SEKm
Sales
239
253
261
246
291
339
364
383
Sales growth (%)
11,2
5,8
3,3
-5,8
18,2
16,6
7,5
5,2
EBITDA
31
28
18
27
39
50
53
54
EBITDA margin (%)
12,9
11,3
6,8
11,1
13,5
14,8
14,5
14,2
EBIT adj
26
25
5
14
26
38
41
42
EBIT adj margin (%)
10,8
9,8
2
5,6
9,1
11,2
11,2
11
Pretax profit
28
31
6
13
26
38
40
42
EPS rep
0,5
0,6
0,12
0,22
0,47
0,69
0,73
0,76
EPS growth (%)
39,6
18,8
-80,3
91,3
108,7
46,8
6,2
3,4
EPS adj
0,46
0,6
0,12
0,22
0,47
0,69
0,73
0,76
DPS
0,35
0,35
0
0,2
0,4
0,5
0,55
0,6
EV/EBITDA (x)
9,5
8,8
15,3
8,6
7,6
6,1
5,7
5,5
EV/EBIT adj (x)
11,4
10,1
52
17
11,3
8,1
7,4
7,1
P/E (x)
14,1
10,1
48,5
22,1
14,9
10,6
10
9,6
P/E adj (x)
15,6
10,1
48,5
22,1
14,9
10,6
10
9,6
EV/sales (x)
1,2
1
1
1
1
0,9
0,8
0,8
FCF yield (%)
0,4
5,8
3,2
11,5
8,2
9,5
12,2
12,7
Dividend yield (%)
4,9
5,8
0
4
5,7
6,9
7,6
8,2
Net IB debt/EBITDA
-0,3
-0,2
1,6
0,6
-0,2
-0,2
-0,3
-0,4
Lease adj. FCF yield (%)
0,4
5,8
-1,4
6,3
4,5
6
8,7
9,1
Lease adj. ND/EBITDA
-0,3
-0,2
0,5
-0,6
-1
-0,8
-0,9
-1
SEKm
Sales
239
253
261
246
291
339
364
383
COGS
-21
-20
-28
-22
-29
-35
-30
-31
Gross profit
218
233
234
224
262
304
335
352
Other operating items
-187
-205
-216
-197
-222
-254
-282
-298
EBITDA
31
28
18
27
39
50
53
54
Depreciation on tangibles
-3
-3
-4
0
0
-2
-2
-2
Depreciation on intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITA
28
25
5
14
26
38
41
42
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBIT
28
25
5
14
26
38
41
42
Other financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Net financial items
0
6
1
-1
0
0
-1
-1
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
28
31
6
13
26
38
40
42
Tax
-6
-6
-1
-3
-5
-8
-8
-9
Net profit
21
26
5
10
20
30
32
33
Minority interest
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
21
26
5
10
20
30
32
33
EPS
0,5
0,6
0,12
0,22
0,47
0,69
0,73
0,76
EPS Adj
0,46
0,6
0,12
0,22
0,47
0,69
0,73
0,76
Total extraordinary items after tax
2
0
0
0
0
0
0
0
Tax rate (%)
-23,2
-18,4
-21,1
-23,1
-21
-20
-20,6
-20,6
Gross margin (%)
91,2
92,3
89,4
91,1
90
89,8
91,9
91,8
EBITDA margin (%)
12,9
11,3
6,8
11,1
13,5
14,8
14,5
14,2
EBITA margin (%)
11,6
9,8
2
5,6
9,1
11,2
11,2
11
EBIT margin (%)
11,6
9,8
2
5,6
9,1
11,2
11,2
11
Pretax margin (%)
11,7
12,4
2,4
5,2
8,9
11,1
11
10,8
Net margin (%)
9
10,1
1,9
4
7
8,9
8,8
8,6
Growth rates Y/Y
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Sales growth (%)
11,2
5,8
3,3
-5,8
18,2
16,6
7,5
5,2
EBITDA growth (%)
30,7
-7,9
-37,4
53,2
43,4
28,2
5,1
2,8
EBIT growth (%)
34,5
-10,7
-78,9
162,4
91,7
44,6
6,9
3,4
Net profit growth (%)
42,6
18,8
-80,3
94,9
108,7
46,8
6,2
3,4
EPS growth (%)
39,6
18,8
-80,3
91,3
108,7
46,8
6,2
3,4
Profitability
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
ROE (%)
30,4
30,6
5,8
10,9
20,2
26,5
25,6
24,5
ROE Adj (%)
27,6
30,6
5,8
10,9
20,2
26,5
25,6
24,5
ROCE (%)
36,8
28,1
4,8
10,7
20
27,9
27,3
26,3
ROCE Adj(%)
34,2
28,1
4,8
10,7
20
27,9
27,3
26,3
ROIC (%)
39,1
26,9
4,2
9,4
19,7
29,1
28,9
28,8
ROIC Adj (%)
36,3
26,9
4,2
9,4
19,7
29,1
28,9
28,8
Adj earnings numbers
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
EBITDA Adj
29
28
18
27
39
50
53
54
EBITDA Adj margin (%)
12,1
11,3
6,8
11,1
13,5
14,8
14,5
14,2
EBITA Adj
26
25
5
14
26
38
41
42
EBITA Adj margin (%)
10,8
9,8
2
5,6
9,1
11,2
11,2
11
EBIT Adj
26
25
5
14
26
38
41
42
EBIT Adj margin (%)
10,8
9,8
2
5,6
9,1
11,2
11,2
11
Pretax profit Adj
26
31
6
13
26
38
40
42
Net profit Adj
19
26
5
10
20
30
32
33
Net profit to shareholders Adj
19
26
5
10
20
30
32
33
Net Adj margin (%)
8,1
10,1
1,9
4
7
8,9
8,8
8,6
Depreciation and amortisation
-3
-4
-13
-14
-13
-12
-12
-12
Of which leasing depreciation
0
0
-13
-14
-13
-10
-10
-10
EO items
2
0
0
0
0
0
0
0
Impairment and PPA amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITDA lease Adj
29
28
6
16
28
39
41
43
EBITDA lease Adj margin (%)
12,1
11,3
2,4
6,4
9,5
11,4
11,3
11,1
Leasing payments
0
0
-12
-12
-12
-12
-12
-12
SEKm
EBITDA
31
28
18
27
39
50
53
54
Net financial items
0
6
1
-1
0
0
-1
-1
Paid tax
-6
-6
-1
-3
-5
-8
-8
-9
Non-cash items
0
0
0
0
0
0
0
0
Cash flow before change in WC
25
29
18
23
33
42
44
45
Change in WC
-2
-23
-11
2
-8
-9
-2
-1
Operating cash flow
23
6
6
25
25
34
42
44
CAPEX tangible fixed assets
-1
9
9
0
0
-3
-4
-4
CAPEX intangible fixed assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Acquisitions and disposals
-21
0
-7
0
0
0
0
0
Free cash flow
1
15
8
25
25
30
39
40
Dividend paid
-13
-15
-15
0
0
-17
-22
-24
Share issues and buybacks
-21
0
0
0
0
0
0
0
Other non cash items
9
8
-17
-1
11
0
0
0
Decrease in net IB debt
11
-13
-3
-35
12
6
7
7
Balance Sheet (SEKm)
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Goodwill
52
52
62
62
62
62
62
62
Indefinite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Definite intangible assets
1
5
4
4
3
3
3
3
Tangible fixed assets
7
7
2
2
3
4
5
7
Other fixed assets
5
5
4
2
1
1
1
1
Fixed assets
69
66
95
95
88
90
93
96
Inventories
0
0
0
0
0
0
0
0
Receivables
71
82
73
67
82
95
102
107
Other current assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Cash and liquid assets
14
12
10
22
30
33
40
47
Total assets
154
160
177
183
201
218
235
250
Shareholders equity
78
89
86
95
107
120
130
139
Minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Total equity
78
89
85
95
107
120
130
139
Long-term debt
3
3
0
0
0
0
0
0
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
0
0
0
0
0
0
0
0
Other long-term liabilities
0
12
1
2
1
1
1
1
Short-term debt
2
2
13
12
2
2
2
2
Accounts payable
59
65
53
49
71
75
80
84
Other current liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Total liabilities and equity
154
160
177
183
201
218
235
250
Net IB debt
-10
-7
28
17
-8
-10
-16
-21
Net IB debt excl. pension debt
-10
-7
28
17
-8
-10
-16
-21
Capital invested
69
82
113
112
99
110
114
118
Working capital
11
17
20
18
12
20
22
23
EV breakdown
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Market cap. diluted (m)
303
257
244
217
305
318
318
318
Net IB debt Adj
-10
-7
28
17
-8
-10
-16
-21
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
294
250
272
234
297
308
302
297
Capital efficiency (%)
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Total assets turnover (%)
174,7
161,4
155,1
136,5
151,5
161,9
160,7
158,2
Capital invested turnover (%)
497,4
394,9
309,9
263,8
216,2
235,9
245,9
253,6
Capital employed turnover (%)
331,3
317
286,6
241,2
192
195,2
194,8
192,1
Inventories / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Customer advances / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Payables / sales (%)
23,9
23,2
24,6
22,5
20,7
19,6
20,4
20,5
Working capital / sales (%)
4
5,5
7,1
7,8
5,1
4,7
5,8
5,9
Financial risk and debt service
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Net debt / equity (%)
-12,2
-7,6
33,1
17,5
-7,5
-8,4
-12,2
-15
Net debt / market cap (%)
-3,6
-2,4
10,9
8,9
-3,3
-3,2
-5
-6,6
Equity ratio (%)
50,8
55,6
48,1
52
53,5
54,9
55,2
55,7
Net IB debt adj. / equity (%)
-12,2
-7,6
33,1
17,5
-7,5
-8,4
-12,2
-15
Current ratio (%)
138,4
138,5
107,7
121,6
135,8
146,6
152
156,3
EBITDA / net interest (%)
-16103,1
-438,8
-1552,9
2790,4
9507,3
10209,3
10558,7
10852,4
Net IB debt / EBITDA (%)
-31
-23,6
158
60,9
-20,4
-20
-30,1
-38,5
Interest cover (%)
-14463
-381,9
-456
1403
6392
7737,3
8138,7
8412,4
Lease liability amortisation
0
0
-11
-11
-11
-11
-11
-11
Other intangible assets
5
4
4
3
2
2
2
2
Right-of-use asset
0
0
25
26
20
21
22
23
Total other fixed assets
5
4
2
1
2
2
2
2
Leasing liability
0
0
25
26
20
21
23
24
Total other long-term liabilities
12
1
2
1
1
1
1
1
Net IB debt excl. leasing
-10
-7
3
-10
-28
-31
-38
-45
Net IB debt / EBITDA lease Adj (%)
-33,1
-23,6
52,9
-62
-102,3
-81
-93,1
-104,5
SEKm
Shares outstanding adj.
43
43
43
44
44
44
44
44
Fully diluted shares Adj
43
43
43
44
44
44
44
44
EPS
0,5
0,6
0,12
0,22
0,47
0,69
0,73
0,76
Dividend per share Adj
0,4
0,4
0
0,2
0,4
0,5
0,6
0,6
EPS Adj
0,46
0,6
0,12
0,22
0,47
0,69
0,73
0,76
BVPS
1,83
2,08
2
2,18
2,46
2,75
2,98
3,18
BVPS Adj
0,5
0,77
0,46
0,7
1,01
1,3
1,53
1,73
Net IB debt / share
-0,2
-0,2
0,7
0,4
-0,2
-0,2
-0,4
-0,5
Share price
6,23
6,6
6,04
4,28
5,56
7,28
7,28
7,28
Market cap. (m)
266
282
259
187
243
318
318
318
Valuation
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
P/E
14,1
10,1
48,5
22,1
14,9
10,6
10
9,6
EV/sales
1,23
0,99
1,04
0,95
1,02
0,91
0,83
0,77
EV/EBITDA
9,5
8,8
15,3
8,6
7,6
6,1
5,7
5,5
EV/EBITA
10,6
10,1
52
17
11,3
8,1
7,4
7,1
EV/EBIT
10,6
10,1
52
17
11,3
8,1
7,4
7,1
Dividend yield (%)
4,9
5,8
0
4
5,7
6,9
7,6
8,2
FCF yield (%)
0,4
5,8
3,2
11,5
8,2
9,5
12,2
12,7
P/BVPS
3,88
2,9
2,85
2,28
2,85
2,65
2,44
2,29
P/BVPS Adj
14,26
7,82
12,45
7,12
6,96
5,62
4,77
4,2
P/E Adj
15,6
10,1
48,5
22,1
14,9
10,6
10
9,6
EV/EBITDA Adj
10,2
8,8
15,3
8,6
7,6
6,1
5,7
5,5
EV/EBITA Adj
11,4
10,1
52
17
11,3
8,1
7,4
7,1
EV/EBIT Adj
11,4
10,1
52
17
11,3
8,1
7,4
7,1
EV/cap. employed
3,5
2,7
2,2
1,8
2,3
2,1
2
1,8
Investment ratios
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Capex / sales
0,2
-3,4
-3,3
0
0
1
1
1
Capex / depreciation
17
-234,2
0
0
0
170,8
173,5
174,3
Capex tangibles / tangible fixed assets
7,7
-125
-388,1
2,2
1,9
92,5
70
56
Capex intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on tangibles / tangibles
45,2
53,4
0
0
0
54,2
40,3
32,2
Lease adj. FCF yield (%)
0,4
5,8
-1,4
6,3
4,5
6
8,7
9,1
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.