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Malmbergs Elektriska

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Malmbergs strives to be one of the strongest players in the field of electrical equipment. The core of the business is direct imports from manufacturers and efficient distribution without intermediaries. Malmbergs offers a broad assortment within electrical and installation products mainly to B2B. 70%+ of its customers are related to construction or industry and 20%+ within the DIY market. Malmbergs operates through 29 stores in 2017 and is listed on OMX Small Cap.

A weaker construction market, greater competition.

Financials

SEKm 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Sales 549 608 666 664 643 639 649 662
Sales growth (%) 6,4 10,7 9,5 -0,2 -3,1 -0,6 1,5 2
EBITDA 77 93 105 112 61 78 89 90
EBITDA margin (%) 14 15,3 15,8 16,8 9,4 12,3 13,7 13,7
EBIT adj 71 87 99 105 57 71 81 83
EBIT adj margin (%) 13 14,3 14,9 15,8 8,9 11,2 12,5 12,5
Pretax profit 70 88 97 105 52 72 81 82
EPS rep 6,63 8,38 9,35 10,14 5,05 6,97 7,71 7,85
EPS growth (%) 43,2 26,4 11,6 8,5 -50,3 38,1 10,7 1,8
EPS adj 6,63 8,38 9,35 10,14 5,48 6,97 7,71 7,85
DPS 6 10 8 7,5 5 5 5,5 6
EV/EBITDA (x) 8,4 9,9 11,8 10,2 12,3 8,1 7 6,7
EV/EBIT adj (x) 9,1 10,6 12,5 10,9 13 8,9 7,6 7,3
P/E (x) 13,2 15 17,3 14,8 19,8 12,2 11 10,8
P/E adj (x) 13,2 15 17,3 14,8 18,2 12,2 11 10,8
EV/sales (x) 1,2 1,5 1,9 1,7 1,2 1 1 0,9
FCF yield (%) 8,6 8,4 3,6 5,8 6,5 4,6 8,1 8,3
Dividend yield (%) 6,9 7,9 4,9 5 5 5,9 6,5 7,1
Net IB debt/EBITDA -0,7 -0,9 -0,5 -0,5 -0,9 -0,6 -0,7 -0,8
SEKm 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Sales 549 608 666 664 643 639 649 662
COGS 0 0 0 0 0 0 0 0
Gross profit 549 608 666 664 643 639 649 662
Other operating items -472 -515 -560 -552 -583 -561 -560 -572
EBITDA 77 93 105 112 61 78 89 90
Depreciation on tangibles -6 -6 -6 -6 -7 -7 -7 -8
Depreciation on intangibles 0 0 0 0 0 0 0 0
EBITA 71 87 99 105 54 71 81 83
Goodwill impairment charges 0 0 0 0 0 0 0 0
Other impairment and amortisation 0 0 0 0 0 0 0 0
EBIT 71 87 99 105 54 71 81 83
Other financial items 0 0 0 0 0 0 0 0
Net financial items -1 1 -2 0 -2 1 -1 -1
Associated income 0 0 0 0 0 0 0 0
Other EO items 0 0 0 0 0 0 0 0
Pretax profit 70 88 97 105 52 72 81 82
Tax -17 -21 -22 -24 -12 -16 -19 -19
Net profit 53 67 75 81 40 56 62 63
Minority interest 0 0 0 0 0 0 0 0
Net profit discontinued 0 0 0 0 0 0 0 0
Net profit to shareholders 53 67 75 81 40 56 62 63
EPS 6,63 8,38 9,35 10,14 5,05 6,97 7,71 7,85
EPS Adj 6,63 8,38 9,35 10,14 5,48 6,97 7,71 7,85
Total extraordinary items after tax 0 0 0 0 -3,5 0 0 0
Tax rate (%) -24,1 -23,5 -23,1 -22,8 -22,8 -22,6 -23,5 -23,5
Gross margin (%) 100 100 100 100 100 100 100 100
EBITDA margin (%) 14 15,3 15,8 16,8 9,4 12,3 13,7 13,7
EBITA margin (%) 13 14,3 14,9 15,8 8,4 11,2 12,5 12,5
EBIT margin (%) 13 14,3 14,9 15,8 8,4 11,2 12,5 12,5
Pretax margin (%) 12,7 14,4 14,6 15,8 8,1 11,3 12,4 12,4
Net margin (%) 9,7 11 11,2 12,2 6,3 8,7 9,5 9,5
Growth rates Y/Y 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Sales growth (%) 6,4 10,7 9,5 -0,2 -3,1 -0,6 1,5 2
EBITDA growth (%) 33 20,7 13,5 6 -45,7 29,3 13,1 2
EBIT growth (%) 38,1 22,1 14,2 6 -48,7 32,4 13,7 1,7
Net profit growth (%) 43,2 26,4 11,6 8,5 -50,3 38,1 10,7 1,8
EPS growth (%) 43,2 26,4 11,6 8,5 -50,3 38,1 10,7 1,8
Profitability 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
ROE (%) 19,9 23,3 25,5 27,1 13,5 18,7 19,4 18,6
ROE Adj (%) 19,9 23,3 25,5 27,1 14,6 18,7 19,4 18,6
ROCE (%) 30,9 39,8 44,6 43,4 22,2 28,6 30,5 30,3
ROCE Adj(%) 30,9 39,8 44,6 43,4 23,6 28,6 30,5 30,3
ROIC (%) 23,5 30,6 34,4 33,6 17,1 22,1 23,4 23,2
ROIC Adj (%) 23,5 30,6 34,4 33,6 18,3 22,1 23,4 23,2
Adj earnings numbers 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
EBITDA Adj 77 93 105 112 64 78 89 90
EBITDA Adj margin (%) 14 15,3 15,8 16,8 10 12,3 13,7 13,7
EBITA Adj 71 87 99 105 57 71 81 83
EBITA Adj margin (%) 13 14,3 14,9 15,8 8,9 11,2 12,5 12,5
EBIT Adj 71 87 99 105 57 71 81 83
EBIT Adj margin (%) 13 14,3 14,9 15,8 8,9 11,2 12,5 12,5
Pretax profit Adj 70 88 97 105 56 72 81 82
Net profit Adj 53 67 75 81 44 56 62 63
Net profit to shareholders Adj 53 67 75 81 44 56 62 63
Net Adj margin (%) 9,7 11 11,2 12,2 6,8 8,7 9,5 9,5
SEKm 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
EBITDA 77 93 105 112 61 78 89 90
Net financial items -1 1 -2 0 -2 1 -1 -1
Paid tax -11 -15 -21 -24 -21 -16 -19 -19
Non-cash items -7 -5 -2 0 0 0 0 0
Cash flow before change in WC 58 73 80 87 38 63 69 71
Change in WC 6 16 -29 -14 7 -27 -7 -7
Operating cash flow 63 90 51 75 54 36 62 64
CAPEX tangible fixed assets -4 -5 -4 -5 -2 -5 -6 -8
CAPEX intangible fixed assets 0 0 0 0 0 0 0 0
Acquisitions and disposals 0 0 0 0 0 0 0 0
Free cash flow 60 85 47 70 52 31 55 56
Dividend paid -30 -48 -80 -64 -60 -40 -40 -44
Share issues and buybacks 0 0 0 0 0 0 0 0
Other non cash items -2 0 -2 1 -1 1 0 0
Decrease in net IB debt 28 37 -35 7 -8 -8 15 12
Balance Sheet (SEKm) 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Goodwill 5 5 5 5 5 5 5 5
Indefinite intangible assets 0 0 0 0 0 0 0 0
Definite intangible assets 0 0 0 2 2 1 1 0
Tangible fixed assets 53 51 49 47 43 42 42 43
Other fixed assets 2 2 2 1 2 2 2 2
Fixed assets 60 59 56 56 52 51 50 50
Inventories 179 165 184 213 201 218 221 226
Receivables 66 66 76 76 71 75 86 87
Other current assets 0 0 0 0 0 0 0 0
Cash and liquid assets 88 114 118 114 94 81 96 108
Total assets 393 404 435 460 418 424 452 472
Shareholders equity 278 297 289 309 289 308 329 348
Minority 0 0 0 0 0 0 0 0
Total equity 278 297 289 309 289 308 329 348
Long-term debt 26 20 53 42 30 24 24 24
Pension debt 0 0 0 0 0 0 0 0
Convertible debt 0 0 0 0 0 0 0 0
Deferred tax 0 0 0 0 0 0 0 0
Other long-term liabilities 1 1 1 1 1 1 1 1
Short-term debt 11 6 12 12 12 12 12 12
Accounts payable 77 80 80 96 85 79 86 86
Other current liabilities 0 0 0 0 0 0 0 0
Total liabilities and equity 375 375 393 404 435 460 418 424
Net IB debt -50 -88 -53 -60 -52 -44 -59 -72
Net IB debt excl. pension debt -50 -88 -53 -60 -52 -44 -59 -72
Capital invested 226 208 235 249 237 263 269 276
Working capital 168 151 180 194 187 214 221 228
EV breakdown 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Market cap. diluted (m) 698 1,008 1,296 1,204 800 678 678 678
Net IB debt Adj -50 -88 -53 -60 -52 -44 -59 -72
Market value of minority 0 0 0 0 0 0 0 0
Reversal of shares and participations 0 0 0 0 0 0 0 0
Reversal of conv. debt assumed equity 0 0 0 0 0 0 0 0
EV 648 920 1,243 1,144 748 634 619 607
Capital efficiency (%) 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Total assets turnover (%) 143,1 152,6 158,7 148,5 146,6 151,8 148 143,3
Capital invested turnover (%) 238,9 279,6 300,2 274,6 264,8 255,7 243,8 242,7
Capital employed turnover (%) 238,3 278,6 299,1 274 264,6 255,5 243,6 242,5
Inventories / sales (%) 32,2 28,3 26,2 29,9 32,2 32,8 33,8 33,8
Customer advances / sales (%) 0 0 0 0 0 0 0 0
Payables / sales (%) 13,3 12,9 12 13,2 14,1 12,9 12,7 13
Working capital / sales (%) 31 26,3 24,9 28,2 29,6 31,3 33,5 33,9
Financial risk and debt service 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Net debt / equity (%) -18,2 -29,5 -18,4 -19,5 -18 -14,4 -18,1 -20,6
Net debt / market cap (%) -10,2 -10,8 -4,6 -5,1 -4,7 -6,5 -8,8 -10,6
Equity ratio (%) 70,7 73,5 66,4 67,3 69,3 72,5 72,8 73,8
Net IB debt adj. / equity (%) -18,2 -29,5 -18,4 -19,5 -18 -14,4 -18,1 -20,6
Current ratio (%) 377,2 401,7 412,7 375,7 376,9 410,2 412,7 430,4
EBITDA / net interest (%) 0 0 0 0 0 0 0 0
Net IB debt / EBITDA (%) -65,7 -94,7 -50,4 -54,1 -85,8 -56,7 -67,1 -79,2
Interest cover (%) 0 0 0 0 0 0 0 0
SEKm 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Shares outstanding adj. 8 8 8 8 8 8 8 8
Fully diluted shares Adj 8 8 8 8 8 8 8 8
EPS 6,63 8,38 9,35 10,14 5,05 6,97 7,71 7,85
Dividend per share Adj 6 10 8 7,5 5 5 5,5 6
EPS Adj 6,63 8,38 9,35 10,14 5,48 6,97 7,71 7,85
BVPS 34,69 37,15 36,1 38,69 36,17 38,44 41,15 43,5
BVPS Adj 34 36,46 35,4 37,72 35,28 37,58 40,38 42,83
Net IB debt / share -6,3 -11 -6,6 -7,6 -6,5 -5,6 -7,4 -8,9
Share price 61,96 101,7 145,64 149,56 139,21 84,8 84,8 84,8
Market cap. (m) 496 814 1,165 1,196 1,114 678 678 678
Valuation 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
P/E 13,2 15 17,3 14,8 19,8 12,2 11 10,8
EV/sales 1,18 1,51 1,87 1,72 1,16 0,99 0,95 0,92
EV/EBITDA 8,4 9,9 11,8 10,2 12,3 8,1 7 6,7
EV/EBITA 9,1 10,6 12,5 10,9 13,9 8,9 7,6 7,3
EV/EBIT 9,1 10,6 12,5 10,9 13,9 8,9 7,6 7,3
Dividend yield (%) 6,9 7,9 4,9 5 5 5,9 6,5 7,1
FCF yield (%) 8,6 8,4 3,6 5,8 6,5 4,6 8,1 8,3
P/BVPS 2,51 3,39 4,49 3,89 2,76 2,21 2,06 1,95
P/BVPS Adj 2,57 3,46 4,58 3,99 2,83 2,26 2,1 1,98
P/E Adj 13,2 15 17,3 14,8 18,2 12,2 11 10,8
EV/EBITDA Adj 8,4 9,9 11,8 10,2 11,7 8,1 7 6,7
EV/EBITA Adj 9,1 10,6 12,5 10,9 13 8,9 7,6 7,3
EV/EBIT Adj 9,1 10,6 12,5 10,9 13 8,9 7,6 7,3
EV/cap. employed 2,9 4,4 5,3 4,6 3,2 2,4 2,3 2,2
Investment ratios 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Capex / sales 0,7 0,8 0,7 0,8 0,2 0,7 1 1,2
Capex / depreciation 64 79,3 73,8 83,1 23,2 68,5 87,6 102,1
Capex tangibles / tangible fixed assets 6,8 9 9,1 11,2 3,6 11,2 15,4 18,5
Capex intangibles / definite intangibles 0 0 0 0 0 0 0 0
Depreciation on intangibles / definite intangibles 0 0 0 0 0 0 0 0
Depreciation on tangibles / tangibles 10,6 11,3 12,3 13,5 15,5 16,4 17,6 18,1

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