SEKm
Sales
2187
2680
3122
3303
3664
4306
4458
4593
Sales growth (%)
20,6
22,6
16,5
5,8
10,9
17,5
3,5
3
EBITDA
233
274
370
453
474
550
548
566
EBITDA margin (%)
10,6
10,2
11,9
13,7
12,9
12,8
12,3
12,3
EBIT adj
208
224
265
350
382
460
460
478
EBIT adj margin (%)
9,5
8,3
8,5
10,6
10,4
10,7
10,3
10,4
Pretax profit
174
190
233
321
335
437
432
450
EPS rep
5,66
6,31
8,22
10,62
10,63
14,25
14,02
14,6
EPS growth (%)
-12,8
11,5
30,3
29,2
0,1
34
-1,6
4,1
EPS adj
6,7
7,86
9,22
11,99
11,8
15,41
15,18
15,76
DPS
3,75
4
0
10
6
7,12
7,01
7,3
EV/EBITDA (x)
8
7,7
7,7
9
12,5
8,4
8
7,5
EV/EBIT adj (x)
9
9,5
10,7
11,7
15,5
10
9,6
8,9
P/E (x)
12,5
11,3
11,7
15,4
21
11,9
12,1
11,6
P/E adj (x)
10,5
9,1
10,4
13,7
18,9
11
11,2
10,8
EV/sales (x)
0,9
0,8
0,9
1,2
1,6
1,1
1
0,9
FCF yield (%)
-1,5
-7,4
7,1
10,2
-1,1
5,9
10,1
7,8
Dividend yield (%)
5,3
5,6
0
6,1
2,7
4,2
4,1
4,3
Net IB debt/EBITDA
1
1,7
1,8
0,6
1,5
1,3
0,9
0,7
Lease adj. FCF yield (%)
-1,5
-7,4
5
9
-2,4
4,7
8,9
6,6
Lease adj. ND/EBITDA
0,8
1,5
1,5
0,3
1,4
1,1
0,7
0,5
SEKm
Sales
2187
2680
3122
3303
3664
4306
4458
4593
COGS
-1603
-2000
-2308
-2374
-2622
-3089
-3190
-3301
Gross profit
584
680
813
929
1041
1217
1268
1292
Other operating items
-351
-406
-443
-476
-567
-667
-721
-727
EBITDA
233
274
370
453
474
550
548
566
Depreciation on tangibles
-24
-28
-36
-43
-47
-48
-48
-48
Depreciation on intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITA
205
238
279
357
410
488
488
506
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
-3
-11
-26
-19
-20
-20
-20
-20
EBIT
194
212
260
337
382
460
460
478
Other financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Net financial items
-20
-22
-28
-16
-47
-23
-28
-28
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
174
190
233
321
335
437
432
450
Tax
-37
-38
-37
-68
-78
-94
-95
-99
Net profit
137
152
196
253
256
343
337
351
Minority interest
-1
0
2
3
0
0
1
1
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
136
152
198
256
256
343
338
352
EPS
5,66
6,31
8,22
10,62
10,63
14,25
14,02
14,6
EPS Adj
6,7
7,86
9,22
11,99
11,8
15,41
15,18
15,76
Total extraordinary items after tax
-14,1
-11,5
-5
-13
0
0
0
0
Tax rate (%)
-21,1
-20,2
-15,8
-21,1
-23,4
-21,5
-22
-22
Gross margin (%)
26,7
25,4
26,1
28,1
28,4
28,3
28,5
28,1
EBITDA margin (%)
10,6
10,2
11,9
13,7
12,9
12,8
12,3
12,3
EBITA margin (%)
9,4
8,9
8,9
10,8
11,2
11,3
10,9
11
EBIT margin (%)
8,8
7,9
8,3
10,2
10,4
10,7
10,3
10,4
Pretax margin (%)
7,9
7,1
7,5
9,7
9,1
10,1
9,7
9,8
Net margin (%)
6,3
5,7
6,3
7,7
7
8
7,6
7,6
Growth rates Y/Y
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Sales growth (%)
20,6
22,6
16,5
5,8
10,9
17,5
3,5
3
EBITDA growth (%)
-0,1
17,9
35
22,4
4,6
16,1
-0,4
3,3
EBIT growth (%)
-6,2
9,7
22,7
29,5
13,2
20,6
-0,1
3,9
Net profit growth (%)
-12,2
10,7
28,9
29,3
1,3
33,7
-1,8
4,1
EPS growth (%)
-12,8
11,5
30,3
29,2
0,1
34
-1,6
4,1
Profitability
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
ROE (%)
13,8
14,5
17,3
19,7
17,9
22,1
19,5
18,4
ROE Adj (%)
16,4
18
19,4
22,2
19,9
23,9
21,1
19,9
ROCE (%)
14,2
13,7
13,9
15,5
16,3
18,3
17
16,6
ROCE Adj(%)
16
16,1
15,2
17
17,5
19,4
18
17,6
ROIC (%)
13,1
11,4
12,1
14,2
14,3
15,2
14,6
15
ROIC Adj (%)
14,1
12,1
12,4
14,8
14,3
15,2
14,6
15
Adj earnings numbers
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
EBITDA Adj
247
286
375
466
474
550
548
566
EBITDA Adj margin (%)
11,3
10,7
12
14,1
12,9
12,8
12,3
12,3
EBITA Adj
219
250
284
370
410
488
488
506
EBITA Adj margin (%)
10
9,3
9,1
11,2
11,2
11,3
10,9
11
EBIT Adj
208
224
265
350
382
460
460
478
EBIT Adj margin (%)
9,5
8,3
8,5
10,6
10,4
10,7
10,3
10,4
Pretax profit Adj
199
228
257
354
363
465
460
478
Net profit Adj
162
189
220
286
284
371
365
379
Net profit to shareholders Adj
161
189
222
289
284
371
366
380
Net Adj margin (%)
7,4
7,1
7
8,7
7,8
8,6
8,2
8,2
Depreciation and amortisation
-28
-36
-91
-96
-64
-62
-60
-60
Of which leasing depreciation
0
0
-48
-49
-55
-57
-64
-64
EO items
-14
-12
-5
-13
0
0
0
0
Impairment and PPA amortisation
-11
-26
-19
-20
-28
-28
-28
-28
EBITDA lease Adj
247
286
327
418
406
500
498
516
EBITDA lease Adj margin (%)
11,3
10,7
10,5
12,7
11,1
11,6
11,2
11,2
Leasing payments
0
0
-48
-48
-68
-50
-50
-50
SEKm
EBITDA
233
274
370
453
474
550
548
566
Net financial items
-20
-22
-28
-16
-47
-23
-28
-28
Paid tax
-37
-38
-37
-68
-43
-94
-95
-99
Non-cash items
11
63
20
0
102
9
-28
-28
Cash flow before change in WC
187
277
326
369
486
442
397
411
Change in WC
-61
-92
-14
93
-266
-37
83
-22
Operating cash flow
126
185
312
462
220
405
479
389
CAPEX tangible fixed assets
-20
-35
-44
-53
-77
-52
-53
-55
CAPEX intangible fixed assets
-2
-20
-20
-2
-6
-13
-13
-14
Acquisitions and disposals
-130
-257
-84
-5
-198
-98
0
0
Free cash flow
-26
-128
165
403
-61
242
413
320
Dividend paid
-90
-90
-96
0
-244
-143
-172
-169
Share issues and buybacks
0
-1
-15
0
-20
0
0
0
Other non cash items
-100
-22
-175
13
-80
-25
0
0
Decrease in net IB debt
117
-216
-239
-176
382
-89
93
83
Balance Sheet (SEKm)
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Goodwill
733
879
952
952
952
952
952
952
Indefinite intangible assets
16
64
97
133
75
65
56
46
Definite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Tangible fixed assets
210
268
273
263
375
520
577
636
Other fixed assets
32
51
80
125
133
164
196
228
Fixed assets
1057
1324
1598
1539
1810
1949
2006
2064
Inventories
260
346
383
392
609
603
553
570
Receivables
281
349
357
323
509
554
531
545
Other current assets
2
2
2
5
3
3
3
3
Cash and liquid assets
157
106
197
604
227
276
467
568
Total assets
1756
2127
2536
2864
3158
3385
3559
3749
Shareholders equity
1009
1090
1196
1407
1451
1651
1817
2000
Minority
1
16
14
11
9
9
8
7
Total equity
1010
1106
1210
1418
1460
1660
1825
2007
Long-term debt
397
454
695
723
776
801
801
801
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
40
53
75
91
102
102
102
102
Other long-term liabilities
5
6
6
6
5
5
5
5
Short-term debt
0
131
44
41
52
52
52
52
Accounts payable
91
145
150
171
257
258
267
276
Other current liabilities
200
210
229
291
373
373
373
373
Total liabilities and equity
1756
2127
2536
2864
3158
3385
3559
3749
Net IB debt
239
478
653
271
712
688
497
396
Net IB debt excl. pension debt
239
478
653
271
712
688
497
396
Capital invested
1301
1658
1954
1792
2296
2471
2445
2527
Working capital
252
342
362
258
492
529
446
468
EV breakdown
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Market cap. diluted (m)
1698
1717
2317
3950
5371
4094
4094
4094
Net IB debt Adj
204
442
610
238
677
653
462
361
Market value of minority
1
16
14
11
9
9
8
7
Reversal of shares and participations
-31
-55
-102
-110
-122
-138
-166
-194
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
1871
2119
2839
4089
5935
4618
4398
4269
Capital efficiency (%)
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Total assets turnover (%)
131,5
138
133,9
122,3
121,7
131,6
128,4
125,7
Capital invested turnover (%)
185,5
187
180,4
172,3
175,8
183,4
186,4
190,3
Capital employed turnover (%)
151,9
160,5
173
166,5
151,7
147,1
150
148
Inventories / sales (%)
9,4
9,9
11,3
11,7
11,7
12,2
12,4
12,2
Customer advances / sales (%)
7,3
7,3
7,3
6,8
7,5
8,1
7,8
7,5
Payables / sales (%)
3,9
3,6
4,4
4,7
4,9
5,5
5,9
5,9
Working capital / sales (%)
10,1
11,1
11,3
9,4
10,2
11,8
10,9
10
Financial risk and debt service
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Net debt / equity (%)
23,6
43,2
54
19,1
48,8
41,5
27,2
19,7
Net debt / market cap (%)
10,9
25,6
32,2
10,3
15,5
16,8
12,1
9,7
Equity ratio (%)
57,5
52
47,7
49,5
46,2
49
51,3
53,5
Net IB debt adj. / equity (%)
20,2
39,9
50,4
16,8
46,4
39,3
25,3
18
Current ratio (%)
240,8
165,2
221,4
263
197,7
210
224,2
240,4
EBITDA / net interest (%)
1180,2
1254,9
1337,3
2756,1
1008,1
2361,7
1956,9
2020,5
Net IB debt / EBITDA (%)
102,6
174,2
176,4
59,9
150,4
125
90,7
70
Interest cover (%)
1038,1
1090,1
1008,6
2172,1
871,7
2095,6
1742,6
1806,2
Lease liability amortisation
0
0
-48
-48
-68
-50
-50
-50
Other intangible assets
64
97
133
75
225
210
196
181
Right-of-use asset
0
0
116
116
116
109
95
81
Total other fixed assets
51
80
125
133
142
158
186
214
Leasing liability
0
0
111
111
111
111
111
111
Total other long-term liabilities
58
81
97
108
129
129
129
129
Net IB debt excl. leasing
204
442
499
127
566
542
351
250
Net IB debt / EBITDA lease Adj (%)
82,5
154,6
152,5
30,4
139,4
108,3
70,4
48,5
SEKm
Shares outstanding adj.
24
24
24
24
24
24
24
24
Fully diluted shares Adj
24
24
24
24
24
24
24
24
EPS
5,66
6,31
8,22
10,62
10,63
14,25
14,02
14,6
Dividend per share Adj
3,8
4
0
10
6
7,1
7
7,3
EPS Adj
6,7
7,86
9,22
11,99
11,8
15,41
15,18
15,76
BVPS
41,91
45,26
49,64
58,41
60,25
68,56
75,46
83,04
BVPS Adj
11,48
8,78
10,11
18,88
20,72
29,03
35,93
43,51
Net IB debt / share
9,9
19,8
27,1
11,3
29,6
28,6
20,6
16,5
Share price
90,62
77,37
84,31
109,41
190,88
170
170
170
Market cap. (m)
2183
1863
2030
2635
4597
4094
4094
4094
Valuation
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
P/E
12,5
11,3
11,7
15,4
21
11,9
12,1
11,6
EV/sales
0,86
0,79
0,91
1,24
1,62
1,07
0,99
0,93
EV/EBITDA
8
7,7
7,7
9
12,5
8,4
8
7,5
EV/EBITA
9,2
8,9
10,2
11,5
14,5
9,5
9
8,4
EV/EBIT
9,7
10
10,9
12,1
15,5
10
9,6
8,9
Dividend yield (%)
5,3
5,6
0
6,1
2,7
4,2
4,1
4,3
FCF yield (%)
-1,5
-7,4
7,1
10,2
-1,1
5,9
10,1
7,8
P/BVPS
1,68
1,58
1,94
2,81
3,7
2,48
2,25
2,05
P/BVPS Adj
6,14
8,12
9,51
8,68
10,76
5,86
4,73
3,91
P/E Adj
10,5
9,1
10,4
13,7
18,9
11
11,2
10,8
EV/EBITDA Adj
7,6
7,4
7,6
8,8
12,5
8,4
8
7,5
EV/EBITA Adj
8,6
8,5
10
11
14,5
9,5
9
8,4
EV/EBIT Adj
9
9,5
10,7
11,7
15,5
10
9,6
8,9
EV/cap. employed
1,3
1,3
1,4
1,8
2,5
1,8
1,6
1,4
Investment ratios
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Capex / sales
1
2,1
2
1,7
2,2
1,5
1,5
1,5
Capex / depreciation
78,9
154,7
147,4
116,2
903,3
1291,9
-1671,9
-1722,5
Capex tangibles / tangible fixed assets
9,6
13,2
16,1
20,1
20,4
9,9
9,3
8,7
Capex intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on tangibles / tangibles
13,3
13,4
15,8
17,9
2,4
1
-0,7
-0,6
Lease adj. FCF yield (%)
-1,5
-7,4
5
9
-2,4
4,7
8,9
6,6
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.