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Railcare

Railcare

Railcare provides railway maintenance services and equipment primarily in Scandinavia and the UK. They specialise in the handling of cables and excess mass, relining of railway drums, snow clearance and the manufacture and rental of locomotives, wagons, personnel and towing equipment.

Railways are heavily regulated, which means that they often are subject to budgets and public procurement processes, creating lumpiness in the business. The sector is also sensitive to changes in political priorities and tastes. Disruptive technology in other means of transportation is another risk.

SEKm 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Sales 313 296 356 297 287 334 354 0
Sales growth (%) 67 -5,4 20,3 -16,8 -3,4 16,6 5,9 0
EBITDA 76 53 72 40 34 54 62 0
EBITDA margin (%) 24,3 17,8 20,1 13,4 11,8 16,3 17,6 0
EBIT adj 57 32 49 17 10 30 36 0
EBIT adj margin (%) 18,3 10,6 13,8 5,6 3,5 8,9 10,2 0
Pretax profit 52 25 44 12 5 25 31 0
EPS rep 9,23 4,47 7,76 0,41 0,26 0,88 1,1 0
EPS growth (%) 220,1 -51,5 73,6 -94,7 -36,8 238,6 25,5 0
EPS adj 9,23 4,47 7,76 0,41 0,26 0,88 1,1 0
DPS 0 0 0 0 0 0 0 0
EV/EBITDA (x) 2,7 4,8 3,4 12,7 12,5 7,7 6,5 0
EV/EBIT adj (x) 3,6 8,1 4,9 30,3 42,4 14 11,1 0
P/E (x) 1,9 4,4 3,2 43,6 50,8 15 12 0
P/E adj (x) 1,9 4,4 3,2 43,6 50,8 15 12 0
EV/sales (x) 0,7 0,9 0,7 1,7 1,5 1,2 1,1 0
FCF yield (%) 13,5 -30,4 44,1 0,6 -1,9 3,7 8,2 0
Dividend yield (%) 0 0 0 0 0 0 0 0
Net IB debt/EBITDA 1,7 3,2 1,8 2,8 3,9 2,4 1,8 0
SEKm 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Sales 188 313 296 356 297 287 334 354
COGS -58 -125 -111 -131 -99 -73 -112 -118
Gross profit 129 188 186 226 197 214 223 236
Other operating items -94 -112 -133 -154 -157 -180 -168 -174
EBITDA 35 76 53 72 40 34 54 62
Depreciation on tangibles -16 -19 -21 -22 -23 -24 -25 -26
Depreciation on intangibles 0 0 0 0 0 0 0 0
EBITA 19 57 32 49 17 10 30 36
Goodwill impairment charges 0 0 0 0 0 0 0 0
Other impairment and amortisation 0 0 0 0 0 0 0 0
EBIT 19 57 32 49 17 10 30 36
Other financial items 0 0 0 0 0 0 0 0
Net financial items -5 -5 -6 -5 -5 -5 -5 -5
Associated income 3 0 0 0 0 0 0 0
Other EO items 0 0 0 0 0 0 0 0
Pretax profit 16 52 25 44 12 5 25 31
Tax -4 -12 -6 -10 -3 1 -5 -7
Net profit 13 40 20 34 9 6 19 24
Minority interest 0 0 0 0 0 0 0 0
Net profit discontinued 0 0 0 0 0 0 0 0
Net profit to shareholders 13 40 20 34 9 6 19 24
EPS 2,88 9,23 4,47 7,76 0,41 0,26 0,88 1,1
EPS Adj 2,88 9,23 4,47 7,76 0,41 0,26 0,88 1,1
Total extraordinary items after tax 0 0 0 0 0 0 0 0
Tax rate (%) -21,8 -22,4 -21,9 -23 -24,8 17,3 -22 -22
Gross margin (%) 68,9 60 62,7 63,3 66,5 74,6 66,6 66,7
EBITDA margin (%) 18,6 24,3 17,8 20,1 13,4 11,8 16,3 17,6
EBITA margin (%) 9,9 18,3 10,6 13,8 5,6 3,5 8,9 10,2
EBIT margin (%) 9,9 18,3 10,6 13,8 5,6 3,5 8,9 10,2
Pretax margin (%) 7,2 16,7 8,4 12,4 4 1,7 7,4 8,8
Net margin (%) 5,3 13 6,6 9,5 3 2 5,8 6,8
Growth rates Y/Y 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Sales growth (%) 4,8 67 -5,4 20,3 -16,8 -3,4 16,6 5,9
EBITDA growth (%) 59,4 118,6 -30,9 35,7 -44,2 -15,3 61 14,3
EBIT growth (%) 163,7 209,4 -45 56,6 -66,2 -40,3 199,2 21,1
Net profit growth (%) 462,2 220,1 -51,5 73,6 -73,6 -36,8 238,6 25,5
EPS growth (%) 462,2 220,1 -51,5 73,6 -94,7 -36,8 238,6 25,5
Profitability 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
ROE (%) 20,9 45,9 17,6 27,2 6,7 4,2 13,5 15,4
ROE Adj (%) 20,9 45,9 17,6 27,2 6,7 4,2 13,5 15,4
ROCE (%) 10,7 26 12,1 18,1 6,6 3,9 10,9 13
ROCE Adj(%) 10,7 26 12,1 18,1 6,6 3,9 10,9 13
ROIC (%) 7,1 18,8 8,7 12,7 4,4 4,1 7,8 9,3
ROIC Adj (%) 7,1 18,8 8,7 12,7 4,4 4,1 7,8 9,3
Adj earnings numbers 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
EBITDA Adj 35 76 53 72 40 34 54 62
EBITDA Adj margin (%) 18,6 24,3 17,8 20,1 13,4 11,8 16,3 17,6
EBITA Adj 19 57 32 49 17 10 30 36
EBITA Adj margin (%) 9,9 18,3 10,6 13,8 5,6 3,5 8,9 10,2
EBIT Adj 19 57 32 49 17 10 30 36
EBIT Adj margin (%) 9,9 18,3 10,6 13,8 5,6 3,5 8,9 10,2
Pretax profit Adj 16 52 25 44 12 5 25 31
Net profit Adj 13 40 20 34 9 6 19 24
Net profit to shareholders Adj 13 40 20 34 9 6 19 24
Net Adj margin (%) 5,3 13 6,6 9,5 3 2 5,8 6,8
Inventories 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Receivables 36 47 76 57 46 60 72 76
Other current assets 0 0 0 0 0 0 0 0
Cash and liquid assets 6 22 16 38 36 15 19 35
Total assets 288 345 399 408 420 415 437 460
Shareholders equity 68 108 115 136 133 136 149 165
Minority 0 0 0 0 0 0 0 0
Total equity 68 108 115 136 133 136 149 165
Long-term debt 165 161 187 170 149 149 148 148
Pension debt 0 0 0 0 0 0 0 0
Convertible debt 0 0 0 0 0 0 0 0
Deferred tax 0 18 22 26 27 26 26 26
Other long-term liabilities 0 0 0 0 0 0 0 0
Short-term debt 0 0 0 0 0 0 0 0
Accounts payable 55 59 76 76 110 105 115 121
Other current liabilities 0 0 0 0 0 0 0 0
Total liabilities and equity 284 261 288 345 399 408 420 415
Net IB debt 148 132 169 132 113 133 129 112
Net IB debt excl. pension debt 148 132 169 132 113 133 129 112
Capital invested 216 257 306 294 274 294 303 303
Working capital -17 -5 13 -8 -51 -30 -23 -24
EV breakdown 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Market cap. diluted (m) 21 77 85 110 392 289 289 289
Net IB debt Adj 148 132 169 132 113 133 129 112
Market value of minority 0 0 0 0 0 0 0 0
Reversal of shares and participations 0 0 0 0 0 0 0 0
Reversal of conv. debt assumed equity 0 0 0 0 0 0 0 0
EV 168 208 255 242 505 422 418 401
Capital efficiency (%) 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Total assets turnover (%) 68,3 99 79,6 88,4 71,7 68,7 78,5 78,9
Capital invested turnover (%) 91,5 132,4 105,2 118,9 104,5 100,9 112 116,8
Capital employed turnover (%) 91,5 137,6 113,1 129,2 115,4 111,3 122,5 127,6
Inventories / sales (%) 1,3 1,4 3,1 3,4 4,2 4,9 5,1 5,7
Customer advances / sales (%) 0 0 0 0 0 0 0 0
Payables / sales (%) 28,5 18,1 22,7 21,3 31,4 37,5 32,8 33,3
Working capital / sales (%) -6,1 -3,5 1,3 0,7 -9,9 -14,1 -7,9 -6,7
Financial risk and debt service 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Net debt / equity (%) 217,5 121,7 147,4 97,4 84,9 97,6 86,5 68,1
Net debt / market cap (%) 1096 302,5 163,7 132,8 22,6 35,1 44,5 38,9
Equity ratio (%) 23,6 31,4 28,8 33,3 31,7 32,8 34 35,9
Net IB debt adj. / equity (%) 217,5 121,7 147,4 97,4 84,9 97,6 86,5 68,1
Current ratio (%) 81,1 127,7 138,3 139,8 86,2 85,6 96,2 108,5
EBITDA / net interest (%) 692,4 1506 813 1374,8 848 661,2 1064,2 1216,4
Net IB debt / EBITDA (%) 423,3 172,6 321,1 184,9 283,6 393,2 236,5 181
Interest cover (%) 337,3 832,8 486,1 858,5 340 193,2 574,7 695,8
SEKm 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
EBITDA 35 76 53 72 40 34 54 62
Net financial items -5 -5 -6 -5 -5 -5 -5 -5
Paid tax 0 0 0 0 0 1 -5 -7
Non-cash items -7 -2 -2 -7 -34 0 0 0
Cash flow before change in WC 23 69 44 59 1 29 44 50
Change in WC 11 -11 -18 21 43 -21 -7 1
Operating cash flow 33 58 26 79 44 17 37 51
CAPEX tangible fixed assets -45 -47 -52 -31 -42 -22 -26 -28
CAPEX intangible fixed assets 0 0 0 0 0 0 0 0
Acquisitions and disposals 0 0 0 0 0 0 0 0
Free cash flow -12 10 -26 49 2 -5 11 24
Dividend paid 0 0 -13 -13 -14 -3 -7 -8
Share issues and buybacks 0 0 0 0 0 0 0 0
Other non cash items 6 6 2 2 31 -11 0 0
Decrease in net IB debt -6 16 -37 37 19 -20 4 16
Balance Sheet (SEKm) 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Goodwill 0 0 0 0 4 4 4 4
Indefinite intangible assets 5 5 5 5 4 4 4 4
Definite intangible assets 0 0 0 0 0 0 0 0
Tangible fixed assets 227 258 288 296 316 316 318 320
Other fixed assets 11 7 1 0 1 1 1 1
Fixed assets 243 270 294 302 325 325 327 328
SEKm 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Shares outstanding adj. 4 4 4 4 22 22 22 22
Fully diluted shares Adj 4 4 4 4 22 22 22 22
EPS 2,88 9,23 4,47 7,76 0,41 0,26 0,88 1,1
Dividend per share Adj 0 0 0 0 0 0 0 0
EPS Adj 2,88 9,23 4,47 7,76 0,41 0,26 0,88 1,1
BVPS 15,5 24,71 26,2 30,97 6,08 6,21 6,78 7,54
BVPS Adj 15,5 24,71 26,2 30,97 5,92 6,03 6,61 7,36
Net IB debt / share 33,7 30,1 38,6 30,2 5,2 6,1 5,9 5,1
Share price 3,08 9,94 23,59 22,73 22,82 17,25 13,2 13,2
Market cap. (m) 13 44 103 100 500 378 289 289
Valuation 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
P/E 1,6 1,9 4,4 3,2 43,6 50,8 15 12
EV/sales 0,9 0,67 0,86 0,68 1,7 1,47 1,25 1,13
EV/EBITDA 4,8 2,7 4,8 3,4 12,7 12,5 7,7 6,5
EV/EBITA 9,1 3,6 8,1 4,9 30,3 42,4 14 11,1
EV/EBIT 9,1 3,6 8,1 4,9 30,3 42,4 14 11,1
Dividend yield (%) 0 0 0 0 0 0 0 0
FCF yield (%) -57,4 13,5 -30,4 44,1 0,6 -1,9 3,7 8,2
P/BVPS 0,3 0,71 0,74 0,81 2,94 2,13 1,95 1,75
P/BVPS Adj 0,3 0,71 0,74 0,81 3,03 2,19 2 1,79
P/E Adj 1,6 1,9 4,4 3,2 43,6 50,8 15 12
EV/EBITDA Adj 4,8 2,7 4,8 3,4 12,7 12,5 7,7 6,5
EV/EBITA Adj 9,1 3,6 8,1 4,9 30,3 42,4 14 11,1
EV/EBIT Adj 9,1 3,6 8,1 4,9 30,3 42,4 14 11,1
EV/cap. employed 0,8 0,9 0,9 0,9 2,1 1,6 1,5 1,4
Investment ratios 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Capex / sales 24,1 15,1 17,5 8,7 14,1 7,7 7,8 7,8
Capex / depreciation 276,5 249,1 244,8 139,5 180,4 93,1 106,7 106,7
Capex tangibles / tangible fixed assets 19,9 18,3 18 10,4 13,2 7 8,2 8,7
Capex intangibles / definite intangibles 0 0 0 0 0 0 0 0
Depreciation on intangibles / definite intangibles 0 0 0 0 0 0 0 0
Depreciation on tangibles / tangibles 7,2 7,3 7,4 7,5 7,3 7,5 7,7 8,1

Equity research

Read earlier research

Media

Railcare - Interview with CEO Daniel Öholm (Q2 2018) (in Swedish)
Railcare: Intervju med VD Daniel Öholm (Q1 2018)

Main shareholders - Railcare

Main shareholders Share capital % Voting shares % Verified
Cal Wikström 11.6 % 11.6 %
TREAC AB 10.0 % 10.0 %
Frejville Management Ltd. (Familjen Dahlqvist) 9.1 % 9.1 %
Familjen Marklund 8.8 % 8.8 %
La Financière de l'Echiquier 5.0 % 5.0 %
Otus Capital Management 4.2 % 4.2 %
Bernt Larsson 2.4 % 2.4 %
Avanza Pension 2.1 % 2.1 %
Emil Burén 1.8 % 1.8 %
Nordnet Pensionsförsäkring 1.7 % 1.7 %