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Elos Medtech

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Elos Medtech is one of Europe’s leading development and production partners for medical technology products and components. The company offers innovative products as an advanced partner including the entire life cycle of its customers' products. Elos Medtech is active in the Dental, Orthopaedics, Medical Devices and Diagnostics business segments. Financial targets include 10% revenue growth p.a and an EBIT margin of 13%. The shares are listed on Nasdaq Small Cap.

Dependency on customers’ decisions and commercial performance such as postponed or cancelled projects and change in product life spans. Risks also include customer specific production-rotation from external production to in-house.

Financials

SEKm 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Sales 552 578 645 689 580 750 840 931
Sales growth (%) 9,6 4,7 11,6 6,9 -15,9 29,3 11,9 10,9
EBITDA 97 94 95 126 124 164 178 199
EBITDA margin (%) 17,6 16,3 14,8 18,2 21,3 21,9 21,2 21,4
EBIT adj 43 43 47 65 71 107 116 131
EBIT adj margin (%) 7,7 7,4 7,4 9,5 12,2 14,3 13,8 14
Pretax profit 38 26 29 51 43 101 106 123
EPS rep 4,38 3,71 2,59 4,77 4,46 9,55 10,03 11,6
EPS growth (%) 64,6 -15,2 -30,2 84,2 -6,5 114 5 15,6
EPS adj 4,38 3,71 3,64 4,77 5,33 9,55 10,03 11,6
DPS 1,3 0 1 1,1 1,5 1,5 1,5 1,5
EV/EBITDA (x) 9,5 7,6 8,9 9,5 9,1 17,7 15,9 13,6
EV/EBIT adj (x) 21,7 16,8 18 18,2 15,9 27 24,4 20,8
P/E (x) 20,5 15,9 27 22,3 24,2 34,7 33 28,5
P/E adj (x) 20,5 15,9 19,2 22,3 20,3 34,7 33 28,5
EV/sales (x) 1,7 1,2 1,3 1,7 1,9 3,9 3,4 2,9
FCF yield (%) 12,7 6,9 -2,4 0,5 8 1,1 3,4 4,4
Dividend yield (%) 1,5 0 1,4 1 1,4 0,5 0,5 0,5
Net IB debt/EBITDA 4 3,8 3 2,6 2 1,4 0,9 0,2
Lease adj. FCF yield (%) 12,7 6,9 -2,4 0,5 8 1,1 3,4 4,4
Lease adj. ND/EBITDA 4 3,8 2,8 2,6 1,9 1,4 0,9 0,2
SEKm 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Leasing payments 0 0 0 0 0 0 0 0
Sales 552 578 645 689 580 750 840 931
COGS -395 -415 -466 -476 -392 -490 -552 -610
Gross profit 157 163 178 213 188 260 288 322
Other operating items -60 -68 -83 -88 -64 -96 -110 -122
EBITDA 97 94 95 126 124 164 178 199
Depreciation on tangibles -55 -51 -56 -60 -60 -64 -67 -71
Depreciation on intangibles 0 0 0 0 0 0 0 0
EBITA 43 43 39 65 64 107 116 131
Goodwill impairment charges 0 0 0 0 0 0 0 0
Other impairment and amortisation 0 0 0 0 0 0 0 0
EBIT 43 43 39 65 64 107 116 131
Other financial items 0 0 0 0 0 0 0 0
Net financial items -5 -16 -10 -15 -20 -6 -9 -8
Associated income 0 0 0 0 0 0 0 0
Other EO items 0 0 0 0 0 0 0 0
Pretax profit 38 26 29 51 43 101 106 123
Tax -11 -4 -8 -12 -7 -24 -26 -30
Net profit 27 22 21 39 36 77 81 94
Minority interest 0 0 0 0 0 0 0 0
Net profit discontinued 0 0 0 0 0 0 0 0
Net profit to shareholders 27 22 21 39 36 77 81 94
EPS 4,38 3,71 2,59 4,77 4,46 9,55 10,03 11,6
EPS Adj 4,38 3,71 3,64 4,77 5,33 9,55 10,03 11,6
Total extraordinary items after tax 0 0 -8,5 0 -7 0 0 0
Tax rate (%) -30,1 -14,5 -26,7 -23,9 -16,7 -24 -24 -24
Gross margin (%) 28,4 28,1 27,7 31 32,4 34,7 34,3 34,5
EBITDA margin (%) 17,6 16,3 14,8 18,2 21,3 21,9 21,2 21,4
EBITA margin (%) 7,7 7,4 6 9,5 11 14,3 13,8 14
EBIT margin (%) 7,7 7,4 6 9,5 11 14,3 13,8 14
Pretax margin (%) 6,9 4,5 4,4 7,3 7,4 13,5 12,7 13,2
Net margin (%) 4,8 3,9 3,2 5,6 6,2 10,3 9,6 10
Growth rates Y/Y 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Sales growth (%) 9,6 4,7 11,6 6,9 -15,9 29,3 11,9 10,9
EBITDA growth (%) 22,7 -3,3 1,3 31,8 -1,5 32,6 8,5 11,9
EBIT growth (%) 40 0 -8,9 67,9 -2,6 69 7,7 12,9
Net profit growth (%) 64,6 -15,2 -7 84,2 -6,5 114 5 15,6
EPS growth (%) 64,6 -15,2 -30,2 84,2 -6,5 114 5 15,6
Profitability 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
ROE (%) 7,6 6,1 4,8 7,3 6,7 13,5 12,7 13,1
ROE Adj (%) 7,6 6,1 6,7 7,3 8 13,5 12,7 13,1
ROCE (%) 5,4 5,6 4,9 7,4 7,1 11,8 11,9 12,4
ROCE Adj(%) 5,4 5,6 6 7,4 7,8 11,8 11,9 12,4
ROIC (%) 4 4,9 3,7 6 6,4 10 10,6 12,2
ROIC Adj (%) 4 4,9 4,6 6 7,1 10 10,6 12,2
Adj earnings numbers 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
EBITDA Adj 97 94 104 126 131 164 178 199
EBITDA Adj margin (%) 17,6 16,3 16,1 18,2 22,5 21,9 21,2 21,4
EBITA Adj 43 43 47 65 71 107 116 131
EBITA Adj margin (%) 7,7 7,4 7,4 9,5 12,2 14,3 13,8 14
EBIT Adj 43 43 47 65 71 107 116 131
EBIT Adj margin (%) 7,7 7,4 7,4 9,5 12,2 14,3 13,8 14
Pretax profit Adj 38 26 37 51 50 101 106 123
Net profit Adj 27 22 29 39 43 77 81 94
Net profit to shareholders Adj 27 22 29 39 43 77 81 94
Net Adj margin (%) 4,8 3,9 4,6 5,6 7,4 10,3 9,6 10
Depreciation and amortisation -55 -51 -56 -60 -60 -57 -62 -68
Of which leasing depreciation 0 0 0 0 0 0 0 0
EO items 0 0 -9 0 -7 0 0 0
Impairment and PPA amortisation 0 0 0 0 0 0 0 0
EBITDA lease Adj 97 94 104 126 131 164 178 199
EBITDA lease Adj margin (%) 17,6 16,3 16,1 18,2 22,5 21,9 21,2 21,4
SEKm 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Inventories 131 142 157 155 153 172 176 186
Receivables 68 86 96 95 94 127 143 158
Other current assets 0 0 0 0 0 0 0 0
Cash and liquid assets 39 10 49 55 89 105 185 290
Total assets 888 848 957 1035 1002 1092 1179 1279
Shareholders equity 367 369 509 540 540 605 674 756
Minority 0 0 0 0 0 0 0 0
Total equity 367 369 509 540 540 605 674 756
Long-term debt 423 368 336 387 337 337 337 337
Pension debt 0 0 0 0 0 0 0 0
Convertible debt 0 0 0 0 0 0 0 0
Deferred tax 0 0 0 0 0 0 0 0
Other long-term liabilities 0 0 0 0 0 0 0 0
Short-term debt 0 0 0 0 0 0 0 0
Accounts payable 98 110 112 108 125 150 168 186
Other current liabilities 0 0 0 0 0 0 0 0
Total liabilities and equity 888 848 957 1035 1002 1092 1179 1279
Net IB debt 385 359 287 332 248 232 152 47
Net IB debt excl. pension debt 385 359 287 332 248 232 152 47
Capital invested 752 728 796 871 789 837 826 802
Working capital 102 118 141 142 121 150 151 158
EV breakdown 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Market cap. diluted (m) 542 358 565 859 871 2671 2671 2671
Net IB debt Adj 385 359 287 332 248 232 152 47
Market value of minority 0 0 0 0 0 0 0 0
Reversal of shares and participations 0 0 0 0 0 0 0 0
Reversal of conv. debt assumed equity 0 0 0 0 0 0 0 0
EV 927 716 852 1191 1120 2902 2823 2717
Capital efficiency (%) 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Total assets turnover (%) 62,4 66,6 71,4 69,2 56,9 71,6 73,9 75,8
Capital invested turnover (%) 73,1 78,1 84,6 82,7 69,9 92,1 101,9 115,5
Capital employed turnover (%) 69,5 75,7 81,5 77,8 64,3 81,9 86,5 90,4
Inventories / sales (%) 23,7 23,7 23,2 22,6 26,5 20,8 19,4 19
Customer advances / sales (%) 0 0 0 0 0 0 0 0
Payables / sales (%) 16,4 18 17,3 16 20,1 18,5 19 19
Working capital / sales (%) 20,2 19,1 20,1 20,5 22,7 18,1 17,9 16,6
Financial risk and debt service 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Net debt / equity (%) 104,9 97,2 56,5 61,4 46 38,3 22,6 6,2
Net debt / market cap (%) 69,2 73,5 51,5 45,7 35,6 8,7 5,7 1,8
Equity ratio (%) 41,3 43,5 53,1 52,2 53,9 55,4 57,2 59,1
Net IB debt adj. / equity (%) 104,9 97,2 56,5 61,4 46 38,3 22,6 6,2
Current ratio (%) 244,4 216 269 282,3 268,1 270,1 300 340,8
EBITDA / net interest (%) 2027,1 572,6 916,3 854,4 606,4 2683,2 1919,4 2615,8
Net IB debt / EBITDA (%) 395,5 381,1 301,6 263,9 200,8 141,3 85,6 23,5
Interest cover (%) 889,6 259,8 374 444,2 311,8 1758,2 1248,5 1717
EBITDA 97 94 95 126 124 164 178 199
Net financial items -5 -16 -10 -15 -20 -6 -9 -8
Paid tax -11 -4 -8 -12 -7 -24 -26 -30
Non-cash items 0 0 0 0 0 0 0 0
Cash flow before change in WC 81 74 77 99 96 134 143 162
Change in WC 17 -12 -11 4 30 -29 -1 -7
Operating cash flow 98 62 66 103 126 105 142 155
CAPEX tangible fixed assets -35 -38 -80 -99 -57 -76 -50 -37
CAPEX intangible fixed assets 5 0 0 0 0 0 0 0
Acquisitions and disposals 0 0 0 0 0 0 0 0
Free cash flow 69 25 -14 4 70 29 92 118
Dividend paid -8 0 -8 -9 -12 -12 -12 -12
Share issues and buybacks 0 0 0 0 0 0 0 0
Other non cash items -19 2 93 -39 26 0 0 0
Decrease in net IB debt 43 26 71 -44 83 23 66 86
Balance Sheet (SEKm) 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Goodwill 131 142 166 166 166 166 166 166
Indefinite intangible assets 158 125 113 118 88 88 88 88
Definite intangible assets 0 0 0 0 0 0 0 0
Tangible fixed assets 354 335 374 444 412 432 420 389
Other fixed assets 5 8 2 2 1 1 1 1
Fixed assets 649 609 655 729 667 687 675 644
Lease liability amortisation 0 0 0 0 0 0 0 0
Other intangible assets 158 125 113 118 88 88 88 88
Right-of-use asset 0 0 0 0 0 0 0 0
Total other fixed assets 5 8 2 2 1 1 1 1
Leasing liability 0 0 0 0 0 0 0 0
Total other long-term liabilities 0 0 0 0 0 0 0 0
Net IB debt excl. leasing 385 359 287 332 248 232 152 47
Net IB debt / EBITDA lease Adj (%) 395,5 381,1 276,9 263,9 190,1 141,3 85,6 23,5
SEKm 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Shares outstanding adj. 6 6 8 8 8 8 8 8
Fully diluted shares Adj 6 6 8 8 8 8 8 8
EPS 4,38 3,71 2,59 4,77 4,46 9,55 10,03 11,6
Dividend per share Adj 1,3 0 1 1,1 1,5 1,5 1,5 1,5
EPS Adj 4,38 3,71 3,64 4,77 5,33 9,55 10,03 11,6
BVPS 60,62 60,98 63,03 66,92 66,97 75,02 83,55 93,64
BVPS Adj 38,89 37,43 42,5 46,39 46,44 54,49 63,02 73,12
Net IB debt / share 63,6 59,3 35,6 41,1 30,8 28,7 18,9 5,8
Share price 91,91 80,61 69,2 89,89 86,46 331 331 331
Market cap. (m) 556 488 558 725 698 2671 2671 2671
Valuation 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
P/E 20,5 15,9 27 22,3 24,2 34,7 33 28,5
EV/sales 1,68 1,24 1,32 1,73 1,93 3,87 3,36 2,92
EV/EBITDA 9,5 7,6 8,9 9,5 9,1 17,7 15,9 13,6
EV/EBITA 21,7 16,8 21,9 18,2 17,6 27 24,4 20,8
EV/EBIT 21,7 16,8 21,9 18,2 17,6 27 24,4 20,8
Dividend yield (%) 1,5 0 1,4 1 1,4 0,5 0,5 0,5
FCF yield (%) 12,7 6,9 -2,4 0,5 8 1,1 3,4 4,4
P/BVPS 1,48 0,97 1,11 1,59 1,61 4,41 3,96 3,53
P/BVPS Adj 2,3 1,58 1,65 2,3 2,33 6,07 5,25 4,53
P/E Adj 20,5 15,9 19,2 22,3 20,3 34,7 33 28,5
EV/EBITDA Adj 9,5 7,6 8,2 9,5 8,6 17,7 15,9 13,6
EV/EBITA Adj 21,7 16,8 18 18,2 15,9 27 24,4 20,8
EV/EBIT Adj 21,7 16,8 18 18,2 15,9 27 24,4 20,8
EV/cap. employed 1,2 1 1 1,3 1,3 3,1 2,8 2,5
Investment ratios 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Capex / sales 5,3 6,5 12,4 14,3 9,7 10,2 6 4
Capex / depreciation 53,8 73,2 141,7 163,8 93,3 134,8 81 54,4
Capex tangibles / tangible fixed assets 9,8 11,2 21,4 22,2 13,7 17,6 12 9,6
Capex intangibles / definite intangibles 0 0 0 0 0 0 0 0
Depreciation on intangibles / definite intangibles 0 0 0 0 0 0 0 0
Depreciation on tangibles / tangibles 15,4 15,4 15,1 13,6 14,6 13,1 14,8 17,6
Lease adj. FCF yield (%) 12,7 6,9 -2,4 0,5 8 1,1 3,4 4,4

Equity research

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Media

Elos Medtech - Company presentation with CFO Ewa Linsäter
Elos Medtech - Company presentation with CEO Jan Wahlström (in English)

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Main shareholders - Elos Medtech

Main shareholders Share capital % Voting shares % Verified
Familjen Öster 7.5 % 22.4 %
Lars Runmarker 5.9 % 17.6 %
Mats Nilsson 5.6 % 16.9 %
Elna Molin Dödsbo 3.3 % 8.3 %
Nordea Fonder 14.2 % 6.4 %
Svolder 11.5 % 5.1 %
HealthInvest Partners 4.8 % 2.2 %
Ulrika Erlandsson 1.6 % 2.0 %
Nordnet Pensionsförsäkring 3.0 % 1.4 %
Søren Olesen 3.0 % 1.3 %