SEKm
Lease adj. FCF yield (%)
12,2
20,4
1,4
7,4
-9,9
3
8,2
9,5
Lease adj. ND/EBITDA
-0,4
-0,6
-0,2
-0,9
0,1
-0,3
-0,6
-1
Sales
3258
3318
3408
3633
3525
4485
4387
4524
Sales growth (%)
11,5
1,8
2,7
6,6
-3
27,2
-2,2
3,1
EBITDA
219
231
272
369
349
439
464
483
EBITDA margin (%)
6,7
7
8
10,2
9,9
9,8
10,6
10,7
EBIT adj
157
167
137
185
173
239
250
267
EBIT adj margin (%)
4,8
5
4
5,1
4,9
5,3
5,7
5,9
Pretax profit
152
168
102
168
152
216
236
255
EPS rep
12,35
13,9
2,92
4,79
4,27
6,21
6,49
7,01
EPS growth (%)
19,4
12,6
-79
64,2
-11
45,7
4,5
8
EPS adj
15,77
17,61
5,11
6,15
5,66
8,18
8,43
8,91
DPS
3,75
4,15
0,83
1,5
1,5
1,86
1,95
2,1
EV/EBITDA (x)
2,1
1,6
7
6,8
7,7
5,7
5,1
4,5
EV/EBIT adj (x)
3
2,2
13,8
13,7
15,5
10,4
9,4
8,2
P/E (x)
4,9
3,9
21
19
20,4
13,6
13
12
P/E adj (x)
3,8
3,1
12
14,8
15,4
10,3
10
9,5
EV/sales (x)
0,1
0,1
0,6
0,7
0,8
0,6
0,5
0,5
FCF yield (%)
12,2
20,4
7,3
11,5
-5,6
7,5
12,7
14
Dividend yield (%)
6,2
7,6
1,4
1,6
1,7
2,2
2,3
2,5
Net IB debt/EBITDA
-0,4
-0,6
0,8
0,1
0,8
0,4
0,1
-0,3
SEKm
Depreciation and amortisation
-31
-31
-138
-153
-151
-158
-161
-164
Of which leasing depreciation
0
0
-100
-104
-104
-104
-104
-104
EO items
0
2
-32
-3
-7
-6
0
0
Impairment and PPA amortisation
-32
-36
-29
-35
-31
-48
-53
-52
EBITDA lease Adj
219
229
203
268
252
341
360
379
EBITDA lease Adj margin (%)
6,7
6,9
6
7,4
7,1
7,6
8,2
8,4
Sales
3258
3318
3408
3633
3525
4485
4387
4524
COGS
-2502
-2526
-2619
-2701
-2714
-3492
-3356
-3461
Gross profit
756
792
789
932
811
993
1031
1063
Other operating items
-537
-561
-517
-563
-463
-553
-567
-580
EBITDA
219
231
272
369
349
439
464
483
Depreciation on tangibles
-28
-31
-31
-38
-49
-60
-63
-66
Depreciation on intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITA
189
200
134
217
197
281
303
319
Goodwill impairment charges
0
0
-5
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
-27
-32
-31
-29
-35
-36
-34
-32
EBIT
157
165
105
182
166
233
250
267
Other financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Net financial items
-5
3
-4
-14
-14
-18
-14
-12
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
152
168
102
168
152
216
236
255
Tax
-37
-41
-22
-35
-35
-45
-58
-62
Net profit
115
127
80
132
117
171
178
192
Minority interest
-1
0
0
-1
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
114
127
80
132
117
171
178
192
EPS
12,35
13,9
2,92
4,79
4,27
6,21
6,49
7,01
EPS Adj
15,77
17,61
5,11
6,15
5,66
8,18
8,43
8,91
Total extraordinary items after tax
0
1,9
-31,5
-2,8
-7
-5,8
0
0
Tax rate (%)
-24,5
-24,2
-21,2
-21,1
-22,9
-20,9
-24,5
-24,5
Gross margin (%)
23,2
23,9
23,1
25,7
23
22,1
23,5
23,5
EBITDA margin (%)
6,7
7
8
10,2
9,9
9,8
10,6
10,7
EBITA margin (%)
5,8
6
3,9
6
5,6
6,3
6,9
7,1
EBIT margin (%)
4,8
5
3,1
5
4,7
5,2
5,7
5,9
Pretax margin (%)
4,7
5,1
3
4,6
4,3
4,8
5,4
5,6
Net margin (%)
3,5
3,8
2,4
3,6
3,3
3,8
4,1
4,3
Growth rates Y/Y
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Sales growth (%)
11,5
1,8
2,7
6,6
-3
27,2
-2,2
3,1
EBITDA growth (%)
14,5
5,3
17,6
36
-5,7
26,1
5,6
4,1
EBIT growth (%)
14,3
4,8
-35,9
72,7
-8,7
40,4
7,2
6,8
Net profit growth (%)
18,8
10,7
-37,1
65
-11,5
45,8
4,5
8
EPS growth (%)
19,4
12,6
-79
64,2
-11
45,7
4,5
8
Profitability
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
ROE (%)
32
29,8
16,1
23,4
17,8
22
19,7
18,6
ROE Adj (%)
40,9
37,7
28,3
30
23,7
29
25,6
23,6
ROCE (%)
29,8
30,6
12,4
15,6
12,2
14,3
14,5
14,4
ROCE Adj(%)
35,8
36,6
19,4
19
15,1
17,8
17,7
17,3
ROIC (%)
35,8
36,7
14,9
20,2
14,8
17,1
17,5
19,1
ROIC Adj (%)
35,8
37,3
19,4
20,5
15,4
17,5
17,5
19,1
Adj earnings numbers
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
EBITDA Adj
219
229
303
372
356
445
464
483
EBITDA Adj margin (%)
6,7
6,9
8,9
10,2
10,1
9,9
10,6
10,7
EBITA Adj
189
199
166
219
204
287
303
319
EBITA Adj margin (%)
5,8
6
4,9
6
5,8
6,4
6,9
7,1
EBIT Adj
157
167
137
185
173
239
250
267
EBIT Adj margin (%)
4,8
5
4
5,1
4,9
5,3
5,7
5,9
Pretax profit Adj
184
202
162
205
190
270
289
307
Net profit Adj
147
161
140
170
155
225
231
245
Net profit to shareholders Adj
146
161
140
169
155
225
231
245
Net Adj margin (%)
4,5
4,9
4,1
4,7
4,4
5
5,3
5,4
Leasing payments
0
0
-100
-104
-104
-104
-104
-104
SEKm
Lease liability amortisation
0
0
-100
-104
-104
-104
-104
-104
Other intangible assets
99
70
93
112
225
239
217
197
Right-of-use asset
0
0
225
225
225
225
225
225
Total other fixed assets
102
308
367
425
429
429
429
429
Leasing liability
0
0
258
258
258
258
258
258
Total other long-term liabilities
76
353
408
494
566
566
566
566
Net IB debt excl. leasing
-86
-140
-50
-236
32
-87
-227
-393
Net IB debt / EBITDA lease Adj (%)
-39,4
-61
-24,8
-88,1
12,8
-25,5
-63
-103,8
EBITDA
219
231
272
369
349
439
464
483
Net financial items
-5
3
-4
-14
-14
-18
-14
-12
Paid tax
-37
-41
-22
-35
-35
-45
-58
-62
Non-cash items
0
0
0
0
0
0
0
0
Cash flow before change in WC
177
194
246
320
299
377
392
408
Change in WC
54
49
83
149
4
10
-5
7
Operating cash flow
231
243
330
468
304
386
387
416
CAPEX tangible fixed assets
-70
-81
-53
-60
-38
-60
-60
-60
CAPEX intangible fixed assets
0
0
0
-31
-32
-32
-32
-32
Acquisitions and disposals
-94
-60
-153
-89
-367
-120
0
0
Free cash flow
68
102
123
288
-133
174
295
324
Dividend paid
-32
-35
-38
-23
-41
-41
-51
-53
Share issues and buybacks
29
0
0
0
0
0
0
0
Other non cash items
-64
-203
-321
-57
-26
30
0
0
Decrease in net IB debt
25
65
53
-348
186
109
138
142
Balance Sheet (SEKm)
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Goodwill
385
393
516
552
821
881
881
881
Indefinite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Definite intangible assets
109
99
70
93
112
108
106
106
Tangible fixed assets
63
73
159
85
98
104
107
108
Other fixed assets
68
102
308
367
425
425
425
425
Fixed assets
649
845
1361
1398
1798
1877
1859
1839
Inventories
37
31
20
13
16
31
31
32
Receivables
925
1068
1122
1044
1118
1435
1404
1448
Other current assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Cash and liquid assets
220
270
373
468
464
583
723
889
Total assets
1832
2213
2877
2924
3395
3927
4017
4208
Shareholders equity
387
468
524
602
711
840
967
1106
Minority
4
2
2
3
3
3
3
3
Total equity
391
470
526
605
714
843
970
1109
Long-term debt
87
120
236
142
404
404
404
404
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
22
23
22
28
33
33
33
33
Other long-term liabilities
47
53
331
379
461
461
461
461
Short-term debt
47
10
87
90
92
92
92
92
Accounts payable
510
628
790
762
789
942
921
950
Other current liabilities
721
633
573
573
573
822
806
829
Total liabilities and equity
1832
2213
2877
2924
3395
3927
4017
4208
Net IB debt
-86
-140
208
22
290
171
31
-135
Net IB debt excl. pension debt
-86
-140
208
22
290
171
31
-135
Capital invested
328
352
762
660
1073
1083
1071
1043
Working capital
-268
-163
-220
-277
-228
-298
-292
-300
EV breakdown
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Market cap. diluted (m)
554
498
1684
2498
2389
2317
2317
2317
Net IB debt Adj
-86
-140
208
22
290
171
31
-135
Market value of minority
4
2
2
3
3
3
3
3
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
471
360
1893
2523
2682
2491
2352
2185
Capital efficiency (%)
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Total assets turnover (%)
179,1
164
133,9
125,3
111,6
122,5
110,4
110
Capital invested turnover (%)
787,4
855,7
624,3
373,8
321,2
349
360,6
375,8
Capital employed turnover (%)
580,8
620
590
399,4
330
340,4
317,5
297,4
Inventories / sales (%)
1
1,2
1
0,7
0,5
0,5
0,7
0,7
Customer advances / sales (%)
18,7
17,5
17,3
16,8
15,8
15,8
16,7
16,7
Payables / sales (%)
18,2
16,4
17,1
20,8
21,4
20,2
20,7
20,7
Working capital / sales (%)
-6,8
-6,5
-5,6
-6,8
-7,2
-5,9
-6,7
-6,5
Financial risk and debt service
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Net debt / equity (%)
-22,1
-29,8
39,5
3,6
40,6
20,3
3,2
-12,2
Net debt / market cap (%)
-14,8
-27,3
11,5
1,3
12
7,4
1,3
-5,8
Equity ratio (%)
21,3
21,2
18,3
20,7
21
21,5
24,2
26,4
Net IB debt adj. / equity (%)
-22,1
-29,8
39,5
3,6
40,6
20,3
3,2
-12,2
Current ratio (%)
92,6
107,7
101,7
104,1
106,9
108
116
123,9
EBITDA / net interest (%)
4873,3
-6794,1
7150
2565,3
2437,1
2481,8
3314,6
4024,4
Net IB debt / EBITDA (%)
-39,4
-60,5
76,4
5,8
83,3
38,9
6,7
-28
Interest cover (%)
4702,5
5195
3357,5
5152,5
4675
6694,6
7331,1
7778,3
SEKm
Lease adj. FCF yield (%)
12,2
20,4
1,4
7,4
-9,9
3
8,2
9,5
Shares outstanding adj.
9
9
27
27
27
27
27
27
Fully diluted shares Adj
9
9
27
27
27
27
27
27
EPS
12,35
13,9
2,92
4,79
4,27
6,21
6,49
7,01
Dividend per share Adj
3,8
4,2
0,8
1,5
1,5
1,9
1,9
2,1
EPS Adj
15,77
17,61
5,11
6,15
5,66
8,18
8,43
8,91
BVPS
42,06
51,12
19,09
21,92
25,88
30,6
35,22
40,29
BVPS Adj
-10,56
0,46
-3,11
-2,26
-12,2
-10,17
-4,77
1,03
Net IB debt / share
-9,4
-15,3
7,6
0,8
10,6
6,2
1,1
-4,9
Share price
63,45
55,91
65,6
59,57
87,92
84,4
84,4
84,4
Market cap. (m)
584
512
1801
1636
2414
2317
2317
2317
Valuation
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
P/E
4,9
3,9
21
19
20,4
13,6
13
12
EV/sales
0,14
0,11
0,56
0,69
0,76
0,56
0,54
0,48
EV/EBITDA
2,1
1,6
7
6,8
7,7
5,7
5,1
4,5
EV/EBITA
2,5
1,8
14,1
11,7
13,6
8,9
7,8
6,8
EV/EBIT
3
2,2
18
13,9
16,1
10,7
9,4
8,2
Dividend yield (%)
6,2
7,6
1,4
1,6
1,7
2,2
2,3
2,5
FCF yield (%)
12,2
20,4
7,3
11,5
-5,6
7,5
12,7
14
P/BVPS
1,43
1,07
3,21
4,15
3,36
2,76
2,4
2,1
P/BVPS Adj
-5,7
118,68
-19,72
-40,3
-7,13
-8,3
-17,7
81,94
P/E Adj
3,8
3,1
12
14,8
15,4
10,3
10
9,5
EV/EBITDA Adj
2,1
1,6
6,2
6,8
7,5
5,6
5,1
4,5
EV/EBITA Adj
2,5
1,8
11,4
11,5
13,1
8,7
7,8
6,8
EV/EBIT Adj
3
2,2
13,8
13,7
15,5
10,4
9,4
8,2
EV/cap. employed
0,9
0,6
1,7
2,3
1,8
1,6
1,4
1,2
Investment ratios
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Capex / sales
2,2
2,4
1,6
2,5
2
2,1
2,1
2
Capex / depreciation
228,7
265
141,5
186,4
147,5
171
162
153,8
Capex tangibles / tangible fixed assets
112,1
110,5
33,4
70,9
38,4
57,6
55,9
55,8
Capex intangibles / definite intangibles
0
0
0
27,6
14,2
13,4
14,7
16,2
Depreciation on intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on tangibles / tangibles
49
41,7
23,6
57,7
48,2
51,7
52,9
55,6
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.