SEKm
Sales
385
397
417
361
421
480
513
536
Sales growth (%)
12,7
2,9
5,1
-13,4
16,8
14
6,9
4,5
EBITDA
42
39
28
17
48
54
56
59
EBITDA margin (%)
11
9,9
6,8
4,8
11,3
11,2
11
11
EBIT adj
41
38
25
15
46
52
54
56
EBIT adj margin (%)
10,6
9,5
6
4,1
10,8
10,7
10,5
10,5
Pretax profit
41
38
25
15
46
52
54
56
EPS rep
2,97
2,75
1,71
1,05
3,29
3,73
3,91
4,09
EPS growth (%)
14,3
-7,4
-37,8
-38,9
214,9
13,1
5
4,5
EPS adj
2,97
2,75
1,71
1,05
3,29
3,73
3,91
4,09
DPS
2,9
3
0
2
3,3
3,4
3,6
3,8
EV/EBITDA (x)
10,2
10,7
13,2
11,9
8,9
7,2
6,9
6,5
EV/EBIT adj (x)
10,6
11,2
15
13,9
9,4
7,5
7,2
6,8
P/E (x)
15,1
16
21,6
22,5
13,4
10,7
10,2
9,8
P/E adj (x)
15,1
16
21,6
22,5
13,4
10,7
10,2
9,8
EV/sales (x)
1,1
1,1
0,9
0,6
1
0,8
0,8
0,7
FCF yield (%)
4
6,7
4,9
-0,1
4,6
7,5
8,8
9,3
Dividend yield (%)
6,4
6,8
0
8,5
7,5
8,5
9
9,5
Net IB debt/EBITDA
-1
-1,1
-0,8
-2,6
-0,9
-0,8
-0,8
-0,8
Lease adj. FCF yield (%)
4
6,7
4,9
-0,1
4,6
7,5
8,8
9,3
Lease adj. ND/EBITDA
-1
-1,1
-0,8
-2,6
-0,9
-0,8
-0,8
-0,8
SEKm
Depreciation and amortisation
-2
-2
-4
-3
-2
-2
-2
-2
Of which leasing depreciation
0
0
0
0
0
0
0
0
EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Impairment and PPA amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITDA lease Adj
42
39
28
17
48
54
56
59
EBITDA lease Adj margin (%)
11
9,9
6,8
4,8
11,3
11,2
11
11
Sales
385
397
417
361
421
480
513
536
COGS
0
0
0
0
0
0
0
0
Gross profit
385
397
417
361
421
480
513
536
Other operating items
-343
-357
-388
-343
-374
-426
-457
-477
EBITDA
42
39
28
17
48
54
56
59
Depreciation on tangibles
-1
-2
-2
-4
-3
-3
-3
-3
Depreciation on intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITA
41
38
25
15
46
52
54
56
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBIT
41
38
25
15
46
52
54
56
Other financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Net financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
41
38
25
15
46
52
54
56
Tax
-10
-9
-7
-4
-10
-11
-12
-12
Net profit
31
29
18
11
35
40
42
44
Minority interest
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
31
29
18
11
35
40
42
44
EPS
2,97
2,75
1,71
1,05
3,29
3,73
3,91
4,09
EPS Adj
2,97
2,75
1,71
1,05
3,29
3,73
3,91
4,09
Total extraordinary items after tax
0
0
0
0
0
0
0
0
Tax rate (%)
-23,3
-23,1
-26,2
-24,8
-22
-22
-22
-22
Gross margin (%)
100
100
100
100
100
100
100
100
EBITDA margin (%)
11
9,9
6,8
4,8
11,3
11,2
11
11
EBITA margin (%)
10,6
9,5
6
4,1
10,8
10,7
10,5
10,5
EBIT margin (%)
10,6
9,5
6
4,1
10,8
10,7
10,5
10,5
Pretax margin (%)
10,6
9,5
6
4,1
10,8
10,7
10,5
10,5
Net margin (%)
8,1
7,3
4,4
3,1
8,4
8,4
8,2
8,2
Growth rates Y/Y
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Sales growth (%)
12,7
2,9
5,1
-13,4
16,8
14
6,9
4,5
EBITDA growth (%)
13,7
-6,9
-28,2
-38,5
174,7
12,6
4,9
4,5
EBIT growth (%)
13,6
-7,8
-34
-39,9
205,4
13,2
5
4,5
Net profit growth (%)
14,3
-7,4
-36,5
-38,9
216,9
13,2
5
4,5
EPS growth (%)
14,3
-7,4
-37,8
-38,9
214,9
13,1
5
4,5
Profitability
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
ROE (%)
53,1
47,9
32
18,5
48,5
48,6
47,9
47,1
ROE Adj (%)
53,1
47,9
32
18,5
48,5
48,6
47,9
47,1
ROCE (%)
69,2
62,3
42,9
24,3
62,1
62,3
61,4
60,4
ROCE Adj(%)
69,2
62,3
42,9
24,3
62,1
62,3
61,4
60,4
ROIC (%)
229,1
139,8
69
42,3
125,1
102,6
93,2
89,3
ROIC Adj (%)
229,1
139,8
69
42,3
125,1
102,6
93,2
89,3
Adj earnings numbers
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
EBITDA Adj
42
39
28
17
48
54
56
59
EBITDA Adj margin (%)
11
9,9
6,8
4,8
11,3
11,2
11
11
EBITA Adj
41
38
25
15
46
52
54
56
EBITA Adj margin (%)
10,6
9,5
6
4,1
10,8
10,7
10,5
10,5
EBIT Adj
41
38
25
15
46
52
54
56
EBIT Adj margin (%)
10,6
9,5
6
4,1
10,8
10,7
10,5
10,5
Pretax profit Adj
41
38
25
15
46
52
54
56
Net profit Adj
31
29
18
11
35
40
42
44
Net profit to shareholders Adj
31
29
18
11
35
40
42
44
Net Adj margin (%)
8,1
7,3
4,4
3,1
8,4
8,4
8,2
8,2
Leasing payments
0
0
0
0
0
0
0
0
SEKm
EBITDA
42
39
28
17
48
54
56
59
Net financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Paid tax
-11
-8
-7
-4
-10
-11
-12
-12
Non-cash items
6
14
0
0
0
0
0
0
Cash flow before change in WC
38
45
22
14
38
42
45
47
Change in WC
-17
-12
12
7
-11
-5
-2
-1
Operating cash flow
20
33
34
21
27
37
43
45
CAPEX tangible fixed assets
-1
-2
-6
1
-5
-5
-5
-5
CAPEX intangible fixed assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Acquisitions and disposals
0
0
-8
-22
0
0
0
0
Free cash flow
19
31
19
0
22
32
38
40
Dividend paid
-27
-30
-32
0
-21
-35
-36
-39
Share issues and buybacks
0
0
9
9
0
0
0
0
Other non cash items
0
-12
-3
12
0
0
0
0
Decrease in net IB debt
1
-8
0
-18
21
-14
5
6
Balance Sheet (SEKm)
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Goodwill
0
0
12
10
10
10
10
10
Indefinite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Definite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Tangible fixed assets
5
6
4
3
5
8
11
13
Other fixed assets
0
0
0
1
1
1
1
1
Fixed assets
5
6
17
14
16
19
22
24
Inventories
0
0
0
0
0
0
0
0
Receivables
71
71
77
62
78
86
92
97
Other current assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Cash and liquid assets
41
41
25
45
45
42
44
45
Total assets
117
119
118
120
139
148
158
166
Lease liability amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
Other intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Right-of-use asset
0
0
0
0
0
0
0
0
Total other fixed assets
0
0
1
1
1
1
1
1
Leasing liability
0
0
0
0
0
0
0
0
Total other long-term liabilities
0
3
0
0
0
0
0
0
Net IB debt excl. leasing
-41
-41
-24
-45
-45
-42
-44
-45
Net IB debt / EBITDA lease Adj (%)
-97,5
-105,1
-83,4
-256,9
-94,2
-78,2
-77,1
-76,2
Shareholders equity
61
60
55
66
80
85
91
96
Minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Total equity
61
60
55
66
80
85
91
96
Long-term debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
0
0
3
0
0
0
0
0
Other long-term liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Short-term debt
0
0
1
0
0
0
0
0
Accounts payable
56
19
0
0
0
0
0
0
Other current liabilities
0
37
62
54
59
62
67
70
Total liabilities and equity
117
119
118
120
139
148
158
166
Net IB debt
-41
-41
-24
-45
-45
-42
-44
-45
Net IB debt excl. pension debt
-41
-41
-24
-45
-45
-42
-44
-45
Capital invested
20
22
32
22
35
43
47
51
Working capital
15
15
15
8
19
24
26
27
EV breakdown
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Market cap. diluted (m)
473
462
396
251
471
427
431
431
Net IB debt Adj
-41
-41
-24
-45
-45
-42
-44
-45
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
431
421
372
207
426
385
387
386
Capital efficiency (%)
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Total assets turnover (%)
341,5
336,1
351
302,1
324,5
334,8
336,3
331,4
Capital invested turnover (%)
4827,4
2822,7
1918,4
1570,6
1361,1
1429,8
1159,9
1096,1
Capital employed turnover (%)
614,3
655,6
657,3
719,3
589,4
602
601,6
557,4
Inventories / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Customer advances / sales (%)
0
0
3,2
10,5
16,1
13,9
13,1
12,6
Payables / sales (%)
14,8
14
9,5
2,3
0
0
0
0
Working capital / sales (%)
2,2
3,8
3,6
3,1
3,2
4,5
4,8
4,9
Financial risk and debt service
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Net debt / equity (%)
-67,6
-69,4
-42,8
-67,5
-56,1
-49,4
-47,9
-46,7
Net debt / market cap (%)
-9,4
-8,2
-5,6
-18,2
-12,2
-9,8
-10,1
-10,4
Equity ratio (%)
52,1
50,1
46,5
55
57,6
57,7
57,7
58
Net IB debt adj. / equity (%)
-67,6
-69,4
-42,8
-67,5
-56,1
-49,4
-47,9
-46,7
Current ratio (%)
199,8
200,9
160,5
197
208,5
205,9
203,7
203
EBITDA / net interest (%)
42300
0
-70750
0
0
0
0
0
Net IB debt / EBITDA (%)
-97,5
-105,1
-83,4
-256,9
-94,2
-78,2
-77,1
-76,2
Interest cover (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
SEKm
Lease adj. FCF yield (%)
4
6,7
4,9
-0,1
4,6
7,5
8,8
9,3
Shares outstanding adj.
11
11
11
11
11
11
11
11
Fully diluted shares Adj
11
11
11
11
11
11
11
11
EPS
2,97
2,75
1,71
1,05
3,29
3,73
3,91
4,09
Dividend per share Adj
2,9
3
0
2
3,3
3,4
3,6
3,8
EPS Adj
2,97
2,75
1,71
1,05
3,29
3,73
3,91
4,09
BVPS
5,81
5,68
5,15
6,19
7,5
7,96
8,43
8,92
BVPS Adj
5,81
5,68
4,04
5,21
6,52
6,98
7,46
7,95
Net IB debt / share
-3,9
-3,9
-2,2
-4,2
-4,2
-3,9
-4
-4,2
Share price
41,66
47,93
39,24
23
34,5
39,95
39,95
39,95
Market cap. (m)
437
503
420
246
369
427
431
431
Valuation
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
P/E
15,1
16
21,6
22,5
13,4
10,7
10,2
9,8
EV/sales
1,12
1,06
0,89
0,57
1,01
0,8
0,75
0,72
EV/EBITDA
10,2
10,7
13,2
11,9
8,9
7,2
6,9
6,5
EV/EBITA
10,6
11,2
15
13,9
9,4
7,5
7,2
6,8
EV/EBIT
10,6
11,2
15
13,9
9,4
7,5
7,2
6,8
Dividend yield (%)
6,4
6,8
0
8,5
7,5
8,5
9
9,5
FCF yield (%)
4
6,7
4,9
-0,1
4,6
7,5
8,8
9,3
P/BVPS
7,74
7,74
7,19
3,8
5,86
5,02
4,74
4,48
P/BVPS Adj
7,74
7,74
9,16
4,51
6,75
5,73
5,36
5,03
P/E Adj
15,1
16
21,6
22,5
13,4
10,7
10,2
9,8
EV/EBITDA Adj
10,2
10,7
13,2
11,9
8,9
7,2
6,9
6,5
EV/EBITA Adj
10,6
11,2
15
13,9
9,4
7,5
7,2
6,8
EV/EBIT Adj
10,6
11,2
15
13,9
9,4
7,5
7,2
6,8
EV/cap. employed
7,1
7
6,6
3,1
5,3
4,5
4,3
4
Investment ratios
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Capex / sales
0,4
0,6
1,5
-0,2
1,2
1,1
1
1
Capex / depreciation
90,9
138,4
180
-36
217,4
219,6
213,2
207,1
Capex tangibles / tangible fixed assets
26,6
42,1
146,5
-36
96,2
63,5
47,9
38,7
Capex intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on tangibles / tangibles
29,2
30,4
81,4
100
44,2
28,9
22,4
18,7
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.