SEKm
Sales
2146
2852
3081
3709
3773
4047
4212
4381
Sales growth (%)
23,1
32,9
8
20,4
1,7
7,3
4,1
4
EBITDA
169
230
284
404
329
305
390
425
EBITDA margin (%)
7,9
8,1
9,2
10,9
8,7
7,5
9,3
9,7
EBIT adj
155
189
176
243
157
142
222
257
EBIT adj margin (%)
7,2
6,6
5,7
6,6
4,2
3,5
5,3
5,9
Pretax profit
112
163
116
204
115
101
178
213
EPS rep
1,89
2,8
2,01
2,69
1,31
1,09
1,87
2,24
EPS growth (%)
32,2
48,7
-28,2
33,7
-51,3
-17,1
72,4
19,6
EPS adj
2,9
3,72
2,89
3,21
2,06
1,74
2,53
2,9
DPS
1,25
1,25
1,25
1,25
0
0
1,35
1,4
EV/EBITDA (x)
19,3
17,2
13,1
16,5
15,5
10,3
7,7
6,9
EV/EBIT adj (x)
21
20,9
21,2
27,4
32,6
22
13,4
11,4
P/E (x)
31
22
24,5
28,9
41,3
21,9
12,7
10,6
P/E adj (x)
20,2
16,6
17,1
24,2
26,3
13,7
9,4
8,2
EV/sales (x)
1,5
1,4
1,2
1,8
1,4
0,8
0,7
0,7
FCF yield (%)
2,3
-5,1
-21,6
-1,6
-6,4
4,5
12,2
13,5
Dividend yield (%)
2,1
2
2,5
1,6
0
0
5,7
5,9
Net IB debt/EBITDA
3,8
4,8
4,7
3,9
4,4
4,6
3,2
2,8
Lease adj. FCF yield (%)
2,3
-5,3
-23,6
-2,6
-8
1,3
8,9
10,3
Lease adj. ND/EBITDA
3,4
4,6
4,6
4
4,6
4,8
3,1
2,7
SEKm
Sales
2146
2852
3081
3709
3773
4047
4212
4381
COGS
-1435
-1980
-2178
-2672
-2758
-2996
-3069
-3183
Gross profit
711
872
903
1037
1015
1051
1144
1198
Other operating items
-542
-642
-619
-633
-686
-746
-754
-773
EBITDA
169
230
284
404
329
305
390
425
Depreciation on tangibles
-9
-11
-21
-39
-57
-68
-72
-76
Depreciation on intangibles
-16
-24
-31
-36
-48
-56
-56
-56
EBITA
158
209
206
305
216
189
270
305
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
-16
-24
-31
-36
-48
-56
-56
-56
EBIT
134
178
170
257
161
142
222
257
Other financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Net financial items
-22
-15
-54
-53
-46
-41
-44
-44
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
112
163
116
204
115
101
178
213
Tax
-28
-34
-19
-28
-26
-22
-42
-50
Net profit
84
129
97
176
89
79
136
163
Minority interest
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
84
129
97
176
89
79
136
163
EPS
1,89
2,8
2,01
2,69
1,31
1,09
1,87
2,24
EPS Adj
2,9
3,72
2,89
3,21
2,06
1,74
2,53
2,9
Total extraordinary items after tax
-21
-11
-6
14
4
0
0
0
Tax rate (%)
-25
-20,9
-16,4
-13,7
-22,6
-22,2
-23,5
-23,5
Gross margin (%)
33,1
30,6
29,3
28
26,9
26
27,1
27,3
EBITDA margin (%)
7,9
8,1
9,2
10,9
8,7
7,5
9,3
9,7
EBITA margin (%)
7,4
7,3
6,7
8,2
5,7
4,7
6,4
7
EBIT margin (%)
6,2
6,2
5,5
6,9
4,3
3,5
5,3
5,9
Pretax margin (%)
5,2
5,7
3,8
5,5
3
2,5
4,2
4,9
Net margin (%)
3,9
4,5
3,1
4,7
2,4
1,9
3,2
3,7
Growth rates Y/Y
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Sales growth (%)
23,1
32,9
8
20,4
1,7
7,3
4,1
4
EBITDA growth (%)
57,9
36,1
23,5
42,3
-18,6
-7,3
27,8
9
EBIT growth (%)
63,4
32,8
-4,5
51,2
-37,4
-11,8
56,2
15,7
Net profit growth (%)
86,7
53,6
-24,8
81,4
-49,4
-11,7
73,2
19,6
EPS growth (%)
32,2
48,7
-28,2
33,7
-51,3
-17,1
72,4
19,6
Profitability
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
ROE (%)
5,8
8,1
4,9
7,6
3,4
2,7
4,4
5,2
ROE Adj (%)
8,9
10,8
7
9,1
5,4
4,3
6
6,7
ROCE (%)
6,2
7
5,1
6,5
3,8
3,2
4,8
5,5
ROCE Adj(%)
8,3
8,6
6,3
7,3
5
4,3
5,9
6,5
ROIC (%)
4,8
5,7
4,5
5,9
3
2,5
3,9
4,5
ROIC Adj (%)
5,5
6,1
4,6
5,6
3
2,5
3,9
4,5
Adj earnings numbers
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
EBITDA Adj
190
241
290
390
325
305
390
425
EBITDA Adj margin (%)
8,9
8,5
9,4
10,5
8,6
7,5
9,3
9,7
EBITA Adj
179
220
212
291
212
189
270
305
EBITA Adj margin (%)
8,3
7,7
6,9
7,8
5,6
4,7
6,4
7
EBIT Adj
155
189
176
243
157
142
222
257
EBIT Adj margin (%)
7,2
6,6
5,7
6,6
4,2
3,5
5,3
5,9
Pretax profit Adj
157
205
158
238
166
148
226
261
Net profit Adj
129
171
139
210
140
126
184
211
Net profit to shareholders Adj
129
171
139
210
140
126
184
211
Net Adj margin (%)
6
6
4,5
5,7
3,7
3,1
4,4
4,8
Depreciation and amortisation
-35
-52
-114
-147
-168
-163
-168
-168
Of which leasing depreciation
0
0
-39
-39
-39
-45
-44
-44
EO items
-21
-11
-6
14
4
0
0
0
Impairment and PPA amortisation
-24
-31
-36
-48
-55
-47
-48
-48
EBITDA lease Adj
190
241
243
339
267
249
334
369
EBITDA lease Adj margin (%)
8,9
8,5
7,9
9,1
7,1
6,2
7,9
8,4
Leasing payments
0
0
-47
-51
-58
-56
-56
-56
SEKm
EBITDA
169
230
284
404
329
305
390
425
Net financial items
-22
-15
-54
-53
-46
-41
-44
-44
Paid tax
-22
-15
-54
-53
-46
-41
-44
-44
Non-cash items
51
131
169
-18
15
27
12
-41
Cash flow before change in WC
176
331
345
280
252
250
314
296
Change in WC
-24
-119
-147
3
-316
-128
-57
-14
Operating cash flow
152
212
198
283
-64
121
257
282
CAPEX tangible fixed assets
-9
-37
-19
-21
-54
-34
-34
-35
CAPEX intangible fixed assets
-18
-25
-22
-67
-5
-10
-13
-13
Acquisitions and disposals
-64
-295
-671
-278
-114
0
0
0
Free cash flow
61
-145
-514
-83
-237
78
211
234
Dividend paid
-47
-58
-58
-81
-86
0
0
-98
Share issues and buybacks
-1
0
625
10
496
0
0
0
Other non cash items
-51
-369
-366
-38
82
-5
-9
-39
Decrease in net IB debt
-404
11
-463
-211
-257
104
190
214
Balance Sheet (SEKm)
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Goodwill
1234
1408
1810
1880
1880
1880
1880
1880
Indefinite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Definite intangible assets
858
895
1058
1248
1409
1366
1323
1280
Tangible fixed assets
58
254
358
334
308
267
224
214
Other fixed assets
84
102
78
101
89
89
89
89
Fixed assets
2289
2798
3744
3926
3981
3955
3889
3873
Inventories
272
482
529
643
783
865
918
931
Receivables
213
259
290
290
403
450
468
473
Other current assets
29
59
44
73
67
68
68
68
Cash and liquid assets
54
101
173
195
53
107
261
304
Total assets
2857
3699
4780
5127
5287
5444
5604
5648
Shareholders equity
1550
1630
2322
2313
2875
2995
3131
3169
Minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Total equity
1550
1630
2322
2313
2875
2995
3131
3169
Long-term debt
665
1130
1229
1367
1155
1135
1135
1135
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
0
0
0
0
0
0
0
0
Other long-term liabilities
211
226
354
413
380
380
380
380
Short-term debt
41
87
71
198
120
168
168
168
Accounts payable
220
357
288
405
342
343
357
360
Other current liabilities
155
141
231
250
223
231
241
243
Total liabilities and equity
2857
3699
4780
5127
5287
5444
5604
5648
Net IB debt
649
1112
1323
1580
1432
1406
1252
1209
Net IB debt excl. pension debt
649
1112
1323
1580
1432
1406
1252
1209
Capital invested
2199
2742
3645
3893
4307
4401
4383
4378
Working capital
139
302
344
351
688
809
856
868
EV breakdown
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Market cap. diluted (m)
2606
2834
2380
5085
3675
1719
1727
1727
Net IB debt Adj
652
1116
1353
1584
1436
1410
1256
1213
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
3258
3950
3733
6669
5111
3129
2983
2940
Capital efficiency (%)
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Total assets turnover (%)
78,4
87
72,7
74,9
72,5
75,4
76,3
77,9
Capital invested turnover (%)
100
92,4
103,3
86,1
89
98,3
102,7
107
Capital employed turnover (%)
106,6
99,1
111,8
92
93,4
101,3
102,2
101,6
Inventories / sales (%)
11,3
12
13,2
16,4
15,8
16,2
17
17,5
Customer advances / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Payables / sales (%)
9,9
10,1
10,1
10,5
9,3
10,3
10,7
10,8
Working capital / sales (%)
6,6
7,7
10,5
9,4
13,8
18,5
19,8
19,7
Financial risk and debt service
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Net debt / equity (%)
41,9
68,2
57
68,3
49,8
47
40
38,2
Net debt / market cap (%)
29,1
37,5
51,9
41
29,9
81,8
72,5
70
Equity ratio (%)
54,3
44,1
48,6
45,1
54,4
55
55,9
56,1
Net IB debt adj. / equity (%)
42,1
68,5
58,3
68,5
49,9
47,1
40,1
38,3
Current ratio (%)
136,5
154
162,6
132,3
176,5
186,9
209
214,9
EBITDA / net interest (%)
768,2
1533,3
525,9
762,3
715,2
744
886,1
965,5
Net IB debt / EBITDA (%)
384
483,5
465,8
391,1
435,3
461
321,1
284,7
Interest cover (%)
718,2
1393,3
381,5
575,5
469,6
461,1
613,4
692,8
Lease liability amortisation
0
-5
-47
-51
-58
-56
-56
-56
Other intangible assets
895
1058
1248
1409
1484
1490
1455
1446
Right-of-use asset
0
0
227
214
214
223
235
238
Total other fixed assets
102
78
101
89
95
95
95
95
Leasing liability
0
0
226
214
214
214
214
214
Total other long-term liabilities
226
354
413
380
358
359
359
359
Net IB debt excl. leasing
652
1116
1127
1370
1222
1196
1042
999
Net IB debt / EBITDA lease Adj (%)
343,2
463,1
463,8
404,1
457,7
480,4
312
271
SEKm
Shares outstanding adj.
45
46
48
65
68
72
73
73
Fully diluted shares Adj
45
46
48
65
68
72
73
73
EPS
1,89
2,8
2,01
2,69
1,31
1,09
1,87
2,24
Dividend per share Adj
1,3
1,3
1,3
1,3
0
0
1,4
1,4
EPS Adj
2,9
3,72
2,89
3,21
2,06
1,74
2,53
2,9
BVPS
34,79
35,43
48,2
35,39
42,32
41,37
43,05
43,58
BVPS Adj
-13
-18,17
-15,28
-14,93
-7,2
-5,19
-2,81
-2,16
Net IB debt / share
14,6
24,2
27,5
24,2
21,1
19,4
17,2
16,6
Share price
49,98
64,37
52,95
58,92
70,42
23,75
23,75
23,75
Market cap. (m)
2227
2962
2551
3851
4784
1719
1727
1727
Valuation
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
P/E
31
22
24,5
28,9
41,3
21,9
12,7
10,6
EV/sales
1,52
1,39
1,21
1,8
1,35
0,77
0,71
0,67
EV/EBITDA
19,3
17,2
13,1
16,5
15,5
10,3
7,7
6,9
EV/EBITA
20,6
18,9
18,1
21,9
23,7
16,6
11,1
9,6
EV/EBIT
24,3
22,2
22
26
31,7
22
13,4
11,4
Dividend yield (%)
2,1
2
2,5
1,6
0
0
5,7
5,9
FCF yield (%)
2,3
-5,1
-21,6
-1,6
-6,4
4,5
12,2
13,5
P/BVPS
1,68
1,74
1,02
2,2
1,28
0,57
0,55
0,54
P/BVPS Adj
-4,5
-3,39
-3,23
-5,21
-7,52
-4,58
-8,46
-10,98
P/E Adj
20,2
16,6
17,1
24,2
26,3
13,7
9,4
8,2
EV/EBITDA Adj
17,1
16,4
12,9
17,1
15,7
10,3
7,7
6,9
EV/EBITA Adj
18,2
18
17,6
22,9
24,1
16,6
11,1
9,6
EV/EBIT Adj
21
20,9
21,2
27,4
32,6
22
13,4
11,4
EV/cap. employed
1,4
1,4
1
1,6
1,2
0,7
0,6
0,6
Investment ratios
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Capex / sales
1,3
2,2
1,3
2,4
1,6
1,1
1,1
1,1
Capex / depreciation
77,1
119,2
54,7
81,5
45,7
37,1
37,4
38,9
Capex tangibles / tangible fixed assets
15,5
14,6
5,3
6,3
17,5
12,6
15
16,4
Capex intangibles / definite intangibles
2
2,4
1,8
4,8
0,3
0,7
0,9
0,9
Depreciation on intangibles / definite intangibles
2,7
2,9
2,9
3,4
3,7
3,2
3,3
3,3
Depreciation on tangibles / tangibles
19
8,3
10,9
18
24
26,6
33,9
35,5
Lease adj. FCF yield (%)
2,3
-5,3
-23,6
-2,6
-8
1,3
8,9
10,3
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.