<p style="text-align: justify;"><strong><img style="float: right; margin: 20px;" src="/link/c4d941f5f75845a0ae101c65112c1c9f.png" alt="Starbreeze aktieanalys introduce.se" width="200" height="250" />• Q1 över estimat</strong><br /><br /><strong>• Integrering och utveckling</strong><br /><br /><strong>• Estimatjusteringar</strong><br /><br /><strong>Q1 över estimat<br /></strong>Då inga nya spel låg för lansering under Q1 (jul-sept) hade vi räknat med PAYDAY 2-intäkter något under det starka fjärde kvartalet med konsolsläpp. Omsättningen kom också in på 49,9 MSEK (30). Av dessa var 48,4 MSEK (28,3) hänförliga till PAYDAY2. Tillsammans med aktiveringar om 24,7 MSEK (0) var de totala intäkterna 75,9 MSEK (31,8). I det förvärvsintensiva Q4 ökade rörelsekostnaderna rejält men bolaget flaggade för att dessa skulle komma ned något därefter, vilket de också gjorde i Q1. Dessa uppgick till -67,5 MSEK (-23,3). Här ingår dock även 3,7 MSEK i rådgivningskostnader hänförligt förvärven. Även ojusterat för dessa kom rörelseresultatet in högre än vad vi räknat med. Trots förvärvs- och utvecklingskostnader ökade kassan sekventiellt till 123 MSEK.<br /><br /><strong>Integrering och utveckling<br /></strong>I och med att Starbreeze för tillfället har en mängd utvecklingsprojekt igång räknar vi med fortsatt höga aktiveringar men att aktiveringsnettot kommer ned kraftigt i samband med lansering av nya spel. Bolaget anger inte exakt när kommande spel ska lanseras men vi bedömer att av de annonserade spelen ligger fortsatt The Hunt och det eventuella PAYDAY3 utanför prognoshorisonten. Starbreeze samarbetspartner inom StarVR-projektet Tobii har indikerat att deras VR-utveckling befinner sig i ett tidigt stadium och då Starbreeze kommer att lansera John Wick i VR-format till flera plattformar i samarbete med WEVR och Grab tror vi fortsatt att StarVR ligger en bit in i framtiden. Samtidigt har dock StarVR använts (bland andra VR-headsets) när Nokia visade upp sin VR-kamera OZO i slutet av november. I våra estimat är StarVR-projektet ej kvantifierat i dagsläget men vi ser en stor potential häri.<br /><br /><strong>Estimatjusteringar<br /></strong>Vi har justerat vår uppskattade spelsläppskalender något (bl.a. flyttat tidpunkten för lanseringen av RAID närmare i tiden då vi bedömer att vi tidigare skjutit lanseringsdatum för långt fram i tiden - men bolaget har ej tillkännagjort lanseringsdatum än). Vi har höjt våra aktiveringsestimat och sänkt avskrivingar för innevarande år men höjt dessa för åren framöver. Vi räknade tidigare med att kostnaderna för den egna förlagsverksamheten gick som kostnad i resultaträkningen men detta verkar gå som investeringar (differens aktiveringar och balanserade utvecklingskostnader). Därför justerar vi även våra opex- respektive capex-estimat. Vidare kommer bolaget att byta räkenskapsår från brutet till vanligt kalenderår.</p>