SEKm
Lease adj. FCF yield (%)
-4
5,4
4,3
4,5
-9,3
4,1
0,7
3,5
Lease adj. ND/EBITDA
-2,4
-1,6
-1,5
-1,4
0,7
2,2
0,6
0,4
Sales
828
1195
1003
1760
1766
2255
2675
3183
Sales growth (%)
9,3
44,3
-16
75,4
0,4
27,7
18,6
19
EBITDA
71
110
138
201
154
67
184
252
EBITDA margin (%)
8,5
9,2
13,7
11,4
8,7
3
6,9
7,9
EBIT adj
56
89
100
158
97
4
117
182
EBIT adj margin (%)
6,7
7,5
10
9
5,5
0,2
4,4
5,7
Pretax profit
52
89
101
134
98
-1
111
176
EPS rep
0,35
0,79
0,88
1,15
0,71
0
0,79
1,25
EPS growth (%)
-32,6
124,6
11,9
30,2
-37,9
-99,9
74291,1
58,3
EPS adj
0,35
0,8
0,89
1,19
0,71
0
0,79
1,25
DPS
0,5
0,6
0,8
1
1
0
0,5
0,7
EV/EBITDA (x)
11
7,8
14,1
20,4
18,5
32,4
11,8
8,5
EV/EBIT adj (x)
13,9
9,7
19,3
26
29,4
604,7
18,5
11,8
P/E (x)
24,3
11,8
21,2
33,8
34,4
17111,9
23
14,5
P/E adj (x)
24,3
11,7
20,9
32,6
34,4
17111,9
23
14,5
EV/sales (x)
0,9
0,7
1,9
2,3
1,6
1
0,8
0,7
FCF yield (%)
-4
5,4
4,8
4,7
-8,9
4,7
1,3
4,1
Dividend yield (%)
5,9
6,5
4,3
2,6
4,1
0
2,7
3,8
Net IB debt/EBITDA
-2,3
-1,5
-1
-1,1
0,9
2,4
0,8
0,5
SEKm
Depreciation and amortisation
-15
-20
-36
-43
-57
-64
-67
-70
Of which leasing depreciation
0
0
-11
-12
-12
-12
-12
-12
EO items
0
0
0
-2
0
0
0
0
Impairment and PPA amortisation
0
-1
-1
-2
0
0
0
0
EBITDA lease Adj
71
110
127
191
142
55
172
240
EBITDA lease Adj margin (%)
8,5
9,2
12,6
10,9
8
2,4
6,4
7,5
Sales
828
1195
1003
1760
1766
2255
2675
3183
COGS
-612
-922
-672
-1336
-1371
-1875
-2180
-2594
Gross profit
216
272
331
423
395
380
495
589
Other operating items
-145
-162
-193
-222
-241
-313
-311
-337
EBITDA
71
110
138
201
154
67
184
252
Depreciation on tangibles
-3
-5
-7
-8
-17
-13
-14
-14
Depreciation on intangibles
-9
-10
-13
-17
-17
-24
-25
-27
EBITA
56
90
102
157
97
4
117
182
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
0
0
-1
-1
0
0
0
0
EBIT
56
89
100
155
97
4
117
182
Other financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Net financial items
-4
0
1
-22
0
-5
-6
-6
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
52
89
101
134
98
-1
111
176
Tax
-13
-2
-4
-6
-19
1
-23
-37
Net profit
39
87
98
127
79
0
88
139
Minority interest
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
39
87
98
127
79
0
88
139
EPS
0,35
0,79
0,88
1,15
0,71
0
0,79
1,25
EPS Adj
0,35
0,8
0,89
1,19
0,71
0
0,79
1,25
Total extraordinary items after tax
0
0
0
-2,3
0
0
0
0
Tax rate (%)
-25,1
-1,7
-3,5
-4,6
-19
-109,1
-21
-21
Gross margin (%)
26,1
22,8
33
24
22,4
16,8
18,5
18,5
EBITDA margin (%)
8,5
9,2
13,7
11,4
8,7
3
6,9
7,9
EBITA margin (%)
6,7
7,5
10,1
9
5,5
0,2
4,4
5,7
EBIT margin (%)
6,7
7,5
10
8,8
5,5
0,2
4,4
5,7
Pretax margin (%)
6,2
7,4
10,1
7,6
5,5
-0,1
4,2
5,5
Net margin (%)
4,7
7,3
9,7
7,2
4,5
0
3,3
4,4
Growth rates Y/Y
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Sales growth (%)
9,3
44,3
-16
75,4
0,4
27,7
18,6
19
EBITDA growth (%)
-8,1
56
25,2
45,7
-23,3
-56,4
173,5
36,9
EBIT growth (%)
-13,1
60
12,7
54,5
-37,4
-96,3
3151,1
55,3
Net profit growth (%)
-32,4
125,6
12
30,3
-37,9
-99,9
74264,2
58,3
EPS growth (%)
-32,6
124,6
11,9
30,2
-37,9
-99,9
74291,1
58,3
Profitability
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
ROE (%)
5,3
11,7
12,4
15,6
9,8
0
12
17
ROE Adj (%)
5,3
11,9
12,5
16,2
9,8
0
12
17
ROCE (%)
7,6
11,9
12,3
18
10,7
0,4
13
18,7
ROCE Adj(%)
7,6
12
12,4
18,5
10,7
0,4
13
18,7
ROIC (%)
8,1
15,1
15,3
23,3
10,3
0
10,5
15,1
ROIC Adj (%)
8,1
15,1
15,3
23,6
10,3
0
10,5
15,1
Adj earnings numbers
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
EBITDA Adj
71
110
138
203
154
67
184
252
EBITDA Adj margin (%)
8,5
9,2
13,7
11,5
8,7
3
6,9
7,9
EBITA Adj
56
90
102
160
97
4
117
182
EBITA Adj margin (%)
6,7
7,5
10,1
9,1
5,5
0,2
4,4
5,7
EBIT Adj
56
89
100
158
97
4
117
182
EBIT Adj margin (%)
6,7
7,5
10
9
5,5
0,2
4,4
5,7
Pretax profit Adj
52
90
103
138
98
-1
111
176
Net profit Adj
39
88
99
132
79
0
88
139
Net profit to shareholders Adj
39
88
99
132
79
0
88
139
Net Adj margin (%)
4,7
7,4
9,9
7,5
4,5
0
3,3
4,4
Leasing payments
0
0
-11
-12
-12
-12
-12
-12
SEKm
Lease liability amortisation
0
0
-11
-11
-12
-12
-12
-12
Other intangible assets
286
302
326
338
356
366
371
377
Right-of-use asset
0
0
54
44
35
35
35
35
Total other fixed assets
73
76
76
75
62
62
62
62
Leasing liability
5
1
55
45
37
37
37
37
Total other long-term liabilities
5
14
15
24
22
22
22
22
Net IB debt excl. leasing
-167
-171
-194
-262
95
122
108
91
Net IB debt / EBITDA lease Adj (%)
-236,5
-155,4
-153,3
-137,2
67,1
222,1
62,6
38,1
EBITDA
71
110
138
201
154
67
184
252
Net financial items
-4
0
1
-22
0
-5
-6
-6
Paid tax
-7
-3
-3
-5
-3
1
-23
-37
Non-cash items
4
-18
2
29
-18
0
0
0
Cash flow before change in WC
63
89
138
204
133
64
154
209
Change in WC
-71
-5
11
61
-308
102
-61
-55
Operating cash flow
-8
84
149
265
-175
166
94
154
CAPEX tangible fixed assets
-9
-9
-11
-16
-21
-25
-23
-25
CAPEX intangible fixed assets
-20
-19
-39
-46
-45
-46
-44
-46
Acquisitions and disposals
0
0
0
0
0
0
0
0
Free cash flow
-38
56
99
203
-242
95
27
84
Dividend paid
-55
-55
-66
-88
-110
-110
0
-55
Share issues and buybacks
0
0
0
0
0
0
0
0
Other non cash items
-7
0
-49
-52
16
0
0
0
Decrease in net IB debt
122
-98
3
-74
136
-148
-28
-19
Balance Sheet (SEKm)
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Goodwill
0
0
0
0
0
0
0
0
Indefinite intangible assets
268
286
302
326
338
371
404
436
Definite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Tangible fixed assets
16
22
24
30
43
52
59
66
Other fixed assets
81
73
76
76
75
75
75
75
Fixed assets
375
400
480
487
495
514
527
539
Inventories
141
189
219
302
633
451
535
637
Receivables
235
362
228
344
586
609
722
828
Other current assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Cash and liquid assets
167
171
194
262
17
29
14
30
Total assets
918
1122
1121
1394
1731
1603
1798
2034
Shareholders equity
719
769
810
819
797
687
775
858
Minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Total equity
719
769
810
819
797
687
775
858
Long-term debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
0
0
0
0
0
0
0
0
Other long-term liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Short-term debt
0
0
0
0
112
152
122
122
Accounts payable
106
212
156
384
651
575
695
828
Other current liabilities
84
125
85
122
112
131
148
167
Total liabilities and equity
919
1122
1121
1394
1731
1603
1798
2034
Net IB debt
-162
-170
-140
-217
132
159
144
128
Net IB debt excl. pension debt
-162
-170
-140
-217
132
159
144
128
Capital invested
557
600
671
602
929
846
919
987
Working capital
187
214
206
139
456
354
414
469
EV breakdown
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Market cap. diluted (m)
938
1030
2075
4305
2722
2021
2021
2021
Net IB debt Adj
-162
-170
-140
-217
132
159
144
128
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
777
860
1936
4088
2854
2180
2165
2149
Capital efficiency (%)
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Total assets turnover (%)
89,5
117,1
89,4
139,9
113
135,3
157,3
166,1
Capital invested turnover (%)
146,9
159,5
203,3
155,7
270,6
219,2
220
238
Capital employed turnover (%)
105,7
112,3
157,2
117,4
196,8
177,6
200,9
224,3
Inventories / sales (%)
14,4
14,8
13,8
20,3
14,8
20,7
19,9
19,4
Customer advances / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Payables / sales (%)
20,2
23,2
22,1
29,4
21,5
31
27,1
27
Working capital / sales (%)
18,3
16,8
20,9
9,8
16,8
18
14,4
13,9
Financial risk and debt service
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Net debt / equity (%)
-22,5
-22,1
-17,2
-26,5
16,5
23,2
18,6
14,9
Net debt / market cap (%)
-14,7
-15,7
-9,8
-8
3,8
7,9
7,2
6,4
Equity ratio (%)
78,3
68,6
72,3
58,7
46
42,8
43,1
42,2
Net IB debt adj. / equity (%)
-22,5
-22,1
-17,2
-26,5
16,5
23,2
18,6
14,9
Current ratio (%)
286,4
214
254
175,2
139,2
125,1
130,1
132,3
EBITDA / net interest (%)
1763,1
36669,7
-16613,8
929,3
-38494,5
1371,5
3063,5
4193,7
Net IB debt / EBITDA (%)
-229,1
-154,4
-101,3
-108,2
85,6
236,8
78,5
50,9
Interest cover (%)
1392,5
29993
-12276,2
729,1
-24314,8
73,6
1953,5
3033,7
SEKm
Lease adj. FCF yield (%)
-4
5,4
4,3
4,5
-9,3
4,1
0,7
3,5
Shares outstanding adj.
110
110
111
110
110
110
110
110
Fully diluted shares Adj
110
111
111
111
111
111
111
111
EPS
0,35
0,79
0,88
1,15
0,71
0
0,79
1,25
Dividend per share Adj
0,5
0,6
0,8
1
1
0
0,5
0,7
EPS Adj
0,35
0,8
0,89
1,19
0,71
0
0,79
1,25
BVPS
6,53
6,97
7,3
7,43
7,22
6,23
7,02
7,78
BVPS Adj
6,53
6,97
7,3
7,43
7,22
6,23
7,02
7,78
Net IB debt / share
-1,5
-1,5
-1,3
-2
1,2
1,4
1,3
1,2
Share price
10
9,83
12,83
24,65
31,45
18,19
18,19
18,19
Market cap. (m)
1101
1084
1424
2717
3469
2006
2006
2006
Valuation
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
P/E
24,3
11,8
21,2
33,8
34,4
17111,9
23
14,5
EV/sales
0,94
0,72
1,93
2,32
1,62
0,97
0,81
0,68
EV/EBITDA
11
7,8
14,1
20,4
18,5
32,4
11,8
8,5
EV/EBITA
13,9
9,6
19
26
29,3
604,7
18,5
11,8
EV/EBIT
13,9
9,7
19,3
26,3
29,4
604,7
18,5
11,8
Dividend yield (%)
5,9
6,5
4,3
2,6
4,1
0
2,7
3,8
FCF yield (%)
-4
5,4
4,8
4,7
-8,9
4,7
1,3
4,1
P/BVPS
1,3
1,33
2,56
5,21
3,39
2,92
2,59
2,34
P/BVPS Adj
1,3
1,33
2,56
5,21
3,39
2,92
2,59
2,34
P/E Adj
24,3
11,7
20,9
32,6
34,4
17111,9
23
14,5
EV/EBITDA Adj
11
7,8
14,1
20,1
18,5
32,4
11,8
8,5
EV/EBITA Adj
13,9
9,6
19
25,6
29,3
604,7
18,5
11,8
EV/EBIT Adj
13,9
9,7
19,3
26
29,4
604,7
18,5
11,8
EV/cap. employed
1,1
1,1
2,2
4,7
3
2,5
2,3
2,1
Investment ratios
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Capex / sales
3,6
2,3
5
3,5
3,8
3,1
2,5
2,2
Capex / depreciation
200,8
137,7
200,5
196,9
150,8
137,9
122,9
121,7
Capex tangibles / tangible fixed assets
59,6
38,3
45,1
53,9
50,1
47,7
39,6
36,9
Capex intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on tangibles / tangibles
29,9
30,9
32,8
34,4
27,8
29,7
27,6
26
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.