 0 0 0 0 0 0 0 0
Depreciation on intangibles / definite intangibles 11,6 20,8 29,9 40,7 53,1 94,9 1872,5 -105,6
Depreciation on tangibles / tangibles 9,6 11,5 12,2 8,1 5,5 3,6 2,1 1,8
Shares outstanding adj. 91 143 143 143 149 164 164 164
Fully diluted shares Adj 91 143 143 143 149 164 164 164
EPS -0,35 -0,45 -0,29 -0,09 -0,31 -0,21 0,04 0,21
Dividend per share Adj 0 0 0 0 0 0 0 0
EPS Adj -0,35 -0,45 -0,29 -0,09 -0,31 -0,21 0,04 0,21
BVPS 1,22 1,12 0,83 0,75 0,84 0,95 0,99 1,2
BVPS Adj 0,17 0,49 0,25 0,2 0,33 0,53 0,6 0,85
Net IB debt / share -0,1 -0,5 -0,2 -0,1 -0,2 -0,2 -0,1 -0,1
Share price 3,1 3,45 3,08 13,25 11,8 3,31 3,31 3,31
Market cap. (m) 282 492 440 1893 1763 544 544 544
Valuation 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
Lease adj. FCF yield (%) -5,3 -14 -6,8 -0,6 -3,2 -10,9 -5,3 2,4

Equity research

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Enzymatica - Company presentation with CEO Claus Egstrand
Enzymatica - Company presentation with Chairman of the Board Bengt Baron

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Main shareholders - Enzymatica

Main shareholders Share capital % Voting shares % Verified
Mats K Andersson 13.5 % 13.5 %
Gudmundur Palmasson 10.3 % 10.3 %
Agusta Gudmundsdottir 9.8 % 9.8 %
Håkan Roos 6.9 % 6.9 %
Fibonacci Asset Management 6.7 % 6.7 %
Ulf Blom 2.2 % 2.2 %
Jörgen Rexö 2.2 % 2.2 %
Avanza Pension 2.0 % 2.0 %
Nordnet Pensionsförsäkring 1.9 % 1.9 %
Åke Larsson 1.4 % 1.4 %