USDm
Sales
509
483
521
569
613
686
630
719
719
789
855
921
999
0
Sales growth (%)
N/A
N/A
7,8
9,2
7,8
12
-8,3
14,2
0
9,8
8,4
7,8
8,4
-100
EBITDA
104
97
94
97
107
141
93
149
114
139
169
182
52
0
EBITDA margin (%)
20,5
20,2
18
17,1
17,5
20,6
14,8
20,7
15,9
17,7
19,8
19,8
5,2
N/A
EBIT adj.
86
77
72
75
83
98
34
97
65
89
113
133
149
0
EBIT adj. margin (%)
16,9
16
13,9
13,2
13,6
14,2
5,3
13,6
9
11,3
13,2
14,5
14,9
N/A
Pretax profit
78
69
67
69
97
90
13
87
56
76
91
117
135
0
EPS
0,13
0,12
0,11
0,13
0,19
0,16
0,02
0,16
0,1
0,14
0,16
0,21
0,25
0
EPS growth (%)
N/A
N/A
-1,3
17,6
40,1
-13,6
-88,4
N/A
-34,3
36,7
15,4
31,4
16,7
-100
EPS adj.
0,13
0,12
0,11
0,13
0,2
0,16
0,03
0,16
0,1
0,14
0,16
0,21
0,24
0
DPS
0,02
0,02
0,02
0,02
0,02
0,02
0
0
0
0
0
0
0
N/A
EV/EBITDA (x)
21,4
22,1
23,3
22
20,4
16,3
25,3
15,6
20,8
17
14,3
12,8
42,9
N/A
EV/EBIT adj. (x)
25,9
27,9
30,3
28,7
26,4
23,5
70,3
23,9
36,6
26,5
21,4
17,6
15,1
N/A
P/E (x)
36,1
41,2
41,8
35,5
25,3
29,3
N/A
30,5
46,5
34
29,5
22,4
19,2
N/A
P/E adj. (x)
36,1
41,2
41,8
35,5
24,3
29,3
N/A
30,5
46,5
34
29,5
22,7
19,4
N/A
EV/sales (x)
4,37
4,47
4,2
3,77
3,58
3,35
3,74
3,24
3,3
3,01
2,84
2,54
2,25
N/A
FCF yield (%)
3,2
2
2
2,7
1,9
3,2
3,5
3,7
1,7
2,6
-4,6
4,6
5,3
0
Le. adj. FCF yld. (%)
3,2
2
1,9
2,7
1,9
3,2
3,6
3,7
1,7
2,6
-4,6
4,7
5,4
0
Dividend yield (%)
0,4
0,4
0,4
0,4
0,4
0,5
0
0
0
0
0
0
0
0
Net IB debt/EBITDA (x)
0,9
0,6
1,3
1,2
1,7
2
3,9
2,3
3,3
2,8
2,4
1,9
5,2
N/A
Le. adj. ND/EBITDA (x)
0,9
0,6
1,3
1,2
1,7
1,5
3,4
1,7
2,8
2,2
1,9
1,3
0,9
N/A
USDm
Sales
509
483
521
569
613
686
630
719
719
789
855
921
999
0
COGS
-186
-180
-192
-214
-226
-248
-238
-263
-279
-303
-320
-338
-364
0
Gross profit
323
303
328
355
387
439
391
455
440
486
535
583
635
0
Other operating items
-219
-206
-235
-257
-279
-297
-298
-306
-326
-346
-366
-401
-583
0
EBITDA
104
97
94
97
107
141
93
149
114
139
169
182
52
0
Depreciation and amortisation
-18
-20
-22
-23
-24
-44
-59
-52
-49
-50
-56
-49
97
0
of which leasing depreciation
0
0
0
0
0
-17
-18
-21
-21
-23
-25
-20
97
0
EBITA
86
77
72
75
83
98
34
97
65
89
113
133
149
0
EO Items
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Impairment and PPA amortisation
0
0
0
0
-4
0
-5
0
0
0
0
0
0
0
EBIT
86
77
72
75
79
98
28
97
65
89
113
133
149
0
Net financial items
-8
-8
-3
-6
-6
-8
-16
-11
-9
-17
-26
-19
-17
0
Pretax profit
78
69
67
69
97
90
13
87
56
76
91
117
135
0
Tax
-18
-17
-17
-11
-17
-21
-6
-21
-13
-17
-22
-27
-32
0
Net profit
59
51
50
58
80
69
7
66
43
59
69
90
104
0
Minority interest
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
59
51
50
58
80
69
7
66
43
59
69
90
104
0
EPS
0,13
0,12
0,11
0,13
0,19
0,16
0,02
0,16
0,1
0,14
0,16
0,21
0,25
0
EPS adj.
0,13
0,12
0,11
0,13
0,2
0,16
0,03
0,16
0,1
0,14
0,16
0,21
0,24
0
Total extraordinary items after tax
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Leasing payments
0
0
0
0
0
-17
-18
-21
-21
-23
-25
-20
97
0
Tax rate (%)
23,6
25,3
25,8
16,1
17,6
23,7
45,6
24,2
23,1
22,6
23,9
23,3
23,3
N/A
Gross margin (%)
63,4
62,8
63,1
62,4
63,1
63,9
62,1
63,4
61,2
61,6
62,5
63,3
63,6
N/A
EBITDA margin (%)
20,5
20,2
18
17,1
17,5
20,6
14,8
20,7
15,9
17,7
19,8
19,8
5,2
N/A
EBITA margin (%)
16,9
16
13,9
13,2
13,6
14,2
5,3
13,6
9
11,3
13,2
14,5
14,9
N/A
EBIT margin (%)
16,9
16
13,9
13,2
12,9
14,2
4,5
13,5
9
11,3
13,2
14,5
14,9
N/A
Pre-tax margin (%)
15,3
14,2
12,9
12,1
15,8
13,2
2
12,1
7,8
9,6
10,6
12,7
13,5
N/A
Net margin (%)
11,7
10,6
9,6
10,1
13
10
1,1
9,1
6
7,5
8,1
9,8
10,4
N/A
Sales growth (%)
N/A
N/A
7,8
9,2
7,8
12
-8,3
14,2
0
9,8
8,4
7,8
8,4
-100
EBITDA growth (%)
N/A
N/A
-3,7
3,7
10,2
31,7
-34,2
60,2
-23,3
22
21,4
7,7
-71,3
-100
EBITA growth (%)
N/A
N/A
-6,7
3,7
11,1
17,5
-65,7
190,5
-33,4
37,9
26,6
17,7
11,7
-100
EBIT growth (%)
N/A
N/A
-6,7
3,7
5,5
23,8
-71,1
N/A
-33,4
37,9
26,6
17,7
11,7
-100
Net profit growth (%)
N/A
N/A
-2,3
15,3
38,4
-13,7
-90
848,6
-34,2
36,1
17,3
30,3
15,4
-100
EPS growth (%)
N/A
N/A
-1,3
17,6
40,1
-13,6
-88,4
N/A
-34,3
36,7
15,4
31,4
16,7
-100
Profitability
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
ROE (%)
26,9
22,1
10,7
11,9
15,4
12,4
1,2
10,9
6,8
8,8
9,3
11
11,3
0
ROE adj. (%)
26,9
22,1
10,7
11,9
16,2
12,4
2,1
10,9
6,8
8,8
9,3
11,1
11,4
0,1
ROCE (%)
30,5
27,9
12
11,7
14,4
11,6
2,9
9,3
6,1
8,2
9,5
10,4
10,8
0
ROCE adj. (%)
30,5
27,9
12
11,7
15
11,6
3,4
9,3
6,1
8,2
9,5
10,4
10,8
0
ROIC (%)
24,4
22,1
9,6
10,4
10,2
9,5
2
7,7
5
6,6
7,5
8,5
9,4
N/A
ROIC adj. (%)
24,4
22,1
9,6
10,4
10,2
9,5
2
7,7
5
6,6
7,5
8,5
9,4
N/A
Adj. earnings numbers
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
EBITDA adj.
104
97
94
97
107
141
93
149
114
139
169
182
52
0
EBITDA adj. margin (%)
20,5
20,2
18
17,1
17,5
20,6
14,8
20,7
15,9
17,7
19,8
19,8
5,2
N/A
EBITDA lease adj.
104
97
94
97
107
125
75
128
93
117
144
162
149
0
EBITDA lease adj. margin (%)
20,5
20,2
18
17,1
17,5
18,2
11,8
17,8
12,9
14,8
16,8
17,6
14,9
N/A
EBITA adj.
86
77
72
75
83
98
34
97
65
89
113
133
149
0
EBITA adj. margin (%)
16,9
16
13,9
13,2
13,6
14,2
5,3
13,6
9
11,3
13,2
14,5
14,9
N/A
EBIT adj.
86
77
72
75
83
98
34
97
65
89
113
133
149
0
EBIT adj. margin (%)
16,9
16
13,9
13,2
13,6
14,2
5,3
13,6
9
11,3
13,2
14,5
14,9
N/A
Pretax profit Adj.
78
69
67
69
101
90
18
87
56
76
91
117
135
0
Net profit Adj.
59
51
50
58
84
69
12
66
43
59
69
91
105
1
Net profit to shareholders adj.
59
51
50
58
84
69
12
66
43
59
69
91
105
1
Net adj. margin (%)
11,7
10,6
9,6
10,1
13,7
10
1,9
9,1
6
7,5
8,1
9,9
10,5
N/A
USDm
EBITDA
104
97
94
97
107
141
93
149
114
139
169
182
52
0
Goodwill
388
369
394
415
501
521
612
644
680
691
776
776
776
776
Net financial items
-8
-8
-3
-6
-6
-8
-16
-11
-9
-17
-26
-19
-17
0
Other intangible assets
41
35
46
45
49
63
60
59
62
66
97
97
97
97
Paid tax
-18
-17
-17
-11
-17
-21
-5
-21
-13
-17
-22
-27
-32
0
Tangible fixed assets
40
45
53
56
63
65
58
55
54
64
72
72
72
72
Non-cash items
74
0
6
0
6
-16
-1
-19
-27
42
-2
-6
172
25
Right-of-use asset
0
0
-1
0
0
98
113
127
125
122
128
128
128
128
Cash flow before change in WC
152
72
79
80
90
96
72
98
65
147
120
130
177
25
Total other fixed assets
31
27
42
45
27
36
45
44
55
67
69
69
69
69
Change in working capital
-67
-6
-14
-6
-21
-1
21
2
-5
-53
-4
-5
-35
-25
Fixed assets
500
476
534
561
640
783
888
929
977
1010
1142
1142
1142
1142
Operating cash flow
85
66
65
74
69
95
92
100
61
94
116
125
141
0
Inventories
64
65
75
82
96
112
93
104
132
136
143
154
167
181
Capex tangible fixed assets
-17
-24
-25
-19
-31
-32
-24
-27
-26
-42
-39
-32
-35
0
Receivables
69
73
82
93
104
107
98
103
112
128
122
131
142
155
Capex intangible fixed assets
0
0
0
0
0
1
2
0
0
0
-60
0
0
0
Other current assets
16
14
18
20
19
30
33
26
28
39
46
46
46
46
Acquisitions and Disposals
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
-110
0
0
0
Cash and liquid assets
28
26
35
37
56
59
102
85
77
73
86
154
228
316
Free cash flow
68
42
41
55
39
64
70
74
35
52
-93
93
106
0
Total assets
678
653
744
793
914
1091
1214
1247
1325
1386
1539
1628
1725
1840
Dividend paid
-8
-8
-8
-7
-9
-9
-9
0
0
0
0
0
0
0
Shareholders equity
442
463
467
500
538
569
577
627
636
705
781
858
973
1091
Share issues and buybacks
0
0
0
-37
-26
-30
-17
0
-10
-15
0
-15
-22
0
Minority
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Leasing liability amortisation
0
0
-1
0
0
1
2
0
0
0
0
1
1
0
Total equity
442
463
467
500
538
569
577
627
636
705
781
858
973
1091
Other non-cash items
-182
-118
-102
-9
-66
-139
-122
-63
-68
-63
41
-11
-12
88
Long-term debt
122
84
130
133
222
244
340
262
278
312
329
329
329
329
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Leasing liability
0
0
-1
0
0
93
108
119
116
134
142
142
142
142
Total other long-term liabilities
29
26
35
32
36
44
42
53
59
69
102
102
102
102
Short-term debt
0
0
24
25
13
7
18
46
62
22
29
29
29
29
Accounts payable
18
16
18
23
28
27
20
27
29
31
27
29
32
35
Other current liabilities
65
62
71
78
76
107
110
114
146
122
130
143
129
128
Total liabilities and equity
675
651
744
793
914
1091
1214
1247
1325
1394
1539
1633
1735
1855
Net IB debt
93
58
119
121
180
286
363
342
380
395
414
346
272
184
Net IB debt excl. pension debt
93
58
119
121
180
286
363
342
380
395
414
346
272
184
Net IB debt excl. leasing
93
58
120
121
180
193
255
223
263
261
271
203
130
41
Capital employed
564
547
621
659
773
913
1043
1054
1092
1173
1280
1358
1473
1591
Capital invested
538
523
587
622
717
854
940
968
1015
1091
1194
1199
1235
1259
Working capital
67
73
87
93
114
115
94
93
97
150
154
159
194
219
Market cap. diluted (m)
2145
2108
2088
2047
2023
2020
2010
2006
2010
2001
2034
2018
1995
1973
Net IB debt adj.
93
58
119
121
180
286
363
342
380
395
414
346
272
184
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
-10
-10
-19
-22
-9
-9
-17
-17
-17
-25
-23
-23
-23
-23
Reversal of conv. debt assumed equity
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
EV
2228
2157
2188
2146
2194
2296
2356
2331
2372
2371
2425
2340
2245
2134
Total assets turnover (%)
150,3
147,8
74,5
74
71,8
68,5
54,6
58,4
55,9
58,2
58,5
58,2
59,6
0
Working capital/sales (%)
6,6
7,6
15,4
15,9
16,9
16,7
16,6
13
13,2
15,7
17,8
17
17,7
N/A
Financial risk and debt service
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Net debt/equity (%)
21,1
12,6
25,6
24,3
33,4
50,2
62,9
54,5
59,7
56
53
40,2
28
16,9
Net debt / market cap (%)
4,4
2,8
5,7
5,9
8,9
14,1
18,1
17
18,9
19,7
20,3
17,1
13,6
9,3
Equity ratio (%)
65,2
70,9
62,8
63,1
58,8
52,2
47,5
50,3
47,9
50,9
50,7
52,7
56,4
59,3
Net IB debt adj. / equity (%)
21,1
12,6
25,6
24,3
33,4
50,2
62,9
54,5
59,7
56
53
40,2
28
16,9
Current ratio
2,16
2,26
1,87
1,83
2,33
2,18
2,22
1,71
1,47
2,16
2,14
2,42
3,08
3,65
EBITDA/net interest
12,9
12,4
37,8
15,6
17,3
18,3
6
14
12,6
8,3
6,5
9,6
3,2
N/A
Net IB debt/EBITDA (x)
0,9
0,6
1,3
1,2
1,7
2
3,9
2,3
3,3
2,8
2,4
1,9
5,2
N/A
Net IB debt/EBITDA lease adj. (x)
0,9
0,6
1,3
1,2
1,7
1,5
3,4
1,7
2,8
2,2
1,9
1,3
0,9
N/A
Interest coverage
10,6
9,8
29,1
12
13,4
12,7
2,2
9,1
7,2
5,3
4,4
6,7
8,6
N/A
USDm
Shares outstanding adj.
450
444
439
431
426
425
423
422
423
421
428
425
420
415
Diluted shares adj.
450
444
439
431
426
425
423
422
423
421
428
425
420
415
EPS
0,13
0,12
0,11
0,13
0,19
0,16
0,02
0,16
0,1
0,14
0,16
0,21
0,25
0
Dividend per share
0,02
0,02
0,02
0,02
0,02
0,02
0
0
0
0
0
0
0
N/A
EPS adj.
0,13
0,12
0,11
0,13
0,2
0,16
0,03
0,16
0,1
0,14
0,16
0,21
0,24
0
BVPS
0,98
1,04
1,06
1,16
1,26
1,34
1,36
1,48
1,5
1,67
1,82
2,02
2,32
2,63
BVPS adj.
0,03
0,13
0,06
0,09
-0,03
-0,03
-0,22
-0,18
-0,25
-0,12
-0,22
-0,03
0,24
0,52
Net IB debt/share
0,21
0,13
0,27
0,28
0,42
0,67
0,86
0,81
0,9
0,94
0,97
0,81
0,65
0,44
Share price
33,2
33
33
33
33
33
33
33
33
33
33
33
33
33
Market cap. (m)
2145
2108
2088
2047
2023
2020
2010
2006
2010
2001
2034
2018
1995
1973
P/E (x)
36,1
41,2
41,8
35,5
25,3
29,3
N/A
30,5
46,5
34
29,5
22,4
19,2
N/A
EV/sales (x)
4,37
4,47
4,2
3,77
3,58
3,35
3,74
3,24
3,3
3,01
2,84
2,54
2,25
N/A
EV/EBITDA (x)
21,4
22,1
23,3
22
20,4
16,3
25,3
15,6
20,8
17
14,3
12,8
42,9
N/A
EV/EBITA (x)
25,9
27,9
30,3
28,7
26,4
23,5
70,3
23,9
36,6
26,5
21,4
17,6
15,1
N/A
EV/EBIT (x)
25,9
27,9
30,3
28,7
27,8
23,5
83,3
24
36,6
26,5
21,4
17,6
15,1
N/A
Dividend yield (%)
0,4
0,4
0,4
0,4
0,4
0,5
0
0
0
0
0
0
0
0
FCF yield (%)
3,2
2
2
2,7
1,9
3,2
3,5
3,7
1,7
2,6
-4,6
4,6
5,3
0
Le. adj. FCF yld. (%)
3,2
2
1,9
2,7
1,9
3,2
3,6
3,7
1,7
2,6
-4,6
4,7
5,4
0
P/BVPS (x)
4,85
4,55
4,47
4,09
3,76
3,55
3,48
3,2
3,16
2,84
2,61
2,35
2,05
1,81
P/BVPS adj. (x)
165,19
35,94
75,98
50,18
-162,95
-136,96
-21,27
-26,25
-18,81
-38,71
-22,05
-139,36
19,98
9,06
P/E adj. (x)
36,1
41,2
41,8
35,5
24,3
29,3
N/A
30,5
46,5
34
29,5
22,7
19,4
N/A
EV/EBITDA adj. (x)
21,4
22,1
23,3
22
20,4
16,3
25,3
15,6
20,8
17
14,3
12,8
42,9
N/A
EV/EBITA adj. (x)
25,9
27,9
30,3
28,7
26,4
23,5
70,3
23,9
36,6
26,5
21,4
17,6
15,1
N/A
EV/EBIT adj. (x)
25,9
27,9
30,3
28,7
26,4
23,5
70,3
23,9
36,6
26,5
21,4
17,6
15,1
N/A
EV/CE (x)
4
3,9
3,5
3,3
2,8
2,5
2,3
2,2
2,2
2
1,9
1,7
1,5
1,3
Investment ratios
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Capex/sales (%)
3,3
4,9
4,7
3,4
5
4,5
3,5
3,7
3,6
5,4
11,6
3,5
3,5
N/A
Capex/depreciation
0,9
1,2
1,1
0,8
1,3
1,1
0,5
0,9
0,9
1,5
3,2
1,1
N/A
N/A
Capex tangibles / tangible fixed assets
42
53,5
46,5
34,2
49
48,9
40,9
48,1
47,9
65,7
54,6
44,9
48,7
0
Capex intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
1,6
3,4
0
0
0
62,1
0
0
0
Depreciation on intang / def. intang
19
25
19
20
16
15
38
20
17
15
13
10
0
0
Depreciation on tangibles / tangibles
26,81
25,89
24,65
24,5
25,67
26,84
31,34
33,53
32,7
27,38
25,86
26,45
0
0
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj.
EBIT adj. margin (%)
EPS adj.
DPS
Net IB debt
Equity ratio (%)
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj.
EBIT adj. margin (%)
EPS adj.
DPS
Net IB debt
Equity ratio (%)
Shares outstanding adj.