SEKm
Sales
100
112
123
129
129
146
180
203
Sales growth (%)
28
12,2
10,1
4,6
0,5
12,9
23
13
EBITDA
-54
-54
-39
-19
-21
0
29
48
EBITDA margin (%)
-53,9
-48,5
-31,7
-15,1
-16,1
0,1
16
23,7
EBIT adj
-77
-90
-77
-56
-57
-34
-6
13
EBIT adj margin (%)
-77,2
-80,6
-62,4
-43,8
-44,3
-23,5
-3,2
6,2
Pretax profit
-84
-118
-119
-81
-92
-58
-28
-9
EPS rep
-11,43
-5,22
-7,59
-2,08
-1,64
-1,03
-0,49
-0,17
EPS growth (%)
0
54,4
-45,6
72,6
21,2
37
52,5
66
EPS adj
-11,43
-5,22
-7,19
-2,08
-1,64
-1,03
-0,49
-0,17
DPS
0
0
0
0
0
0
0
0
EV/EBITDA (x)
-10,4
-9,1
-16,3
-18,4
-24,8
2309,8
17,3
10,7
EV/EBIT adj (x)
-7,2
-5,5
-8,3
-6,4
-9
-13,7
-86,4
40,8
P/E (x)
-2
-2,8
-2,1
-3,3
-3,6
-3,7
-7,8
-23
P/E adj (x)
-2
-2,8
-2,2
-3,3
-3,6
-3,7
-7,8
-23
EV/sales (x)
5,6
4,4
5,2
2,8
4
3,2
2,8
2,5
FCF yield (%)
-77,6
-34,4
-25,9
-11,1
-30,4
-23,1
-6,8
-1,1
Dividend yield (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Net IB debt/EBITDA
1
-1,5
-6
-4,5
-9,2
1241,9
9,7
6,1
Lease adj. FCF yield (%)
-77,6
-34,4
-27,7
-13,5
-33
-25,9
-10,3
-4,6
Lease adj. ND/EBITDA
-0,6
-2,9
-6
-2,7
-6,7
-41,4
12,8
7,1
SEKm
Sales
100
112
123
129
129
146
180
203
COGS
-23
-26
-24
-18
-19
-22
-21
-23
Gross profit
77
85
99
111
110
124
159
180
Other operating items
-131
-140
-138
-130
-131
-124
-130
-132
EBITDA
-54
-54
-39
-19
-21
0
29
48
Depreciation and amortisation
-2
-1
-8
-9
-7
-6
-10
-10
Of which leasing depreciation
0
0
-7
-7
-7
-6
-8
-8
EBITA
-57
-62
-53
-28
-31
-8
19
39
EO items
0
0
-10
0
0
0
0
0
Impairment and PPA amortisation
-20
-28
-34
-28
-26
-27
-25
-26
EBIT
-77
-90
-87
-56
-57
-34
-6
13
Net financial items
-7
-28
-32
-24
-34
-24
-22
-22
Pretax profit
-84
-118
-119
-81
-92
-58
-28
-9
Tax
17
-5
-76
0
0
0
0
0
Net profit
-66
-123
-195
-81
-91
-58
-28
-9
Minority interest
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
-66
-123
-195
-81
-91
-58
-28
-9
EPS
-11,43
-5,22
-7,59
-2,08
-1,64
-1,03
-0,49
-0,17
EPS Adj
-11,43
-5,22
-7,19
-2,08
-1,64
-1,03
-0,49
-0,17
Total extraordinary items after tax
0
0
-10,4
0
0
0
0
0
Leasing payments
0
0
-7
-7
-7
-6
-8
-8
Tax rate (%)
-20,6
4
63,5
0,5
-0,4
0
0
0
Gross margin (%)
77,2
76,3
80,5
86,2
85,2
85,1
88,5
88,5
EBITDA margin (%)
-53,9
-48,5
-31,7
-15,1
-16,1
0,1
16
23,7
EBITA margin (%)
-56,9
-55,3
-43,4
-21,9
-24,1
-5,2
10,7
19
EBIT margin (%)
-77,2
-80,6
-70,8
-43,8
-44,3
-23,5
-3,2
6,2
Pretax margin (%)
-84
-105,8
-96,9
-62,9
-70,8
-40
-15,5
-4,6
Net margin (%)
-66,7
-110
-158,3
-63,1
-70,5
-40
-15,5
-4,6
Growth rates Y/Y
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Sales growth (%)
28
12,2
10,1
4,6
0,5
12,9
23
13
EBITDA growth (%)
7,1
-1
28
50,2
-7,2
101
14020,1
67,2
EBIT growth (%)
-6,1
-17,2
3,3
35,3
-1,5
40
83,2
318,2
Net profit growth (%)
-20,3
-85,2
-58,5
58,3
-12,2
35,9
52,5
66
EPS growth (%)
0
54,4
-45,6
72,6
21,2
37
52,5
66
Profitability
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
ROE (%)
-31,8
-88,9
1728,6
210,4
436,5
70,4
22
6,5
ROE Adj (%)
-22,1
-68,4
1337,2
137,2
311,5
38,1
2,2
-11,4
ROCE (%)
-30,6
-31,6
-33,5
-24,6
-26,6
-19,8
-3,7
8
ROCE Adj(%)
-22,5
-21,6
-16,5
-12,3
-14,5
-4,4
12,4
24,6
ROIC (%)
-47,3
-61
-97,5
-46,2
-47,8
-24,7
-4,1
8,8
ROIC Adj (%)
-47,3
-61
-85,9
-46,2
-47,8
-24,7
-4,1
8,8
Adj earnings numbers
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
EBITDA Adj
-54
-54
-29
-19
-21
0
29
48
EBITDA Adj margin (%)
-53,9
-48,5
-23,3
-15,1
-16,1
0,1
16
23,7
EBITDA lease Adj
-54
-54
-35
-26
-27
-6
21
41
EBITDA lease Adj margin (%)
-53,9
-48,5
-28,7
-20,2
-21,1
-4
11,8
20
EBITA Adj
-57
-62
-43
-28
-31
-8
19
39
EBITA Adj margin (%)
-56,9
-55,3
-35
-21,9
-24,1
-5,2
10,7
19
EBIT Adj
-77
-90
-77
-56
-57
-34
-6
13
EBIT Adj margin (%)
-77,2
-80,6
-62,4
-43,8
-44,3
-23,5
-3,2
6,2
Pretax profit Adj
-63
-90
-75
-53
-65
-32
-3
17
Net profit Adj
-46
-95
-151
-53
-65
-32
-3
17
Net profit to shareholders Adj
-46
-95
-151
-53
-65
-32
-3
17
Net Adj margin (%)
-46,4
-84,7
-122,5
-41,2
-50,3
-21,7
-1,5
8,2
SEKm
EBITDA
-54
-54
-39
-19
-21
0
29
48
Net financial items
-7
-28
-32
-24
-34
-24
-22
-22
Paid tax
-1
-2
0
0
0
0
0
0
Non-cash items
1
-24
22
27
21
5
5
5
Cash flow before change in WC
-60
-108
-49
-16
-34
-19
12
31
Change in WC
-17
40
-8
40
-22
7
9
7
Operating cash flow
-77
-69
-58
24
-56
-12
21
38
CAPEX tangible fixed assets
-2
-2
0
0
0
0
0
0
CAPEX intangible fixed assets
-24
-46
-47
-54
-39
-38
-36
-40
Acquisitions and disposals
0
0
0
0
-3
0
0
0
Free cash flow
-103
-117
-105
-30
-99
-50
-15
-2
Dividend paid
0
0
0
0
0
0
0
0
Share issues and buybacks
13
0
34
185
18
0
0
0
Lease liability amortisation
0
0
-7
-6
-9
-6
-8
-8
Other non cash items
29
-13
-77
-27
2
-5
-5
-5
Balance Sheet (SEKm)
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Goodwill
53
53
52
52
67
67
67
67
Other intangible assets
97
124
95
120
112
121
130
142
Tangible fixed assets
2
0
0
0
0
0
0
0
Right-of-use asset
0
0
20
16
8
8
8
8
Total other fixed assets
82
77
0
0
0
0
0
0
Fixed assets
234
254
168
187
186
196
205
217
Inventories
8
5
8
7
6
7
9
10
Receivables
34
44
56
45
51
47
56
63
Other current assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Cash and liquid assets
26
82
71
143
50
19
11
16
Total assets
302
386
303
383
293
268
281
306
Shareholders equity
210
67
-89
12
-54
-112
-140
-149
Minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Total equity
210
67
-89
12
-54
-112
-140
-149
Long-term debt
49
224
220
205
223
253
273
293
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
8
8
9
9
0
0
0
0
Leasing liability
0
0
22
17
9
9
9
9
Total other long-term liabilities
2
1
1
1
0
0
0
0
Short-term debt
0
6
54
0
10
10
10
10
Accounts payable
7
10
5
18
10
10
13
14
Other current liabilities
27
70
82
121
95
99
117
130
Total liabilities and equity
302
386
303
383
293
268
281
306
Net IB debt
-52
79
233
88
191
253
280
295
Net IB debt excl. pension debt
-52
79
233
88
191
253
280
295
Net IB debt excl. leasing
30
156
212
70
183
244
271
286
Capital invested
160
147
145
101
138
141
140
146
Working capital
8
-30
-23
-87
-48
-55
-64
-71
EV breakdown
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Market cap. diluted (m)
527
339
403
271
324
217
217
217
Net IB debt Adj
30
156
234
88
191
253
280
295
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
557
495
637
358
516
470
498
512
Capital efficiency (%)
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Total assets turnover (%)
34,4
32,5
35,7
37,5
38,3
52
65,5
69,2
Working capital / sales (%)
-1,1
-9,8
-21,3
-42,5
-52,1
-35,3
-33,3
-33,4
Financial risk and debt service
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Net debt / equity (%)
-24,8
118,9
-261,3
728,6
-355,6
-225,1
-200
-197,4
Net debt / market cap (%)
-7,2
21,1
57,9
20
44,2
116,3
128,9
135,7
Equity ratio (%)
69,4
17,3
-29,4
3,2
-18,4
-41,9
-49,9
-48,8
Net IB debt adj. / equity (%)
14,3
233,9
-261,8
728,6
-355,6
-225,1
-200
-197,4
Current ratio (%)
198,3
154,1
92,3
134,7
88,8
58,4
52,5
56,1
EBITDA / net interest (%)
-797,3
-192,9
-121,8
-79,5
-60,7
0,8
130,6
218,5
Net IB debt / EBITDA (%)
96,7
-146,3
-597,6
-452,5
-919,3
124192,2
974,7
613,9
Net IB debt / EBITDA lease Adj (%)
-55,8
-287,8
-599,5
-270,8
-668,3
-4137,3
1277,3
705,6
Interest cover (%)
-842,4
-219,8
-166,8
-115,1
-90,8
-31,3
87,5
175,3
SEKm
Shares outstanding adj.
23
24
26
39
56
57
57
57
Fully diluted shares Adj
23
24
26
39
56
57
57
57
EPS
-11,43
-5,22
-7,59
-2,08
-1,64
-1,03
-0,49
-0,17
Dividend per share Adj
0
0
0
0
0
0
0
0
EPS Adj
-11,43
-5,22
-7,19
-2,08
-1,64
-1,03
-0,49
-0,17
BVPS
9,06
2,83
-3,48
0,31
-0,97
-1,99
-2,48
-2,64
BVPS Adj
2,58
-4,68
-9,21
-4,1
-4,18
-5,31
-5,96
-6,34
Net IB debt / share
-2,2
3,4
9,1
2,3
3,4
4,5
5
5,2
Share price
31,04
15,94
15,7
11,26
7,79
3,85
3,85
3,85
Market cap. (m)
719
376
403
439
433
217
217
217
Valuation
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
P/E
-2
-2,8
-2,1
-3,3
-3,6
-3,7
-7,8
-23
EV/sales
5,59
4,43
5,18
2,79
3,99
3,22
2,77
2,52
EV/EBITDA
-10,4
-9,1
-16,3
-18,4
-24,8
2309,8
17,3
10,7
EV/EBITA
-9,8
-8
-11,9
-12,7
-16,6
-62,3
25,9
13,3
EV/EBIT
-7,2
-5,5
-7,3
-6,4
-9
-13,7
-86,4
40,8
Dividend yield (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
FCF yield (%)
-77,6
-34,4
-25,9
-11,1
-30,4
-23,1
-6,8
-1,1
Lease adj. FCF yield (%)
-77,6
-34,4
-27,7
-13,5
-33
-25,9
-10,3
-4,6
P/BVPS
2,51
5,08
-4,52
22,42
-6,02
-1,94
-1,55
-1,45
P/BVPS Adj
8,83
-3,08
-1,71
-1,69
-1,4
-0,72
-0,64
-0,61
P/E Adj
-2
-2,8
-2,2
-3,3
-3,6
-3,7
-7,8
-23
EV/EBITDA Adj
-10,4
-9,1
-22,2
-18,4
-24,8
2309,8
17,3
10,7
EV/EBITA Adj
-9,8
-8
-14,8
-12,7
-16,6
-62,3
25,9
13,3
EV/EBIT Adj
-7,2
-5,5
-8,3
-6,4
-9
-13,7
-86,4
40,8
EV/cap. employed
2,1
1,6
3
1,5
2,8
3
3,3
3,2
Investment ratios
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Capex / sales
25,3
42,9
37,9
42,2
30,5
26,2
20
19,7
Capex / depreciation
1296,3
3352,4
4583,4
2551,8
0
0
1800
2000
Capex tangibles / tangible fixed assets
94,6
1923,1
0
0
0
0
0
0
Capex intangibles / definite intangibles
24,2
36,8
49
45,3
35,3
31,5
27,6
28,1
Depreciation on intangibles / definite intangibles
1,1
0,9
1,1
1,8
0
0
1,5
1,4
Depreciation on tangibles / tangibles
53,2
315,4
0
0
0
0
0
0
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.