SEKm
Sales
53
60
70
82
115
128
147
165
Sales growth (%)
-48,6
13,8
16,4
17
40,4
11,3
14,9
12,5
EBITDA
6
10
13
15
24
26
30
35
EBITDA margin (%)
10,7
16,4
18,1
18,6
21,1
20,1
20,4
20,9
EBIT adj
4
9
11
14
23
24
28
32
EBIT adj margin (%)
8,3
14,3
16,1
16,9
19,9
18,7
19
19,6
Pretax profit
5
9
11
14
23
24
28
32
EPS rep
-0,52
0,55
0,72
0,88
1,47
1,55
1,81
2,09
EPS growth (%)
-216,9
205,8
30,4
23,2
67,2
4,8
16,8
15,6
EPS adj
-0,56
0,55
0,72
0,88
1,47
1,55
1,81
2,09
DPS
1,07
0,8
0,8
0,8
1
1,2
1,5
1,8
EV/EBITDA (x)
6,9
6,9
17,7
32,1
40,5
17,2
14,5
12,4
EV/EBIT adj (x)
8,8
8
20
35,3
43
18,4
15,5
13,2
P/E (x)
-8,8
13,1
27,8
47,1
55,9
25,2
21,5
18,6
P/E adj (x)
-8,2
13,1
27,8
47,1
55,9
25,2
21,5
18,6
EV/sales (x)
0,7
1,1
3,2
6
8,6
3,5
3
2,6
FCF yield (%)
15,3
15,8
3,5
2,4
1,9
3,8
4,6
5,3
Dividend yield (%)
23,4
11,1
4
1,9
1,2
3,1
3,9
4,6
Net IB debt/EBITDA
-4
-2,2
-1,6
-1,5
-1,3
-1,4
-1,5
-1,5
Lease adj. FCF yield (%)
15,3
15,8
3,5
2,4
1,9
3,8
4,6
5,3
Lease adj. ND/EBITDA
-3,4
-2,1
-1,6
-1,5
-1,3
-1,4
-1,5
-1,5
SEKm
Sales
53
60
70
82
115
128
147
165
COGS
-25
-27
-29
-38
-61
-69
-81
-92
Gross profit
28
33
41
43
54
58
66
74
Other operating items
-22
-23
-28
-28
-29
-33
-36
-39
EBITDA
6
10
13
15
24
26
30
35
Depreciation on tangibles
-2
-1
-1
-1
-1
-2
-2
-2
Depreciation on intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITA
5
9
11
14
23
24
28
32
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBIT
5
9
11
14
23
24
28
32
Other financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Net financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
5
9
11
14
23
24
28
32
Tax
0
-2
-2
-3
-5
-5
-6
-7
Net profit
5
7
9
11
18
19
22
26
Minority interest
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
5
7
9
11
18
19
22
26
EPS
-0,52
0,55
0,72
0,88
1,47
1,55
1,81
2,09
EPS Adj
-0,56
0,55
0,72
0,88
1,47
1,55
1,81
2,09
Total extraordinary items after tax
0,5
0
0
0
0
0
0
0
Tax rate (%)
-6,5
-22,3
-21,9
-21,5
-20,7
-20,6
-20,6
-20,6
Gross margin (%)
53
54,5
58,1
52,9
46,8
45,8
45
44,5
EBITDA margin (%)
10,7
16,4
18,1
18,6
21,1
20,1
20,4
20,9
EBITA margin (%)
9,2
14,3
16,1
16,9
19,9
18,7
19
19,6
EBIT margin (%)
9,2
14,3
16,1
16,9
19,9
18,7
19
19,6
Pretax margin (%)
9,3
14,5
16,1
16,9
19,9
18,7
19
19,6
Net margin (%)
8,7
11,2
12,6
13,3
15,8
14,9
15,1
15,5
Growth rates Y/Y
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Sales growth (%)
-48,6
13,8
16,4
17
40,4
11,3
14,9
12,5
EBITDA growth (%)
-40,2
74,7
28,9
19,8
59,8
5,7
16,9
15,3
EBIT growth (%)
-35
76,2
31,1
23
65,3
4,8
16,8
15,6
Net profit growth (%)
-15,9
47,2
30,4
23,2
67,2
4,8
16,8
15,6
EPS growth (%)
-216,9
205,8
30,4
23,2
67,2
4,8
16,8
15,6
Profitability
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
ROE (%)
11,8
21,9
36
50,4
69,3
56,4
54,5
53,4
ROE Adj (%)
10,5
21,9
36
50,4
69,3
56,4
54,5
53,4
ROCE (%)
12,5
27,8
46
64,2
87,3
71,1
68,6
67,2
ROCE Adj(%)
11,2
27,8
46
64,2
87,3
71,1
68,6
67,2
ROIC (%)
21,7
74,4
243,4
8000,3
-2994,8
-7676,5
8758,6
6911,1
ROIC Adj (%)
19,6
74,4
243,4
8000,3
-2994,8
-7676,5
8758,6
6911,1
Adj earnings numbers
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
EBITDA Adj
5
10
13
15
24
26
30
35
EBITDA Adj margin (%)
9,8
16,4
18,1
18,6
21,1
20,1
20,4
20,9
EBITA Adj
4
9
11
14
23
24
28
32
EBITA Adj margin (%)
8,3
14,3
16,1
16,9
19,9
18,7
19
19,6
EBIT Adj
4
9
11
14
23
24
28
32
EBIT Adj margin (%)
8,3
14,3
16,1
16,9
19,9
18,7
19
19,6
Pretax profit Adj
4
9
11
14
23
24
28
32
Net profit Adj
4
7
9
11
18
19
22
26
Net profit to shareholders Adj
4
7
9
11
18
19
22
26
Net Adj margin (%)
7,8
11,2
12,6
13,3
15,8
14,9
15,1
15,5
Depreciation and amortisation
-1
-1
-1
-1
-1
-2
-2
-2
Of which leasing depreciation
0
0
0
0
0
0
0
0
EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Impairment and PPA amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITDA lease Adj
5
10
13
15
24
26
30
35
EBITDA lease Adj margin (%)
9,8
16,4
18,1
18,6
21,1
20,1
20,4
20,9
Leasing payments
0
0
0
0
0
0
0
0
SEKm
Total assets
51
46
39
44
59
65
76
86
Shareholders equity
34
28
21
22
30
37
44
52
Minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Total equity
34
28
21
22
30
37
44
52
Long-term debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
0
0
0
0
0
0
0
0
Other long-term liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Short-term debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Accounts payable
12
12
12
16
23
22
25
28
Other current liabilities
6
6
6
6
6
6
6
6
Total liabilities and equity
51
46
39
44
59
65
76
86
Net IB debt
-22
-21
-20
-22
-31
-37
-44
-51
Net IB debt excl. pension debt
-22
-21
-20
-22
-31
-37
-44
-51
Capital invested
11
6
1
0
-1
0
0
1
Working capital
1
-4
-3
-4
-5
-3
-2
-2
EV breakdown
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Market cap. diluted (m)
56
89
245
510
1013
478
478
478
Net IB debt Adj
-18
-20
-20
-22
-31
-37
-44
-51
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
39
68
224
488
982
441
434
427
Capital efficiency (%)
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Total assets turnover (%)
87,7
123,1
164,4
196,6
221,1
205,5
209,1
204,6
Capital invested turnover (%)
359,8
251,9
671,9
1938,5
60352
89775,1
21436,1
158462,7
Capital employed turnover (%)
241,6
135,3
195,1
286
380,1
408,4
398,6
373,8
Inventories / sales (%)
0,2
0,4
0,4
0,3
0,4
0,5
0,5
0,5
Customer advances / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Payables / sales (%)
22,1
28,1
19,9
17,2
17,1
16,9
15,9
16
Working capital / sales (%)
6,3
-2,7
-5,3
-4,7
-3,9
-3
-1,9
-1,4
Financial risk and debt service
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Net debt / equity (%)
-66,2
-76,7
-96,6
-102
-102,5
-99,3
-99,5
-99
Net debt / market cap (%)
-34
-28,9
-15,6
-6,2
-3,7
-7,7
-9,2
-10,7
Equity ratio (%)
65,7
60,3
54,2
49,6
51
57,1
58,8
60,2
Net IB debt adj. / equity (%)
-52,6
-73,1
-96,6
-102
-102,5
-99,3
-99,5
-99
Current ratio (%)
205,1
188,9
195,1
181
190,6
221,3
234,2
243,6
EBITDA / net interest (%)
-12497,8
-7924,2
-38393,9
-758650
-220372,7
0
0
0
Net IB debt / EBITDA (%)
-396,9
-217,5
-160,2
-148,1
-128,2
-143,4
-147,6
-148,3
Interest cover (%)
-10802,2
-6908,9
-34036,4
-690650
-207627,3
0
0
0
EBITDA
6
10
13
15
24
26
30
35
Net financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Paid tax
0
-2
-2
-3
-5
-5
-6
-7
Non-cash items
0
0
0
0
0
0
0
0
Cash flow before change in WC
5
8
10
12
20
21
24
28
Change in WC
-4
5
-1
1
0
-2
0
0
Operating cash flow
1
13
10
13
20
19
24
27
CAPEX tangible fixed assets
8
1
-1
-1
-1
-1
-2
-2
CAPEX intangible fixed assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Acquisitions and disposals
0
0
0
0
0
0
0
0
Free cash flow
9
14
9
12
19
18
22
25
Dividend paid
-4
-4
-10
-10
-10
-12
-15
-18
Share issues and buybacks
0
0
0
0
0
0
0
0
Other non cash items
4
-11
0
0
0
0
0
0
Decrease in net IB debt
0
9
-1
-1
2
2
5
7
Balance Sheet (SEKm)
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Goodwill
6
6
0
0
0
0
0
0
Indefinite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Definite intangible assets
0
0
0
1
2
2
2
2
Tangible fixed assets
5
4
3
2
2
1
1
0
Other fixed assets
1
5
1
0
0
0
0
0
Fixed assets
15
12
4
4
4
3
3
3
Inventories
0
0
0
0
0
1
1
1
Receivables
18
14
14
18
24
24
28
31
Other current assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Cash and liquid assets
18
20
20
22
31
37
44
51
Lease liability amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
Other intangible assets
0
0
1
2
2
2
2
2
Right-of-use asset
0
0
0
0
0
0
0
0
Total other fixed assets
5
1
0
0
0
0
0
0
Leasing liability
0
0
0
0
0
0
0
0
Total other long-term liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Net IB debt excl. leasing
-18
-20
-20
-22
-31
-37
-44
-51
Net IB debt / EBITDA lease Adj (%)
-344,4
-207,3
-160,2
-148,1
-128,2
-143,4
-147,6
-148,3
SEKm
Shares outstanding adj.
12
12
12
12
12
12
12
12
Fully diluted shares Adj
12
12
12
12
12
12
12
12
EPS
-0,52
0,55
0,72
0,88
1,47
1,55
1,81
2,09
Dividend per share Adj
1,1
0,8
0,8
0,8
1
1,2
1,5
1,8
EPS Adj
-0,56
0,55
0,72
0,88
1,47
1,55
1,81
2,09
BVPS
2,74
2,27
1,71
1,79
2,47
3,01
3,62
4,21
BVPS Adj
2,25
1,76
1,63
1,66
2,29
2,84
3,44
4,03
Net IB debt / share
-1,8
-1,7
-1,7
-1,8
-2,5
-3
-3,6
-4,2
Share price
5,34
6,02
10,6
29,47
67,63
38,9
38,9
38,9
Market cap. (m)
66
74
130
362
831
478
478
478
Valuation
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
P/E
-8,8
13,1
27,8
47,1
55,9
25,2
21,5
18,6
EV/sales
0,73
1,13
3,21
5,96
8,55
3,46
2,96
2,58
EV/EBITDA
6,9
6,9
17,7
32,1
40,5
17,2
14,5
12,4
EV/EBITA
8
8
20
35,3
43
18,4
15,5
13,2
EV/EBIT
8
8
20
35,3
43
18,4
15,5
13,2
Dividend yield (%)
23,4
11,1
4
1,9
1,2
3,1
3,9
4,6
FCF yield (%)
15,3
15,8
3,5
2,4
1,9
3,8
4,6
5,3
P/BVPS
1,67
3,18
11,64
23,17
33,41
12,92
10,75
9,25
P/BVPS Adj
2,04
4,09
12,2
24,98
35,97
13,71
11,3
9,65
P/E Adj
-8,2
13,1
27,8
47,1
55,9
25,2
21,5
18,6
EV/EBITDA Adj
7,5
6,9
17,7
32,1
40,5
17,2
14,5
12,4
EV/EBITA Adj
8,8
8
20
35,3
43
18,4
15,5
13,2
EV/EBIT Adj
8,8
8
20
35,3
43
18,4
15,5
13,2
EV/cap. employed
1,1
2,4
10,7
22,1
32,4
11,9
9,8
8,3
Investment ratios
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Capex / sales
-14,6
-2,3
1,4
1,2
0,9
0,8
1
1,2
Capex / depreciation
-1006,7
-108,7
69,5
73,5
71,3
58,8
75
90,9
Capex tangibles / tangible fixed assets
-170,5
-31,8
31,5
44
56,5
93,4
262,7
539,1
Capex intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on tangibles / tangibles
16,9
29,2
45,3
59,8
79,2
158,7
350,3
593
Lease adj. FCF yield (%)
15,3
15,8
3,5
2,4
1,9
3,8
4,6
5,3
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.