SEKm
Sales
9503
11036
12622
12238
13189
15980
17141
18390
Sales growth (%)
25,3
16,1
14,4
-3
7,8
21,2
7,3
7,3
EBITDA
108
112
138
126
161
212
206
219
EBITDA margin (%)
1,1
1
1,1
1
1,2
1,3
1,2
1,2
EBIT adj
106
107
108
105
130
179
182
188
EBIT adj margin (%)
1,1
1
0,9
0,9
1
1,1
1,1
1
Pretax profit
106
102
97
85
124
179
173
181
EPS rep
4,64
4,58
4,39
4,02
5,68
8,12
7,81
8,18
EPS growth (%)
10,3
-1,4
-4,1
-8,4
41,4
42,8
-3,8
4,8
EPS adj
4,64
4,58
4,39
4,66
5,86
7,58
7,81
8,18
DPS
4,5
4,5
2
4,5
5
5,5
6,25
7
EV/EBITDA (x)
18,3
14,6
12,7
11,2
14,7
10
10,2
9,6
EV/EBIT adj (x)
18,5
15,4
16,2
13,3
18,2
11,9
11,6
11,1
P/E (x)
22,8
18,1
18,5
20,1
23,4
15
15,6
14,9
P/E adj (x)
22,8
18,1
18,5
17,3
22,6
16
15,6
14,9
EV/sales (x)
0,2
0,1
0,1
0,1
0,2
0,1
0,1
0,1
FCF yield (%)
-8,1
1,2
0,1
25,8
2,3
7,8
6,1
6,6
Dividend yield (%)
4,3
5,4
2,5
5,6
3,8
4,5
5,1
5,8
Net IB debt/EBITDA
1,4
1,9
2,6
0,1
0,5
0,1
0,1
0
Lease adj. FCF yield (%)
-8,1
1,2
-1,6
24,2
1,3
7,1
5,3
5,9
Lease adj. ND/EBITDA
1,4
1,9
2,7
-0,2
0,4
-0,1
-0,1
-0,2
SEKm
Sales
9503
11036
12622
12238
13189
15980
17141
18390
COGS
-9099
-10577
-12122
-11804
-12705
-15383
-16504
-17713
Gross profit
404
459
500
434
483
597
637
678
Other operating items
-296
-347
-362
-308
-322
-385
-431
-459
EBITDA
108
112
138
126
161
212
206
219
Depreciation on tangibles
-1
-1
-2
-2
-2
-2
-2
-2
Depreciation on intangibles
0
0
-4
-6
-7
-7
-8
-8
EBITA
106
107
108
94
127
188
182
188
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBIT
106
107
108
94
127
188
182
188
Other financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Net financial items
-1
-5
-11
-9
-2
-9
-9
-7
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
106
102
97
85
124
179
173
181
Tax
-25
-23
-21
-16
-26
-39
-38
-40
Net profit
80
79
76
69
98
140
135
141
Minority interest
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
80
79
76
69
98
140
135
141
EPS
4,64
4,58
4,39
4,02
5,68
8,12
7,81
8,18
EPS Adj
4,64
4,58
4,39
4,66
5,86
7,58
7,81
8,18
Total extraordinary items after tax
0
0
0
-11,1
-3,1
9,2
0
0
Tax rate (%)
-24,1
-22,4
-22
-18,4
-21,2
-21,6
-22
-22
Gross margin (%)
4,3
4,2
4
3,5
3,7
3,7
3,7
3,7
EBITDA margin (%)
1,1
1
1,1
1
1,2
1,3
1,2
1,2
EBITA margin (%)
1,1
1
0,9
0,8
1
1,2
1,1
1
EBIT margin (%)
1,1
1
0,9
0,8
1
1,2
1,1
1
Pretax margin (%)
1,1
0,9
0,8
0,7
0,9
1,1
1
1
Net margin (%)
0,8
0,7
0,6
0,6
0,7
0,9
0,8
0,8
Growth rates Y/Y
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Sales growth (%)
25,3
16,1
14,4
-3
7,8
21,2
7,3
7,3
EBITDA growth (%)
14,7
4,3
22,5
-8,7
28,4
31,3
-2,7
6,2
EBIT growth (%)
14,3
0,3
1,7
-13
34,4
48,1
-3,3
3,5
Net profit growth (%)
10,4
-1,4
-4,1
-8,4
41,4
42,8
-3,8
4,8
EPS growth (%)
10,3
-1,4
-4,1
-8,4
41,4
42,8
-3,8
4,8
Profitability
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
ROE (%)
55,7
51,4
48,2
37,5
47,7
61,9
49,3
45,6
ROE Adj (%)
55,7
51,4
48,2
43,4
49,2
57,9
49,3
45,6
ROCE (%)
39,2
23,7
15,4
13,9
27,6
35,6
29,3
28,9
ROCE Adj(%)
39,2
23,7
15,4
15,7
28,3
33,7
29,3
28,9
ROIC (%)
43,8
24,9
19,2
20,9
40,2
52,9
48,3
46,7
ROIC Adj (%)
43,8
24,9
19,2
23,3
41,2
50,3
48,3
46,7
Adj earnings numbers
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
EBITDA Adj
108
112
138
137
164
203
206
219
EBITDA Adj margin (%)
1,1
1
1,1
1,1
1,2
1,3
1,2
1,2
EBITA Adj
106
107
108
105
130
179
182
188
EBITA Adj margin (%)
1,1
1
0,9
0,9
1
1,1
1,1
1
EBIT Adj
106
107
108
105
130
179
182
188
EBIT Adj margin (%)
1,1
1
0,9
0,9
1
1,1
1,1
1
Pretax profit Adj
106
102
97
96
127
169
173
181
Net profit Adj
80
79
76
80
101
131
135
141
Net profit to shareholders Adj
80
79
76
80
101
131
135
141
Net Adj margin (%)
0,8
0,7
0,6
0,7
0,8
0,8
0,8
0,8
Depreciation and amortisation
-2
-6
-29
-31
-35
-24
-25
-31
Of which leasing depreciation
0
0
-22
-22
-22
-15
-15
-15
EO items
0
0
0
-11
-3
9
0
0
Impairment and PPA amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITDA lease Adj
108
112
116
114
142
188
191
204
EBITDA lease Adj margin (%)
1,1
1
0,9
0,9
1,1
1,2
1,1
1,1
Leasing payments
0
0
-22
-22
-22
-15
-15
-15
SEKm
EBITDA
108
112
138
126
161
212
206
219
Net financial items
-1
-5
-11
-9
-2
-9
-9
-7
Paid tax
-24
-25
-29
-34
-16
-39
-38
-40
Non-cash items
0
0
0
0
1
-8
0
0
Cash flow before change in WC
84
82
98
83
143
156
159
172
Change in WC
-213
-51
-76
296
-75
32
-13
-14
Operating cash flow
-129
31
22
379
68
188
146
158
CAPEX tangible fixed assets
-3
-1
-2
-1
0
-2
-2
-2
CAPEX intangible fixed assets
-15
-13
-19
-18
-15
-22
-18
-18
Acquisitions and disposals
0
0
0
0
0
0
0
0
Free cash flow
-147
18
1
360
53
164
127
139
Dividend paid
-69
-78
-78
0
-112
-86
-95
-108
Share issues and buybacks
0
0
0
0
0
0
0
0
Other non cash items
1
-17
-31
19
7
-26
0
0
Decrease in net IB debt
38
-213
-64
-146
345
-142
-13
-11
Balance Sheet (SEKm)
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Goodwill
0
0
0
0
0
0
0
0
Indefinite intangible assets
10
24
33
46
57
66
72
81
Definite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Tangible fixed assets
6
5
5
4
3
8
11
12
Other fixed assets
4
5
2
6
4
4
4
4
Fixed assets
35
40
111
109
98
130
140
143
Inventories
0
0
0
0
0
0
0
0
Receivables
2701
3123
3489
2984
3453
4202
4508
4836
Other current assets
23
16
18
30
19
27
27
27
Cash and liquid assets
49
138
237
239
154
279
296
312
Total assets
2808
3317
3854
3363
3724
4639
4971
5319
Shareholders equity
152
156
158
212
199
253
293
326
Minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Total equity
152
156
158
212
199
253
293
326
Long-term debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
0
0
0
0
0
0
0
0
Other long-term liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Short-term debt
200
350
550
215
211
277
277
277
Accounts payable
2395
2717
3020
2764
3173
3915
4199
4505
Other current liabilities
61
94
77
132
117
154
162
171
Total liabilities and equity
2808
3317
3854
3363
3724
4639
4971
5319
Net IB debt
146
210
356
11
75
29
12
-4
Net IB debt excl. pension debt
146
210
356
11
75
29
12
-4
Capital invested
298
366
514
223
274
282
305
322
Working capital
268
328
409
118
182
161
174
188
EV breakdown
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Market cap. diluted (m)
1823
1427
1396
1393
2289
2096
2096
2096
Net IB debt Adj
146
210
356
11
75
29
12
-4
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
1970
1638
1752
1404
2365
2126
2109
2093
Capital efficiency (%)
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Total assets turnover (%)
370
360,4
352
339,1
372,2
382,2
356,7
357,4
Capital invested turnover (%)
9927,7
5170
3324,3
2869,2
3318,9
4729,1
4107,2
4086,4
Capital employed turnover (%)
4136,8
3534,1
2574
1999,6
2000,7
2924
3227
3348
Inventories / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Customer advances / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Payables / sales (%)
24,8
24,2
23,9
23,4
24,5
23,7
24,5
24,7
Working capital / sales (%)
1,7
2,7
2,9
2,2
1,1
1,1
1
1
Financial risk and debt service
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Net debt / equity (%)
96,6
135
225,1
5,3
37,8
11,6
4,2
-1,2
Net debt / market cap (%)
8,6
13
27
0,9
4,2
1,4
0,6
-0,2
Equity ratio (%)
5,4
4,7
4,1
6,3
5,3
5,5
5,9
6,1
Net IB debt adj. / equity (%)
96,6
135
225,1
5,3
37,8
11,6
4,2
-1,2
Current ratio (%)
104,4
103,7
102
103,9
103,2
103,3
103,7
104,1
EBITDA / net interest (%)
15434,4
2331,7
1212,8
1339
6524,2
2307,9
2289,6
3126,3
Net IB debt / EBITDA (%)
136
187,1
258,7
9
46,6
13,8
5,9
-1,8
Interest cover (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Lease liability amortisation
0
0
-23
-22
-22
-15
-15
-15
Other intangible assets
24
33
46
57
62
69
76
78
Right-of-use asset
0
0
53
44
28
44
44
44
Total other fixed assets
5
2
6
4
5
9
9
9
Leasing liability
0
0
49
39
24
40
40
40
Total other long-term liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Net IB debt excl. leasing
146
210
307
-28
51
-11
-28
-44
Net IB debt / EBITDA lease Adj (%)
136
187,1
265,4
-24,6
36,1
-6
-14,8
-21,7
SEKm
Shares outstanding adj.
17
17
17
17
17
17
17
17
Fully diluted shares Adj
17
17
17
17
17
17
17
17
EPS
4,64
4,58
4,39
4,02
5,68
8,12
7,81
8,18
Dividend per share Adj
4,5
4,5
2
4,5
5
5,5
6,3
7
EPS Adj
4,64
4,58
4,39
4,66
5,86
7,58
7,81
8,18
BVPS
8,8
9,03
9,17
12,3
11,54
14,67
16,98
18,91
BVPS Adj
8,8
9,03
9,17
12,3
11,54
14,67
16,98
18,91
Net IB debt / share
8,5
12,2
20,6
0,7
4,4
1,7
0,7
-0,2
Share price
98,41
93,8
76,59
69,88
105,05
121,6
121,6
121,6
Market cap. (m)
1697
1617
1320
1205
1811
2096
2096
2096
Valuation
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
P/E
22,8
18,1
18,5
20,1
23,4
15
15,6
14,9
EV/sales
0,21
0,15
0,14
0,11
0,18
0,13
0,12
0,11
EV/EBITDA
18,3
14,6
12,7
11,2
14,7
10
10,2
9,6
EV/EBITA
18,5
15,4
16,2
14,9
18,7
11,3
11,6
11,1
EV/EBIT
18,5
15,4
16,2
14,9
18,7
11,3
11,6
11,1
Dividend yield (%)
4,3
5,4
2,5
5,6
3,8
4,5
5,1
5,8
FCF yield (%)
-8,1
1,2
0,1
25,8
2,3
7,8
6,1
6,6
P/BVPS
12,02
9,17
8,83
6,57
11,51
8,29
7,16
6,43
P/BVPS Adj
12,02
9,17
8,83
6,57
11,51
8,29
7,16
6,43
P/E Adj
22,8
18,1
18,5
17,3
22,6
16
15,6
14,9
EV/EBITDA Adj
18,3
14,6
12,7
10,3
14,4
10,5
10,2
9,6
EV/EBITA Adj
18,5
15,4
16,2
13,3
18,2
11,9
11,6
11,1
EV/EBIT Adj
18,5
15,4
16,2
13,3
18,2
11,9
11,6
11,1
EV/cap. employed
5,6
3,2
2,3
3
5,4
3,7
3,5
3,3
Investment ratios
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Capex / sales
0,2
0,1
0,2
0,2
0,1
0,2
0,1
0,1
Capex / depreciation
1181,7
239,5
283,8
213,6
123,9
265,6
205,3
121,9
Capex tangibles / tangible fixed assets
59,5
22,3
41
25,9
16,4
30,1
18,5
16,2
Capex intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on tangibles / tangibles
23
30,3
37,8
51,8
60,6
17
13,5
19,9
Lease adj. FCF yield (%)
-8,1
1,2
-1,6
24,2
1,3
7,1
5,3
5,9
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.