ABG Sundal Collier - Christian Berner Tech Trade

Christian Berner Tech Trade

Description
Risk

Christian Berner Tech Trade is a Nordic-based tech trading company founded in 1887. It owns and develops B2B businesses within the processing, construction and engineering industries. CBTT currently holds eleven different companies, acquired since 2007. The group's operations are primarily focusing on filter technology, instrument & analysis, plants, machines & components, technical plastics, filling machines & products and packaging.

Lower activity in the construction and manufacturer industry, difficulties in improving the Norwegian operation, acquisition integration issues, inflated acquisitions multiples.

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023e	2024e	2025e
Sales	387	442	429	450	618	705	695	743	842	959	998	1038
Sales growth (%)	N/A	N/A	-2,9	4,8	37,4	14,1	-1,4	6,9	13,3	14	4	4
EBITDA	12	0	28	25	56	71	65	59	69	92	102	111
EBITDA margin (%)	3,2	0	6,5	5,5	9	10,1	9,3	8	8,2	9,6	10,2	10,7
EBIT adj.	11	24	24	20	50	51	41	25	45	60	64	71
EBIT adj. margin (%)	2,9	5,5	5,5	4,5	8,1	7,2	5,9	3,4	5,3	6,2	6,4	6,8
Pretax profit	11	24	24	20	49	49	40	29	32	49	53	59
EPS	0,92	1,2	0,99	0,82	2,01	2,02	1,66	1,21	1,3	2,04	2,21	2,47
EPS growth (%)	N/A	N/A	-17,7	-16,6	144,2	0,4	-17,9	-27	7,1	57,6	8,2	11,6
EPS adj.	0,46	1,2	0,99	0,82	2,01	2,02	1,66	0,95	1,56	2,04	2,21	2,47
DPS	0,25	0,5	0,5	0,5	0,75	0,6	0,75	0,75	0,6	0,82	0,88	0,99
EV/EBITDA (x)	31,2	N/A	14,8	16,7	9,3	8	9,4	10,8	9,4	6,9	6,1	5,3
EV/EBIT adj. (x)	34,8	19,1	17,4	20,4	10,3	11,2	14,9	25,5	14,6	10,7	9,6	8,3
P/E (x)	24,5	20,5	24,9	29,9	12,2	12,2	14,8	20,3	19	12	11,1	10
P/E adj. (x)	48,9	20,5	24,9	29,9	12,2	12,2	14,8	26	15,7	12	11,1	10
EV/sales (x)	1	1,04	0,97	0,92	0,84	0,81	0,87	0,86	0,77	0,67	0,62	0,57
FCF yield (%)	2,7	0	-0,9	4,5	-19,7	10	5	-1,6	3	14,2	16,8	18,5
Le. adj. FCF yld. (%)	2,7	0	-1,4	4	-20,2	6,7	0,9	-6,8	-2,2	9,6	12,2	12,9
Dividend yield (%)	1,1	2	2	2	3	2,4	3	3	2,4	3,3	3,6	4
Net IB debt/EBITDA (x)	-2,9	N/A	-1,7	-2	1	1,5	2,2	3	2,7	1,9	1,5	1,1
Le. adj. ND/EBITDA (x)	2,9	N/A	1,7	2	1	0,9	1,1	3,1	2,4	1,4	0,7	0,1

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023e	2024e	2025e
Sales	387	442	429	450	618	705	695	743	842	959	998	1038
COGS	-236	-276	-251	-263	-362	-430	-425	-450	-519	-585	-604	-623
Gross profit	151	166	178	187	255	275	270	294	323	374	394	415
Other operating items	-138	-166	-150	-162	-200	-204	-205	-234	-255	-282	-292	-304
EBITDA	12	0	28	25	56	71	65	59	69	92	102	111
Depreciation and amortisation	-1	0	-3	-3	-4	-18	-23	-28	-28	-32	-38	-40
of which leasing depreciation	0	0	0	0	0	-16	-19	-24	-24	-27	-32	-34
EBITA	12	0	25	21	52	53	42	31	41	60	64	71
EO Items	0	0	0	0	0	0	0	5	-5	0	0	0
Impairment and PPA amortisation	-1	-1	-1	-1	-2	-2	-1	-1	-1	0	0	0
EBIT	11	24	24	20	50	51	41	30	40	60	64	71
Net financial items	0	0	0	0	-1	-2	-1	-1	-8	-11	-11	-11
Pretax profit	11	24	24	20	49	49	40	29	32	49	53	59
Tax	-3	0	-5	-4	-11	-11	-9	-6	-7	-11	-12	-13
Net profit	9	24	19	15	38	38	31	23	24	38	42	46
Minority interest	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Net profit discontinued	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Net profit to shareholders	9	24	19	15	38	38	31	23	24	38	42	46
EPS	0,92	1,2	0,99	0,82	2,01	2,02	1,66	1,21	1,3	2,04	2,21	2,47
EPS adj.	0,46	1,2	0,99	0,82	2,01	2,02	1,66	0,95	1,56	2,04	2,21	2,47
Total extraordinary items after tax	0	0	0	0	0	0	0	4	-4	0	0	0
Leasing payments	0	0	0	0	0	-16	-19	-24	-24	-27	-32	-34
Tax rate (%)	22,6	0	21,9	22,5	22,8	22,4	21,9	21	23,4	22	22	22
Gross margin (%)	39	37,5	41,5	41,6	41,3	39	38,8	39,5	38,4	39	39,5	40
EBITDA margin (%)	3,2	0	6,5	5,5	9	10,1	9,3	8	8,2	9,6	10,2	10,7
EBITA margin (%)	3,2	0	5,9	4,8	8,4	7,5	6,1	4,2	4,8	6,2	6,4	6,8
EBIT margin (%)	2,9	5,5	5,5	4,5	8,1	7,2	5,9	4	4,7	6,2	6,4	6,8
Pre-tax margin (%)	2,9	5,5	5,5	4,4	7,9	6,9	5,7	3,9	3,8	5,1	5,3	5,7
Net margin (%)	2,2	5,5	4,3	3,4	6,1	5,4	4,5	3,1	2,9	4	4,2	4,5
Sales growth (%)	N/A	N/A	-2,9	4,8	37,4	14,1	-1,4	6,9	13,3	14	4	4
EBITDA growth (%)	N/A	N/A	N/A	-12	125,1	28,5	-9,3	-8,4	16	33,8	10,5	9,1
EBITA growth (%)	N/A	N/A	N/A	-14,5	141,2	2,5	-20,6	-26,8	31,2	47,5	7,5	10,3
EBIT growth (%)	N/A	N/A	-1,2	-15,2	N/A	1,9	-20,2	-26,2	31,7	51	7,5	10,3
Net profit growth (%)	N/A	N/A	-23,2	-16,6	144,2	0,4	-17,9	-27	7,1	57,6	8,2	11,6
EPS growth (%)	N/A	N/A	-17,7	-16,6	144,2	0,4	-17,9	-27	7,1	57,6	8,2	11,6
Profitability	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
ROE (%)	25	55,9	20,3	16,2	33,6	26,8	18,9	12,5	12,6	17,8	17,2	17,2
ROE adj. (%)	28,7	58,9	21,8	17,5	35,1	28,2	19,8	10,8	15	17,8	17,2	17,2
ROCE (%)	27,5	51,5	22,8	17,8	29,6	19,2	12,1	7,1	7,1	10,5	10,4	10,7
ROCE adj. (%)	30,7	54,2	24,1	18,9	30,7	20	12,5	6	8,5	10,5	10,4	10,7
ROIC (%)	58,1	0	58,4	35,3	34,6	18,4	11,3	7,1	8,2	11,7	12,3	13,4
ROIC adj. (%)	58,1	0	58,4	35,3	34,6	18,4	11,3	6	9,2	11,7	12,3	13,4
Adj. earnings numbers	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EBITDA adj.	12	0	28	25	56	71	65	54	74	92	102	111
EBITDA adj. margin (%)	3,2	0	6,5	5,5	9	10,1	9,3	7,3	8,8	9,6	10,2	10,7
EBITDA lease adj.	12	0	28	25	56	55	46	30	50	65	70	77
EBITDA lease adj. margin (%)	3,2	0	6,5	5,5	9	7,9	6,6	4,1	6	6,8	7	7,4
EBITA adj.	12	0	25	21	52	53	42	26	46	60	64	71
EBITA adj. margin (%)	3,2	0	5,9	4,8	8,4	7,5	6,1	3,5	5,4	6,2	6,4	6,8
EBIT adj.	11	24	24	20	50	51	41	25	45	60	64	71
EBIT adj. margin (%)	2,9	5,5	5,5	4,5	8,1	7,2	5,9	3,4	5,3	6,2	6,4	6,8
Pretax profit Adj.	12	25	25	21	51	51	41	25	38	49	53	59
Net profit Adj.	10	25	20	17	39	40	33	20	29	38	42	46
Net profit to shareholders adj.	10	25	20	17	39	40	33	20	29	38	42	46
Net adj. margin (%)	2,6	5,7	4,6	3,7	6,4	5,7	4,7	2,6	3,5	4	4,2	4,5

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023e	2024e	2025e
EBITDA	12	0	28	25	56	71	65	59	69	92	102	111
Goodwill	0	0	16	15	133	146	180	198	198	198	198	198
Net financial items	0	0	0	0	-1	-2	-1	-1	-8	-11	-11	-11
Other intangible assets	9	7	9	8	23	21	20	35	43	43	44	44
Paid tax	-3	-2	-4	-8	-10	-7	-17	-4	-4	-11	-12	-13
Tangible fixed assets	11	10	11	12	18	14	18	21	21	22	25	27
Non-cash items	17	0	3	6	-7	18	10	-22	-3	1	0	0
Right-of-use asset	0	0	0	0	0	58	93	84	72	81	89	97
Cash flow before change in WC	27	-2	27	22	37	80	57	32	54	71	79	87
Total other fixed assets	0	4	3	3	2	1	1	1	1	8	8	8
Change in working capital	-15	38	-12	2	-11	-10	6	-9	-29	1	7	8
Fixed assets	20	22	39	38	175	240	311	340	335	353	364	375
Operating cash flow	13	37	15	24	26	70	63	22	25	72	87	95
Inventories	22	21	20	22	50	65	61	85	78	86	90	93
Capex tangible fixed assets	-2	-1	-1	-2	-6	-7	-5	-7	-3	-6	-8	-8
Receivables	52	56	61	57	84	80	75	99	145	154	140	130
Capex intangible fixed assets	0	0	0	0	-1	-1	-1	0	-8	-1	-1	-1
Other current assets	3	5	7	6	10	12	17	10	22	19	20	21
Acquisitions and Disposals	0	0	-18	-1	-110	-15	-34	-23	0	0	0	0
Cash and liquid assets	48	72	65	65	34	27	49	80	57	84	124	167
Free cash flow	11	36	-4	21	-91	46	23	-8	14	66	78	85
Total assets	145	175	191	187	352	425	513	613	638	695	738	786
Dividend paid	0	-5	-9	-9	-9	-14	-11	-14	-14	-11	-15	-17
Shareholders equity	69	86	96	95	130	153	176	187	201	229	255	285
Share issues and buybacks	0	0	0	-7	-2	0	0	0	0	0	0	0
Minority	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Leasing liability amortisation	0	0	-2	-2	-2	-15	-19	-24	-24	-21	-21	-26
Total equity	69	86	96	95	130	153	176	187	201	229	255	285
Other non-cash items	23	35	-5	1	-9	-69	-35	19	14	-22	-19	-16
Long-term debt	7	5	12	11	49	33	0	0	0	0	0	0
Pension debt	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Convertible debt	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Leasing liability	0	0	0	0	0	58	94	83	70	85	104	120
Total other long-term liabilities	2	2	2	2	10	9	16	10	9	9	9	9
Short-term debt	5	2	6	4	41	44	100	175	175	175	175	175
Accounts payable	28	34	28	30	36	42	46	51	77	77	70	67
Other current liabilities	34	45	47	45	88	85	81	108	105	120	125	130
Total liabilities and equity	145	175	191	187	352	425	513	613	638	695	738	786
Net IB debt	-36	-68	-47	-49	56	108	145	178	188	177	155	127
Net IB debt excl. pension debt	-36	-68	-47	-49	56	108	145	178	188	177	155	127
Net IB debt excl. leasing	-36	-68	-47	-49	56	50	51	95	118	91	51	8
Capital employed	81	94	114	110	220	289	370	444	446	489	534	579
Capital invested	33	18	49	46	186	262	321	365	389	406	410	412
Working capital	15	2	12	10	21	31	25	35	63	62	55	47
Market cap. diluted (m)	422	461	461	461	461	461	461	461	461	461	461	461
Net IB debt adj.	-36	0	-47	-49	56	108	145	178	188	177	155	127
Market value of minority	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Reversal of shares and participations	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Reversal of conv. debt assumed equity	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
EV	386	461	414	412	518	570	606	639	650	638	616	589
Total assets turnover (%)	534,5	505,9	234,5	237,8	229	181,4	148,2	132	134,6	143,9	139,2	136,2
Working capital/sales (%)	1,9	0,2	1,7	2,5	2,5	3,7	4	4	5,8	6,5	5,9	4,9
Financial risk and debt service	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Net debt/equity (%)	-52,3	-78,7	-49	-52,1	43,3	70,7	82,2	95,1	93,6	77,3	60,6	44,7
Net debt / market cap (%)	-8,6	-14,7	-10,2	-10,7	12,2	23,5	31,4	38,5	40,8	38,3	33,5	27,6
Equity ratio (%)	47,8	49,3	50,2	50,8	36,8	36,1	34,3	30,5	31,5	32,9	34,6	36,2
Net IB debt adj. / equity (%)	-52,3	0	-49	-52,1	43,3	70,7	82,2	95,1	93,6	77,3	60,6	44,7
Current ratio	1,86	1,87	1,89	1,88	1,08	1,08	0,89	0,82	0,85	0,92	1,01	1,1
EBITDA/net interest	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Net IB debt/EBITDA (x)	-2,9	N/A	-1,7	-2	1	1,5	2,2	3	2,7	1,9	1,5	1,1
Net IB debt/EBITDA lease adj. (x)	-2,9	N/A	-1,7	-2	1	0,9	1,1	3,1	2,4	1,4	0,7	0,1
Interest coverage	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A

SEKm	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023e	2024e	2025e
Shares outstanding adj.	19	0	19	19	19	19	19	19	19	19	19	19
Diluted shares adj.	19	19	19	19	19	19	19	19	19	19	19	19
EPS	0,92	1,2	0,99	0,82	2,01	2,02	1,66	1,21	1,3	2,04	2,21	2,47
Dividend per share	0,25	0,5	0,5	0,5	0,75	0,6	0,75	0,75	0,6	0,82	0,88	0,99
EPS adj.	0,46	1,2	0,99	0,82	2,01	2,02	1,66	0,95	1,56	2,04	2,21	2,47
BVPS	3,69	4,59	5,11	5,06	6,91	8,18	9,39	9,96	10,72	12,2	13,6	15,18
BVPS adj.	3,21	4,19	3,8	3,85	-1,35	-0,74	-1,26	-2,46	-2,15	-0,68	0,69	2,26
Net IB debt/share	-1,93	-3,62	-2,51	-2,64	2,99	5,78	7,72	9,47	10,03	9,43	8,24	6,78
Share price	22,5	24,6	24,6	24,6	24,6	24,6	24,6	24,6	24,6	24,6	24,6	24,6
Market cap. (m)	422	461	461	461	461	461	461	461	461	461	461	461
P/E (x)	24,5	20,5	24,9	29,9	12,2	12,2	14,8	20,3	19	12	11,1	10
EV/sales (x)	1	1,04	0,97	0,92	0,84	0,81	0,87	0,86	0,77	0,67	0,62	0,57
EV/EBITDA (x)	31,2	N/A	14,8	16,7	9,3	8	9,4	10,8	9,4	6,9	6,1	5,3
EV/EBITA (x)	31,2	N/A	16,5	19,2	10	10,7	14,4	20,7	16	10,7	9,6	8,3
EV/EBIT (x)	34,8	19,1	17,4	20,4	10,3	11,2	14,9	21,3	16,4	10,7	9,6	8,3
Dividend yield (%)	1,1	2	2	2	3	2,4	3	3	2,4	3,3	3,6	4
FCF yield (%)	2,7	0	-0,9	4,5	-19,7	10	5	-1,6	3	14,2	16,8	18,5
Le. adj. FCF yld. (%)	2,7	0	-1,4	4	-20,2	6,7	0,9	-6,8	-2,2	9,6	12,2	12,9
P/BVPS (x)	6,1	5,35	4,81	4,86	3,56	3,01	2,62	2,47	2,3	2,02	1,81	1,62
P/BVPS adj. (x)	7	5,87	6,48	6,38	-18,16	-33,21	-19,52	-10	-11,46	-36,1	35,49	10,89
P/E adj. (x)	48,9	20,5	24,9	29,9	12,2	12,2	14,8	26	15,7	12	11,1	10
EV/EBITDA adj. (x)	31,2	N/A	14,8	16,7	9,3	8	9,4	11,8	8,8	6,9	6,1	5,3
EV/EBITA adj. (x)	31,2	N/A	16,5	19,2	10	10,7	14,4	24,7	14,3	10,7	9,6	8,3
EV/EBIT adj. (x)	34,8	19,1	17,4	20,4	10,3	11,2	14,9	25,5	14,6	10,7	9,6	8,3
EV/CE (x)	4,8	4,9	3,6	3,7	2,4	2	1,6	1,4	1,5	1,3	1,2	1
Investment ratios	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
Capex/sales (%)	0,4	0,2	0,2	0,5	1,1	1,1	0,8	1	1,4	0,7	0,9	0,9
Capex/depreciation	1,2	N/A	0,2	0,6	1,8	3,3	1,6	1,7	2,4	1,2	1,6	1,4
Capex tangibles / tangible fixed assets	14,5	7,2	6,4	16,6	31,6	51,6	26,7	34,4	14,7	26,3	32,2	30,5
Capex intangibles / definite intangibles	0	0	0	0	5,3	3,2	2,9	0	19,5	2,2	2,3	2,4
Depreciation on intang / def. intang	15	0	0	0	0	0	0	0	0	1	1	2
Depreciation on tangibles / tangibles	0	0	27,8	26,05	21,49	16,88	18,65	20,6	22,44	21,75	20,66	21,34

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Christian Berner - Company presentation with CEO Bo Söderqvist & CFO Torbjörn Gustafsson

Christian Berner Tech Trade - Company presentation with CEO Bo Söderqvist

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Main shareholders - Christian Berner Tech Trade

Main shareholders	Share capital %	Voting shares %	Verified
Joachim Berner	23.8 %	52.4 %	29 May 2023
Cervantes Capital	11.2 %	7.0 %	31 Mar 2023
Concejo AB	10.3 %	6.4 %	29 May 2023
Isolde Stensdotter Berner	8.7 %	5.4 %	29 May 2023
Lannebo Fonder	5.2 %	3.2 %	29 May 2023
Ksenia Berner	4.2 %	2.7 %	29 May 2023
Unionen	4.0 %	2.5 %	29 May 2023
Protector Forsikring ASA	2.7 %	1.7 %	29 May 2023
Avanza Pension	2.5 %	1.6 %	29 May 2023
Mikael Gunnarsson	1.9 %	1.2 %	29 May 2023
Source: Holdings by Modular Finance AB

Insider list - Christian Berner Tech Trade

Name	Quantity	Code	Date
Henrik Nordin	+ 1 000	BUY	23 May 2023
Caroline Reuterskiöld	+ 17 500	BUY	12 May 2023
Henrik Nordin	+ 2 000	BUY	14 Mar 2023
Henrik Nordin	+ 1 000	BUY	10 Mar 2023
Henrik Nordin	+ 1 000	BUY	8 Mar 2023
Lars Gatenbeck	+ 6 000	BUY	2 Mar 2023
Caroline Reuterskiöld	+ 12 000	BUY	24 Feb 2023
Herman Thon	- 10 000	SELL	14 Dec 2022
Henrik Nordin	+ 1 000	BUY	2 Dec 2022
Lars Gatenbeck	+ 6 000	BUY	7 Nov 2022

QUICK FACTS

Sector:: Capital Goods
Website:: www.christianberner.com
List:: -
Market Cap:: 458,0 SEKm
Ticker:: CBTT B
Next Event:: Q2 Report 21 Jul 2023

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