SEKm
Sales
428
424
499
400
463
572
633
684
Sales growth (%)
7,8
-0,8
17,6
-19,7
15,7
23,4
10,6
8,1
EBITDA
65
63
91
56
58
74
102
118
EBITDA margin (%)
15,3
14,9
18,3
13,9
12,5
13
16,1
17,3
EBIT adj
54
55
76
24
36
52
79
95
EBIT adj margin (%)
12,7
12,9
15,2
6,1
7,8
9,1
12,5
13,9
Pretax profit
53
55
66
-9
29
43
70
85
EPS rep
1,94
2,06
2,72
-0,4
1,2
1,66
2,76
3,39
EPS growth (%)
1,5
6
31,8
-114,6
403
38,7
66,1
22,9
EPS adj
1,94
2,06
3,02
3,23
1,2
1,66
2,76
3,39
DPS
0,5
0,55
0
0,55
0,55
0,5
0,83
1,02
EV/EBITDA (x)
17,7
14,6
14,4
21
16,7
7,7
5,6
4,6
EV/EBIT adj (x)
21,3
16,9
17,3
48
26,9
11
7,2
5,7
P/E (x)
33,7
25,3
25,1
-150,6
40,8
15,7
9,4
7,7
P/E adj (x)
33,7
25,3
22,6
18,4
40,8
15,7
9,4
7,7
EV/sales (x)
2,7
2,2
2,6
2,9
2,1
1
0,9
0,8
FCF yield (%)
3,5
-6,7
-1,5
7,1
-1,3
-8,3
4,8
12,4
Dividend yield (%)
0,8
1,1
0
0,9
1,1
1,9
3,2
3,9
Net IB debt/EBITDA
-1,7
-0,9
0,4
0,3
0,4
0,9
0,7
0,3
Lease adj. FCF yield (%)
3,5
-6,7
-2,3
6,2
-2,5
-10,8
2,2
9,8
Lease adj. ND/EBITDA
-1,7
-0,9
-0,2
-0,2
-0,1
0,7
0,5
0,1
SEKm
Leasing payments
0
0
-11
-11
-12
0
0
0
Sales
428
424
499
400
463
572
633
684
COGS
-225
-235
-273
-223
-265
-336
-354
-376
Gross profit
203
190
226
177
199
236
278
308
Other operating items
-137
-126
-135
-121
-141
-161
-176
-190
EBITDA
65
63
91
56
58
74
102
118
Depreciation on tangibles
-6
-8
-5
-7
-8
-8
-8
-8
Depreciation on intangibles
-3
-3
-3
-4
-4
-4
-4
-4
EBITA
54
55
70
34
36
52
79
95
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
0
0
0
0
-40
0
0
0
EBIT
54
55
70
-6
36
52
79
95
Other financial items
1
-1
0
0
0
0
0
0
Net financial items
-1
0
-4
-3
-7
-9
-10
-10
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
53
55
66
-9
29
43
70
85
Tax
-16
-14
-13
1
-6
-11
-16
-20
Net profit
37
41
53
-8
23
32
54
66
Minority interest
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
37
41
53
-8
23
32
54
66
EPS
1,94
2,06
2,72
-0,4
1,2
1,66
2,76
3,39
EPS Adj
1,94
2,06
3,02
3,23
1,2
1,66
2,76
3,39
Total extraordinary items after tax
0
0
-5,9
-30,4
0
0
0
0
Tax rate (%)
-30,2
-25
-19,8
-12,1
-19,1
-25,3
-23
-23
Gross margin (%)
47,4
44,7
45,3
44,2
42,9
41,2
44
45
EBITDA margin (%)
15,3
14,9
18,3
13,9
12,5
13
16,1
17,3
EBITA margin (%)
12,7
12,9
14
8,5
7,8
9,1
12,5
13,9
EBIT margin (%)
12,7
12,9
14
-1,5
7,8
9,1
12,5
13,9
Pretax margin (%)
12,5
12,9
13,2
-2,2
6,2
7,5
11
12,5
Net margin (%)
8,7
9,7
10,6
-1,9
5
5,6
8,5
9,6
Growth rates Y/Y
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Sales growth (%)
7,8
-0,8
17,6
-19,7
15,7
23,4
10,6
8,1
EBITDA growth (%)
15,4
-2,8
44,2
-39
4
28,2
37
16,1
EBIT growth (%)
15,4
0,8
27,8
-108,5
707,2
45,1
51,8
20,1
Net profit growth (%)
3,3
10,1
28,6
-114,6
403
38,7
66,1
22,9
EPS growth (%)
1,5
6
31,8
-114,6
403
38,7
66,1
22,9
Profitability
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
ROE (%)
15,2
14,6
16,6
-2,5
8,2
10,2
14,9
16,2
ROE Adj (%)
15,2
14,6
18,5
20,8
8,2
10,2
14,9
16,2
ROCE (%)
17,4
16,1
18,8
-1,3
11,2
13,3
16,8
18,4
ROCE Adj(%)
17,4
16,1
20,4
18,6
11,2
13,3
16,8
18,4
ROIC (%)
22,6
19,8
17,5
-1,5
9,1
10,4
14
15,7
ROIC Adj (%)
22,6
19,8
19
6,2
9,1
10,4
14
15,7
Adj earnings numbers
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
EBITDA Adj
65
63
97
86
58
74
102
118
EBITDA Adj margin (%)
15,3
14,9
19,5
21,5
12,5
13
16,1
17,3
EBITA Adj
54
55
76
64
36
52
79
95
EBITA Adj margin (%)
12,7
12,9
15,2
16,1
7,8
9,1
12,5
13,9
EBIT Adj
54
55
76
24
36
52
79
95
EBIT Adj margin (%)
12,7
12,9
15,2
6,1
7,8
9,1
12,5
13,9
Pretax profit Adj
53
55
72
62
29
43
70
85
Net profit Adj
37
41
59
63
23
32
54
66
Net profit to shareholders Adj
37
41
59
63
23
32
54
66
Net Adj margin (%)
8,7
9,7
11,8
15,7
5
5,6
8,5
9,6
Depreciation and amortisation
-11
-9
-21
-22
-22
-22
-23
-23
Of which leasing depreciation
0
0
-11
-10
-10
-10
-10
-11
EO items
0
0
-6
-30
0
0
0
0
Impairment and PPA amortisation
0
0
0
-40
0
0
0
0
EBITDA lease Adj
65
63
87
75
46
74
102
118
EBITDA lease Adj margin (%)
15,3
14,9
17,4
18,7
10
13
16,1
17,3
SEKm
EBITDA
65
63
91
56
58
74
102
118
Net financial items
-1
0
-4
-3
-7
-9
-10
-10
Paid tax
-4
-9
-13
1
-6
-11
-16
-20
Non-cash items
-14
-1
4
38
2
-1
11
16
Cash flow before change in WC
46
53
78
92
48
53
87
105
Change in WC
11
-31
-24
37
-3
-19
-13
-8
Operating cash flow
58
23
54
128
44
34
74
97
CAPEX tangible fixed assets
-5
-12
-6
-5
-3
-5
-6
-6
CAPEX intangible fixed assets
-9
-53
-42
-42
-53
-71
-44
-28
Acquisitions and disposals
0
-28
-26
0
0
0
0
0
Free cash flow
44
-69
-20
82
-12
-42
24
63
Dividend paid
-7
-10
-11
0
-11
-11
-10
-16
Share issues and buybacks
0
0
0
0
0
0
0
0
Other non cash items
16
-5
-120
-25
-5
19
0
0
Decrease in net IB debt
77
57
-53
-92
14
-16
-5
25
Balance Sheet (SEKm)
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Goodwill
73
78
81
73
79
87
87
87
Indefinite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Definite intangible assets
25
31
81
119
116
152
179
210
Tangible fixed assets
17
23
24
20
21
19
16
14
Other fixed assets
69
80
160
165
100
115
128
128
Fixed assets
200
342
434
343
409
491
531
548
Inventories
51
58
58
55
59
67
71
73
Receivables
64
65
50
33
48
57
59
61
Other current assets
2
6
24
16
17
12
13
13
Cash and liquid assets
99
30
22
33
38
42
43
77
Total assets
416
501
587
480
572
669
718
772
Shareholders equity
262
301
333
269
296
337
381
431
Minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Total equity
262
301
333
269
296
337
381
431
Long-term debt
27
12
2
2
16
10
10
10
Pension debt
0
0
4
3
4
4
4
4
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
3
9
15
20
16
16
16
16
Other long-term liabilities
0
0
3
101
77
77
77
77
Short-term debt
39
63
0
10
12
78
78
78
Accounts payable
24
35
30
29
41
51
56
61
Other current liabilities
55
73
49
36
59
53
53
53
Total liabilities and equity
416
501
587
480
572
669
718
772
Net IB debt
-113
-60
33
19
22
70
69
35
Net IB debt excl. pension debt
-113
-60
29
15
18
66
65
31
Capital invested
158
256
386
304
335
416
458
474
Working capital
37
21
52
38
25
32
34
33
EV breakdown
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Market cap. diluted (m)
1269
1039
1324
1155
948
505
505
505
Net IB debt Adj
-113
-60
33
19
22
70
69
35
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
-54
-40
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
1156
926
1317
1174
969
575
574
540
Capital efficiency (%)
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Total assets turnover (%)
109,6
92,5
91,7
75,1
88,1
92,2
91,3
91,8
Capital invested turnover (%)
203,3
255,2
203,7
133,9
92,3
115,1
118,8
120,5
Capital employed turnover (%)
145,1
139,3
120,8
130,9
113,2
136,3
139,9
136,7
Inventories / sales (%)
14,4
12,9
12,8
11,6
14
11,2
8,2
6,6
Customer advances / sales (%)
8,3
8,9
7,7
6
7,6
6,2
5,4
4,9
Payables / sales (%)
5
5,4
7
6,6
7,4
6,8
7,2
7,6
Working capital / sales (%)
10,5
6,8
7,3
11,2
6,7
5
5,2
4,9
Financial risk and debt service
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Net debt / equity (%)
-43,2
-19,8
9,8
6,9
7,3
20,8
18
8,2
Net debt / market cap (%)
-8,3
-4,1
3
1,6
1,9
13,9
13,6
7
Equity ratio (%)
62,9
60,1
56,7
56,1
51,7
50,5
53,1
55,8
Net IB debt adj. / equity (%)
-43,2
-19,8
9,8
6,9
7,3
20,8
18
8,2
Current ratio (%)
182,4
93,3
167
154,5
130,5
93,2
95
111,7
EBITDA / net interest (%)
34518
63400
2125,9
1991,8
800,1
820,8
1050,9
1219,6
Net IB debt / EBITDA (%)
-173,4
-94,2
35,6
33,2
37,2
94,4
67,5
29,7
Interest cover (%)
22667,9
3317,6
1177,4
827,2
410,8
512,5
817,7
981,8
Lease liability amortisation
0
0
-11
-11
-12
-13
-13
-13
Other intangible assets
31
81
119
116
163
227
260
271
Right-of-use asset
0
0
47
35
27
21
21
20
Total other fixed assets
80
160
165
100
120
137
148
157
Leasing liability
0
0
48
36
28
21
21
21
Total other long-term liabilities
9
17
121
93
117
115
115
115
Net IB debt excl. leasing
-113
-60
-15
-18
-6
49
48
14
Net IB debt / EBITDA lease Adj (%)
-173,4
-94,2
-17,7
-23,4
-13
66,1
46,9
12
SEKm
Shares outstanding adj.
19
19
19
19
19
19
19
19
Fully diluted shares Adj
19
20
19
19
19
19
19
19
EPS
1,94
2,06
2,72
-0,4
1,2
1,66
2,76
3,39
Dividend per share Adj
0,5
0,6
0
0,6
0,6
0,5
0,8
1
EPS Adj
1,94
2,06
3,02
3,23
1,2
1,66
2,76
3,39
BVPS
13,48
15,5
17,15
13,87
15,23
17,38
19,64
22,2
BVPS Adj
8,13
7,31
6,89
4,16
2,79
1,22
1,81
3,8
Net IB debt / share
-5,8
-3,1
1,7
1
1,1
3,6
3,5
1,8
Share price
70,06
74,85
55,42
60,69
57,21
26
26
26
Market cap. (m)
1360
1453
1076
1178
1111
505
505
505
Valuation
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
P/E
33,7
25,3
25,1
-150,6
40,8
15,7
9,4
7,7
EV/sales
2,7
2,18
2,64
2,93
2,09
1,01
0,91
0,79
EV/EBITDA
17,7
14,6
14,4
21
16,7
7,7
5,6
4,6
EV/EBITA
21,3
16,9
18,8
34,5
26,9
11
7,2
5,7
EV/EBIT
21,3
16,9
18,8
-198
26,9
11
7,2
5,7
Dividend yield (%)
0,8
1,1
0
0,9
1,1
1,9
3,2
3,9
FCF yield (%)
3,5
-6,7
-1,5
7,1
-1,3
-8,3
4,8
12,4
P/BVPS
4,85
3,37
3,98
4,29
3,2
1,5
1,32
1,17
P/BVPS Adj
8,04
7,14
9,9
14,3
17,51
21,29
14,33
6,84
P/E Adj
33,7
25,3
22,6
18,4
40,8
15,7
9,4
7,7
EV/EBITDA Adj
17,7
14,6
13,5
13,6
16,7
7,7
5,6
4,6
EV/EBITA Adj
21,3
16,9
17,3
18,2
26,9
11
7,2
5,7
EV/EBIT Adj
21,3
16,9
17,3
48
26,9
11
7,2
5,7
EV/cap. employed
3,5
2,5
3,4
3,7
2,7
1,3
1,2
1
Investment ratios
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Capex / sales
3,3
15,1
9,6
11,5
12,2
13,3
7,9
5
Capex / depreciation
129,3
746,5
457
400
473,8
636
409,5
274,9
Capex tangibles / tangible fixed assets
27,8
49,8
25,5
23,2
15,1
27,2
34,9
44,3
Capex intangibles / definite intangibles
30,9
65,3
35,3
35,9
32,7
31,2
17,1
10,4
Depreciation on intangibles / definite intangibles
10,6
4,1
3,4
3,4
2,4
1,8
1,6
1,5
Depreciation on tangibles / tangibles
45,9
22,9
26,9
38,2
38,9
42,3
50
59,8
Lease adj. FCF yield (%)
3,5
-6,7
-2,3
6,2
-2,5
-10,8
2,2
9,8
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.