SEKm
Sales
580
544
485
468
737
1053
1179
1297
Sales growth (%)
103,4
-6,2
-10,8
-3,6
57,5
42,9
12
10
EBITDA
72
58
41
53
77
118
139
153
EBITDA margin (%)
12,5
10,7
8,5
11,3
10,5
11,2
11,8
11,8
EBIT adj
72
58
33
44
71
105
124
136
EBIT adj margin (%)
12,3
10,6
6,7
9,3
9,6
10
10,5
10,5
Pretax profit
63
47
25
38
61
101
120
132
EPS rep
2,97
2,16
1,15
1,72
2,61
3,91
4,62
5,11
EPS growth (%)
108
-27,1
-46,8
49,4
52
49,4
18,3
10,5
EPS adj
2,97
2,22
1,24
1,75
2,88
3,91
4,62
5,11
DPS
0,5
0,5
0
0
0,5
0,8
0,9
1
EV/EBITDA (x)
10,2
10,7
10,6
12
31,3
11,4
9,2
7,8
EV/EBIT adj (x)
10,3
10,7
13,4
14,6
34,4
12,8
10,3
8,8
P/E (x)
12,9
13,9
15,9
16,8
47,8
17,6
14,8
13,4
P/E adj (x)
12,9
13,5
14,7
16,5
43,5
17,5
14,8
13,4
EV/sales (x)
1,3
1,1
0,9
1,4
3,3
1,3
1,1
0,9
FCF yield (%)
1,9
-0,7
11
-3,1
-1,4
7,6
6,7
7,8
Dividend yield (%)
1,3
1,7
0
0
0,4
1,2
1,3
1,5
Net IB debt/EBITDA
1,5
2
3,1
2,8
2,3
-0,2
-0,6
-1,1
Lease adj. FCF yield (%)
1,9
-0,7
11
-3,1
-1,8
7
6,1
7,2
Lease adj. ND/EBITDA
1,5
2
2,6
2,1
1,8
-0,4
-0,9
-1,3
SEKm
Sales
580
544
485
468
737
1053
1179
1297
COGS
-427
-394
-355
-333
-529
-778
-878
-973
Gross profit
153
151
130
134
207
275
301
324
Other operating items
-81
-93
-89
-81
-130
-157
-162
-171
EBITDA
72
58
41
53
77
118
139
153
Depreciation on tangibles
0
-1
-1
-10
-10
-14
-15
-16
Depreciation on intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITA
72
57
31
43
66
105
124
136
Goodwill impairment charges
0
0
0
0
0
0
0
0
Other impairment and amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBIT
72
57
31
43
66
105
124
136
Other financial items
0
0
0
0
0
0
0
0
Net financial items
-9
-10
-6
-5
-5
-4
-4
-4
Associated income
0
0
0
0
0
0
0
0
Other EO items
0
0
0
0
0
0
0
0
Pretax profit
63
47
25
38
61
101
120
132
Tax
-14
-11
-6
-9
-14
-24
-28
-31
Net profit
49
36
19
29
47
78
92
101
Minority interest
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit discontinued
0
0
0
0
0
0
0
0
Net profit to shareholders
49
36
19
29
47
78
92
101
EPS
2,97
2,16
1,15
1,72
2,61
3,91
4,62
5,11
EPS Adj
2,97
2,22
1,24
1,75
2,88
3,91
4,62
5,11
Total extraordinary items after tax
0
-0,9
-1,5
-0,6
-4,7
-0,1
0
0
Tax rate (%)
-22,6
-22,9
-22,1
-23,2
-23
-23,3
-23,3
-23,3
Gross margin (%)
26,4
27,7
26,8
28,7
28,1
26,1
25,5
25
EBITDA margin (%)
12,5
10,7
8,5
11,3
10,5
11,2
11,8
11,8
EBITA margin (%)
12,3
10,5
6,4
9,2
8,9
10
10,5
10,5
EBIT margin (%)
12,3
10,5
6,4
9,2
8,9
10
10,5
10,5
Pretax margin (%)
10,8
8,6
5,1
8,1
8,3
9,6
10,2
10,2
Net margin (%)
8,4
6,7
4
6,2
6,4
7,4
7,8
7,8
Growth rates Y/Y
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Sales growth (%)
103,4
-6,2
-10,8
-3,6
57,5
42,9
12
10
EBITDA growth (%)
106,3
-19,8
-29,2
28,7
46,3
51,9
18,4
10
EBIT growth (%)
106,1
-20,3
-45,6
38,6
53,2
59,4
18,1
10
Net profit growth (%)
117,9
-25,5
-46,4
49,4
62,2
65
18,3
10,5
EPS growth (%)
108
-27,1
-46,8
49,4
52
49,4
18,3
10,5
Profitability
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
ROE (%)
47,5
21,4
9,7
13,2
16,3
17,7
16,1
15,6
ROE Adj (%)
47,5
21,9
10,4
13,4
18
17,8
16,1
15,6
ROCE (%)
29
18
9
11,6
14,1
16,4
16,1
16,1
ROCE Adj(%)
29
18,3
9,4
11,8
15,1
16,4
16,1
16,1
ROIC (%)
25,7
15,6
7,5
9,2
11,2
15,5
18,2
19,8
ROIC Adj (%)
25,7
15,8
7,8
9,3
12
15,5
18,2
19,8
Adj earnings numbers
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
EBITDA Adj
72
59
43
54
82
118
139
153
EBITDA Adj margin (%)
12,5
10,8
8,8
11,4
11,1
11,2
11,8
11,8
EBITA Adj
72
58
33
44
71
105
124
136
EBITA Adj margin (%)
12,3
10,6
6,7
9,3
9,6
10
10,5
10,5
EBIT Adj
72
58
33
44
71
105
124
136
EBIT Adj margin (%)
12,3
10,6
6,7
9,3
9,6
10
10,5
10,5
Pretax profit Adj
63
48
26
38
66
101
120
132
Net profit Adj
49
37
21
30
52
78
92
101
Net profit to shareholders Adj
49
37
21
30
52
78
92
101
Net Adj margin (%)
8,4
6,8
4,3
6,3
7
7,4
7,8
7,8
Leasing payments
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation and amortisation
-1
-1
-10
-10
-12
-13
-15
-17
Of which leasing depreciation
0
0
0
0
0
0
0
0
EO items
0
-1
-2
-1
-5
0
0
0
Impairment and PPA amortisation
0
0
0
0
0
0
0
0
EBITDA lease Adj
72
59
43
54
82
118
139
153
EBITDA lease Adj margin (%)
12,5
10,8
8,8
11,4
11,1
11,2
11,8
11,8
SEKm
Inventories
60
77
75
63
152
158
171
182
Receivables
79
52
40
49
131
116
124
130
Other current assets
6
6
9
8
20
28
32
35
Cash and liquid assets
43
28
18
6
28
216
284
364
Total assets
416
454
451
459
723
916
1007
1105
Shareholders equity
145
195
207
234
341
534
609
693
Minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Total equity
145
195
207
234
341
534
609
693
Long-term debt
150
145
106
1
138
128
128
128
Pension debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Convertible debt
0
0
0
0
0
0
0
0
Deferred tax
1
1
1
1
1
1
1
1
Other long-term liabilities
0
0
0
0
0
0
0
0
Short-term debt
0
0
21
115
37
37
37
37
Accounts payable
72
55
53
39
115
126
141
156
Other current liabilities
49
59
46
32
56
56
56
56
Total liabilities and equity
416
454
451
459
722
916
1007
1105
Net IB debt
106
117
127
147
179
-19
-87
-167
Net IB debt excl. pension debt
106
117
127
147
179
-19
-87
-167
Capital invested
252
313
334
382
523
518
526
530
Working capital
25
21
26
48
132
120
129
134
EV breakdown
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Market cap. diluted (m)
629
502
308
487
2243
1362
1362
1362
Net IB debt Adj
106
117
127
147
179
-19
-87
-167
Market value of minority
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of shares and participations
0
0
0
0
0
0
0
0
Reversal of conv. debt assumed equity
0
0
0
0
0
0
0
0
EV
735
620
435
634
2422
1343
1276
1196
Capital efficiency (%)
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Total assets turnover (%)
173,7
125,1
107,3
102,9
124,7
128,4
122,6
122,8
Capital invested turnover (%)
317,8
269,2
192,8
149,9
130,6
173,3
169,9
184
Capital employed turnover (%)
286,3
235,1
171,7
140,4
126,8
164,5
149,4
147,7
Inventories / sales (%)
7,4
8,8
12,5
15,7
14,8
11,2
13,5
13,5
Customer advances / sales (%)
0
0
0
0
0
0
0
0
Payables / sales (%)
5
8,7
11,7
11,1
9,8
6,9
8,1
8,1
Working capital / sales (%)
4,2
4,2
4,8
7,9
12,3
12
10,5
10,1
Financial risk and debt service
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Net debt / equity (%)
73,5
60,4
61,3
62,8
52,4
-3,6
-14,3
-24,1
Net debt / market cap (%)
17,1
16,7
31
40,4
18,4
-1,4
-6,4
-12,3
Equity ratio (%)
34,8
42,9
45,9
51
47,1
58,2
60,5
62,7
Net IB debt adj. / equity (%)
73,5
60,4
61,3
62,8
52,4
-3,6
-14,3
-24,1
Current ratio (%)
156,3
142,5
111
64,6
153,1
227,3
251
276
EBITDA / net interest (%)
832,2
580,9
673,8
1009,5
1612,5
3167,8
3392,5
3926,2
Net IB debt / EBITDA (%)
146,7
202,2
308,7
277,5
230,7
-16,3
-62,4
-109,1
Interest cover (%)
821,8
569,5
508,2
819,8
1370,8
2825,6
3018,8
3493,6
EBITDA
72
58
41
53
77
118
139
153
Net financial items
-9
-10
-6
-5
-5
-4
-4
-4
Paid tax
-14
-11
-6
-9
-14
-24
-28
-31
Non-cash items
0
0
0
0
0
0
0
0
Cash flow before change in WC
50
37
30
39
59
90
107
118
Change in WC
-2
5
6
-20
-40
25
-9
-6
Operating cash flow
48
43
36
19
18
115
98
113
CAPEX tangible fixed assets
-1
-1
-2
-29
-5
-6
-6
-6
CAPEX intangible fixed assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Acquisitions and disposals
-35
-45
0
-5
-44
-6
0
0
Free cash flow
12
-3
34
-15
-31
103
92
106
Dividend paid
0
-8
-8
0
0
-10
-16
-18
Share issues and buybacks
0
0
0
0
29
125
0
0
Other non cash items
-25
-10
-22
8
0
0
0
0
Decrease in net IB debt
-119
12
-11
-9
-20
-12
48
54
Balance Sheet (SEKm)
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Goodwill
225
289
289
289
338
343
343
343
Indefinite intangible assets
1
1
1
1
1
1
1
1
Definite intangible assets
0
0
0
0
0
0
0
0
Tangible fixed assets
1
2
18
41
36
30
21
10
Other fixed assets
0
0
0
0
2
2
2
2
Fixed assets
227
292
308
333
391
398
397
395
Lease liability amortisation
0
0
0
0
-8
-8
-8
-8
Other intangible assets
1
1
1
1
16
24
33
41
Right-of-use asset
0
0
0
0
0
0
0
0
Total other fixed assets
0
0
0
2
1
1
1
1
Leasing liability
0
0
17
37
32
32
32
32
Total other long-term liabilities
1
1
1
1
3
3
3
3
Net IB debt excl. leasing
106
117
110
110
147
-51
-119
-199
Net IB debt / EBITDA lease Adj (%)
146,7
199,2
257
205,8
178,4
-43,6
-85,5
-130
SEKm
Shares outstanding adj.
16
17
17
17
18
20
20
20
Fully diluted shares Adj
16
17
17
17
18
20
20
20
EPS
2,97
2,16
1,15
1,72
2,61
3,91
4,62
5,11
Dividend per share Adj
0,5
0,5
0
0
0,5
0,8
0,9
1
EPS Adj
2,97
2,22
1,24
1,75
2,88
3,91
4,62
5,11
BVPS
8,82
11,62
12,27
13,87
18,98
26,87
30,69
34,9
BVPS Adj
-4,89
-5,65
-4,89
-3,28
0,14
9,61
13,43
17,64
Net IB debt / share
6,5
7
7,5
8,7
10
-1
-4,4
-8,4
Share price
37,88
42,12
24,3
21,57
54,2
68,6
68,6
68,6
Market cap. (m)
621
706
410
364
973
1362
1362
1362
Valuation
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
P/E
12,9
13,9
15,9
16,8
47,8
17,6
14,8
13,4
EV/sales
1,27
1,14
0,9
1,36
3,29
1,28
1,08
0,92
EV/EBITDA
10,2
10,7
10,6
12
31,3
11,4
9,2
7,8
EV/EBITA
10,3
10,9
14
14,8
36,8
12,8
10,3
8,8
EV/EBIT
10,3
10,9
14
14,8
36,8
12,8
10,3
8,8
Dividend yield (%)
1,3
1,7
0
0
0,4
1,2
1,3
1,5
FCF yield (%)
1,9
-0,7
11
-3,1
-1,4
7,6
6,7
7,8
P/BVPS
4,35
2,58
1,49
2,08
6,58
2,55
2,24
1,97
P/BVPS Adj
-7,85
-5,31
-3,73
-8,81
862,79
7,14
5,11
3,89
P/E Adj
12,9
13,5
14,7
16,5
43,5
17,5
14,8
13,4
EV/EBITDA Adj
10,2
10,5
10,2
11,9
29,5
11,4
9,2
7,8
EV/EBITA Adj
10,3
10,7
13,4
14,6
34,4
12,8
10,3
8,8
EV/EBIT Adj
10,3
10,7
13,4
14,6
34,4
12,8
10,3
8,8
EV/cap. employed
2,5
1,8
1,2
1,6
4,4
1,8
1,6
1,3
Investment ratios
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
Capex / sales
0,2
0,2
0,4
6,1
0,7
0,6
0,5
0,5
Capex / depreciation
155,6
78,9
18,8
287,2
44,8
46
38,5
38,5
Capex tangibles / tangible fixed assets
107,7
45
10,4
69,5
14,5
19,4
28,5
63
Capex intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on intangibles / definite intangibles
0
0
0
0
0
0
0
0
Depreciation on tangibles / tangibles
69,2
57
55,5
24,2
32,4
42,2
74,2
163,9
Lease adj. FCF yield (%)
1,9
-0,7
11
-3,1
-1,8
7
6,1
7,2
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.
Sales
Sales growth (%)
EBIT adj
EBIT adj margin (%)
EPS adj
DPS
Sales
Sales growth (%)
Net IB debt
Shares outstanding adj.