SEKm
Lease adj. FCF yield (%)
-30,4
17,2
-10,1
8,1
7
-1,7
7,5
8,6
Lease adj. ND/EBITDA
-18,1
1
14,5
0,4
-0,7
-0,2
-0,5
-0,8
Sales
705
726
654
722
798
814
851
882
Sales growth (%)
-7,1
3
-9,9
10,4
10,6
2
4,6
3,6
EBITDA
-27
50
-9
71
97
84
106
116
EBITDA margin (%)
-3,8
6,9
-1,4
9,8
12,1
10,3
12,4
13,2
EBIT adj
-20
29
4
46
54
61
77
87
EBIT adj margin (%)
-2,9
4
0,7
6,4
6,8
7,4
9
9,9
Pretax profit
-65
18
-23
41
77
53
72
82
EPS rep
-6,18
1,01
-3,41
4,28
7,65
5,15
7,87
9
EPS growth (%)
-249
116,3
-437,3
225,7
78,7
-32,7
52,8
14,4
EPS adj
-3,61
0,44
-1,61
4,28
3,82
5,15
7,87
9
DPS
0
0
0
1
2
3
4
5
EV/EBITDA (x)
-18
7,1
-37,8
10,5
8,4
9,9
7,5
6,5
EV/EBIT adj (x)
-23,5
12,4
78,2
16,2
15
13,8
10,4
8,7
P/E (x)
-7,5
37,9
-9,3
20,4
13,6
20
13,1
11,5
P/E adj (x)
-12,8
87,4
-19,8
20,4
27,3
20
13,1
11,5
EV/sales (x)
0,7
0,5
0,5
1
1
1
0,9
0,9
FCF yield (%)
-30,4
17,2
-10,1
8,1
7
-1,7
7,5
8,6
Dividend yield (%)
0
0
0
1,1
1,9
2,9
3,9
4,8
Net IB debt/EBITDA
-3,8
0,9
-9,1
0,4
-0,5
-0,2
-0,5
-0,8
SEKm
Depreciation and amortisation
-15
-17
-1
-25
-11
-24
-29
-29
Of which leasing depreciation
0
0
0
0
0
0
0
0
EO items
-21
5
-15
0
32
0
0
0
Impairment and PPA amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITDA lease Adj
-6
46
6
71
65
84
106
116
EBITDA lease Adj margin (%)
-0,8
6,3
0,9
9,8
8,1
10,3
12,4
13,2
Sales
705
726
654
722
798
814
851
882
COGS
-539
-530
-497
-527
-591
-590
-570
-591
Gross profit
166
197
157
195
207
224
281
291
Other operating items
-193
-146
-166
-125
-111
-140
-175
-175
EBITDA
-27
50
-9
71
97
84
106
116
Depreciation on tangibles
-17
-15
-17
-1
-25
-28
-29
-29
Depreciation on intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITA
-42
34
-10
46
86
61
77
87
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBIT
-42
34
-10
46
86
61
77
87
Other financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Net financial items
-23
-15
-12
-5
-8
-8
-5
-5
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
-65
18
-23
41
77
53
72
82
Tax
14
-10
-5
-6
-14
-10
-7
-8
Net profit
-51
8
-28
35
63
42
65
74
Minority interest
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
-51
8
-28
35
63
42
65
74
EPS
-6,18
1,01
-3,41
4,28
7,65
5,15
7,87
9
EPS Adj
-3,61
0,44
-1,61
4,28
3,82
5,15
7,87
9
Total extraordinary items after tax
-21,1
4,7
-14,8
0
31,5
0
0
0
Tax rate (%)
-21,2
-54,6
22,8
-14,8
-18,6
-19,8
-10
-10
Gross margin (%)
23,5
27,1
24
27
25,9
27,5
33
33
EBITDA margin (%)
-3,8
6,9
-1,4
9,8
12,1
10,3
12,4
13,2
EBITA margin (%)
-5,9
4,6
-1,6
6,4
10,7
7,4
9
9,9
EBIT margin (%)
-5,9
4,6
-1,6
6,4
10,7
7,4
9
9,9
Pretax margin (%)
-9,2
2,5
-3,5
5,7
9,7
6,5
8,4
9,3
Net margin (%)
-7,2
1,1
-4,3
4,9
7,9
5,2
7,6
8,4
Growth rates Y/Y
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Sales growth (%)
-7,1
3
-9,9
10,4
10,6
2
4,6
3,6
EBITDA growth (%)
-145,6
288,8
-118,1
874,7
36,9
-12,7
25,6
9,7
EBIT growth (%)
-199,8
181
-131
542,3
86,1
-29,3
26,9
13,4
Net profit growth (%)
-249
116,3
-437,3
225,7
78,7
-32,7
52,8
14,4
EPS growth (%)
-249
116,3
-437,3
225,7
78,7
-32,7
52,8
14,4
Profitability
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
ROE (%)
-16
2,7
-9
11,4
18
10,6
14,9
15,6
ROE Adj (%)
-9,3
1,2
-4,3
11,4
9
10,6
14,9
15,6
ROCE (%)
-8
6,7
-2,2
11
19,8
13,1
15,5
16,2
ROCE Adj(%)
-3,9
5,8
0,9
11
12,5
13,1
15,5
16,2
ROIC (%)
-8,8
4,1
-3,4
10,8
20,5
13,1
17,3
19,5
ROIC Adj (%)
-4,3
3,5
1,4
10,8
12,9
13,1
17,3
19,5
Adj earnings numbers
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
EBITDA Adj
-6
46
6
71
65
84
106
116
EBITDA Adj margin (%)
-0,8
6,3
0,9
9,8
8,1
10,3
12,4
13,2
EBITA Adj
-20
29
4
46
54
61
77
87
EBITA Adj margin (%)
-2,9
4
0,7
6,4
6,8
7,4
9
9,9
EBIT Adj
-20
29
4
46
54
61
77
87
EBIT Adj margin (%)
-2,9
4
0,7
6,4
6,8
7,4
9
9,9
Pretax profit Adj
-43
14
-8
41
46
53
72
82
Net profit Adj
-30
4
-13
35
31
42
65
74
Net profit to shareholders Adj
-30
4
-13
35
31
42
65
74
Net Adj margin (%)
-4,2
0,5
-2
4,9
3,9
5,2
7,6
8,4
Leasing payments
0
0
0
0
0
0
0
0
SEKm
Lease liability amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
Other intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Right-of-use asset
0
0
0
0
0
0
0
0
Total other fixed assets
163
169
184
162
214
214
214
214
Leasing liability
0
0
0
0
0
0
0
0
Total other long-term liabilities
165
167
156
137
229
229
229
229
Net IB debt excl. leasing
101
44
83
25
-45
-14
-53
-93
Net IB debt / EBITDA lease Adj (%)
-1807,1
97,2
1454,4
35,2
-69,1
-16,8
-49,8
-79,6
EBITDA
-27
50
-9
71
97
84
106
116
Net financial items
-23
-15
-12
-5
-8
-8
-5
-5
Paid tax
14
-10
-5
-6
-14
-10
-7
-8
Non-cash items
0
0
0
0
0
0
0
0
Cash flow before change in WC
-36
25
-27
60
74
66
94
103
Change in WC
-37
55
26
23
26
-40
0
0
Operating cash flow
-73
80
-1
83
100
26
93
103
CAPEX tangible fixed assets
-11
-26
-26
-25
-40
-40
-30
-30
CAPEX intangible fixed assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Acquisitions and disposals
-31
0
0
0
0
0
0
0
Free cash flow
-115
54
-26
58
60
-14
63
73
Dividend paid
-8
0
0
0
-8
-16
-25
-33
Share issues and buybacks
0
0
0
0
0
0
0
0
Other non cash items
22
1
-2
19
-74
0
0
0
Decrease in net IB debt
132
-98
57
-39
31
32
36
49
Balance Sheet (SEKm)
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Goodwill
177
190
193
185
190
190
190
190
Indefinite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Definite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Tangible fixed assets
117
124
147
135
199
216
217
218
Other fixed assets
156
163
169
184
184
184
184
184
Fixed assets
457
484
524
481
603
620
621
622
Inventories
0
0
0
0
0
0
0
0
Receivables
270
262
244
204
225
252
264
273
Other current assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Cash and liquid assets
99
156
40
75
108
78
116
156
Total assets
825
901
808
761
937
950
1001
1051
Shareholders equity
288
316
303
313
387
413
453
494
Minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Total equity
288
316
303
313
387
413
453
494
Long-term debt
200
200
123
100
64
64
64
64
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
0
0
0
0
0
0
0
0
Other long-term liabilities
162
165
167
156
156
156
156
156
Short-term debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Accounts payable
172
218
226
210
257
244
255
265
Other current liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Total liabilities and equity
825
901
808
761
937
950
1001
1051
Net IB debt
101
44
83
25
-45
-14
-53
-93
Net IB debt excl. pension debt
101
44
83
25
-45
-14
-53
-93
Capital invested
390
361
386
338
343
399
401
402
Working capital
98
44
18
-6
-32
8
9
9
EV breakdown
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Market cap. diluted (m)
379
315
261
718
856
848
848
848
Net IB debt Adj
101
44
83
25
-45
-14
-53
-93
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
480
359
344
743
811
834
795
756
Capital efficiency (%)
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Total assets turnover (%)
81,7
84,2
76,5
92
94,1
86,3
87,3
86
Capital invested turnover (%)
128,2
132,1
134,3
122,4
132,7
139,9
148
148,4
Capital employed turnover (%)
144
136,2
144,6
138,9
162,8
159,8
157,7
146,5
Inventories / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Customer advances / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Payables / sales (%)
29
25,8
26,8
34
30,7
29
28,8
29,6
Working capital / sales (%)
11,6
9,7
4,7
0,8
-2,4
-1,5
1
1
Financial risk and debt service
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Net debt / equity (%)
35,1
14
27,4
7,9
-11,6
-3,4
-11,6
-18,7
Net debt / market cap (%)
22,3
12,9
31,7
6,6
-6,2
-1,7
-6,2
-10,9
Equity ratio (%)
35
35,1
37,5
41,2
41,4
43,5
45,3
47
Net IB debt adj. / equity (%)
35,1
14
27,4
7,9
-11,6
-3,4
-11,6
-18,7
Current ratio (%)
214,4
191,4
125,5
133
129,6
135,1
148,8
162,3
EBITDA / net interest (%)
-116,1
329,4
-73,4
1500
1162,7
1080
2116,5
2322,8
Net IB debt / EBITDA (%)
-379
88,1
-911
35,2
-46,5
-16,8
-49,8
-79,6
Interest cover (%)
-180,4
219,6
-83,9
978,7
1031,3
776,1
1536,5
1742,8
SEKm
Lease adj. FCF yield (%)
-30,4
17,2
-10,1
8,1
7
-1,7
7,5
8,6
Shares outstanding adj.
8
8
8
8
8
8
8
8
Fully diluted shares Adj
8
8
8
8
8
8
8
8
EPS
-6,18
1,01
-3,41
4,28
7,65
5,15
7,87
9
Dividend per share Adj
0
0
0
1
2
3
4
5
EPS Adj
-3,61
0,44
-1,61
4,28
3,82
5,15
7,87
9
BVPS
35,09
38,47
36,84
38,13
47,14
50,29
55,15
60,15
BVPS Adj
13,51
15,33
13,35
15,68
24,04
27,19
32,06
37,05
Net IB debt / share
12,3
5,4
10,1
3
-5,5
-1,7
-6,4
-11,3
Share price
55,14
41,93
31,84
45,53
88,2
103,2
103,2
103,2
Market cap. (m)
453
345
262
374
725
848
848
848
Valuation
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
P/E
-7,5
37,9
-9,3
20,4
13,6
20
13,1
11,5
EV/sales
0,68
0,49
0,53
1,03
1,02
1,02
0,93
0,86
EV/EBITDA
-18
7,1
-37,8
10,5
8,4
9,9
7,5
6,5
EV/EBITA
-11,6
10,7
-33,1
16,2
9,5
13,8
10,4
8,7
EV/EBIT
-11,6
10,7
-33,1
16,2
9,5
13,8
10,4
8,7
Dividend yield (%)
0
0
0
1,1
1,9
2,9
3,9
4,8
FCF yield (%)
-30,4
17,2
-10,1
8,1
7
-1,7
7,5
8,6
P/BVPS
1,31
1
0,86
2,29
2,21
2,05
1,87
1,72
P/BVPS Adj
3,41
2,5
2,38
5,57
4,33
3,8
3,22
2,79
P/E Adj
-12,8
87,4
-19,8
20,4
27,3
20
13,1
11,5
EV/EBITDA Adj
-85,7
7,9
60,4
10,5
12,5
9,9
7,5
6,5
EV/EBITA Adj
-23,5
12,4
78,2
16,2
15
13,8
10,4
8,7
EV/EBIT Adj
-23,5
12,4
78,2
16,2
15
13,8
10,4
8,7
EV/cap. employed
1
0,7
0,8
1,8
1,8
1,7
1,5
1,4
Investment ratios
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Capex / sales
1,6
3,6
3,9
3,5
5
4,9
3,5
3,4
Capex / depreciation
75
155,4
1976,9
102
367
168,8
103,4
103,4
Capex tangibles / tangible fixed assets
9,5
21
17,4
18,6
20,1
18,5
13,8
13,8
Capex intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on tangibles / tangibles
12,7
13,5
0,9
18,2
5,5
11
13,4
13,3
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.