SEKm
Sales
482
483
535
615
742
814
955
1171
Sales growth (%)
52,5
0,3
10,6
15
20,6
9,7
17,3
22,7
EBITDA
203
159
201
240
285
251
313
391
EBITDA margin (%)
42
32,8
37,7
39,1
38,4
30,8
32,8
33,4
EBIT adj
197
152
194
234
277
243
303
379
EBIT adj margin (%)
40,9
31,5
36,3
38
37,4
29,8
31,8
32,4
Pretax profit
193
162
186
232
278
243
303
380
EPS rep
8,57
7,28
12,53
10,37
12,35
10,91
13,65
17,07
EPS growth (%)
139,9
-15
72
-17,2
19,1
-11,7
25,1
25
EPS adj
8,57
7,28
8,61
10,37
12,35
10,91
13,65
17,07
DPS
7
4,98
7,17
7,5
9
7,64
9,55
11,95
EV/EBITDA (x)
13,1
27
24,6
22,2
18,3
28,2
22,3
17,6
EV/EBIT adj (x)
13,5
28,2
25,5
22,8
18,8
29,2
23,1
18,2
P/E (x)
19,4
35,8
24
31,4
25,7
39,1
31,3
25
P/E adj (x)
19,4
35,8
34,9
31,4
25,7
39,1
31,3
25
EV/sales (x)
5,5
8,9
9,3
8,7
7
8,7
7,3
5,9
FCF yield (%)
3,3
1,9
2,7
3,5
2,5
2,9
2,9
3,6
Dividend yield (%)
4,2
1,9
2,4
2,3
2,8
1,8
2,2
2,8
Net IB debt/EBITDA
-1,1
-1,4
-1,2
-1,3
-1
-1,3
-1,3
-1,3
SEKm
Sales
482
483
535
615
742
814
955
1171
COGS
-131
-147
-147
-152
-186
-223
-261
-320
Gross profit
350
337
388
463
556
591
693
851
Other operating items
-148
-178
-186
-223
-271
-340
-381
-460
EBITDA
203
159
201
240
285
251
313
391
Depreciation on tangibles
-6
-7
-7
-7
-8
-8
-10
-12
Depreciation on intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITA
197
152
194
234
277
243
303
379
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBIT
197
152
194
234
277
243
303
379
Other financial items
1
5
-5
-1
0
0
0
0
Net financial items
-4
10
-8
-2
0
0
0
0
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
193
162
186
232
278
243
303
380
Tax
-45
-36
-37
-52
-63
-54
-67
-84
Net profit
149
126
150
180
215
189
237
296
Minority interest
-1
0
0
0
-1
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
68
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
148
126
217
180
214
189
237
296
EPS
8,57
7,28
12,53
10,37
12,35
10,91
13,65
17,07
EPS Adj
8,57
7,28
8,61
10,37
12,35
10,91
13,65
17,07
Total extraordinary items after tax
0
0
0
0
0
0
0
0
Tax rate (%)
-23,1
-22,2
-19,7
-22,6
-22,6
-22,1
-22
-22
Gross margin (%)
72,7
69,7
72,5
75,3
74,9
72,6
72,6
72,7
EBITDA margin (%)
42
32,8
37,7
39,1
38,4
30,8
32,8
33,4
EBITA margin (%)
40,9
31,5
36,3
38
37,4
29,8
31,8
32,4
EBIT margin (%)
40,9
31,5
36,3
38
37,4
29,8
31,8
32,4
Pretax margin (%)
40,1
33,6
34,8
37,7
37,4
29,8
31,8
32,4
Net margin (%)
30,8
26,2
28
29,2
28,9
23,2
24,8
25,3
Growth rates Y/Y
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Sales growth (%)
52,5
0,3
10,6
15
20,6
9,7
17,3
22,7
EBITDA growth (%)
132,3
-21,6
26,8
19,4
18,5
-12
24,7
25
EBIT growth (%)
141,1
-22,7
27,7
20,4
18,6
-12,5
25
25,1
Net profit growth (%)
131,6
-15
18,3
20,2
19,5
-11,9
25,1
25
EPS growth (%)
139,9
-15
72
-17,2
19,1
-11,7
25,1
25
Profitability
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
ROE (%)
44,7
34,1
53,5
40,9
44,2
36,3
40,1
41,8
ROE Adj (%)
44,7
34,1
36,8
40,9
44,2
36,3
40,1
41,8
ROCE (%)
60,4
44
46
52,8
57,2
46,4
51,2
53,4
ROCE Adj(%)
60,4
44
46
52,8
57,2
46,4
51,2
53,4
ROIC (%)
110,7
71,9
87,1
101,2
95,1
72,5
91,8
104,4
ROIC Adj (%)
110,7
71,9
87,1
101,2
95,1
72,5
91,8
104,4
Adj earnings numbers
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
EBITDA Adj
203
159
201
240
285
251
313
391
EBITDA Adj margin (%)
42
32,8
37,7
39,1
38,4
30,8
32,8
33,4
EBITA Adj
197
152
194
234
277
243
303
379
EBITA Adj margin (%)
40,9
31,5
36,3
38
37,4
29,8
31,8
32,4
EBIT Adj
197
152
194
234
277
243
303
379
EBIT Adj margin (%)
40,9
31,5
36,3
38
37,4
29,8
31,8
32,4
Pretax profit Adj
193
162
186
232
278
243
303
380
Net profit Adj
149
126
150
180
215
189
237
296
Net profit to shareholders Adj
148
126
149
180
214
189
237
296
Net Adj margin (%)
30,8
26,2
28
29,2
28,9
23,2
24,8
25,3
SEKm
EBITDA
203
159
201
240
285
251
313
391
Net financial items
-4
10
-8
-2
0
0
0
0
Paid tax
-67
-50
-43
-50
-52
-54
-67
-84
Non-cash items
4
-6
6
11
4
0
0
0
Cash flow before change in WC
136
113
156
200
237
197
246
308
Change in WC
-12
4
-8
22
-54
35
-13
-20
Operating cash flow
124
118
148
223
183
232
234
288
CAPEX tangible fixed assets
-18
-18
-6
-27
-13
-16
-18
-22
CAPEX intangible fixed assets
-6
-10
0
0
0
0
0
0
Acquisitions and disposals
-4
-4
-4
0
-34
0
0
0
Free cash flow
96
86
138
196
136
217
215
266
Dividend paid
-121
-86
-124
-130
-156
-156
-132
-166
Share issues and buybacks
0
16
0
0
0
0
0
0
Other non cash items
5
-3
2
-3
-1
-16
0
0
Decrease in net IB debt
-20
12
16
63
-21
45
83
100
Balance Sheet (SEKm)
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Goodwill
0
0
0
0
0
0
0
0
Indefinite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Definite intangible assets
6
16
0
0
51
51
51
51
Tangible fixed assets
73
84
82
102
106
113
122
132
Other fixed assets
4
8
21
19
8
8
8
8
Fixed assets
83
108
104
122
166
173
181
192
Inventories
21
44
40
33
44
43
51
62
Receivables
76
66
76
80
124
106
124
152
Other current assets
25
29
26
36
42
42
42
42
Cash and liquid assets
211
227
243
306
285
330
413
514
Total assets
416
473
489
576
660
693
811
961
Shareholders equity
344
396
415
464
505
538
643
773
Minority
0
0
0
0
3
3
3
3
Total equity
345
396
415
464
508
541
646
777
Long-term debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
0
0
0
1
7
7
7
7
Other long-term liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Short-term debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Accounts payable
17
24
17
21
34
26
31
37
Other current liabilities
54
53
57
91
111
119
127
140
Total liabilities and equity
0
383
416
473
489
576
660
693
Net IB debt
-215
-227
-243
-306
-285
-330
-413
-514
Net IB debt excl. pension debt
-215
-227
-243
-306
-285
-330
-413
-514
Capital invested
152
177
181
177
274
247
268
298
Working capital
73
69
77
55
109
74
87
107
EV breakdown
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Market cap. diluted (m)
2872
4522
5201
5652
5504
7402
7402
7402
Net IB debt Adj
-215
-227
-243
-306
-285
-330
-413
-514
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
-8
-11
-10
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
2658
4287
4947
5336
5219
7073
6989
6889
Capital efficiency (%)
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Total assets turnover (%)
120,6
108,7
111,1
115,5
120
120,3
126,9
132,2
Capital invested turnover (%)
352
293,5
298,6
343,7
328,8
312,4
370,8
413,6
Capital employed turnover (%)
145,7
130,5
131,9
139,9
152,6
155,1
160,8
164,7
Inventories / sales (%)
3,7
6,7
7,9
5,9
5,2
5,4
4,9
4,8
Customer advances / sales (%)
0,8
2,4
3,6
4,8
4,1
4,5
5,6
5,4
Payables / sales (%)
3,6
4,2
3,8
3,1
3,7
3,7
3
2,9
Working capital / sales (%)
14
14,7
13,7
10,8
11,1
11,2
8,4
8,3
Financial risk and debt service
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Net debt / equity (%)
-62,3
-57,3
-58,6
-65,9
-56,1
-60,9
-63,9
-66,1
Net debt / market cap (%)
-6,9
-5,6
-5,8
-5,5
-4,2
-4,5
-5,6
-6,9
Equity ratio (%)
82,9
83,7
84,9
80,5
77
78,1
79,7
80,8
Net IB debt adj. / equity (%)
-62,3
-57,3
-58,6
-65,9
-56,1
-60,9
-63,9
-66,1
Current ratio (%)
469,8
474,1
524,5
407,7
340,6
358,7
398,3
432,5
EBITDA / net interest (%)
4647,4
-3070,8
5957,1
26074,4
-120722,5
-96862,9
-103022,9
-104964,1
Net IB debt / EBITDA (%)
-106
-142,9
-120,7
-127,2
-100
-131,5
-132
-131,3
Interest cover (%)
2956,5
58595,5
154047,6
121407,8
68642
54738,7
58328,2
59459,3
SEKm
Shares outstanding adj.
17
17
17
17
17
17
17
17
Fully diluted shares Adj
17
17
17
17
17
17
17
17
EPS
8,57
7,28
12,53
10,37
12,35
10,91
13,65
17,07
Dividend per share Adj
7
5
7,2
7,5
9
7,6
9,6
11,9
EPS Adj
8,57
7,28
8,61
10,37
12,35
10,91
13,65
17,07
BVPS
19,95
22,83
23,95
26,76
29,13
31,05
37,08
44,62
BVPS Adj
19,59
21,9
23,95
26,76
26,18
28,1
34,13
41,67
Net IB debt / share
-12,4
-13,1
-14
-17,6
-16,4
-19
-23,8
-29,6
Share price
179,63
232,42
240,59
319,29
391,36
427
427
427
Market cap. (m)
3102
4029
4171
5535
6785
7402
7402
7402
Valuation
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
P/E
19,4
35,8
24
31,4
25,7
39,1
31,3
25
EV/sales
5,52
8,87
9,25
8,68
7,04
8,69
7,32
5,88
EV/EBITDA
13,1
27
24,6
22,2
18,3
28,2
22,3
17,6
EV/EBITA
13,5
28,2
25,5
22,8
18,8
29,2
23,1
18,2
EV/EBIT
13,5
28,2
25,5
22,8
18,8
29,2
23,1
18,2
Dividend yield (%)
4,2
1,9
2,4
2,3
2,8
1,8
2,2
2,8
FCF yield (%)
3,3
1,9
2,7
3,5
2,5
2,9
2,9
3,6
P/BVPS
8,34
11,42
12,53
12,18
10,9
13,75
11,51
9,57
P/BVPS Adj
8,49
11,91
12,53
12,18
12,13
15,19
12,51
10,25
P/E Adj
19,4
35,8
34,9
31,4
25,7
39,1
31,3
25
EV/EBITDA Adj
13,1
27
24,6
22,2
18,3
28,2
22,3
17,6
EV/EBITA Adj
13,5
28,2
25,5
22,8
18,8
29,2
23,1
18,2
EV/EBIT Adj
13,5
28,2
25,5
22,8
18,8
29,2
23,1
18,2
EV/cap. employed
7,7
10,8
11,9
11,5
10,3
13,1
10,8
8,9
Investment ratios
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Capex / sales
5,1
5,8
1
4,3
1,8
1,9
1,9
1,9
Capex / depreciation
433,1
426,5
79,3
405,1
178,3
187,4
187,4
187,4
Capex tangibles / tangible fixed assets
25,3
21,2
6,8
26
12,7
13,7
15
16,9
Capex intangibles / definite intangibles
100
62,6
N/A
N/A
0
0
0
0
Depreciation on intangibles / definite intangibles
0
0
N/A
N/A
0
0
0
0
Depreciation on tangibles / tangibles
7,8
7,8
8,6
6,4
7,1
7,3
8
9
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.